推荐一个很好用的选股策略

从股指期货的对冲端来看，沪深300最近有比较大的升水，中证1000几乎持平。说明大盘股的alpha非常困难获取。从上周三到上周五的行情来看，外资拉动证券，白酒，房地产板块。做主观的几乎都赚到钱，做量价小市值的指增私募却非常痛苦。

（IF沪深300期货基差-长江金工）

（IC中证1000期货基差-长江金工）

通常对一家量化私募基金来说，财务指标选股要比量价困难，因为其披露的标准度与数据量。但当管理资金量小的时候（挖掘alpha的难度与大资金不在一个数量级），也可以试一试以下策略挖取流动性的溢价。而且这个策略不用写代码，只要会选股，排名，就能通过券商手动下单操作。

每月调仓，选十只股票，筛选规则为：分红高+股票本身价格低+小市值选分红高，是因为需要企业资产优质，可以盈利选股价低，是因为对散户来说低价更亲民，是一种心理学的另类因子选小市值，是因为这里面的庄票多，容易被炒作，未来成长空间大

详细内容由量化君给大家娓娓道来。

最近在各个量化社区里面瞎转悠，发现有一类策略在个人宽客那里玩得飞起，那就是“大妈类”策略，有菜场大妈，还有皇城大妈、正黄旗大妈、通天纹大妈等，其中以菜场大妈的变种和衍生最多。

虽然这类名字听起来非常“民科”，一股野路子的味道扑面而来，但看过核心的策略思路后，个人感觉还是存在一定的底层逻辑，对于量化萌新来说是一种性价比非常高的入门策略，逻辑简单代码少，思路清晰收益高。

目前从公开的资料看，菜场大妈的核心策略思想是聚宽社区『开心果』大神最先提出，虽然那篇帖子已经被作者删除了，但之前保存下源码的宽客延续了这个策略的生命，出现了各种“魔改”，将策略发扬光大。

为啥这些策略名字里面都含有“大妈”呢？我说一个梗大伙儿就明白了。

如果你去菜市场买菜时，觉得自己的砍价能力不够出色，或者抹不开面子去砍价，那么有一个土法子非常管用，那就是跟在一个同在市场买菜的大妈后面，等大妈酣畅淋漓砍完价后，你立马凑到摊主跟前，说“这青菜我也来两斤”，划算又实惠，干净又卫生。

如果把买股票类比成买菜，那菜场大妈的核心技能就是总能买到“性价比高”的股票，也就是质量好、价格便宜。

于是乎，目前主流菜场大妈策略最核心的选股思路归结起来就七个字：质好价低市值小，下面具体展开唠唠。

质好，就是筛选质量好、基本面好的股票。最初的版本只使用了“股息率”这个因子，能真金白银分红的企业应该不会差到哪里去，后来的改进版本当中，为了筛选更优质的股票，逐步加入了“PEG”(市盈率相对盈利增长比率)等因子。

价低，就是筛选质好股票中价格低的股票，最初的版本中是股价不能超过9元，“9元”这个设置除了测试效果好之外，还有一个用意就是，方便小资金的个人宽客使用该策略，买入1手股票加上交易费用和滑点，最多才900块出头，选股10支，还不到1w，真的是非常滴亲民接地气。后来改进的版本当中就出现了动态的股价阈值，也就是不使用固定的股价数额了，而使用当时的分位价格，例如股价要比全市场80%的股票都要低。

市值小，顾名思义，也就是筛选出前两步“质好价低”中市值最小的N支股票，作为最终的目标持仓。

你瞧，虽然策略的名称看起来很俗气，但却利用了两个被金融专家孜孜不倦研究的金融异象——小市值和低价股。

小市值就不用我过多介绍了，那是A股过去十几年来总体收益贡献最大的一类因子，早在Fama-French三因子定价模型中就已经提及，虽然不是一直都有效，但不可忽视它的整体收益贡献。

小市值的“溢价”来源主要有3方面：1)壳价值；2)小票的成长性更好；3)散户主导市场的投机氛围。当初的壳价值随着注册制的全面推行已经非常弱化，目前主要还是因为A股的投资者结构导致小票更容易被炒作，获得流动性溢价，但针没有两头尖，甘蔗也没有两头甜，小票跌起来也是非常要命的。

另一个金融异象就是低价股，这也跟小市值一样，不单单是A股，国内外都存在这个现象，最著名的例子之一就是：七十多年以前，美国投资大师约翰·坦伯顿用借来的一万美元买入一百多支1美元以下的低价股，在这四年之后，他将这些股票全部卖出，赚回了3倍的收益，那也是他投资生涯的第一桶金。

低价股的“溢价”来源就没有小市值的那么明确了，可能的来源也是有3个，分别是低估值、低质量和个人投资者的价格幻觉，进一步详细的说明大伙儿可以看招商证券金工团队的研究《A股低价股溢价效应及其成因解析》，对了，小市值的可以看东方证券团队的《A股小市值溢价的来源》。

菜场大妈选股策略的思路和原理唠完了，是骡子是马时候牵出来遛遛了，策略回测绩效如下，第一个收益曲线图是普通轴，也就是平常一般看的收益率，第二个是对数轴，方便对比策略和基准的收益趋势。

回测时间范围是近10年，也就是从2013年至今，取得了10年将近140倍的收益，年化收益是62.34%，夏普率是2.25，最大回撤为30.88%，作为一个简单的入门级策略，这个收益情况算是不错的了。

这里补充说明的是，在质好方面，同时使用了股息率和PEG因子；在价低方面，除了最高限价9元之外，由于A股最新的“面值1元退市”规则，加入了最低限价2元，也就是股价要在2~9元之间；每个月第一个交易日调仓，剔除ST、停牌、涨跌停等股票之后，最终选择符合质好价低条件市值最小的10支股票，等权分配资金，正常费率含最低5元。

不过先不要高兴太早，上面的回测当中我还没有加入滑点，只是模拟一种最理想的交易情况，特别是对于低价股而言，滑点有时候是一个非常致命的因素，这方面的详细说明可以看之前的文章《5年收益曾狂飙131倍，没有未来函数，"圣杯"背后却有这样的bug》。

在这里，可以放开一些，加入1%的滑点，再重新回测一遍，回测绩效如下所示。

策略总收益就从140倍下降到了97倍，看上去下降得非常多，但实际策略年化收益只从62.34%下降到了56.70%，因为月频调仓，交易频率不高，滑点造成的收益下降有限，可以从侧面看出复利效应是多么的厉害和诱人。夏普率也下降到了2.03，最大回撤也扩大到了31.19%，虽然出现了明显的下降，但对于入门级策略来说，依旧是一个非常亮眼的数据。

那咱再来看看今年的表现如何，回测时也是加入了滑点。