之前在网上看了一些关于张坤选股思路量化的资料，最近得空进行梳理，给大家介绍一下，目前做了简单的量化策略回测，回测时间从2015年1月1日开始，到2021年7月23日结束，年化收益39.9%，盈亏比3.0。初步策略的效果还不赖，挫败感少了些，人生也更快乐些。
张坤，何许人也？
中国顶流公募基金——易方达基金管理有限公司基金经理，从业将近9年，毕业于清华大学，硕士学历（生物医学工程专业）。他目前管理着“易方达中小盘混合”，“易方达亚洲精选股票”、“易方达新丝路灵活配置混合”、“易方达蓝筹精选混合”和“易方达优质企业三年持有期混合”这5个基金产品。
他的身上有太多的名号：
“基金一哥”
“中国巴菲特”（当然也有其他人有此名号）
“中国价值投资的领军人物”
“中国首批公募基金管理规模超过1000亿的基金经理”
and so on~~~
除了上面的名号之外，他还是中国第一个有粉丝后援团的基金经理，粉丝皆疯狂高呼“坤坤不老，蓝筹到老；坤坤勇敢飞，ikun永相随”，喜提微博热搜。
坤坤的辉煌业绩和事迹，无不吸引着人们的目光，希望自己有朝一日也能拥有此等投资能力，收获荣光。
在量化圈子里，Quant们非常善于向有成果的投资大神学习，因此有着这样一项优良的传统——“欣赏你，我就量化你”，目的一是想抓住大神的投资内核，二是想向历史/市场扩展，检验这种投资思想是否仍然有效。
张坤有着“中国巴菲特”之称，而巴菲特被人“觊觎”已久，“量化巴菲特”的行动早有人付诸实践，目前关于“量化巴菲特”的公开论文热度较高的有两篇，第一篇是2013年底Andrea Frazzini发布的《Buffett’s Alpha》(巴菲特的阿尔法)，第二篇就是胡熠博士在2018年发表的《巴菲特的alpha：来自中国股票市场的实证研究》，论文的实证结果都非常喜人，建议大家可以去读读原文，增进一下量化复现的功力。
在量化张坤的选股思路之前，先要对张坤的投资选股理念进行一个简单的介绍，市面上关于张坤的访谈和解读的文章/视频等资料有很多，大家可以自行查阅。目前我看到的总结比较全面到位的文章如下，全文一万余字，干货度很高，能让你迅速对张坤的投资理念方法有大概的了解。
《张坤，有点意思（张坤投资思想系统整理）》（网址链接：https://zhuanlan.zhihu.com/p/365357066）
目前比较好量化的内容就是对全部A股进行粗筛的部分，以此来构建初步的策略。
第一步：筛选投资回报率ROIC五年以上都超过10%的公司
投资回报率ROIC = 经营性税后净利润/（投入资本+有息负债）
以前的选股因子常用净资产收益率ROE，但是ROE有一个缺陷就是，如果企业猛加杠杆，再碰到“顺周期”，ROE值会非常高，但这样的经营是潜在巨大风险的，此处用ROIC衡量企业的盈利能力相对合理一些。
第二步：自由资金流强劲，有息负债率低
自由资金流 ＝ 息税前利润－税金 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加
为了使“自由现金流”每个股票可比，除以“总资产”，转化为“自由资金流率”。
有息负债率 = 有息负债 / 总资产
第三步：行业地位高、上下游议价能力强、运营资本低的的企业。这条量化起来有点儿“玄学”，暂时用“毛利率高”作为代理指标吧。
毛利率 = （营业收入 – 营业成本）/营业收入
策略调仓频率为月度，回测时间从2015年1月1日~2021年7月23日，策略年化收益率为39.91%，由于是纯多头策略，策略回撤最高达到45%，因此高波动导致夏普率偏低，仅有1.11，但盈亏比还是不错的，达到了3.0。
横版回测绩效（方便PC端观看）：
竖版回测绩效（方便手机端观看）：
策略源码如下：
目前策略仅实现了张坤选股思路的粗筛部分，细筛部分由于更接近行业研究，偏个性化，目前还没有找到通用普适的量化条件，有待进一步探究。若细筛部分也得以实现的话，量化选股就更快乐了！
参考文献：
张坤，百度百度词条
网叔，知乎，2021，《张坤，有点意思（张坤投资思想系统整理）》
小雅，知乎，2020，《小雅深访 | 易方达张坤最完整投资思路：至少跟全市场对抗过两三次》
张坤，易方达，2021，《易方达中小盘混合》2020年度报告
张坤，易方达，2021，《易方达中小盘混合》2020第四季度报告
END
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