厉害了！“涨的归你，亏的算我”

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去年“雪球”大火之后，

今年又有一个神奇的投资工具出圈了——香草。

别误会，

不是冰激凌哦，而是券商收益凭证，本质上是一种看涨期权。

为什么叫香草呢？

这其实脱胎于“香草期权”这个概念，

香草期权是期权世界里结构最简单、条款最单一的品种，

最诱人之处在于——它不仅能涨，竟然还保本。

最近某家头部券商发行的香草产品在集思录上备受追捧，

原因就是“下跌保本金，上涨收益全归你”。

真的这么神奇吗？

PS：别急着走，本文不恰饭！

说香草之前，先说下券商收益凭证，

券商收益凭证的本质是债券，

你把钱借给证券公司，证券公司付你一定的利息，到期还本付息。（这是一个合规产品，证监会文件规定证券公司可以发行收益凭证融资）

最开始，岁月静好，证券公司老老实实的借钱，然后到期还本付息。

后来，就开始“金融创新”了，

我不付你利息，换个方式补偿你行不行？

比如挂钩中证500，

你把5万块钱借我1年，这1年我不付你利息，但1年后中证500涨多少，我付你多少。

比如中证500涨了20%，我不仅还你5万本金，也会把上涨的1万（5万*20%）给你，一共是6万。

如果不幸，1年后中证500跌了，不管跌多少，损失算我的，你都能拿回5万本金。

这就是香草。

最差的情况，也是分文不少的拿回本金。（前提是证券公司没有破产哦，如果破产也可能拿不回来）

说完了“通俗版”的香草，再来说说“专业版”的香草。

这是香草的产品条款：

非公开发行，最多卖200个客户，每期大概卖5000万；
5万元起购，以1万元整数倍递增，你可以买5万、6万，但不能买5.5万；
产品存续期一年，没有管理费、托管费、申购、赎回费用；
挂钩中证500，1年后中证500下跌，产品实际收益率是0（拿回本金），1年后中证500上涨，收益全归你（拿回本金 + 收益）；
风险等级：R1，意思是保证本金完全偿付。（前面说过了，香草的本质是债券，1年后只要证券公司不倒闭，就要偿还本金）

注意，这里还有个小细节，

实际收益率是“1*R”，

R，是中证500的涨幅，

1，是参与率。

当参与率是2时，实际收益率就是2倍的中证500指数涨幅，比如中证500指数涨了10%，你的收益率是20%。

当参与率是0.5时，实际收益率就是0.5倍的中证500指数涨幅，比如中证500指数涨了10%，你的收益率只有5%。

可能有小伙伴会问了，

证券公司是大善人吗？为什么要免费兜底？

当然不可能免费，其实你是付了钱的，只不过没感受到罢了。

5万块钱，即使放余额宝，一年也有1000多块钱的收益，放到其他地方，收益可能更高。

这个收益，就是你付出的隐形成本。

至于券商那边嘛，

券商给的解释是，

5万块钱买理财产品，一年大概4%的收益，2000块左右（也可能更高）。

从这2000块钱中拿出一部分去买中证500看涨期权，把风险转让出去，如果中证500大涨，会有其他人弥补损失，券商稳赚不赔。

为了便于理解，这里举例说下什么是期权，熟悉的小伙伴可以跳过，

一车苹果，市场价1万元，你认为1个月后这车苹果价格可能涨到2万元，怎么办？

花1万块钱买下来呗，1个月后卖出。

这是最原始的办法。

现在有人说，你给我1000块钱，1个月后苹果涨到2万元了，我给你1万，如果不涨反跌，也不用你承担损失，你做不做？

这个1000块钱就是所谓的期权费，他和你达成的苹果涨价协议就是期权合约。

在你眼里，香草是债券，中证500涨多少，你赚多少，跌了，还能一分不少的拿回本金。

但在券商眼里，香草是一份加价的中证500看涨期权。拿你的本金买理财产品赚收益，然后拿其中一部分收益买中证500看涨期权，转移风险，剩下的就落自己口袋里，赚利润。

大家都是聪明人！

可能有人会说，凭什么让券商赚差价，我自己去买中证500的看涨期权不行吗？

还真不好买，交易所上市的股指期权合约只有上证50、沪深300期权合约，

中证500期权并没有在交易所上市，普通人不好买。

就连证券公司买的期权也是自营部门开发的。

这里是证券公司和参与者对香草的解释，懒猫一并截图放这里了，感兴趣的小伙伴可以看下。

说下香草的风险，

最大的风险，就是证券公司有没有把中证500上涨的风险转让出去。

从证券公司的解释来看，他们把中证500上涨的风险转让出去了，

但耳听为虚眼见为实，实际有没有转让出去，不知道。

如果没有转让出去，那就是和客户对赌了。

客户的收益，就是他们的损失，客户的损失，就是他们的收益。

万一碰到这种情况：

他们判断中证500会下跌，于是做空中证500，结果却是中证500却大涨，

好巧不巧，这次卖的香草还特别多，

那不仅要给客户收益，还要填自己的亏空，撑不下去，只能破产，

一旦破产，别说收益，本金也很难全部拿回来了...

当然，这是极端情况，也是最坏的情况，也不一定会发生。

即使证券公司老老实实经营，把中证500上涨的风险转移出去，你依然会有这几个风险：

第一，坐过山车。

香草收益高低取决于两个时间点：买入的时间，和一年后卖出的时间。

如果中证500在你买入后暴涨，但之后暴跌，一年后又回到原点，那你也赚不到钱。

第二，参与率调低。

发行香草，证券公司需要把中证500上涨的风险转移出去，

如果大家预期未来1年中证500可能大涨，证券公司转移风险的成本会高不少，

为了利润，证券公司转身就可能调低参与率。

这个前面解释了，你的收益率是“参与率*中证500涨幅”，

参与率为1时，中证500涨多少，你赚多少，

当参与率调低到0.5时，中证500涨20%，你只能赚10%。

第三，买不到

更进一步，市场对中证500未来一年大涨的预期特别强，证券公司找不到对手盘转移风险，那可能就停发香草了。

最后，说说香草的玩法，

主流玩法是定投，持有满1年，要么赚收益，要么亏点利息，反正本金有保证。

心理负担要比定投中证500指数基金轻一些。

一些证券公司也根据用户的这个需求，每周固定时间发售香草。

但这个玩法，无法解决前面说的3个风险。

比如，中证500突然大涨，定投香草是无法止盈的。

再比如，中证500跌了很多，市场预期未来一年可能大涨，此时证券公司调低香草参与率，甚至不卖了，你也比较尴尬。

好，今天就说到这里，

小伙伴觉得有收获的话，记得关注和点“在看”哦~~

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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