说个小事情，
懒猫最近有看一些机构出的基金研报，
其中一些观点和方法，对我们选基和理解基金市场帮助很大，
懒猫想把它们“脱水”+“白话”，
结合自己的理解，不定期跟大家分享，
有用的话点个分享+收藏哈~
今天先说说，华安证券的研究成果：公募基金，买多大规模的合适？
原文链接在这里，
https://bigdata-s3.wmcloud.com/researchreport/2021-08/475e3af64012a2aab944e3442a85feec.pdf
感兴趣的小伙伴可以自行下载、阅读，
嫌麻烦的话，看懒猫的文章也一样。
先说答案：
基金规模太大或太小，都可能影响业绩。比较舒适的区间在30亿-40亿之间。
01
基金规模小，可能会产生较大的交易费用
买基金，会有哪些费用呢？
1）管理费，
2）托管费，
3）A类份额收申购费，C类份额收销售服务费，
4）持有时间不够长，收的赎回费。
在这些费用之外，还有一个大头费用，基金交易费用。
基金交易费用，就是基金买卖股票产生的手续费。
这个费用可不低，基金买卖股票的手续费是按成交金额的万分之八收取的。
（散户买卖股票的手续费只有万分之2.5，甚至更低，基金因为要给券商研究所分佣，所以高一些）
华安证券统计了2020年费用最高的几只基金的费用构成，
看图：
蓝色和橙色部分是管理费和托管费，相对固定，且并没有多少。
黄色部分就是基金的交易费用，这十几只基金的平均交易费用在4-6%左右，最高接近10%。
再看红线，这代表基金规模，这十几只基金的规模都不到1个亿。
股票基金，管理费和托管费加在一起也就2%，
买交易费用高的基金，额外还要再多出百分之几的成本，
无F可说...
这些基金的交易费用怎么这么高呢？
交易太频繁了。
买过股票的小伙伴都知道，交易越频繁，手续费越高。
规模小的基金，持有的通常都是小盘股，天生就有频繁交易的冲动。
此外，规模小的基金也更容易遇到机构投资者大额申购或赎回的冲击。
比如，一只基金规模只有5000万，现在突然进来1000万机构资金，
那基金经理只能买股票了，产生了一大笔交易费用。
哪天市场下跌，机构资金不高兴了，又赎回了1000万，
那基金经理就只能卖股票了，又产生了一大笔交易费用。
怎么看一只基金有没有频繁交易呢？
看基金换手率。
这是张坤管理的易方达中小盘的换手率，75%左右。
这是韩广哲管理的金鹰民族新兴的换手率，450%左右，
一年不知道多交多少手续费。
02
基金规模大，调仓就没有那么灵活了
（1）看好的中小市值股票，买不了多少，对基金收益贡献有限
《证券投资基金运作管理办法》规定，
一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的 10%；
同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的 10%。
此外，
《证券法》还规定，持股5%以上的股东，在股票买入后的6个月内卖出，或卖出6个月内又买入的收益，归上市公司所有。
简单点说，单一个股占基金的仓位一般不超过10%，
基金买了上市公司5%股份后，行动会受限。
所以，在买中小市值股票的时候，管理规模大的基金经理一般会控制下节奏。
比如中炬高新，市值不大不小，接近300亿。
但张坤管理的基金规模就很大，有1345亿。
易方达中小盘只买了净值的4.98%，就买成了第四大股东，占公司总股本的3.59%。
如果易方达蓝筹跟着买，那就要举牌，甚至达到10%的持仓限制了。
不像茅台，不管中小盘，还是蓝筹，随便买，无所谓。
基金规模大，就是有这样的无奈，
即使再看好一只中小盘股票，但受制于条条框框，也只能买那么一些，收益有限。
（2）不管买进还是卖出，都只能慢慢进行，效率不高
这个就很好理解了，
市场成交量就那么一点，如果突然有大笔买单或卖单，股价很容易大涨或大跌。
比如中炬高新，每天成交量也就6、7个亿而已，
张坤的易方达中小盘持有市值约10个亿，
清仓时，
在不影响市场价格的情况下，张坤每天也就只能卖几千万，
这一卖就要卖半个月了。
估计买的时候，也买了半个月左右吧。
心疼坤坤...
03
基金规模小了不行，可能会产生较高的交易成本，
大了也不行，有条条框框的限制，很难赚取超额收益，
那规模到底多少合适呢？
华安证券给出的标准是30-40亿元。
为什么上限是40亿元呢？
基金规模超过50亿元后，收益都会有一个明显下滑。
看红框框出来的几个数据，
2016、2017、2018、2020年上半年，当基金规模超过50亿元后，收益都会有一个明显下滑。
为什么下限是30亿元呢？
华安证券并没有给出一个明确的理由，只是说，基金规模超过10亿后，显性费用较为稳定，一年约2%。
这2%的费用，包括1.5%的管理费、0.25%的托管费、其他杂七杂八的费用也占0.25%。
按懒猫的理解，基金规模在10-40亿元之间，甚至50亿元，其实都还可以，都是比较舒服的状态。
另外，懒猫仔细比照了下数据，基金规模在2亿到5亿之间时，平均收益较高。
规模在5亿到10亿的基金，收益也挺好。
这个超额收益，可能就是打新带来的。
如果想赚打新收益的话，可以适当买些小规模（2亿-10亿）的基金。
04
最后，懒猫插句“可转债”的题外话。
当满足相关条件后，上市公司是可以强制赎回可转债的，
赎回价格不是按照可转债的市场价格，而是按照面值（100元） + 当期应计利息。
利息不多，最多也就几块钱。
如果市场价和赎回价差太多，那投资者很可能损失惨重。
比如，上周五停止交易的赛意转债，
最后交易价是193.08元，但上市公司强制赎回价只有100.37元，
如果被强赎的话，那瞬间损失48%。
已经有网友在哭诉损失了。
怎么避免被强制赎回呢？
在最后交易日前，卖出或者转股。
强制赎回可转债之前，上市公司会多次发公告，提醒投资者。
这次，赛意转债就发了15次公告。
准备长期持有可转债的话，一定要多关注下上市公司的公告。
另外，新泉转债，已经在今天停止交易，
如果没有卖出或者转股，那就只能认亏了。
司尔转债、金力转债、新凤转债、光华转债、运达转债等，也已经公告要强制赎回。
大家持有的话，记得及时卖出或转股。
市场有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议。


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