不买白酒，不买新能源，过去7年收益最高的基金经理是他！
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5月结束了，
总结下前5个月基金市场的表现。
涨的最好的依然是油气基金。
华宝油气涨了68.44%。
主动基金中，黄海管的万家宏观择时多策略涨了43.85%，排名第一。
垫底的依然是蔡团长的诺安创新驱动。这只基金重仓东数西算概念，今年以来跌了40.9%。
明星基金经理管理的基金中，
2016年之前任职，且今年正收益的仅有一只，那就是周海栋管的华商新趋势优选，今年前5个月涨了3.81%。
往前翻，
2015年5月14日，周海栋管理以来，华商新趋势优选涨了261.2%，同类441只基金中排名第1。
都说今年是明星基金经理跌倒的一年，但周海栋是为数不多还站着的那一位。
今天就来说说周海栋是怎么管理基金的。
01
周海栋的经历非常丰富。
2003年7月硕士毕业后，在上海慧旭药物研究所和上海拓引数码工作了几年，积累了一些实业经历。
2008年，他开始涉足金融行业，在中金公司做化工研究员。
2010年，他又跳到华商基金，从研究员一步步成长为基金经理。
现在已经是华商基金权益投资总监、权益投资部总经理、公司投资决策委员会委员。
周海栋是2014年5月开始管基金的，管的是华商策略精选。不过这只基金他和多人共管过，代表性不强。
我们看他更具代表性的基金，就是文章开头说的华商新趋势优选。
2015年5月14日，牛市顶点附近，周海栋开始管理这只基金。
前5个月是和别人共管的，2015年10月8日以来一直是自己独立管理。
从2015年5月14日管理以来开始算，华商新趋势优选涨了261.22%，全市场所有基金中收益排名第2，灵活配置型基金中排名第1。
从2015年10月8日独立管理以来开始算，华商新趋势优选涨了327.45%，全市场所有基金中排名第8。
管理这8只基金的基金经理中，只有杜洋任职时间比他早。
不过，杜洋直到2017年12月才开始独立管理工银战略转型。
算下来，周海栋还是2015年10月，甚至5月以来，市场上收益最高的基金经理。
而且，周海栋的单年业绩也很好。
2015年以来，华商新趋势优选只在2017年跑输了沪深300，但2017年也排到了同类前20%。
今年以来，华商新趋势优选更是逆势涨了3.81%，同类排名前1%。
02
论长期业绩，周海栋是2015年5月以来，收益最高的公募基金经理。
论短期业绩，今年正收益，排名同类前1%。
他是怎么做到的呢？
看持仓，
周海栋会阶段性重仓某些行业。
2018年~2020年上半年，他重仓科技（计算机+电子元器件）
2020年下半年以来，有色的仓位一直在增加。
2021年以来，煤炭的仓位也一直在增加。
过去几年的几次大机会，周海栋基本都有把握住。
比较可惜的是医药，
2019年上半年之前，周海栋一直有重仓医药，还是后来大放异彩的疫苗、医疗器械、CXO等方向。
不过他在2019年下半年把医药仓位从17.82%砍到了6.3%，错过了2020年上半年因为疫情带来的医药股牛市。
当然，这是后视镜视角，站在当时，没有谁能预测到半年后疫情会爆发，医药股会有一波大牛市。
阶段性重仓某个行业，这是什么风格呢？
典型的“行业轮动”风格。
前面说过，周海栋研究员时期看的就是化工行业，这个行业周期属性比较重。
所以，管理基金后，周海栋也通常是从周期的视角切入，做行业的轮动。
首先，从中观行业角度出发，选择未来2年景气度大概率趋势向上的行业。
然后，从所选的行业中，找出未来2年业绩增速比较快的个股。
小伙伴应该记得，刘畅畅、张宇帆等交易型选手也具有周期视角，也会看行业景气度，
但她们交易属性更重，换手率能达到600%，甚至800%，平均持股周期只有1个月多一点。而且不会重仓某一行业。
周海栋和她们还是有较大区别的，
首先，他的交易属性没那么重。换手率在300%左右，高一点400%，平均持股周期3、4个月。
其次，他还敢重仓某一行业。当然这是他深思熟虑后做出的结果。
以顺周期为例，
他在2019年下半年就开始小幅加仓有色行业了。
2020年年报中，更是直言“顺周期将是贯穿 2021 年的主线”。
截至2021年底，有色 + 煤炭两个顺周期行业已经占到他总仓位的55.29%。
这就是周海栋的特色，会提前预判行业机会，对于看好的机会也敢于重仓。
至于为什么敢重仓顺周期，而且那么早就开始看好顺周期，接受媒体采访时他是这么说的：
“我从08年入行，就研究上游为主，但是我从12年开始到19年，我基本上都没有买过上游的股票。直到去年（2020年）年终，我开始向上游倾斜。本质的原因，是因为我判断上游这些行业，可能逐渐要进入长周期上行的时间段了。”
03
说完了收益，再来说说回撤。
爱轮动的基金经理都有一个特点，那就是“分散持仓”。
分散持有多个行业、分散持有多只个股。这是他们用以控制回撤的方法。
分散持有多个行业，周海栋显然不符合。他看好一个行业就会重仓，最高能占到基金总仓位的一半。
但分散持有多只个股，周海栋却做到了。华商新趋势优选十大重仓股集中度只有32.49%，属于中低水平。
得益于个股仓位比较分散，周海栋回撤控制的还可以。
平时的小回撤中表现一般般，回撤幅度和沪深300差不多。但大回撤中，周海栋往往能大幅跑赢沪深300，2018年是这样，2021年春节以来也是这样。
当然，这和他看重估值保护也有关系。
他是这么说的，
“我比较看重性价比，假如公司目前处于历史估值高位，我还会对其未来估值进行风险折价。”
04
简单做个总结，
过去几年，有2个明显的主线行情：
一是以茅台等白酒股为首的白马股行情；二是以宁德时代等为首的新能源行情。
在资金助推下，这两个行业估值都达到过天际，也成就了一大批明星基金经理。
但周海栋没参与这两波行情中的任何一波。事后，有人曾问他，为什么不买白酒。
他给出了2个解释：
第一，做投资他有自己的坚守，不追热门行业，也不会去碰冷门行业，自然不会去抱团白酒；
第二、很多白酒公司估值比较高，很难赚到超越行业的阿尔法收益，这样的机会错过也不遗憾。
这就是周海栋的可贵之处，用他的话来说，就是“以我为主，不跟风”，在基金经理持仓越来越接近的当下，这还是比较难能可贵的。
当然，周海栋也有局限的地方。
轮动的敌人是规模。
所以虽然业绩很好，但周海栋的管理规模并不大，刚刚达到百亿级别。参考刘畅畅，如果规模再大下去，他也可能受到规模的制约。
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