德扑是如何俘获李开复芳心的？

由GGV纪源资本发起的视频栏目已于12月23日正式登陆B站，此后每周三晚7点30分准时更新。

第二期节目，我们聊聊德扑与投资，到底有哪些联系。在这期节目里，我们探讨了为何投资人会对德扑产生兴趣，以及德扑中又有哪些投资逻辑。

话不多说，一起来看吧！

当然，我们也准备了文字版本实录，但视频体验更佳哦！

不是德州高手就不是好投资人？

在投资圈里，有句流传很广的话：不会玩德扑的VC/PE不是好的投资人。

从华尔街到硅谷，行业或资本大佬与德扑之间的故事可以说是不胜枚举：滴滴早期投资人王刚曾在某次峰会演讲上透露，软银创始人孙正义是个疯狂牌手，在牌桌上几乎次次all in；李开复对德扑的痴迷也广为人道，在知乎“德州扑克有哪些技巧、经验或者原则”这个问题上，李开复还非常深入地进行了回复分析，表示只要避免贪玩、侥幸、不能舍、成败看英雄这四个人性的弱点，然后用统计，就可以打败大多数人。

有的机构用打德扑来面试新人，有的公司团建就是德扑局，不少VC投资人和创业者据说也都是德扑爱好者。历史上最伟大的投资人之一、投资艺术家彼得林奇都曾说过，“德扑能教你的东西比整条华尔街还多。”

大家好我是亮马桥小纪，一个没有果味儿的VC打工仔。今天咱们就来聊聊双手可以翻云覆雨的VC大佬们和纸牌小游戏德州扑克的故事。

早在20世纪初，德州扑克刚刚诞生于扒鸡之乡【哔——】美国德克萨斯州的一个小镇的时候，还是当地人消磨时间的游戏。现如今，德扑每年大赛不断，已经成为一项风靡世界的运动，尤其深受部分留学生和白领、还有创投圈的大佬们欢迎。希望咱的国粹麻将和国民斗地主也能有这个待遇。

德扑的规则看上去挺简单：一副扑克，去掉2张王、余下52张牌，每个玩家先发两张牌作为“底牌”，大家轮流下注；美女荷官将陆续发出5张“公共牌”，每发一次牌大家就要决定是下注还是放弃。几圈押注后，如果仍然不分胜负，剩下的玩家就要“摊牌”，也就是亮出各自的底牌、加上桌上的公共牌一起来比较牌型，谁的牌型大，谁就会赢走面前这一桌金灿灿的筹码。

你也许会觉得，这是个什么破游戏，牌拿在手里又打不出去——还真说对了，玩家在每一局里，手里的牌都是固定不变的，只能通过下注来影响其他牌手，也只能观察其他牌手的下注来推测他们手里可能有什么牌。所以这个游戏的技巧和刺激的地方在于，玩家需要基于对手的心理活动、还有牌局里每一时刻的情形和概率来进行决策。

有人类比过，打麻将好比创业，而打德扑就像投资——打麻将是你坐下之后，牌好牌坏都得打下去，万一牌不好也只能任凭别人蹂躏，没有退路；而德扑不同，你可以在任一个时间下注，也可随时扣牌走人，及时止损。

为什么投资人会热衷于打德扑？

那么问题来了，为什么投资人会热衷于打德扑？

当然，投资人或者说金融圈热衷于德扑，首先还是缘于它的社交属性。毕竟一个人打的扑克那叫算命。

在德扑的牌桌上不讲什么三从四德，但基本的礼仪还是要遵守的，也就是说祖安人在此基本无用功之地。无论是在家组的现金局、还是比赛玩筹码，德扑都无异于精品社交货币，因此也被称为“桌上高尔夫”。

传说有一次头条闪避者汪峰去澳门玩德扑，临走时发现旁边桌一对不太会玩的老夫妇输了不少，牌技了得的他就去给这对老夫妇当参谋。后来章子怡邀请他出席晚宴，汪峰这才得知原来这对夫妇就是章子怡的父母。

不过社交这事儿和VC关系不大，那个红娘故事也只是传言。很多热衷于德扑的投资人，感受到的还是牌桌脑力游戏的乐趣。这大概才是创投圈热衷于德扑的原因——德扑是一个关乎心理也关乎概率的游戏。在下注中观察对手，影响对手，搞乱对手，堪称德扑奥义。光搞心态还不够，还要飞速计算各种概率——牌库中还有多少牌？对手下的注说明ta手里可能有什么牌？它需要你在不完全的信息背景下做决策、控制风险，选择何时下重注、何时不下注，还要一边弄清对手的意图、一边束缚住自己的贪婪和怯懦。基于概率和心理做出正确决定，是德扑的取胜之道，同时其实也是创投圈的生存要义。

这回听起来，是不是有点儿投资内味儿了？

另外，在打德扑这件事儿上，不同国家、地区的人在牌桌上的风格差异还挺明显的：日本人打牌颇为克制、比较讲规矩，没有太多骚操作、也没有太多进攻性，可以感受得到日本文化中的那种隐忍；俄罗斯则牌风非常激进、甚至有些凶悍，有时候你看不懂他在打什么，但你还真不一定能打得过他。中国的德扑选手在过去几年水平越来越高，非常精于计算，但有时候也偏点儿投机。

当然以上总结偏向个人感受和固有印象，都是“玄学”。而从技巧来看，某种程度上德扑的玩法和VC投资颇为相似：面对赌注时，要在理性、贪婪、欺诈兼备的局面里控制风险，这简直就是投资世界的一种仿真训练。

德扑中有哪些投资逻辑

有人曾用德扑的三个技术指标：入局率、摊牌率和胜率，来分析投资人与创业者。入局率就是玩家选择跟注的几率，反映了一个人的谨慎程度；摊牌率是指玩家一路咬紧对手、跟到最后一张牌的概率，可以看出一个人内心凶猛的程度；而胜率，就代表最终的结果。

按照这个分析，一个谨慎、理智的投资人，在牌桌上应该入局率更低、胜率更高；而一个大胆、好胜的创业者，入局率和摊牌率应该都高于常人，但胜率可能有很大波动。当然这只是一种看问题的角度而已，真实世界的逻辑可比52张牌复杂多了。投资人对项目的理解、对创业者的判断往往来自于漫长的摸索和不断矫正错误，这个过程可比一场牌局要艰难得多得多了。

那投资和德扑，有没有可以相通的理论呢？也有，就是要平衡风险与胜算。

打德扑的时候，你的每时每刻的每个举动都在追求更高的获胜概率；VC投资时平衡风险与收益也是如此。比如筹码越少的时候，打法可能越是激进，反正输了下海干活、赢了会所嫩模；这就好比资金规模比较小的时候，投资方式也会更为激进，会尽可能去追求高风险高收益的项目；而基金规模越大，投资策略就越趋于防守，平均收益也就会下降。

2017 年，卡内基梅隆大学鼓捣出来一个叫做Libratus的扑克AI，在无限加注（可以随时全压all In）]德州扑克比赛中击败了4名人类高手。继围棋之后，德扑这个人类对 AI 的又一道防线宣告被打破。

Libratus会在每一轮下注中寻找符合纳什均衡的打法，也就是使用博弈论最优策略，Game Theory Optimal，GTO来打牌。所谓GTO策略，就是在博弈中采取一个无论对方怎么变化招数、都不能让ta占到比现在更多便宜的玩法。具体来说，假设你和两个耳朵不太好使的四年级学长[用声音素材拼字鬼畜一下]玩石头剪刀布，如果你一直保持出招足够随机，而且保持出石头、剪刀、布的概率都是1/3，那么无论这俩学长怎样使出浑身解数，你都可以保持最低1/3的胜率。

有的投资人也会使用GTO策略，无论市场怎么变动，ta也都会遵循自己的原则，岿然不动。比如据说有的投资机构就偏好技术驱动的项目或者技术型创业者；而软银的孙正义大佬，可能就是随时all in的典范。

德扑中的方法论也与VC的投资逻辑颇为相似：通过不断地复盘，让博弈进入学习循环，从而在接下来的博弈中获得更高的取胜机会。

扑克传奇人物、能看背识牌的Phil Ivey，从20岁开始赢得了一系列扑克界顶级荣誉：顶级现金桌玩家、顶级锦标赛选手、顶级单挑赛玩家、顶级混合赛玩家……你猜他是怎么赢的？反正我知道Phil起码是个典型的复盘选手。2004年，Phil在一场众星云集的决赛中势不可当地击败了每一个对手，恰逢他的朋友，诨名“教授”的世界扑克双冠王Howard Lederer是那场比赛的评论员。比赛之后两人一起去喝酒撸串儿，结果Phil一边吃喝一边分析了决赛中每一个他认为自己可能出现的失误，并且每一个决策都会询问Howard的看法。在大获全胜之后依然谨慎地复盘每一个步骤，在牌桌上能带来胜利，在投资这件事儿上也是如此。

说到底，德扑与VC终究还是不同专业领域的事情。厉害的投资人未必会打德扑，好牌手当然也很难成为投资人。不过今年投资人们似乎也对德扑失去了兴趣，一方面是因为疫情，大家离多聚少；另一方面，今年的股市，实在是太太太太……太刺激了。

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德扑是如何俘获李开复芳心的？｜亮马桥研究所Vol.1