全球经济下半年复苏？先看中国复工效果

新冠疫情急转直下，回过神来的富裕国家终于开始“不惜一切代价”救市。美国推出2万亿美元的史上规模最大单一经济刺激计划，直接向企业和个人撒钱。即使按最保守的估计，各国迄今宣布的财政刺激方案总额也超过了为应对2008年金融危机所做的努力。

与此同时，率先抑制住了疫情的中国已经开始了高效的复工复产，并通过财政手段刺激消费市场。全球经济年内能否反弹，需要看中国的探索，需要各国央行的创新政策，更需要对财政政策的结构性再思考。商论本周推出的「新冠报道」系列最新万字特写文章《实验性治疗》细数全球各国刺激举措，探讨当下还有哪些“最不坏”的选项。

《经济学人·商论》三月刊「新冠报道」系列

《实验性治疗》（Experimental treatment）

“直升机撒钱”解不了近渴？

如我们周二发布的分析文章所言，帮助企业和民众是应对此次危机的两大主题。世界银行的乌戈·吉蒂利尼（Ugo Gentilini）称，有超过25个国家把现金转移支付加入了针对病毒的经济对策，保护人们免于失业或收入急剧下降。各国开始祭出空前手段支持企业与家庭，激进的财政救援行动在某种程度上来自逐步产生的共识：新冠不仅是一个公共卫生事件，也是一个经济紧急事件。

美国白宫与参议院本周通过了2万亿美元的刺激方案协议，据报道称将直接向个人和家庭发放2500亿美元，另有3500亿美元用于小企业贷款，2500亿美元用于失业保险福利，5000亿美元用于向陷入困境的公司发放贷款，并重点帮助受灾严重的医院和地方政府。在医疗补助方面，美国的福利远逊于其他富裕国家。因此，政府将直接给家庭送钱的计划将是重中之重。新计划将对收入低于7.5万美元的个人发出每人1200美元的直接补贴。这与香港2月份推出的向每位永久居民提供10000港币计划类似。

一些经济学家对此政策持怀疑态度。一方面，与北欧模式不同，它对于预防失业几乎没什么作用。另一个潜在的问题是该计划的执行：香港财政部长希望在“夏季末”进行首笔付款，但这对于上周失业的人来说太遥远了。财长姆努钦已承诺付款将会更快。但美国此前做过类似的实验，结果并不鼓舞人心：2001年和2008年政府都发放了支票来阻止经济放缓，证据表明人们存下来了很大一部分。对于许多美国人来说，收到现金的心理安慰意义更大。

经济下半年复苏？先看中国

中国新公布的经济数据四十多年来首次收缩，已经预告了全球的惨淡前景。而金融危机告诉我们，供应链中断和购物者需求低迷的结合对贸易造成的冲击要远大于GDP总量。大多数分析师认为，上半年全球GDP萎缩，整个2020年几乎没有增长——这是自金融危机以来最糟糕的表现。

但即使是这些预测也可能太乐观了。

尽管今年上半年特别是第二季度的GDP下降令人揪心，但大多数预测者认为情况将在下半年恢复正常，而2021年的增长将加速。这种判断部分是根据中国的经验得出的：超过90%的大型工业公司正式恢复运营；中国股市在2月初曾是全球表现最差的市场之一，但现在却是表现最好的——或着说是最不差的。但是，疫情在全球范围内可控可能需要一年或更长时间，这意味着经济产出被拖累的时间可能比多数人的预期要长得多。

央行工具箱见底，财政出手更关键

央行这次出手可谓迅速，但在一个超低利率时代，再要大幅降息已不可能了。基准利率为1.5%的中国仍有降息空间，但由于通胀率偏高而保持谨慎。

央行还可以尝试更具创造性的政策，但现在真正的行动是在财政方面。

中国在控制住疫情后很快开始消费刺激，佛山市已经启动了一项购车补贴计划，南京市发放了价值3.18亿元的电子消费券。为帮助公司减少成本，中国财政部将豁免公司在五个月内的社会保障缴款，政府还暂时将大多数公司的电价下调并颁布了短期增值税削减计划。

但大多数国家才刚进入疫情最严重的阶段。随着客户枯竭，没有政府帮助的话会有许多公司破产。《经济学人》的计算表明，人们避开社交场合会影响发达经济体中40%的消费者支出。

法国总统马克龙宣布，“任何公司，不论大小，都不会因为病毒面临破产的风险”。德国承诺向遭受其打击的企业提供无限现金。日本在2月通过了一项仓促制定支出方案，但在3月10日又补上了一个方案，其中包括超过4300亿日元的支出，以及四倍于此的廉价贷款。英国已表示将向企业贷款超过3000亿英镑（占GDP的15%）。全世界都将需要采取更多的财政刺激措施，尤其是在遏制病毒传播错过窗口期的情况下。实际来说，这些措施能见效吗？财政政策还能再走多远？

欢迎打开《经济学人·商论》三月刊，阅读「新冠报道」系列最新万字特写《实验性治疗》（Experimental treatment）。

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