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前段时间我们写这篇《危机前最后一次繁荣》的时候说，2021是个类似2007的年份。
大家都知道，2007是上证指数6124历史最高点，和大宗商品最疯狂的一年。
所以我们在文章里也有几个论断
2021年是经济转萧条之前的最后一次繁荣，这一年周期品会出现大涨价和补库存。
2022年上证指数会创历史新高，A股疯狂的影响会超过历史上任何一次。
2022年，美国新一轮债务同样也会到期，债务危机会引发类似08年的全球金融危机。
随后延伸到全球经济萧条
现在大宗商品，尤其是工业金属的涨势如虹，大家可能已经感受到了。
比如大宗之王铜早就开始一路向上，最近沪铜价格已经创下7年新高。
就连所有人认为产能过剩的电解铝，三月到现在都涨了将近50%，虽然今天有所回调。
这里如果没意外，上证指数会很快跟上大宗的涨势。
后面我们也会看到通胀逐步起来，全球开始步入加息通道。
加息几次以后，随之而来的就是全球金融危机和大萧条。
这个逻辑，我们在之前这篇《通胀以后就是债务崩塌》专门推演过。
这段时间貌似很多小伙伴都有个疑问
说后面因为通胀加息，会导致金融危机，我们看了这么久文章已经懂了。
那为啥这次危机以后，全球就可能会出现比较长时间的萧条呢？
以前不是遇到全球金融危机，各国通过大量的财政刺激和货币宽松，最终都救起来了么。
本篇我们就把这个事儿讲清楚。
01 古典自由主义
全球陷入1929年大萧条之前，美国刚刚经历了柯立芝繁荣和咆哮的二十年代。
这段繁荣产生的原因，说起来也简单。
一战毁灭原有旧秩序的同时，战争也消耗了原有的生产过剩和产能。
战时的天量需求刺激，导致第二次科技革命的成果，开始被大量应用于生产。
新技术不断被应用于生产，技术突破带来了生产力的飞跃，和劳动生产率的不断提高。
生产和资本的高度集中，使得社会贫富差距越来越大。贫富分化的加剧，又带来了整体社会消费的萎缩。
无处可去的资本疯狂涌入资本市场，股市也进入“不正常”的繁荣。
1928年美联储加息开始，货币紧缩效应逐步累积。到了1929年那个星期五，一切泡沫都破灭了。
这就是1929年大萧条发生之前，咆哮的二十年代和柯立芝繁荣产生的历史背景。
这个阶段在经济学领域占据统治地位的，是亚当斯密开创的古典经济学。
古典经济学也可以叫古典自由主义。
这套经济学理论认为，国家只能用市场这只看不见的手调节经济。
国家把企业交给了市场，市场才是经济最好的抓手，完全市场化带来的结果是强者恒强。
这样结果自然是马太效应越来越厉害，小公司一个个倒下，大公司越来越大，形成垄断组织。
不断投入使用新技术和流水线，让垄断组织整个二十年代的劳动生产率不断提高。
这一时期，垄断组织的劳动生产率上升到55%，美国工人工资却只上涨了2%。
2%和55%之间的差额，就是资本家赚到的剩余价值，后面自然是贫富分化越来越严重。
这导致整个二十年代，美国内部贫富分化不断加剧。最后的结果是，10%的人拿走了45%的社会财富。
资本家手里越来越有钱，老百姓手里越来越没钱，自然很多日常消费品就卖不出去。
卖不出去咋办呢？资本家想到的不是给老百姓提高工资，而是搞金融创新分期贷款借钱给老百姓花。
现在你看到的银行分期付款和信贷消费，其实在1920年代就已经流行过了。 
在分期付款和信贷消费的推波助澜下，掀起了债务消费的虚假繁荣。 
一直分期一直爽，妈妈再也不用担心我买不起东西了。 
这里我们可以思考两件事：
一是有了分期贷款，穷人就不穷了？
二是通过金融创新透支未来，提升短期销量，长期产能未来就不会过剩了？
分配问题导致的贫富分化才是穷人没有消费能力根源，分期贷款这类金融创新只不过是推迟了崩溃的时间。
我们说因为人性不变，人类的本质不过是复读机，历史也在不断的一次次重演。
29年大萧条之前的美国，被克鲁格曼称为长镀金时代。
这个时代最大的特征，就是经济高度繁荣伴随着高度的贫富分化问题。
尽管新技术和流水线大规模使用带来的经济高增长，看起来让每个人都有所受益
但财富却越来越集中在顶层的少部分精英手里，老百姓越来越穷，只能靠分期和贷款支撑消费。
高度贫富分化带来的结果，是民众购买力低下带来的市场萎缩和产能过剩。
大萧条也就一触即发。 
2000年之后其实老美也经历了类似的故事，只不过这次是搞次级贷款借钱给穷人买房消费。
好处是延迟了危机，带来的结果是，后面出现了更大的危机。
大家借钱太多，后面开始加息以后还不上，08年全球金融危机就来了。
这次新冠疫情全球央行大放水带来复苏以后，最终结果会不一样么？
依然不会有什么不一样！！看看现在的全球贫富分化的状况吧。
这里我们又要拿出那张以前经常用到，用来描述贫富分化的图了
可以看出，咆哮的二十年代末期美国内部贫富分化已经达到极致，现在和那时候比也并不逊色。
要知道历史上每次前10%的人，拿走了45%以上社会财富的结果都不太好。
第一次首先发生了1929年大萧条，随后发生了二战，战后财富重新被再平衡。
第二次是07年，08年的时候发生了次贷危机，第三次就是现在。
02 凯恩斯主义

我们知道1929年开始，美国发生了大萧条，并成为波及整个资本主义世界的经济危机。

这场危机，结束了亚当斯密开创的古典经济学近百年的统治地位。
把经济主导权让位于凯恩斯主义，罗斯福就是在这个拐点粉墨登场的。
罗斯福抛弃了古典经济学那套，只用市场这只看不见的手调节经济的自由主义做法。
不再放任市场，开始通过政府主动进行大规模经济干预。
史称罗斯福新政。
所谓的罗斯福新政，其实本质上就是我们常说的凯恩斯主义。
经济危机乃至大萧条很有意思的点在于：
一方面是商品卖不掉，另一方面是底层群众没钱买商品，原因是剧烈的贫富分化。
既然大萧条是因为贫富分化太剧烈，穷人丧失购买力导致的生产相对过剩。
凯恩斯解决问题的办法也很简单，就是给老百姓发钱买东西。
没有需求，国家就创造需求。通过创造需求,给工人们提供工作机会。
通过这些工作机会给老百姓发工资，来提升他们的购买力。
所谓凯恩斯主义，搞的就是这套东西。
凯恩斯认为普通人的消费能力，就像一个水库里面的水。
只有这个水库不断有水流出，才能推动经济的发电机持续运转。
可水库有水流出的前提，是里面有水啊。
凯恩斯说这个简单，不就是水库不是没水么？那我加水不就得了嘛。
这个水哪里来呢？一方面是向资本家加税，一方面是向资本家借贷。
因为国家本身不产生价值，只能做转移支付。既然是转移支付，那钱就要有来源。

所以罗斯福新政的主要内容之一，就是大幅增加税收。

比如1929年美国最高税率是24%，1935年则提高到79%。

下面几条不同颜色的曲线，分别是美国当时不同收入来源的最高一档税率。
绿色曲线Income是所得税，灰色曲线Corporate是公司税，黄色曲线Capital Gain是资本利得税。
可以看出罗斯福上台以后，高收入人群所得税持续提高，二战爆发前最高的时候接近80%。
二战以后，美国中产之所以能迎来二十年黄金时代，这是个很重要的原因。
从罗斯福新政起，美国开始征收很高的所得税做转移支付，来补贴穷人福利。
从下图能看出，美国最富有的0.1%掌握的财富在罗斯福上台之后不断走低，底层的90%掌握的财富则在不断走高。
当时罗斯福对富人们说：“我拿掉的仅仅是你们身上的一块肉，为的是让这些弱势群体不要你们的命。” 
即使是只拿掉一块肉，罗斯福也遭到了富人们的极度痛恨。
石油大王洛克菲勒，最恨的人就是罗斯福，每次提起来都咬牙切齿。
除去给富人加税，罗斯福新政的另一个主要内容也不是什么新玩意。
就是政府通过推行宽松的货币政策和积极的财政政策，刺激经济维持就业。
你没看错，罗斯福当时用的就是08年次贷危机和这次新冠疫情以后。
全球主要国家都在采用的那些，货币刺激和财政宽松政策，并没啥新东西。
我们知道之前的自由资本主义，是资本家生产2块钱东西，发1块钱工资。
发的工资永远买不光市面上的产品。
后面随着贫富差距不断拉大，最后东西就会卖不出去。因为穷人没钱，丧失了购买力。
凯恩斯主义虽然同样是资本家生产2块钱东西，发1块钱工资。
但是政府会再负债1块钱发下去。
这样大家获得2块钱产品，资本家多赚1块钱，政府负债1块钱。
事实上凯恩斯主义并没有减少资本家的利润，只是把资本家赚到的钱，变成了政府有息债务。
政府本身是没钱的，只是向资本家借债加税来创造需求。通过创造工作机会发工资，提升穷人购买力。
等于是为了追求眼前的就业和平衡，政府通过负债把现在的问题往后推。
借债是要还的。还债时候政府只能指望经济增长，带来更多税收增长，否则只能借新债还旧债。
凯恩斯的反对者提出这么玩债务越来越大，借到最后还不上问题更大。
凯恩斯的回答是，考虑个屁长期问题，长期看我们都会死。
我的问题在将来，你的问题在眼前。用这个策略将来可能会死，不用的话现在就得死。
所以凯恩斯主义就算是毒药，各国政府也得吞下去应对大萧条。
有意思的是，罗斯福刚刚上台的时候，在首次总统就职演说中曾经表示。
如果他的议案不能迅速通过，届时他将提请国会采取应对危机的唯一手段，赋予总统在紧急状态下发动战争的权力
这种权力等同于国家遭遇入侵时国民赋予他的权力。
你看，罗斯福这种牛人心里清楚的很：
如果新政不能实施，就需要像德国一样发动战争转移社会矛盾。
不然就可能会面对国内发生的社会主义革命。
03 滞涨来了
如果像凯恩斯一样，把普通人的消费能力当成是水库里的水。
凯恩斯主义采取的两个办法，本质上都是把资本家手里的水，临时抽到普通人的水库里。
为啥说临时呢？因为劳动生产率剪刀差的存在，导致剩余价值不断流向资本家群体。
大众的钱迟早会以利润的形式，回到资本家手里。这等于水库的水迟早要干，所以凯恩斯这套只能延缓危机。
在这个过程中，如果政府没有通过税收调节收入分配，贫富分化最终会愈演愈烈。
这时候如果把老百姓看成一个整体，会发现他们变得越来越穷，正在逐步丧失购买力。
处在食物链顶端的资本家却变得越来越富，财富越来越向他们手里集中。
这是一个非常简单的底层逻辑
贫富分化到极致，最终必然会导致生产消费的脱节，和消费市场的不断萎缩。
这就是凯恩斯常说的，有效需求不足。
最终带来的结果就是，生产的相对过剩，和企业的大量倒闭。
所以罗斯福那套东西，并不能把美国从大萧条的泥潭里拖出来，反而让美国债务越来越重。
整个三十年代美国国债涨了四倍，借债的游戏最终还是玩不下去了。
1938年美国和德国因为再次爆发经济危机，开始陷入全面萧条。
后面真正解救美国的，是希特勒实在撑不住发动的二战。
德国和美国一样，也没有逃脱1929年开始的全球大萧条。
而且德国也搞了和罗斯福新政类似的东西，就连名字都差不多。
希特勒的那套叫New plan，罗斯福的那套东西叫New idea。
两个国家都是大兴基建大借国债，给企业注入订单，维持经济和就业。
因为政府订单不断，可以不停生产。德国克虏伯公司从33年到39年，纯利润甚至提高了18倍。
订单多了，老百姓就业自然也不愁，大家当然是欢欣鼓舞的拥护元首了，紧紧团结在以元首为核心的领导下。
只不过希特勒在德国借债生产的是飞机坦克，一直生产，一直囤积，一直借债。
这玩意没办法拿来给老百姓吃，也没法拿来给资本家还债。后来发现不好还债了，咋办？
邻国的弱鸡看起来很可口的样子。
元首说“3000多辆坦克，8000多架飞机已经饥渴难耐了”，于是开抢了。
战争是这时候的唯一选择。不然就面临国家破产，国内发生社会主义革命的风险
1939年二战开场，所有国家开始进入充分就业，直线下滑的那条失业率蓝线就是二战带来的。
二战拯救了美国以后，罗斯福后续的几任美国总统，把凯恩斯主义继续发扬光大。
这段时间就是我们上节说的，美国中产的黄金时代。一个人工作养一家，工人也能住大房子开好车。
其实观察二战以后的西方国家我们也会发现，很长时间里都是左翼政党执政。
他们的主要施政纲领，就是“高税收，大政府和高福利”这三样东西。
一方面来自苏联的社会主义竞争使得西方国家不得不改善工人的生活条件。
另一方面西方国家也意识到必须通过调节分配手段，降低贫富分化，才能解决消费端不足的问题
这段时光也是美国劳动人民的黄金时光，造就了一批中产阶级，现在还有很多美国人怀念六七十年代。
二战以后，在罗斯福新政的影响下，美国建立了以中产阶级为主导的相对平等的社会。
美国收入最高的1%，在收入总和占据的比例，下降到了13%左右。
这种相对良性的收入比例，一直保持到1980年左右，里根上台的时候。
为啥里根上台以后，整个社会的贫富差距又开始重新扩大了呢？
因为里根又重新改回了自由主义的那套东西。
改回去的原因也很简单，滞胀来了，之前的凯恩斯主义失效了。
04 新自由主义
滞胀的全称，是停滞性通货膨胀。
“滞”是指经济增长停滞，“胀”是指通货膨胀。
按照凯恩斯的理论，失业只会存在于经济低迷期。这时候经济增长停滞，利率走低。
通胀则发生在经济高潮期，这时候生产发展，利率走高，所以失业和通胀不会并存
通胀和失业突然间同时来了，也就是我们说的滞涨来了
因为凯恩斯主义盛行，直到70年代前，扩张的财政政策和宽松的货币政策，几乎是西方国家常态。
所以凯恩斯主义的致命弱点，是政策主张带有与生俱来的通货膨胀倾向。
在凯恩斯主义背景下，政府不是大量借债嘛。所以总是在试图通过印钞贬值货币，减轻债务带来的财政压力。
70年代突然到来的石油危机抬高了通胀，游戏玩不下去了。
看图很明显，石油危机期间通胀急剧升高。
这里如果继续印钱还债，会引发恶性通胀。
不印钱还债，又会导致借不到钱搞刺激，失业率会出现持续升高。
政策陷入了两难的境地。
这时候里根上台了，竞选的口号和特朗普一样，就是那句让美国再次伟大。
他开出的药方是废除凯恩斯主义里的政府干预，改回到原教旨资本主义去。
看看口号就知道他改了点啥。
“小政府，低税收，低福利”
“让市场看不见的手来自行调节经济问题”
“政府不能解决问题，问题就出在政府”。
没错，里根上台以后把对内经济政策，又改回了20年代大萧条之前的那套自由主义的玩意儿。
所谓里根经济学，对内其实就是原来古典自由主义那套东西的加强版
自由竞争，政府减税，持续消减福利，企业大规模推行私有化是它的核心
因为这套思路是以恢复供给端企业活力为核心，所以被称为供给端改革。
供给学派认为，国家搞凯恩斯那套从需求角度刺激，就是劫富济贫。通过给底层发钱提高购买力，这是人为创造需求。
这种办法一方面高福利养懒人，另一方面搞出一堆大而不能倒的企业。
市场的调节作用被政府破坏了，企业该破产不破产，人民该劳动不劳动，经济肯定好不了。
里根经济学认为东西卖不出去购买力产生了缺口，并不是消费者真没钱了。
而是消费者总是喜欢攒钱，希望存钱有备无患，用来解决未来可能发生的问题。
大家都跑去存钱，可不是市场购买力会有缺口呢，要想办法把他们口袋的钱掏出来。
以前的高福利社会是在养懒人，让老百姓期待政府给自己免费解决问题，所以必须得改。
让美国老百姓花钱的方式也简单，把医疗教育住房这些东西上的所有福利都砍了，让大家必须去花钱。
从里根时代开始，最先推行的就是这几个行业的大规模产业化。
中产阶级最在乎这几个项目，又不会轻易造反，所以压榨他们最合适。
而且对中产来说，解决了这几个问题，中产就能保持自己的阶级。
解决不了这些问题，中产就会往下滑。
所以哪怕再困难，中产也要想办法加入这个驴拉磨的游戏，你说这招是不是很牛。
里根经济学之所以能奏效，因为之前凯恩斯主义盛行了几十年，老百姓有不少积蓄，也榨得出油水。
所以当时里根砍掉社会福利，逼着美国人花钱的时候，是可以为资本主义续波命的。
不过这也导致了从里根时代开始，罗斯福新政培育出来的那些中产阶级越来越穷。
走这条路意味着通过压榨中产，让金字塔顶层的精英获得利润，让底层获得面包。
一旦大部分中产走向破产，之前的枣核型社会就会变成金字塔，甚至图钉型社会。
驴拉磨的游戏，也就玩不下去了。
以前我们写过篇《醒醒，70年代传颂的美国中产梦已然破碎》。
里面引用过一个视频，把中产是怎么被榨干的情况讲的非常清楚。
下图蓝线和红线代表的，是里根上台之前两个世代，年轻时候积累的财富社会占比。
可以看出，不同年代生人年轻时候能积累的财富水平，差异相当的大。
当然，美国中产持续减少还有个原因是来自收入端的不断减少
全球化以后产业转移，因为制造业不断转移到其他国家，造成美国人工作机会越来越少
普通人拿不到产业跨国转移带来的利润，这部分好处都被跨国财团拿去了。
从下图也可以看出，就是从80年代里根上台开始，老美的贫富分化又开始不断扩大。
前面说了这么多，大家应该明白。
全球贫富分化到极致最终的结果，就是整体消费萎缩，经济走向萧条。
如果从上图贫富分化程度这个关键指标看，未来的结果已经非常清楚。
现在我们又一次走到了，和1929年大萧条之前类似的那个十字路口。
唯一缺少的触发因子，就是1929年底那次刺破美股泡沫的大瀑布。
我们之前在《通胀以后就是债务崩塌》里的判断是：这个瀑布大概率会在22年左右发生。
读到这里，有没有一种人类的本质是复读机，历史也是在不停循环的感觉。
05 贫富分化愈演愈烈
如果看图说话，会发现一个有意思的现象。
2008年那次全球金融危机爆发时候，老美那边的贫富差距，就已经非常类似29年大萧条时候了。
当时美联储两次把利率降到接近零的位置，却还是不足以刺激经济复苏。
为进一步经济刺激，美联储只能推出量化宽松政策。突破央行传统职能，大规模购买金融资产。
量化宽松导致资产价格不断上涨，持有资产的富人受益，进一步拉大了贫富差距。
时间转到今天，可能老美贫富分化程度和大萧条之前的状况更加类似。
在1920年代末和2014年以后，美国都出现了前0.1%的人财富，接近后90%的人的财富总和的情况。
要知道上面的数据，是五年前的2014年。
现在经历了新冠疫情之后的大印钞，贫富差距只会进一步扩大。
没意外的话，现在美国贫富差距状况，应该已经远超29年大萧条之前的状况。

文章讲到这里，大家应该明白为啥我们总说：下次危机到来的时候，伴随的是可能是大萧条了吧。
因为现在美国那边整体贫富分化程度，已经和29年大萧条之前极为类似。
一旦美股泡沫被刺破，有很大概率会复制1929年发生的那次惨案，而且这次比29年更危险。
那时候老美的财政和货币政策，还有足够的刺激空间，现在空间已经趋于零。
这个时间节点不管是财政刺激还是货币宽松，全球主要国家都已经用到了极致。
想要再进一步刺激，就只能搞负利率的同时，给穷人直接发钱了。
事实上美国人在疫情期间，已经通过财政刺激这么干了。
发钱给穷人，他们会用来购买生活用品。这会加快货币流通速度，同时导致通货膨胀。
后面的结果就是两难：
如果不印钱加息抑制通胀，会刺破债务泡沫导致经济崩溃。
史无前例的贫富分化导致的是需求不足，随之而来的就是大萧条。
如果继续印钱发钱的动作，会导致剧烈的通货膨胀，同时摧毁纸币信用。
这里我们依然认为：未来会因为通胀，不得不加息抑制通胀，最终刺破泡沫步入萧条期。
尾声：
对未来的展望，我们到目前依然没啥变化。
就像五月份的时候，在这篇《通胀以后就是债务崩塌》说的一样。
如果疫情能在2020年结束，那么我们在2022年初之前都会看到经济高增长。
2021年是个类似2007年的年份，这是《危机之前的最后一次繁荣》。
2022年初上证指数会创历史新高，A股疯狂的影响会超过历史上任何一次。
2022年，美国新一轮债务同样也会到期，加息引发的债务危机会引发类似2008年的全球金融危机。
随后延伸到经济危机和全球大萧条，国际游资全力出逃美国，疯狂涌入中国。
前段有小伙伴问，遇到萧条该做点啥。啥也别乱做，好好攒本金等机会才是正道。
至于该怎么做，我们在这篇《延迟退休到底意味着啥》文末也说过，道理是一样的。
感兴趣可以点击上面蓝字，回顾一下以前说的那些老生常谈的东西。
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