股市要跌死人了！我必须写篇文章以正视听！

　　最近没怎么谈股市，因为我总想保持蛋定，但是9月中下旬以来的下跌真的要死人了，我再也蛋定不起来，必须出来好好谈谈了！

　　先说句题外话，本号“老邓的财经茶社”，已改名为“老邓侃大山”了。因为鉴于形势的变化，我必须拓展范围，因为我感觉财经这个话题越来越不好谈，拓展范围后也能就一些社会热点问题谈谈，打酱油舒服一些，哈哈哈哈！

　　好的回到股市，为什么最近会跌得这么惨，尤其是我之前看好的银行、地产、钢铁、资源，一个比一个惨？

　　从资金情况来看，因为过去几个月央行一直在实际加息。

　　这从shibor走势就能看出来，截止到9月25日星期五收盘，shibor走势如下图所示。

　　请看上图，坏消息是：中长期利率的趋势一直在走高。

　　但好消息是：有企稳的迹象，而且短期（一周以内）的利率，前几天有明显下降。

　　未来利率怎么走？

　　还是乐观点吧，嘿嘿。

　　因为长期来看，过去三个月的利率走势，是对过去利率的一种恢复。现在shibor一年期利率是3.00%左右，并不如去年同期高。2019年的很多时间，shibor短期利率是2.5%左右，一年期利率是4.5%左右，所以目前的利率比一年前已经明显降低了，总体上仍然是宽松的。只是由于相对于2020年上半年有了大幅上升（当时短期利率低于1%，一年期利率在1.75%左右），所以相当于收紧了资金。

　　这对股市楼市，都有不利影响。

　　好消息是，看看shibor利率的中长期走势，再想想当前股市尤其是经济的情况，以及美联储在未来几年的长期宽松前景，shibor利率保持目前的状况，好像是可以预期的。

　　也就是说，长期宽松的大局不变，渡过目前的困难期，股市总体仍应该向上，尤其是早已低估的一些板块。

　　在这里我很想说，金融管理层不太地道，因为他们放松之后立刻收紧，这出乎我的预料。我觉得也会出乎任何人的预料吧？你能想象在宣布了放松措施之后立刻收紧吗？反正我想象不到，也算是又学了一招，呵呵，咱有啥说啥。

　　当然这只是我的个人看法，我不是为自己的看错找借口，我确实错了。

　　这是因为，各位还记得我在今年7月初写的几篇文章吗？都是看好股市的：

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　　当时的主要理由是：央行在7月1日降息了：决定从7月1日起，下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后约为2%左右（看期限）；再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

　　另外，央行还下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳定再贷款利率为1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率为3.77%。总之，就是防范金融风险的放水。而当时，这种“再贷款”的利率，降低了0.5%，可谓重磅！

　　因为这意味着地方政府可以借新还旧，而且利率降低0.5%；一些高负债、有背景或者“大而不能倒”的公司，也可以借新还旧，而且利率降低0.5%。

　　这就是7月初股市大涨的直接原因。

　　但央行在大幅降低利率、股市疯狂了大约一周以后，看看上面的shibor走势图，央行一直在收紧货币！

　　所以我才说，在宣布了降利率的措施后立刻收紧货币，这太过风骚的操作让我犯了判断错误。

　　但既然已经错了，而且已经到了今天这个地步，我当然会继续看好股市。

因为我们的经济貌似挺好，央行更是加强了微调，非常注意资金能否流入实体经济。

　　各种经济数字就不多贴了，夏天以来确实在转好，在很大程度上已经恢复正常。银行给企业贷款也很积极，导致金融系统的钱比较紧张，利率在恢复以往的趋势，但又比去年明显低大约1/4到1/3。

　　人民币汇率也反映出这一点。从7月份到9月份，人民币兑美元已经从7.07上升到6.79左右，一度升到6.75。虽然美元较为疲软（美元指数同期从97跌到93左右），但人民币的坚挺也出乎很多人的预料。这都是因为外贸盈余的情况较好，以及国内控制货币流向实体经济。

　　说实话，银保监会这两个多月对金融业资金的控制，出我预料：没想到这次监控得这么好。

　　但是，总体并不用担心，因为我们一直都在宽松。2020年8月的金融数据就是明证：截止到8月底，广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点；流通中货币(M0)余额8万亿元，同比增长9.4%。当月净投放现金175亿元。

　　和房贷利率密切相关的LPR利率方面，已经连续六个月不变，如下图所示。从2020年4月到9月，一年期利率是3.85%，五年期是4.65%。

　　盘久必跌，LPR的中期未来趋势是什么呢？各位可以自己揣摩。不过对于房贷，我始终认为如果是长期贷款（十年以上），还是应该选择固定利率，因为这可以锁定风险。短期无所谓，选什么都行。这个我以前写文章谈过。

　　另外，我们马上就要进入十月份了。十月份是缴税高峰期之一，企业将税金纳上，财政部尚未将资金存回银行，体系内资金便有一段真空期。所以利率可能还会维持一段时间的上行，所以在十月份，股市可能还会再承压一段。

　　不过以上是我的预计，不一定对哈。年底股市一般不好，机构要锁定利润，调仓换股为明年做准备，估计今年年底、2021年初，金融机构要大笔发奖金，因为今年发了几百只股票，在中小创、科创板上也赚得很多了，所以无心恋战。

　　但也不一定，因为去年年底，以及2014年秋冬，股市总体还是不错的，所以这事儿很难说。

　　那怎么办？

　　呵呵，如果炒股的话，我建议还是要看长期。考虑到瘟疫在全球都将得到较为有效的控制，以及中国的外部环境，长期低利率的趋势不变。从中长期看，货币增发+利率下降是一个大趋势，我们早已进入滞涨经济。

　　所以，股市中早已低估的股票，我不管你买不买，我早就买了并重仓套牢了。

　　我套牢，你随意，哈哈！

　　这没什么不好意思承认的，凡是了解老邓的朋友，都知道七月初以来我强烈看好银行股、钢铁股，也一般看好地产和煤炭。我虽然及时减了杠杆兑现了利润，但手里的股票阴跌不止，这段时间也一直在赔钱。

　　赔就赔，老邓过去大风大浪见得多了，赔惨的时候比现在更是惨得多，所以我无所谓。因为我手里的股票，总体跌幅比大盘要少，看到无数已经跌了1/3乃至腰斩的股票，我相当蛋定。

　　但是，到了9月24、25日，我也开始不淡定了！！

　　因为，银行股、钢铁股仍在慢慢阴跌！尤其是银行股，很多港股银行股的市净率已经是1/3、市盈率3出头了！这是历史上从未有过的惨烈情况！

　　一直稳定盈利的银行股的市盈率略超过3，各位能想想吗？

　　比如民生银行港股，9月25日收盘后是4.17港币，市盈率3.3，市净率0.36。

　　苍天啊！以民生银行为代表的银行股，至于这么惨吗！

　　有人说：恒大出事了，房地产企业很有可能还不上钱，这会连累银行股。

　　对此，我的回答是：错！

　　我们都知道9月24日网上流传一份恒大“恳请”管理层放行000029深深房A的重大资产重组，也知道当天晚上恒大辟谣了。所以这事究竟是真是假，还不好说。

　　不过老邓认为，这事儿绝不是空穴来风，无论真假，恒大以及很多房地产企业的资金很紧张，这是肯定的。现在这事儿闹出来（包括“辟谣”），不管怎么说会引起管理层的重视。不管恒大以后怎么样，一些政策有可能会调整。

　　实际上在9月25日也就是第二天，已经引起管理层的重视了。当天恒大的几个债券跌幅30%（“19恒大02”、“20恒大01”等等），国资委要求央企的信托公司摸排涉及恒大项目的情况，这就重视起来喽！

　　老邓认为，此时嘲笑、埋汰许家印是不合适的。老许好歹撑了四年多，难道他愿意这样？谁能想到这次从2015年10月初开始的房地产调控经历了五年还没结束，甚至今年还在加码？如果恒大完了，老许能有什么好处？真能锦衣玉食过下半辈子？所以他是真想做好企业的，只是路子野了点。但事情闹到这个地步，一大帮吃瓜群众幸灾乐祸好像都是他的错，不合适吧？

　　怎么扯银行股又扯到许家印了？没办法，现在地产出事，连着银行，索性东拉西扯多点。

　　我们要看到，不管恒大是否完蛋，当供给市场减少了一个巨头、人人自危之时，房地产的供给不就减少了吗？

　　另一方面，要收拾这个摊子，最终还是放水。或许水不会放给恒大，但总归会放水。

　　第三，政策会不会宽松一些呢？恒大的死活不重要，但守住不发生金融危机的底线，很重要吧？

　　所以，恒大遭遇的这个巨大危机，或许对整个房地产市场，对于银行股，反而是个利好。

　　历史上有相似的例子。记得在2017年初（那时发布2016年的年报），当时港股内房股的市盈率水平也是三倍多，比如当时的恒大就是这样，融创中国的市盈率最低曾经是2.9倍。碧桂园5倍左右。当时人们觉得这些房企的资金链要断了，可是最终他们都没断，而且还纷纷增持，所以后来这些股票都涨了好几倍。2017年碧桂园涨了三倍，融创和恒大涨了五倍多。如果从2016年开始算，足足有十倍，就是十倍大牛骨！