恒大喊出的“全民买房”以一套组合营销赚足眼球，但“全线75折”的热闹背后，压力下的中国楼市更需要冷思考。过去半个多世纪，鼓励自住的房产政策和对“居者有其屋”的执念已经在西方引发了史上最严重、持续时间最长的慢性经济危机。富裕国家的房价高企和房贷积累加大了发生危机的可能，也使市场变得不稳固、低效和不公平。追溯西方地产泡沫的历史成因，能为中国建设稳健的地产经济提供哪些启示？
《经济学人·商论》二月刊文章
《住房市场的可怕错误》（The horrible housing blunder）
富裕国家的住房市场经历过突然崩溃。2007到2008年，高达万亿美元不良按揭贷款造成的次贷危机摧毁了金融体系。同样有害的是一种“慢性病”：几十年地产热造成的不断恶化的市场功能障碍。始于二战时期、扭曲的住房政策与人们对“居者有其屋”的执迷交织在一起，已经引发了富裕国家最严重的、持续时间最长的经济失败。

失败的根源在于住房建设不足，尤其是在就业岗位充足的繁荣城市附近。各种繁琐的法规保护着有房精英的利益，由此导致的高房租和高房价抑制了外来人口，进而造成增长放缓。美国住房总成本占GDP的比例从上世纪70年代的8%提高到了11%。如果仅放宽纽约、旧金山和圣何塞这三大城市的市政规划限制，美国的GDP就可能增长4%。

住房市场不仅效率低下，而且极不公平。数十年来，利率下降加剧了住房供应不足，导致房价飞涨。在美国，房价的疯狂上涨集中在一些繁荣的城市；而在其他富裕国家，全国平均房价都已飙升，特别是在英语国家。金融危机没有消除这一趋势。在英国，经通胀调整后的房价与危机前的峰值大致相当，而实际工资却没有增加。在澳大利亚，尽管房价最近有所下跌，但仍比2008年高出20%。而在加拿大则高出了一半。

西方上世纪50年代的公共政策加速了向自有住房的转变，但买房热带来了巨大代价。

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“有恒产者有恒心”为何难以被证明？德国模式可以给出答案。原文《住房市场的可怕错误》（The horrible housing blunder）已发布在《经济学人·商论》二月刊，欢迎在文末点击“阅读原文”下载商论App，双语阅读并聆听原声音频。
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