英国保诚「90％利润分配机制」的真相

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我已经不止一次地看到或听到保诚的代理人在介绍保诚时提到“保诚是全世界唯一一家承诺将公司利润的90%都分配给保单持有人的保险公司”这个说法。然而事实真的如此吗？今天我们就来看一看，有关于这个「90%利润分配机制」背后的真相。

在文章的最开始，我想先声明一下，我是本着专业公正的角度来写这篇文章的，并无意抹黑英国保诚，只是陈述客观事实。

保诚「90%利润分配机制」的真相

想必每一个了解过香港保险的朋友都听说过这个说法：保诚是全世界唯一一家承诺将公司利润的90%都分配给保单持有人的保险公司。不知道大家在听了之后会作何感想，对我而言，这句话所要传递的主要信息有三点：

保诚会将90%的公司利润都分配给保单持有人，能真正让客户获得实惠；
保诚给出了90%的利润分配承诺，利润分配的计算一定很透明；
保诚是全世界唯一一家敢做这个承诺的保险公司，难能可贵。

由此看来，英国保诚真是一家了不起的公司，客户至上，敢做承诺，股东不看重利润，牛！为了证明我自己没有听错，我特意去百度搜索了一下，出现了以下的结果：

当然，由于现在我对百度不那么信服了，我又去Google搜索了一下，出现了以下的结果：

百度与Google所显示的搜索结果大致相同，“保诚承诺会将投资回报所得的90%分给分红保单客户”，“保诚是全世界唯一一家承诺将集团90%的利润分给保单持有人的保险公司”……

这铺天盖地的搜索结果看上去与我之前所听说的一样。“原来好像是真的”，看到这些搜索结果的我们通常都是这样想的。

等等！先慢着！Google搜索结果的第一条，也就是保诚官方主页自己的解释，看上去好像与之前我所听说的有很大不同：

于是我就点开了英国保诚的官网，发现关于这个「90%利润分配机制」的官方解释是这样的：

“……保单持有人将得到本基金可分配利润的最少90%。”

我忽然感觉到一丝恐慌：不是投资收益的90%，也不是集团利润的90%，而是基金可分配利润的90%……“莫非我之前所听说的都是谣言？”我心里担忧着。

为了进一步查明事实的真相，我打开了英国保诚2015年的年报（由于保诚在香港地区也有上市，因此保诚同时提供中文版的集团年报，总共378页）。

我在年报的第233页，找到了有关于「90%利润分配机制」的详细介绍。介绍中详细说明了保诚的分红业务是隶属于保诚运营的分红子基金，而分红子基金的利润作为可供分派盈余按90%及10%的比例分配予其保单持有人及股东。也就是说，只有支持保诚分红业务的分红基金所创造的可分配利润的90%才会分配给保单持有人。

如此一来，我已经确信之前我所听说的有关“保诚90%利润分给保单持有人”的说法只是个谣言。事实上，保诚给分红保单持有人所派发的：

只是投保人的分红产品所对应基金可分配利润的90%，
不是保诚投资收益的90%！
更不是保诚集团利润的90%！

至此，谣言一已经被击破。

可是，或许还有朋友会说：“就算不是分配公司利润的90%，能分配基金利润的90%也不错啊，起码能说明人家的利润分配很透明，不是公司说了算，想给多少就给多少。”

可是事实真的是这样吗？我们继续仔细地研究一下。我在年报的第234页，找到了2015年英国保诚集团分红业务红利派发的详细拆分，如下图所示。

保诚集团分红业务红利派发的详细拆分，以百万英镑为单位

通过上面的拆分表，我们还可以看到，2015年，以百万英镑为单位，基金的“投资回报”有3130，扣除保单的赔款、退保、保单取得成本（代理人佣金，管理费用等）后的“未分配盈余变动前的基金净收益”为2325，之后又扣除了168的“未分配盈余变动”，才得到了最终的“可供分配盈余”2157。最终，就是这2157的90%，也就是1943，作为红利分配给了保单持有人。

如果说保单的赔款、退保、费用、成本等都是已经发生的客观固定值，那么扣除的168“未分配盈余变动”又是什么呢？事实上，这部分钱，就是公司用来稳定分红派发所作出的调整。还记得保诚的代理人经常提到的“保诚有2.7亿英镑的历史遗留资产来支持分红的派发”吗？是的，这168的“未分配盈余变动”，就是进入了这个账户。

以上为网络上搜索到的关于保诚遗留资产的介绍

注：有关于这个2.7亿英镑的数据来源仍有待考究，但是大家认为2.7亿英镑很多吗？根据上面介绍的保诚分红派发情况，仅2015年的分红就派发了19.43亿英镑（1943百万英镑=19.43亿英镑），如果英国保诚仅仅拥有2.7亿英镑的盈余积累，对于稳定分红派发根本起不到任何作用。因此我认为，2.7亿英镑这个数字根本就是某些人杜撰出来的。

以上为英国保诚官方对于其缓和调整机制的介绍

实际上，这是一种稳定分红派发的「缓和调整机制」：在投资收益好的年份保留部分收益，在投资收益不好的年份补发部分收益。

可是问题来了，如果在投资收益好的年份，有多少“盈余”会进入所谓的“历史遗留资产”？而在投资收益不好的年份，又有多少“补贴”会从“历史遗留资产”中拿出来派发给保单持有人呢？答案就是：这部分数额完全由公司自己决定。这或许也是上面提到的“历史遗留资产”一直在增多的原因之一，只要公司有主观决定权，就可以在投资收益好的年份，将多一点的“盈余”放入“历史遗留资产”，而在投资收益不好的年份，少拿一点“补贴”出来。因此，大家可以看出，这个分红基金的可分配利润的计算，根本不是100%的透明。

至此，谣言二也被击破。

或许有的朋友还是不罢休，“起码人家保诚是世界上唯一一家敢于做出这种承诺的公司，即使分红的计算过程有那么些不透明，但也总比那些不敢承诺的公司好吧。”

那么，英国保诚真的是世界上唯一一家做出将基金可分配利润的90%分给保单持有人的公司吗？

当然不是！为了对保险公司的行为进行监管，有若干国家（如新加坡、马来西亚等）的监管要求都明确规定保险公司要将分红业务利润的90%分给保单持有人，这意味着所有在这些国家开展业务的保险公司，都可以做到这个90%。即使在中国，保监会也有70%的强制规定。

新加坡金融管理局对分红业务的90%利润分配要求

实际上，分红型业务的红利分派机制本身就与基金类似，就像投资人购买基金一样，基金收益的绝大部分一定是归投资人所有的，而基金经理所能拿到的只是基金整体收益的一小部分。大家在评判一支基金好坏的时候，一定是更加关注基金经理的投资能力，而不是基金背后的利润分配机制。全世界所有的分红业务利润分配机制，都是“将保单持有人的利益放在第一位”（当然我也不排除有一些烂公司会做背道而驰的事情，如基金经理私吞所有投资跑路）。因此，在我看来，把这个90%的利润分配机制拿出来说事，本身就是一种市场营销行为，其并不能为分红的派发提供任何保证，也不能说明其他公司在派发红利时一定达不到90%，更不能说因为有这个机制，保诚派发的红利就一定比其他公司高。分红派发的达成率主要是看资金背后的投资表现，如果投资达不到，即使基金利润100%派发，也于事无补。

至此，三个谣言全都被击破。大家所了解到的「90%利润分配机制」，根本就是一个被代理人刻意夸大的谣言。

希望在香港做保险代理的内地朋友，能够尊重客观事实，展示出一个香港保险代理人应该有的专业，不要总是刻意夸大鼓吹自己的公司，宣扬一些公司实际并没有的“赞誉”。也希望各位消费者朋友们，不要轻信任何没有资料来源引用的信息，如果觉得代理人对某件事情的描述有夸大的嫌疑，可以自己多去查一查，多咨询专业人士，以防被骗。

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