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极兔上市，可能会取消对Temu的补贴？
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文：喜之羊
9月15日，中国证监会网站发布通知，极兔速递环球有限公司（J&T Global Express Limited，以下简称为“极兔速递”）计划发行不超过3.755亿股普通股并在香港交易所上市。
中国证监会网站发布通知，极兔速递环球有限公司在香港交易所上市（图源：中国证监会网站）
极兔速递完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。极兔速递应当按承诺严格落实发展改革委、商务部等部门提出的整改要求，并在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。
极兔速递自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。
作为一代国际物流巨头，极兔的上市之路终于尘埃落定。
CORPORATE
顺利上市
筹备
上岸
极兔的上市过程要追溯到今年5月份。
1.筹备阶段
5月12日，顺丰控股发布公告，将转让旗下控股子公司丰网控股转让标的公司丰网信息100%的股权，股权接收方为深圳极兔供应链有限公司，双方已经签署《股权转让协议》，转让费用为11.83亿元。
顺丰控股发布公告，将转让旗下控股子公司丰网控股转让标的公司丰网信息100%的股权给极兔
丰网是顺丰旗下主攻下沉市场的全资子公司，创立于2020年。丰网为加盟模式的经济型快递业务运营主体，主打性价比优势。含着金钥匙出生的丰网吸引了不少加盟商，但三年过去，丰网却并没有交出满意的答卷。
2022年全年丰网净亏损7.47亿，2023年第一季度净亏损1.43亿。成立以来的连续亏损超出了顺丰的预期，并且下沉市场运营成本高、利润薄，却接到不断的投诉，极大地影响了顺丰的社会声誉，最重要的是丰网已经成为了顺丰市场估值的“拖油瓶”。
因此，顺丰果断放弃丰网，做了减法的顺丰重新集中于中高端物流服务。
这也表明顺丰到底玩不转下沉市场。
但以性价比为优势的丰网却与主攻下沉市场的极兔适配度极高，因此极兔顺势接手顺丰，提高了其市场份额，同时也增了极兔的上市估值。
值得一提的是，极兔接手丰网不久后，就曝出消息称顺丰计划以1%至2%的比例入股投资极兔全球，以加强两家企业间的合作关系，进一步提升在国际物流领域的竞争力。
深入了解后会发现，顺丰和极兔之间的关系并不远，这一点在Temu的物流体系中可见一斑。
Temu作为拼多多旗下跨境公司，如今在全球的站点已经突破40个。大跨度的市场范围自然需要坚实的物流保障，而顺丰和极兔是Temu的两大重要物流合作伙伴。
Temu的订单目前以跨境直发为主，先由商家发往国内转运仓，再由Temu运往海外转运枢纽，末端配送则由当地物流方完成。这三个环节分别通过顺丰、极兔和UPS、DHL等当地物流方进行，极兔和顺丰一直在Temu三段式的履约链路中发挥着重要作用。
而极兔收购丰网，顺丰入股极兔在拉高双方市值、拉近距离的同时也助推了极兔的上市。
与顺丰的强强联手也被猜测为极兔上市前的“最后一跃”。但这显然还不够，上市的路上，还有一些“障碍”需要清理。
上市好比渡劫，公司需要接受全方位审查，而上市后也需要严格接受监察机构以及投资者和社会公众的监督，所以“合规整改”是上市公司的必经之路。
-5月底，据业内人士透露，极兔与多家跨境门户网站暂停了东南亚业务的年框推广合作；
极兔与多家跨境门户网站暂停了东南亚业务的年框推广合作
-6月初，一位极兔相关知情人士透露，极兔有计划要更换海外仓运营系统并有卖家反映，极兔通知他们需要撤仓；
极兔剥离并整改相关业务（图源：聊天截图）
与顺丰联手、剔除风险因素、海外仓合规整改，一连串的行动也基本坐实了极兔的“上市心切”。
果然不出所料，一个月不到，极兔就申请上市了。
2.上市申请
6月16日晚间，据港交所官方网站显示，极兔提交了上市申请文件，上市联席保荐人为摩根士丹利、美银及中金公司。招股书显示，公司计划募集5-10亿美元。股权为AB结构，创始人李杰持有9.79亿股A类股。上市主体名为极兔速递环球有限公司。
极兔提交了上市申请文件，公司计划募集5-10亿美元
值得一提的是，早在此之前路透社就援引知情人士的消息，称极兔将于2023年下半年赴港上市，筹资目标暂定为10亿美元。当时极兔相关负责人对此消息不予置评，但事实证明，其上市时间比“小道消息”猜测的下半年还要略早一些。
目前极兔第一大股东为创始人李杰；第二大股东为腾讯，持股6.32%；其次是第三大股东博裕，持股6.1%；第四大股为东ATM，持股5.49%。此外，极兔的股东还包括D1、高瓴、红杉、Dahlia、SAI Growth及招银国际等知名投资机构。
从重要股东可见极兔的资本圈与雄厚实力。在胡润发布的《2022年中全球独角兽榜》上，极兔已排名全球第16位。极兔估值已高达1300亿元，在众多已上市的快递企业中，仅次于顺丰控股和中通快递两大国内快递龙头。
3.正式上市
6月15日，极兔计划发行不超过3.755亿股普通股并在香港交易所上市。
据相关人员称，极兔在国内的目标是成为第五大快递巨头，并将业务延伸至西亚和南美洲，开始挑战世界快递三大巨头FedEx、UPS和DHL。
CORPORATE
八年奋斗
低价
资本
J&T极兔速递公司创立于2015年，是一家全球综合物流服务运营商。
截止上市，极兔的快递网络已经覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及共13个国家。
极兔的全球物流网络
地区国家市场开通时间
东南亚印度尼西亚2015年8月
越南2018年7月
马来西亚2018年8月
菲律宾2019年3月
泰国2019年3月
柬埔寨2019年10月
新加坡2020年1月
东亚中国2020年3月
中亚阿联酋2022年1月
沙特阿拉伯2022年1月
北美墨西哥2022年2月
南美巴西2022年5月
非洲埃及2022年6月
（资料来源于极兔官网）
从极兔的市场扩张史中可以看出，极兔的发展分明显的三个阶段。
第一阶段为2015年-2018年，是极兔的创立阶段。对任何一家跨境公司来说，首站往往是最重要、也是最难搞定的站点之一，印尼之于极兔自然也不例外。
2015年OPPO成为印尼智能机市场的第二名，市场占有率提升到了20%，与同为步步高系的VIVO联手占据了印尼智能手机40%的市场份额。但随着市场份额的不断提升，物流成为了阻碍其进一步发展的难题。于是，李杰创办了极兔，用于解决OV 的配送问题。
靠着承包OPPO和vivo的配送业务，极兔逐渐起家。紧接着，印尼新上任总统佐科看到了电商的发展潜力，并提出了大力发展电商的政策路线。极兔也迅速抓住风口，靠着步步高的支持，开创了印尼首家免费揽件与7x24小时快递运输和24小时咨询的客服团队一飞冲天，用价格战和用户体验“卷”死了印尼老牌物流快递公司JNE，在东南亚最大也最重要的市场印尼站稳了脚跟。
命运的齿轮从此开始转动，极兔的野心也越来越大。
第二阶段为2018-2022年，是极兔的扩张史。
首先是2018年-2020年的东南亚“争霸”史。这两年是东南亚跨境电商迅速崛起的两年，风口红利一路水涨船高，极兔也抓住时机顺势攻破了东南亚各个站点。2019年，极兔已经发展成了印尼第一大、东南亚第二大快递公司，顺理跻身东南亚的头部物流品牌。
紧接着2020年极兔“回国”，通过OV订单进入国内，紧接着在段永平“牵线”下与拼多多合作。2019年拼多多产生共计197亿个订单包裹，其中90%被极兔承接。此后极兔更是通过收购百世打入了淘系订单。
在专心经营国内的同时，极兔也在马不停蹄向外扩张，两年间，其顺利走出亚洲，在全球布局了一张属于自己的物流网。
截止目前，极兔已经在13个国家建立了快递网络，运营280个大型转运中心、超过21,000个网点，服务人员逾40万，业务覆盖全球逾20亿人口。
第三个阶段是2022年6月至今，是极兔的上市史。一年间，极兔不再向外扩张新的市场，而是专注于沉淀，积极为上市做准备。
如今极兔已经顺利上市，并成为成为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额高达22.5%，超第二名3倍。
极兔也即将开启其下一个发展阶段。回顾极兔的发展史，从起步到上市，短短八年走到如今，极兔靠的是钱。
说起极兔的制胜之道，还得是补贴。
2020年回国之前，极兔储备了80亿元现金，除去对基础设施的投资，大部分资金都被用于补贴发件人。回国后极兔在在义乌推出了0.8元发全国，通过低价撕开了市场入口。
这一度逼的三通一达对极兔下了“封杀令”：禁止通达系全国网点以任何形式代理极兔业务，终端不得为极兔提供代收代派服务。
但这并没有拦住极兔“狂飙”节奏。极兔也在同行的一路骂声中用价格战确立了自己如今的市场地位。
CORPORATE
Temu的隐忧
成本
价格
众所周知，企业的扩张既是发展史，也是投资者乐意听到的“好故事”，毕竟大家都愿意投资“潜力股”。而极兔的故事也足够精彩，让市场投资者愿意“买单”。但扩张故事讲完之后呢？
步步高系能成为极兔的靠山，但极兔总不能一直靠步步高“喂奶”。
招股书显示，极兔2020年、2021年、2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元，在经营利润上，三年来，极兔分别亏损6.06亿美元、16.47亿美元、13.89亿美元。亏损总计36亿美金。
2020年-2022年，极兔连亏三年（图源：极兔招股书）
但其上市后亏损势必会缩小甚至停止，没有投资者会喜欢一个一直亏损的企业。
上市是一个重要信号，代表即将走上自负盈亏的道路。但这对Temu来说可能并不是一个好消息。
Temu撕开全球市场的利器和极兔相似，也是低价和补贴。作为对极兔依赖性极强的Temu，一旦极兔上市后减少甚至停止补贴，Temu的物流成本势必会不断上升，上升的成本会表现为商品价格的上升转嫁给消费者，到时候Temu的低价优势也将随之被削弱。
但换个角度来看，极兔的主场在东南亚，其上市后可能的涨价对Shopee也会有不利影响。Shopee同极兔速递在印尼、菲律宾等多国都有合作关系。仅在印尼市场，极兔速递就为Shopee所有卖家提供全球范围内的快递派送服务。另外，Shopee还会联合极兔速递共同举办促销活动。
Shopee和Temu一样都是低价平台，双方会同时受到影响。
但Shopee在东南亚有强大根基，就算逐渐涨价，其消费者也会出于惯性继续拥护忠诚度。但Temu进入东南亚才半个月，正是攻坚东南亚的关键时期，如果极兔的助力减少，这样看来，如果极兔取消补贴，对Temu的影响恐怕会更大一些。
老搭档极兔已经顺利“上岸”，Temu和Shopee都应该重新考虑一下物流问题了。将鸡蛋放在同一个篮子中总归风险太大，也许双方都要积极与其它物流公司展开合作。
END

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