金沙江创投张予彤：未来独角兽从何而来？在这三大领域

编辑/重阳

校对/正宇

策划/Eason

1月15日-16日，第一新声成功举办“数字中国-2021年高科技高成长年度峰会”。

在峰会上，金沙江创投主管合伙人张予彤以《未来独角兽的投资逻辑》为主题进行了分享。其认为继消费互联网之后，中国的企业服务也将追赶美国的市场规模；同时大数据与AI、垂直产业、安全领域等领域将有机会诞生新的独角兽，尤其是大数据与AI将重塑所有软件和服务，具有

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发的机会。

以下为演讲实录，经第一新声编辑整理，有删减：

从2020年疫情发生至今，市场、地缘政治、经济环境都发生了变化，金沙江创投在投资战略方面也有了调整。对于“未来独角兽从何而来？”，我认为未来十年重要的方向就是企业服务和科技。

2004-2005年，金沙江创投在中国做早期的科技投资，在消费互联网领域投资过一些耳熟能详的项目。从2015年开始，金沙江创投在企业服务和科技领域的投资比重不断升高，现在约占投资项目的一半。

中国企服将追赶美国市场规模

在美国市值最高的20个软件企业里，有14家是企业服务公司，但在中国市值最高的20个软件企业里只有4家企业服务公司。多年来，随着互联网、移动互联网渗透率趋于饱和，预计未来将会出现一个时间拐点，中国新的增长动力也会和美国一样来自企业服务。

在企业服务领域，金沙江创投在不断地寻找未来“十角兽”。一个初创企业的估值如果超过10亿美元，被称为独角兽。随着行业的发展，尤其是一个高速增长的龙头行业，我们对它的期望是产生10亿美元的收入，并且超过百亿美元的市场估值。

在美国的企业服务领域，像这样的“十角兽”公司有100多家，但中国的企业服务供给非常匮乏且尚在开发的市场里，只能找到8家，包括以用友、金蝶为代表的通用型企业管理软件公司，以恒生电子、广联达为代表的垂直行业龙头，以科大讯飞、深信服等人工智能和信息安全的代表企业。企业服务也将向更多元化的方向去发展。

中国软件造就万亿美元市场的赛道

目前，中国仍处于从本地部署到云原生的大规模迁移的早期阶段。现在美国的软件市场规模约3000亿美元，其中1000亿美元是云服务，1000亿美元是私有云部署，1000亿美元是公有云的软件，每年的增速约10%。

未来5~10年，中国的软件市场规模有多大？我认为至少是千亿美元的市场规模，也必然造就一个万亿美元的市场赛道。

对比美国和中国的云计算发展，中国的基数比较少，仅占美国市场规模的12%，但在过去5年，中国公有云市场的年复合增长率达到了59%，明显高于美国公有云27%的年复合增长率。

未来几年，中国SaaS市场的生态系统将会趋于成熟，企业服务产品侧供给的丰富度和质量将得到快速提升，在生态上中国要快速地替换。

云计算在2000年出现，也就是云前时代。但第一次出现在大众视野里，是AWS在2006年推出云计算的服务。当时，只是把云前时代存在的问题，例如开发、采购、运维等不灵活，转变成全面托管，加上免运维的资产租赁的生意，并没有充分发挥出云的特性。不管是软件层面、基础设施层面，甚至硬件层面，都是从2013年开始才充分发挥出云的特性。

2013年进入云原生时代，企业才充分把虚拟化的技术放在物理服务器的计算、存储，对所有的物理资源进行抽象和转化，也实现时间和空间上的灵活，一切都变成可服务化，利用了云的极致弹性、分布式的架构、按需计费的商业模式。

未来将会进入Serverless的时代。届时，可能资源编排不需要了，企业把所有的资源、配置、调度都管理起来，这就是自然演进的过程。在这个过程里，最终会实现应用系统与基础设施的全面结合，让开发者能够聚焦到业务，而不是聚焦到底层的基础设施。未来可能Serverless将会成为云原生主要的技术，让云原生成为新的操作系统，云厂商、硬件厂商、云边端、Serverless化软件的全生命周期开发者，形成一套新的生态。

我观察到一个趋势，美国在前6年的云原生赛道的投资总额翻了约3.5倍，根据金沙江创投与中国产业联盟做的相关调查显示，2019年中国云原生产业规模达到350亿人民币，美国是327亿美元。这说明中国未来还有巨大的增长空间。

在2000年，只有AWS有几个简单的云服务，但现在全球至少有十几家主流的云厂商，每家都能够提供上百个云服务。所以我认为目前整个市场环境和生态发生了巨变。

这三大领域将诞生新独角兽

一组数据显示，仅2021年前10个月，全球出现了485家新的独角兽，其中有271家来自企业服务。主要体现在三个赛道，一是基于大数据和AI，二是基于云原生安全，三是基于垂直产业的操作系统。

1、大数据与AI

大数据和AI方面，过去几年不仅数据量呈现爆炸性的增长，数据类型也在增长。

从原来只有关键性的数据，到现在包括流媒体的数据、机器产生的数据、机器和机器之间沟通和交互的数据。随着5G和M2M（Machine to Machine）的到来，还会有更多的IoT的数据、车的数据、直播的数据，以及真实世界3D的数据等。

当拥有大量数据的时候，如何分析、处理、决策和响应？以下三个方面都会出现新的机会。

一是数据融合，这是数据系统的第一步，在做任何大数据分析之前，数据同步非常重要，80%的时间是提升数据质量，而不是真正的搭建数据模型。

例如80年代有一家Informatica公司，现在创新型企业正在用分布式支持了批流一体的数据融合的新服务。在企业内部和外部，随着异构的数据源在快速增加的同时，工程师在配置好数据源以后，还需要根据系统的设定做数据融合、数据清洗、数据治理，之后把这些数据自动同步到湖仓一体的环境，再为下一步做低代码或者API，做数据的二次开发。

当数据流动越来越快捷，业务才能真正的被数据驱动，数据才能做到及时分析，这个时候对数据本身的性能和时效性就提到了原来没有的高度。我在这方面看到了一些优秀的国外公司，在国内也投资了相应的标的。

除了数据源，数据消费者也变得越来越多。一个企业组织内部，不只是数据分析师、数据工程师，目前企业里所有人都成为了数据分析方。而云原生第一股snowflake在性能和应用性方面做到了极致，同时也真正做到了云原生的数据仓库。

极致的性能方面，原来的大数据架构里，虽然存储了非常多的数据类型，但是数据通常不是用同样的格式存储，所以在使用数据之前，往往需要进行格式转化。由于需要预处理，大数据架构通常需要很久才能做更大的数据集查询，而snowflake则可以解决这个问题。

应用性方面，原来的数据时代，需要用底层的技术写程序语言，才能做更好的数据分析，这是非常麻烦的事情。而snowflake可以通过写查询语句，就能得到相应的数据分析结果。

我认为一款好的数仓产品，需要充分利用云原生的特性，例如高性价比的存储资源。snowflake在2012年看到这个趋势，且把这些性能运用到极致，是它能够成为云原生成功代表性企业的重要原因。

目前，snowflake市值约1000亿美元，2020年的营收6亿美元，金额留存率达到168%，说明客户在不断地增购。这是很多企业服务公司可以学习的优秀案例。

二是开源成为新的趋势。在国外市场，已经看到越来越多新的商业模式，例如通过原厂支持，通过卖进阶的功能，甚至提供完全托管服务来做商业模式的探索。

在开源领域，我想分享的一点是，在产品设计开始，不仅要在使用上找到很好的市场匹配度，同时一定要在商业模式和价值上嵌入市场化思维，保证市场价值同步匹配。

三是基础设施创新机会涌现。

2021年有一家上市公司HashiCorp，它的所有产品都是开源的，Hashi在日语里是桥梁的意思，所以公司希望在开源的基础设施环境下搭建起一个桥梁，用配置语言代码的方式去描述所需要的资源，具体做资源的分配、调度，都可以实现自动化。

其实每一个云厂商都有自己的资源管理服务，但是对一些大型企业来说，通常会使用多云的资源，选择第三方的服务才是效率最高的方式，因为它不需要重复去配置各个厂商定义的规范和API。

HashiCorp带来新的启发——多云独特的站位。HashiCorp目前市场表现非常好，金额续费率很高，市值175亿美元。这让我看到一个新的方向，用代码去描述，做更好的版本控制、权限管理，甚至整个过程都可监管、可审计。

我们关注人工智能（AI）是在2012年第一次ImageNet，人工智能超越了人的性能做人脸识别的单一任务，2013-2014年，美国已经陆续有人工智能的创业公司涌现。人工智能的概念真正深入人心，是在2016年AlphaGo击败李世石。这时候大家发现Google做的TPU和 AI模型，有大量的训练数据，促成了这一历史性转折点的发生。

在2015-2016年，金沙江创投就布局了AI 领域，也享受到这波技术红利带来的优势。

从上层的应用软件，深入到垂直行业的解决方案，从 AI赋能的企业软件方向，到平台的中间层，再到底层的基础设施。在这三个层面上，我认为是未来能看到的创新机会。

2、垂直产业

在垂直产业方面，金沙江创投也看到了创新机会，因为互联网的上半场基本是电商、游戏、社区、社交，在这些商业模式里，主要是基于互联网数字技术的闭环，我认为未来10年的创新一定是与物理实践做更紧密的结合。例如高端制造、建筑、化工制药等行业。

目前，国内数字化程度相对较低，还有非常大的改造空间。但不能完全依赖互联网思维去看垂直行业里的机会。我们在做垂直行业投资布局的时候，至少会有1个人花6个月的时间学习这个行业本身的认知壁垒，真正接触到行业，再去看未来行业的机会。

2021年美国有一家公司Procore，是基于云的施工管理的系统，虽然是一家非常老的公司，但现在大概是89亿美元的市值，4亿美元的收入。本质是Procore明确了重要的一点，如果在一个垂直行业里做颠覆式的创新，单一的产品是让公司无法走远，所以它从很早就扩充产品线。从项目管理、到工程质量、安全管理、建筑行业的财务管理、现场管理，几大产品管线形成了Procore目前的产品矩阵。当它提供了更多的系统时，所有数据都沉淀在产品矩阵里，这些数据可以互相联动，为客户带来更多的价值。这是我观察到在垂直产业里做创新很重要的一点。

金沙江创投从工业互联、智能建造，甚至在物流、医疗、能源、城市治理等几个领域，也看到了有这样相似的创新机会。

金沙江创投目前在垂直产业的投资与原来的消费互联网的逻辑有所不同。例如原来不会考虑做产业上下游的投资布局。而目前投资的企业里，有地平线等底层硬件公司，有滴滴、智加等运营公司，同时还有满帮等产业互联网交易平台。这些公司可以成为合作伙伴，在产业的上下游，互相联动形成一种势能。

3、安全领域

随着所有的企业线上化，资产都变成了数字资产，所以在信息安全上的投入在不断地增大。

此外，云是一种缺乏边界的存在，所以安全方面的传统方法已经不能满足现在客户的需求。

举一个案例，snyk公司的特点是用 PLG的方式做安全产品，而且不仅是安全工程师在用，所有的开发人员都可以用，它的增长模式也从线下走向了线上。

在云安全领域，未来有三个发展趋势：