【广发策略戴康团队】产能周期视角再论小盘成长股机遇—“新兴向荣”系列(七)
●从行业角度看,科技成长行业的产能扩张与股价会出现背离吗?(1)典型科技成长行业如医药生物、电子、电力设备等,产能扩张与股价相关性较为明显,如2014-2021年的电力设备、2019-2022年的电子、2013-2015年的汽车等。(2)产能扩张与股价出现明显背离的情况一般发生下游需求不振的时期,导致上游供给扩张无法被完全消化,供需格局出现恶化,如2011-2012年的通信,以及2017-2018年的机械设备等。
(1)产能扩张已经开始,但是下游需求仍然旺盛,盈利预期改善显著,现金充沛,所以产能扩张有望延续的,如:新能源汽车、专用设备、生物制品、动力电池等。
(2)产能扩张尚未开始,但同样具备下游需求旺盛、盈利预期改善、低杆杆、现金充沛等条件的,有望开启新一轮产能扩张的,如:光伏设备、光伏电池组件、医疗器械等。
●风险提示:疫情反复,经济下行超预期,中美关系不确定性。
1 产能扩张对小盘成长股走势是否具备指向作用?
2008年至今创业板的三轮产能扩张,对于小盘成长股股价均有明显提振。我们以构建固定资产、无形资产和其他资产支付现金同比增速表征创业板历史上的三轮产能扩张意愿(下同),发现其与小盘成长股走势存在显著相关性:(1)2009-2010年,智能手机正处于破壁渗透期,苹果产业链扩张/通信网络升级/消费电子崛起,有效拉动了国内半导体/消费电子行业小市值公司业绩与股价表现;(2)2014-2015年,4G手机开启破壁渗透阶段,实现流量瓶颈突破,助推移动互联网发展浪潮;(3)2019-2020年,“科技自主”+“双碳目标”双轮驱动战略性新兴产业发展,新能源车/光伏等产业在政策与技术驱动下产业趋势强劲。
1.1 2009-2010年:智能手机快速渗透/果链崛起/消费电子浪潮下的产能周期向上
1.2 2014-2015年:4G高速渗透助推移动互联网浪潮,产能周期向上
1.3 2019-2020年:“科技自主+双碳能源革命”下的产能周期向上
2 科技成长板块中,产能周期与股价会出现背离吗?
2.1 对于大多数科技成长行业而言,产能扩张意愿与股价相关性较为明显
2.2 两者出现背离大多是由于下游需求不振导致产能过剩
3 从产能周期视角如何看小盘成长股机遇?
3
3.1 民企信用环境改善,小盘成长股景气预期有望迎来修复
3.2 景气预期修复下,寻找下游需求可支撑的产能扩张受益方向
4 风险提示
4
2022.3.20 戴康:“逆全球化”下的慎思笃行——A股春季策略展望
2022.2.25【广发策略戴康团队】地缘风险强化“慎思笃行”——A股市场策略快评
2022.3.3【广发策略戴康团队】量与质、破与立——“稳增长进化论”系列(一)
本报告信息
对外发布日期:2022年6月15日
分析师:
戴 康:SAC 执证号:S0260517120004,SFC CE No. BOA313
李学伟:SAC 执证号:S0260122010205
请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明:
本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,若使用本微信号推送内容,须寻求专业投资顾问的解读及指导,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。
在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
最新评论
推荐文章
作者最新文章
你可能感兴趣的文章
Copyright Disclaimer: The copyright of contents (including texts, images, videos and audios) posted above belong to the User who shared or the third-party website which the User shared from. If you found your copyright have been infringed, please send a DMCA takedown notice to [email protected]. For more detail of the source, please click on the button "Read Original Post" below. For other communications, please send to [email protected].
版权声明:以上内容为用户推荐收藏至CareerEngine平台,其内容(含文字、图片、视频、音频等)及知识版权均属用户或用户转发自的第三方网站,如涉嫌侵权,请通知[email protected]进行信息删除。如需查看信息来源,请点击“查看原文”。如需洽谈其它事宜,请联系[email protected]。
版权声明:以上内容为用户推荐收藏至CareerEngine平台,其内容(含文字、图片、视频、音频等)及知识版权均属用户或用户转发自的第三方网站,如涉嫌侵权,请通知[email protected]进行信息删除。如需查看信息来源,请点击“查看原文”。如需洽谈其它事宜,请联系[email protected]。