刚刚 | 近五小时的股东会结束，巴菲特认错了

北京时间5月3日凌晨4点45分，一年一度的巴菲特股东大会拉开帷幕。今年的股东大会与往年有较大不同，受到新冠肺炎疫情影响，2020年首次改为线上举行，董事长“股神”巴菲特和57岁的伯克希尔非保险业务副董事长格雷格.阿贝尔（Greg Abel）亮相公司年会现场。

巴菲特的老搭档查理·芒格没有参加此次股东会。在谈及芒格为何缺席时，巴菲特表示，“伯克希尔副主席查理·芒格状态很好，将会在2021年年会回归。”面对台下空荡荡的座位，巴菲特不禁感慨疫情彻底颠覆了生活，同时他也强调健康和经济是相辅相成的。

巴菲特首先介绍了本次股东大会的安排，并表示，自己学会了用PPT进行展示。巴菲特表示，今天会分成四个部分，一会我会首先讲一下，也就是我自己通过PPT给大家来独白。巴菲特称，从他21岁到现在89岁了，从来没有使用这些幻灯片给大家讲，但是大家也说“老狗也能学到新技”，所以我在学习新的技能。

在这次特殊的股东大会中，巴菲特表示投资航空公司上犯了错误，已亏本清仓了所有航空股。他还表示，这次危机和2008年没什么相似之处，4月份伯克希尔仅回购了自家公司4.26亿美元股票，但是同期卖出股票65.09亿美元，净卖出60亿美元股票！目前手持大量现金，因看不到任何有吸引力的机会而未做任何大规模的收购。

在巴菲特股东大会前夕，伯克希尔公布了2020年一季度财报。由于3月美股巨幅波动，伯克希尔的业绩也受到波及。财报显示，公司归属于股东的净亏损为497.46亿美元（约3500亿元人民币），2019年同期盈利216.61亿美元。第一季度营业性收益58.7亿美元，第一季度每股净亏损30653美元。投资亏损545.17亿美元，去年同期为盈利155亿美元；衍生品亏损11亿美元；经营利润盈利58.71亿美元，去年同期为盈利55.6亿美元。

目前伯克希尔账面上现金达到创纪录的1370亿美元，比2019年底又高了大约100亿美元。尽管美股过去一个月大幅反弹（标普500指数在4月的涨幅为12.6%），但巴菲特并没有去“抄底”。

伯克希尔·哈撒韦的2020年一季报称，政府和相关部门为遏制“黑天鹅”所采取的行动，在3月份开始对公司经营业务产生重大影响，并且可能对第二季度几乎所有业务产生不利影响，尽管这种影响可能会有很大变化。目前无法合理估算长期影响的持续时间和程度。

在持仓方面前加：截至5月1日收盘，伯克希尔哈撒韦公司的A类股今年以来下跌了约19%，跌幅超过同期标普500指数12%的跌幅。

持仓方面，截至3月底，伯克希尔·哈撒韦股票投资额1132.49亿美元，其中持有苹果公司股票638亿美元，美国银行202亿美元，可口可乐公司177亿美元，美国运通130亿美元，富国银行99亿美元。3月底现金及现金等价物387.17亿美元。

以下为本次巴菲特股东大会全场的要点集锦：

全球突发的疫情没有料到

由于新冠疫情影响，伯克希尔取消了股东大会所有的线下活动，改为全线上直播，由巴菲特和阿贝尔在奥马哈会场回答股东问题。

针对新冠疫情，巴菲特表示，去年这个时候，并没有预期到疫情的爆发，疫情的传播对全球的经济和居民的健康有着重大影响，“影响到全国经济和人们的心理，开始我们没有做好准备。”

巴菲特称，在学校的时候会计学的不错，但是生物是一塌糊涂，所以我对于新冠病毒疫情的了解和大家一样多，结果可能不会更坏了。我目前还无法完全预测新冠疫情未来的发展，“你们不知道的，我也不知道。

巴菲特表示，新冠疫情的致死率没有1918年的西班牙流感大流行高，但传染性很强。近期各国针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验”，相信美国经济能够克服新冠病毒带来的困难。

巴菲特指出，他要感谢白宫卫生顾问安东尼-福西（Anthony Fauci）让他知道并了解美国新冠疫情的发展。巴菲特说，他欠了福西一个“巨大的感激之情”。此外，巴菲特还指出，拥有像福西这样能以“非常直接的方式”进行全球健康危机沟通的人，对美国来说是“非常、非常幸运的”。

航空业正发生重大变化已清仓所有航空股

巴菲特表示，航空业是非常具有挑战性的困难的行业，尤其是在目前的情况之下。现在大家都被告知不要再飞行、不要再旅行。今天所有的业务到底以后会发展成什么样的趋势，我们还是不知晓的，特别是在所谓的旅游或者航空，以及游船、油轮行业，但是航空公司受到的影响巨大。不知道未来2-3年内，居民是否会恢复旅游习惯。旅游、航空、游轮、酒店这些行业受到了很大的影响，对航空公司尤其如此。世界在进行重大的改变，对航空公司来讲也是如此。我现在祝福他们，因为我们也拥有这些航空公司的股票。现在如果再进行购买，风险也是会更大的。

巴菲特确认，伯克希尔哈撒韦已经卖出了美国四大航空公司（美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空）的“全部（股票）持仓”。巴菲特表示，美国四大航空公司（美国航空、达美航空、西南航空、联合航空），除了西南航空以外，其他航空公司都有国际航线。航空公司因疫情受到的损失尤其巨大，“我们买了这四大航空公司，70-80亿美元的钱投进去，现在想拿出来，这是我们的错。我们不是说部分减持，我们改变主意，就是要全部卖掉。”我现在不确定，疫情对航空公司未来的影响，美国是否会改变生活习惯，我花了7个星期的时间，第一次戴上领带，也第一次理发。

巴菲特同时表示，不看好航空公司、飞机制造商。疫情对许多行业都有影响，特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机，不知道波音和空客的未来将如何。

美国经济“非常强壮” 做空美国 “要非常小心”

巴菲特表示，2008年和2009年（次贷危机），美国的经济列车偏离了轨道，有一些基础性原因导致银行方面疲软。“这一次，我们只是拉着火车，把它放到测线上。”

巴菲特表示，他出生后不久，就遭遇大萧条，道指在此期间暴跌，此后花了20年的时间才回到他出生时的水平。2020年的过去几个月，大家都不知未来会如何，就象1929-1930年那样。但是美国人“持之以恒，坚持不懈，（事业）蒸蒸日上。”奇迹正在发生，相比于1789年的时候，我们现在是一个更好且更富裕的国家。美国（经济）还是“非常强壮的” 不要在美国身上下错赌注。

巴菲特表示，以前从未遇到过与类似新冠疫情这样的事情，但美国“过去面对过更困难的问题”，并且也成功克服。若打赌做空美国，你要非常小心，市场会发生任何事情，“我是相信美国，我的过往生涯，就是抓住了美国成功的机会。

拥有巨量“干火药” 回答“为何一直没有出手”

巴菲特表示，伯克希尔仍然拥有巨额现金储备。该集团尚未找到一家价格诱人的公司作为收购标的。他说：“我们没有做任何事情，因为我们认为没有有吸引力的事可以做。这种情况可能会很快改变，或者可能不会改变。”巴菲特在2008年金融危机期间对美国银行和高盛等公司进行了特殊投资。他说：“我们愿意做很大的事情。我的意思是，您可能会在星期一早上来找我，涉及金额为300亿美元，400亿美元或500亿美元的大项目。如果我们真的很喜欢我们所看到的，我们会做的。但目前，我们还没有发现任何吸引人的交易，尤其在美联储很快开启公司贷款之后。”

至于其他人是不是现在应该买入股票，巴菲特表示“只有当你预期能长期持有，并且在财务上和心理上做好准备的时候。”

巴菲特表示，我现在会下注在美国。伯克希尔和其他企业的工作方式不太一样，我们要收购就是直接买整个企业，我们常常这么做，当然我们也不介意收购优质企业的部分股权。

长期看股票回报会比国债高现在是买入股票好时机

巴菲特表示，人们在失去信心的时候，并未看到股市的潜力。目前美国30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会比你将现金藏在床垫下更高。投资不是赌博，是正经八百的投资。我希望每一个人在买股票的时候，都能够有一种思维。就是说你买的并不是股票，而是买到这个公司的一部分。巴菲特表示，分散投资是比较好的，我也是这么做的，取得不错的结果。对许多投资者而言，可以做的最好的事情就是持有标普500指数基金。很多人为了他们根本不需要的建议支付了很多钱。如果你把赌注押在美国身上，并在长达数十年的时间内保持这种持有，那么你最终所获得的收益会比持有国债更高，或者会比听从那些告诉你该投资什么的人的建议所获得的收益更高。

不过，巴菲特提醒道，投资者不该借钱投入股市。押注于美国市场仍是最好的选择，但同时指出鉴于新冠病毒大流行的不确定性，人们不该借钱买入股票：“当像现在这样的大流行发生时，很难对其影响进行考量。正因如此，你们永远都不该借钱来进行投资，至少在我看来是这样。在美国‘大顺风’时借钱投资是不需要理由的，但现在没有任何理由这样做。”

巴菲特表示，没有理由停止在指数基金上的投资。我建议大家买标普500基金，与任何一只股票相比，伯克希尔的股票都是毫不逊色的。巴菲特在股东大会上表示，现在还是买入股票的好时机，但是要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。“现在买入了，也许是对的，但下周一开盘，也可能会下跌，我们无法预测，要做好应对疫情的长期准备。”

疫情会导致某些行业衰退千万不要白白浪费一次严重的危机

巴菲特表示，受到疫情的影响，有一些行业的雇员会减少，比如商业领域，“我们没有在旅馆业里面，但旅游和休闲行业会发生巨大变化，病毒可能会更大增长，对制造也有有影响，人员需求会降低，裁员正在发生。”未来这些行业将根据环境做出调整。另外，从旗下能源公司看，疫情期间，居民用电消耗量降低了10%，他们的人员雇佣也会发生了变化。

巴菲特表示，美国经济有一些关闭的趋势，不管我们做什么，这个趋势都在发生，我们现在投资运作收益比疫情发生前要低的多，某一些我们的业务关闭的状况还要更严重，我们的保险业务，我们铁道公司，也发生一些变化，原来他们的营业是比较理想的，但现在受到了影响。

巴菲特表示，疫情导致某些行业进一步衰退，也许这些行业里面的顾客会有其他的消费习惯，不再使用这些产品了，零售业现在发生了很多变化，这些行业以前就有过问题，现在他们的问题更大。比如说报纸业，我们现在增加了更多报业的投资，而且帮助他们偿还债务。但现在报业，在疫情之前，他们的广告、销售量、发行量都已下降。在疫情之后，加剧了这个情况，情况更为严重。汽车业也是一样，现在对汽车业的影响，这些卖汽车的汽车商也不会在报纸上做广告了。所以，以前这种情况就在发生，现在只是这个情况强化了、严重了。

同时，在股东会上，巴菲特多次强调了疫情对居民生活习惯的改变，这可能会彻底改变某些商业规则，或者让一些行业受到很长时间的影响，“伯克希尔哈撒韦的制造业务可能会裁员，有些小企业可能不会再开门。”面对视频发布会现场台下空荡荡的座位，巴菲特也不禁感慨疫情彻底颠覆了生活，同时他也强调健康和经济是相辅相成的。

巴菲特在股东大会上援引了一些历史事件（例如美国内战和大萧条）来说明美国有能力抵御逆境。巴菲特年会上的PPT引用前白宫总管拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)的话：“千万不要白白浪费一次严重的危机”。

对于旗下因疫情影响亏损的公司可能会转卖给其他人

伯克希尔·哈撒韦视频年会上，有投资者提问，伯克希尔长期的政策，不会是亏损无底洞，在疫情封城解除之后，伯克希尔下面一些小的公司是不会重新开业的。这会不会影响伯克希尔长期的政策？董事长巴菲特表示，伯克希尔长期的政策是持续30年以上，在我们的年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。它们是不是在疫情情况下，将来可能还会亏损？“当然，我们可能会把这些公司卖给其他人，不管怎么样，我们不会继续保持这些公司，这不是一个新的政策，这没有什么改变。我们对航空业就是这么做的。”

格雷格.阿贝尔：不管巴菲特或查理在不在公司投资文化不会有任何的转变

伯克希尔·哈撒韦视频年会上，副董事长格雷格.阿贝尔称，不管巴菲特或查理在不在，公司投资文化不会有任何的转变，公司管理团队都在努力工作，寻找更多投资机会，以维持原有的强劲动力。“我们有商业上的睿智，能够做经济上的部署以及积极的转变，伯克希尔的经理人都有这个能力。”