中行原油宝爆仓亏钱，愿赌服输？！

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近期，中行原油宝爆仓事件引爆了金融圈。由于国际原油价格在前期大幅下跌，不少投资者选择抄底银行“纸原油”，纷纷去银行开办纸原油平台捡漏，期望能够大赚一笔，其中就包括中行原油宝的投资者。

谁知在4月21日凌晨，WTI 5月原油期货结算价格首次跌入负值，导致尚未及时完成移仓的中国银行原油宝产品穿仓，投资者不但亏掉本金，还要倒贴银行钱。除中国银行外，工商银行和建设银行等银行早已于一周前基本完成了移仓工作，虽然投资者在移仓中也造成了一些损失，但相比原油宝的“穿仓”已是“逃过一劫”。

大家都知道，这次美国原油期货跌入负值的主要原因是，全球各地为遏制新冠疫情而采取的封锁措施大大降低了石油需求，造成美国一个小县城库欣的储油库容告急。由于能够购买和储存原油的人越来越少，近月合约流动性枯竭，使得4月20日那样的惊人暴跌更容易发生。

而目前主要的问题在于：对中国银行而言，投资者适当性、产品风控等方面是否存在问题？布局高风险、高波动产品的投资者是否应该愿赌服输？

首先，中行原油宝在产品设计、临时应变方面确实存在明显硬伤。比如，和其他银行提前一周左右平仓不同，中行的原油宝是临近合约最后一天才平仓，由于该合约平仓或者移仓已经基本完成，此时能够交易的对手已经很少，期货交易价格容易失真，尤其是在当前极端的市场环境下，这种失真的可能性更大，程度也可能更剧烈。

在临时应变方面，中行的行动也十分迟缓，早在4月3日，芝商所就通知修改了IT系统的代码，允许“负油价”申报和成交，并从4月5日开始生效，但这似乎没有引起中行重视，直到4月20日晚上，中行还“正积极联络芝商所，确认结算价格的有效性和相关结算安排”。

在4月22日晚间，中国银行就相关质疑进行了回应，其中对于为何没有强平？中国银行称，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

为何在22:00停止交易，却按照后半夜时间结算？中国银行称，这是中行原油宝产品交易和结算机制决定下来的，不只是针对05合约。这一机制客观来看，一方面，的确存在国内客户不能在单日内完全对接处理外围市场风险的可能。另一方面，客户应该提前知晓这一规则可能存在上述风险而提前主动平仓。

虽然中国银行的产品争议颇多，但是投资者同样需要为自己的冲动买单。据《每日经济新闻》报道，3月中旬，大量投资者涌入原油期货市场抄底，由于买盘太多，工行一度暂停了原油买入操作。这些突击进入市场的投资者，其最主要的决策依据是原油价格来到十多年来的低点，“跌无可跌”，至于原油库存的瓶颈、原油继续减产的可能性、经济恢复的速度等等因素则不在考虑之列。由于期货知识储备较少，跟风者容易将期货当成股票，有些连基本的移仓规则都不清楚，有些投资者甚至因为移仓后持仓数量减少而投诉银行。部分中行原油宝的投资者，不知道更改合约到期方式，也不知道可以在到期日前手动平仓，持有仓位却甘做鸵鸟，忘记了风险，更忘记了及时主动止损自救。

同时，这次原油期货暴跌导致亏损的不只是中国投资者。据彭博新闻社报道，在韩国，油价跌到负值时一家经纪公司的交易系统冻结，客户只能眼睁睁看着亏损不断增加。香港一只石油ETF在决定出售所持全部6月原油期货合约，转仓价格更高的9月合约后，4月22日暴跌了46％。这只三星标普高盛原油ER期货ETF曾警告，转仓后，在“最坏情况”下，基金的资产净值可能会跌至零，而投资者可能会损失“全部投资”。

在印度，Motilal Oswal Financial Services Ltd.在一封电子邮件中表示，由于在印度多种商品交易所(Multi Commodity Exchange)与WTI相关的原油期货产品发生亏损，客户欠了大约1000万美元资金。“从整个大宗商品衍生品市场生态系统的角度来看，交易所采取的立场是不正确、不合逻辑以及无先例可循的，”该公司在提到交易所允许负结算价时说。“我们希望监管机构能以正确的角度研究这一问题。”

在美国，追踪原油价格的最大ETF United States Oil Fund在两天内损失掉三分之一市值后，采取了一系列不寻常的举措，包括暂停新股发行。盈透证券集团4月21日披露了一笔8800万美元的损失拨备，因为一些客户在5月WTI合约到期时仍持有其多头头寸，产生的亏损超过了他们账户中的权益。

而此次中行原油宝总计亏损多少，最终亏损如何分摊，投资者是否需要补足款项，这些问题都还没有答案。对于投资者来说，这次中行原油宝巨亏，完全是一堂惨痛风险教育课。

即便是最强大的石油企业，在石油期货等衍生品上巨亏的案例也不少见，更不用说毫无信息、资金、专业优势的散户，经此一次，投资者当对市场和专业抱有更强的敬畏之心，不要轻言战胜交易对手。

目前，中行原油宝引起的争议，仍需等待银保监会的回应。如果进入司法阶段，需要花费不少时间才能厘清双方责任。

因此投资者要谨记：只能赚认知范围之内的钱；入场有风险，投资需谨慎；在成熟的金融市场，每个人都要为自己的选择负责。