美联英语坎坷上市路，将“借壳”登陆美股

时隔半年，美联英语再次传出赴美上市的声音。美联英语将融资额从2亿美元降至1亿美元，可见上市非常迫切。

链接：美联英语上市记

近日，有消息传出美联英语集团计划将于12月中旬在美国市场挂牌，估值约为5亿美元，股票代码为“MEDU”，本次IPO的联席保荐人有花旗集团、中金公司和麦格理资本。

此次IPO，美联英语计划出售10%-15%的股票份额，融资金额约为5000万到7500万美元。

12月13日，教育科技公司EdtechX Holdings宣布与美联英语达成合并协议，此次交易中，美联英语估值约为5.35亿美元，合并后，EdtechX为美联英语提供1亿美元资金支持。

新合并公司将更名为Meten EdtechX ，EdtechX的投资者也将获得合并后新公司的一部分股权。EdtechX 2018年已经在纳斯达克上市，因此，并购成功后，美联将以SPAC的形式用新的实体实现在纳斯达克“借壳”上市。

EdTechX Holdings总部位于伦敦，旨在为下一代教育和培训公司建立全球领先的产业平台。

注：SPAC（即：特别并购上市，Special Purpose Acquisition Corporation)，集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，实际上是借壳上市的创新融资方式，首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金没有实业资产，设立这个公司的基本条件是要有可供收购的资产或公司，然后以信托管理形式发普通股、优先股与期权给市场投资者，并使其满足上市最低要求后立即上市。

美联坎坷上市路

美联英语的上市之路可谓坎坷曲折，从2018年底就传出要赴美上市的消息，直到今年5月，美联英语才向SEC提交了上市申请的F1文件，然而赴美上市的融资额度却从最初的2亿美元降至1亿美元；11月，再次传出美联IPO的消息，预计12月挂牌美股，估值约为5亿美元，计划出售10%-15%的股票份额，融资金额约为5000万到7500万美元。

没想到12月，上市IPO变成了并购，好在，也算登陆美股了。

美联国际教育集团，前身为美联英语，创立于2006年。2016年品牌全新升级，在北京和洛杉矶增设总部，成为跨境教育品牌。目前旗下拥有多个子品牌，包括“美联英语”、“美联出国考试”、“美联留学”、“美联青少英语“、“立刻说”、“ABC外语“等。

据招股书显示，美联国际教育在国内18个省市的32座城市设有136个学习中心，2018年参与培训的学生总人数为11.82万余人，教师及咨询师的人数为1.8万余人。

来源：美联招股书

从招股书披露数据来看，成人英语培训业务为主要营收来源，占比高达63.5%，海外培训15.7%，在线英语培训14.8%，初级英语培训仅占4.6%。

来源：美联招股书

从2016年到2018年三年间，美联英语营收增速还算可观，三年收入分别为8.015亿元、11.497亿元及12.242亿元，增长率分别为42.5%及6.5%。三年的净利润分别为-2715万元、4034万元和5345万元。

不过值得注意的是，2019年第一季度，净亏损4216万元。

入读学生人数亦由2016年的5.6万人增加至11.8万人，三年翻了一倍。

来源：美联招股书

单从财报上来看，已经比大多数在线教育类公司好很多了，但为什么上市之路这么坎坷呢？

1、线下成人英语市场萎缩。

成人英语市场并不如媒体描述的那般每年有20%以上的增长，事实上，从去年开始都已经出现了萎缩，主要是两方面原因：

一、在线教育冲击，成人英语线下需要两三万的课程，在线的课程可能就几百块钱就可以实现了，甚至还是非常不错的老师；

其次，国人整体素质在提升，现在的英语辅导市场已经从成人下沉到K12，再下沉到幼儿市场，已经在前端被截留，市场怎么可能再会有十年前的增长劲头呢？线下市场萎缩，也导致了招生、运营成本的提升。

2、退费难负面缠身。

美联英语的课程设置按学生不同水平分成十二个等级，每个等级4000元，一个学员学到中等水平大概一年需要24000元，为了打消学员购买高单价课程的顾虑，美联承诺，在购买课程20天内如对课程内容不满意，可以无理由全额退款。若果超过20天提出退款，则此时如学生未完成30%的课程，可以退还70%的学费。而如果学生已经完成30%以上的课程，此时申请退款将不予受理。

但在实际操作中，有美联销售人员以“走流程”为由拖延办理退款手续，令自己无法拿到全额学费的退款。观察君在百度搜索了一下，仅“美联英语退费”一词的结果就有20万条之多。