私募信贷规模即将突破3万亿美元

文：海投全球，ID：Haitou-Global

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图：Bloomberg

全球最大资管机构贝莱德在近期的报告中指出，随着低利率时代的结束，美国金融市场正在发生一场“结构性变化”，企业以零成本获得银行贷款的时代已经结束。利率的大幅上升和监管的收紧使银行贷款收紧，与此同时，强劲的企业信贷需求将推动私募信贷规模进一步增长。

“私募信贷规模预计在2028年达到3.5万亿美元”

今年3月初硅谷银行的倒闭及其引发的一系列区域银行危机使大批银行收紧了贷款，同时也进一步加快了存款从银行账户流向货币市场基金的速度。贝莱德指出，大量存款的流出将削弱传统银行为中小企业提供贷款的能力。银行需要支付更高的存款利率才能吸引到客户，这将进一步侵蚀银行贷款业务的利润。

自2022年初美联储启动几十年来力度最大的紧缩周期以来，大批投资者涌入货币市场基金。尽管利率大幅上升，但银行存款利率普遍低于美联储的政策利率，而货币市场基金的收益率则更加接近政策利率。

根据美国投资公司协会（ICI）的数据，截至11月8日的一周，约有169亿美元流入美国货币市场基金，总资产从前一周的5.695万亿美元增至5.712万亿美元，为连续第三周上涨，资产规模创下历史纪录。

2022年3月以来美国货币市场基金和银行存款变化

截至2023年9月来源：贝莱德；ICI；美联储；Refinitiv Datastream

贝莱德认为，在银行贷款放缓之际，越来越多的企业将转向包括私募信贷基金在内的非银行贷款机构寻求融资。该机构预计，未来五年私募信贷资产规模将以大约15%的复合年增长率持续增长，到今年年底可能从当前的1.6万亿美元增长至1.75万亿美元，2028年有望达到3.5万亿美元，机构和散户投资者对私募信贷的兴趣正在日益增长。

“稳定的回报持续吸引投资者涌入私募信贷基金”

贝莱德的展望是当前华尔街对私募信贷行业前景最乐观的预测之一。追踪另类投资市场数据的Preqin在10月份曾预测全球私募信贷资产规模到2028年达到2.8万亿美元。

包括贝莱德在内的许多大型资管公司都在向私募信贷市场扩张，例如KKR、黑石、阿波罗等私募基金，以及高盛、摩根大通等传统金融机构。得益于浮动利率结构，以及与公开市场较低的相关性，在过去一年私募基金融资普遍放缓的背景下，私募信贷基金募资规模也有所下降，但总体上比较稳定，且大幅高于疫情前水平。

Preqin数据显示，2023年前三个季度全球私募信贷基金融资总额为1,472亿美元，较2022年同期的1,744亿美元下降约16%，但远高于2019年和2020年的同期水平。在2022下半年经历连续两个季度的下降后，融资规模在2023年第一季度小幅反弹，并在第二季度大幅反弹至677亿美元。

第三季度全球私募信贷基金融资规模较第二季度大幅下降43%，至388亿美元。Preqin指出，融资的下降是由于在此期间投资者试图评估美联储接下来的利率决定，以及借贷成本在更长时间内保持在高位对经济增长的影响，因此推迟了投入新资金的时间。随着投资者在年底前重新平衡投资组合，以及利率前景和是否会发生经济衰退的信号更加清晰，预计第四季度私募信贷融资规模将有所反弹。

来源：Preqin Pro；海投全球整理

此外，Preqin数据显示，目前仍有大量资金尚未完成交割。截至第三季度末，正在募资的基金总规模为4,335亿美元，较1月份增长37%。Preqin研究副总裁Nicholas Mairone表示，投资者对私募信贷取得的回报率普遍感到满意，并且在持续关注这一领域，目前私募信贷基金持有的资金处于近年来的高位。

来源：Preqin Pro；海投全球整理

第三季度成立的大部分新基金集中在北美，融资规模为353亿美元，约占总规模的91%。其中规模最大的基金之一是黑石旗下专注于能源转型的私募信贷基金（BGREEN III），融资规模达71亿美元。据Mairone介绍，北美通常占全球私募信贷融资规模的三分之二左右，由于欧洲正在经历更多的经济不确定性，导致今年第三季度北美融资占比比往常偏高。

参考资料

1.Bloomberg, BlackRock Says Private Debt Will Double to $3.5 Trillion by 2028

2.Bloomberg, Investors Spent 43% Less on Hot Alternative to Bank Loans Last Quarter

3.Bloomberg, Money-Market Funds Attract Cash as Assets Surge to All-Time High

4.Bloomberg, Private Credit Shift From Banks Is Here to Stay, BlackRock Says

5.BlackRock, The future of finance