贝莱德看好私募信贷前景

文：海投全球，ID：Haitou-Global

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首图：Bloomberg

私募信贷又称私募债务融资，具有非公开、抗周期、高回报等特点，指向私营公司提供的贷款，包括直接借贷、房地产贷款、特殊情况和其他专项贷款等，大多服务于销售额在一千万美元和十亿美元之间的中型企业。

Preqin数据显示，2022年私募信贷已晋升成为私募市场中的第三大资产类别，资产规模突破1.5万亿美元。年初美国经历了区域性银行危机之后，银行贷款窗口收紧，私募贷方借机填补空缺，私募信贷进一步成为私募市场的主要增长点。

Preqin近期对178家机构投资者进行了调查，结果显示，90%的投资者认为私募信贷的增长速度超出预期，45%预计将在明年会增加对私募信贷的配置，在被问及长期计划时，这一数字上升至51%。

贝莱德欧洲、中东和非洲私募信贷业务主管斯蒂芬·卡隆（Stephan Caron）在近期接受Pitchbook采访时，同样对该资产类别的增长前景保持乐观。他认为，虽然公开市场正在回暖，但融资窗口尚未完全打开。当前背景下，私募信贷仍然是企业进行债务融资的主要形式之一。贝莱德设有专注于欧洲的私募信贷基金，在最近收购风投贷款公司Kreos后，贝莱德希望进一步扩大其该地区的信贷业务。

“私募信贷受到更多机构投资者关注，风投贷款机会涌现”

2023年上半年并购活动大幅回落，下半年投资活动开始回暖，经济前景更加明朗，通货膨胀也趋于稳定。市场对利率走向做出了更好的判断，更加适应高利率环境。欧洲和美国银行持续缩减放贷，私募信贷机构迎来大幅增长。

卡隆表示，许多投资者包括一些大型机构，在今年首次将资金配置到私募信贷领域，主要来自欧洲、亚洲和中东。有理由相信，大量资金流入仍将持续不断地注入这一新兴的资产类别。他认为，未来5年欧洲直接借贷规模有可能翻一倍。今年以来，由于公开市场的下跌，投资者放慢对了对私募市场的投资。但随着股市的回暖，这种担忧正在慢慢消散。

波动的市场环境也对私募信贷基金的募资造成了影响。卡隆透露，贝莱德信贷基金的募资周期从12-18个月延长到了2年。“你需要花更多的时间与投资者沟通，将资产类别置于大环境里，讨论投资组合的弹性等等。因此，需要更多的时间来筹集资金，整个行业都是如此”。

对于投资标的，贝莱德重点关注医疗、科技和发展稳定的防御性产业，并尽量避免低门槛的交易。卡隆表示，贝莱德更倾向于保守，尤其是在经济存在不确定性的环境下。

风投贷款是创业公司融资的重要途径，是一种以“不稀释创始人及其他早期投资人股权”为前提，增加创业公司现金储备的融资方式。但该形式在美欧的渗透率仍然非常低，硅谷银行倒闭之后，这一领域的机会涌现。贝莱德对Kreos的收购正是看准了这一缺口，Kreos已经在风投贷款领域运营了20多年，累计投资超过55亿美元，重点关注医疗、软件和技术，与贝莱德的投资方向一致。

卡隆认为，私募贷方提供的服务是对银行角色的补充，二者不存在竞争关系。同时，私募贷方拥有与长期负债相匹配的长期投资，监管机构对这种模式有了更好的理解。长远来看，私募信贷基金将继续增长，这将为借款人提供更多选择。

“私募信贷狂募千亿美元，资金向头部集中”

PitchBook数据显示，截至7月底，私募信贷基金在2023共筹集了1,220亿美元，与2022年同期相比增长了约10%。同时基金平均规模也有所增长，今年新成立的基金数量为81只，而去年为112只。2023年完成募资的三只最大的基金--均来自夹层债或特殊情况贷款，这表明投资者风险偏好的提升。规模排名前20的基金共募集873亿美元，占全球总额的72%。