银河晨报 2022.7.5
1. 房地产：百强房企销售环比改善，头部及区域型优质房企销售逆势增长
2. 建筑：建筑景气度回升，专项债发行迎高峰
3. 轻工：困境反转驱动业绩改善，优质龙头恰逢布局良机
4. 有色：
经济衰退预期重挫工业金属，新能源景气紧抓产业链上游金属的结构性机会

5. 计算机：特斯拉机器人开启全新交互入口，bots时代真正到来
6. 传媒：“618”消费复苏态势显现，直播电商表现亮眼
7. 碳中和：《工业能效提升行动计划》发布，节能提效大有可为
8. 比亚迪（002594）：销量续创历史新高，爆款新车助推品牌突围
/// 银河观点 ///
房地产：百强房企销售环比改善，头部及区域型优质房企销售逆势增长—6月百强房企销售点评
王秋蘅丨房地产行业分析师
S0130520050006
一、核心观点
（一）事件
克尔瑞发布2022年6月百强房企销售数据。


（二）6月百强房企“双喜临门”，销售环比大幅改善，同比降幅年内首次收窄
根据克而瑞公布的2022年6月百强房企销售榜单，6月TOP100房企销售操盘金额为8310.7亿元，环比增长60.06%，较去年6月同比-42.99%，本月销售市场“双喜临门”，环比实现大幅回升，同比降幅年内首次收窄。房地产行业“久旱逢甘霖”，在半年度业绩压力下，规模房企积极推盘、营销，市场供求有所放量；同时政策效果开始显现，部分城市政策宽松带来新房客户来访量上升和商品房日均成交量修复。与此同时，市场依然面临下行压力，主要系：1）房价预期转跌，“买涨不买跌”的心理下，消费者观望情绪严重；2）自2021年以来“房企暴雷”等风险事件频出，使得购房者对能否交付存在担忧，投资者信心不足；3）受到疫情的影响，居民就业难度增长，收入预期下降，还贷压力加重，市场需求和购买力明显不足。销售企稳还需要政策和市场环境改善的合力，我们保守估计销售市场到第四季度企稳。


（三）本月大型房企销售表现优于其他梯队
2022年6月单月销售规模超过100亿的企业有21家，各梯队房企销售门槛均较上月实现明显增长，TOP3、10、20、50、100房企的累计销售门槛分别为2096、850、438、216、67亿元，同比分别为-40.9%、-47.7%、-54.2%、-52.1%、-59.8%。就单月销售金额而言，百强房企6月销售额与去年同期相比仍存在一定降幅，但大型房企销售表现显著优于其他梯队。2022年6月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企单月销售额为1391、2140、1493、1967、1320亿元，同比分别为-33.5%、-36.7%、-40.6%、-47.5%、-53.5%，环比分别为32.3%、90.2%、66.3%、50.9%、62.1%。


（四）头部及区域型优质房企销售逆势增长
具体到房企，单月销售排名前三的企业是保利发展、碧桂园、万科地产，6月全口径销售额分别为510.0、458.0、422.7亿元，同比-0.97%、-36.65%、-37.44%，环比34.2%、21.2%、44.1%。招商蛇口6月销售金额为411.5亿元，环比实现大幅增长，同比略降6.92%，排在第4名。在头部房企中，保利发展、中国金茂、招商蛇口、中国铁建下降较为温和，销售同比降幅均在10%以内。在单月销售额排名前二十的房企中，华润置地、滨江集团、华发股份、越秀地产、远洋集团实现了逆势增长，销售增速分别为2.53%、28.75%、40.55%、76.62%、18.57%。我们认为头部房企虽在短期受到市场环境的影响较大，但随着行业环境转好，政策逐步放松，强信用房企将率先迎来修复。
二、投资建议
目前行业的分歧点在于政策宽松能否带动销售复苏以及房企盈利中长期能否修复。

针对分歧一
：目前政策宽松已经过渡到了高能级城市，从城市库存来看，高能级城市已经具备宽松基础，政策储备工具依旧丰富，大面积的城市宽松还在途中。虽然本轮周期销售的复苏路径较以往更加艰难和曲折，但修复终有时，从我们跟踪的高频数据来看，部分城市的政策宽松效果已经开始显现，
我们预计销售在四季度将迎来复苏。
针对分歧二
：我们观察到今年首轮土拍各城市优质地块供给比例加大，并且总体溢价率处于历史低位，中长期来看，土地市场的良好环境将促使强信用房企盈利率先企稳。在“稳增长”主线下，央国企仍有上行空间，在销售企稳和收并购规模加大的预期之下，优质民企住宅和物管公司均有机会。

我们建议关注优质住宅开发行业优质标的：保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科A（000002）、新城控股（601155）、龙湖集团(0960.HK)、滨江集团（002244）。建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）。
三、风险提示
销售修复不及预期、政策宽松效果不及预期等风险。
建筑：建筑景气度回升，专项债发行迎高峰
龙天光丨建筑行业分析师
S0130519060004
钱德胜丨建筑行业分析师
S0130521070001
一、核心观点
（一）建筑业PMI升至高景气区间
6月份，制造业采购经济指数（PMI）为50.2%，环比提升0.6pct，重回临界点以上，制造业恢复扩张。非制造业商务活动指数为54.7%，环比提升6.9pct，重回扩张区间。其中，建筑业商务活动指数为56.6%，环比提升4.4pct。进入6月以来，疫情影响逐渐消退，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，经济活动复苏迹象明显。建筑业景气度有所回升。


（二）6月专项债发行迎高峰
国务院此前要求，今年新增专项债要在6月底前基本发行完毕，并力争在8月底前基本使用完毕。今年1-5月，各地已累计发行新增专项债2.03万亿元，预计6月份专项债发行将迎来高峰。截至6月16日，全国各地累计发行新增专项债2.55万亿元，发行速度明显加快，保障基建投资资金来源。前三季度基建投资增速预计持续回暖。


（三）钢铁价格下滑，钢结构企业盈利有望改善
近期，钢铁价格明显下跌，以钢结构常用的热轧板卷Q235B为例，6月28日，上海地区热轧板卷:Q235B:3.0mm价格为4470元/吨，较6月1日价格下降9.15%。对于钢结构企业，钢材是其生产经营的主要原材料，钢材价格下跌有助于钢结构企业盈利改善。
二、投资建议：行业集中度提升，龙头企业配置价值凸显
我国八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%。建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为10.9倍，在过去5年的历史分位点为35.05%，安全边际高。

建议关注基建、绿色建筑等领域投资机会。推荐中国电建 (601669)、中国中铁 (601390)、中国铁建（601186）、中国交建 (601800)、中国能建(601868)、中国中冶(601618)、中国化学（601117）、中国建筑(601668)。建议关注设计总院（603357）、山东路桥（000498）、四川路桥 (600039)、粤水电（002060）、浙江交科 (002061)等。
三、风险提示
新冠疫情影响生产经营的风险；固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。
轻工：困境反转驱动业绩改善，优质龙头恰逢布局良机
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长
房地产方面，政策力度持续增强，带动房地产市场回暖，5月商品房销售额及销售面积分别环比增长29.66%、25.77%，较去年同期降幅分别环比改善8.91、7.22 pct。疫情方面，家居需求具备刚需属性，受疫情影响而延迟释放，但不会消失，全国疫情形势取得较大改善，将带动家居需求回补，家居企业下半年业绩将得到修复。大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。同时，家居板块估值仍有进一步成长空间。
建议关注：家居行业龙头【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】及【金牌厨柜】。

（二）造纸：行业承压加速集中，龙头企业业绩弹性可期
废纸系：废黄板纸价格维持高位，而成品纸下游需求疲软，导致成品纸月度企业库存处于高位，价格表现弱势，盈利能力出现分化，瓦楞纸毛利率快速下滑，箱板纸毛利率低位企稳且略有反弹。浆纸系：我国纸浆进口依存度较高，前期在俄乌危机、疫情、停产减产等多重因素冲击下，我国纸浆供应紧张，价格快速上涨至历史高位；而成品纸下游需求受限，价格表现不佳，毛利率不断恶化。近期多家纸企集体提价，盈利能力有望持续改善。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，业绩长期成长性显著。
建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。

（三）包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化
纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求呈现波动特征，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业可依靠技术壁垒构建较强护城河。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善盈利；饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，有望推动需求增量。
建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

（四）轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容
电子烟：国标正式落地，行业门槛将提高，利好龙头市占率提升。同时，国际市场稳步扩张，需求广阔；国内市场拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率处于较低水平，伴随行业规范发展，国内市场有望稳步成长。文具：我国人均书写工具消费量不断提升，消费升级将持续利好C端业务成长，同时，采购政策驱动下，B端办公直销业务市场前景广阔；晨光股份持续优化传统核心业务布局，调整产品结构，线上线下协同发展，零售大店业务持续向好，办公直销业务快速成长，充分受益于行业变化带来的结构性机遇。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
二、风险提示
宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。
有色：经济衰退预期重挫工业金属，新能源景气紧抓产业链上游金属的结构性机会
华立丨有色行业分析师
S0130516080004
一、核心观点
美联储持续大幅加息引发市场对经济面临由“通胀”到“滞胀”的衰退担忧，宏观经济前景恶化下的衰退交易使有色金属大宗商品价格大幅下跌
随着国内疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力，国内经济动能有所恢复，5月国内工业增加值同比增长0.70%，PMI指数从49.6回升至50.2再次进入扩张区间，下游终端需求回暖，使有色金属消费边际提升。但海外持续高通胀下，，美联储在6月加息75个基点后，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会就半年货币政策做证时继续表态鹰派，市场对于美联储在7月继续加息75个基点的预期升高。美联储连续高频率大幅度的加息也引发了市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧，从通胀到滞胀的衰退交易，使有色金属大宗商品价格大幅受挫。
二、投资建议
美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现出强硬的鹰派态度，使市场对于美联储7月继续加息75个基点的预期升高，也引发了市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫，A股有色金属板块行情更有可能以结构性的形式展开。

6月新能源汽车销量在复工复产后继续景气，乘联会预计6月国内新能源汽车零售销量接近50万辆，或将创历史新高。在下游终端需求新能源汽车超预期恢复的刺激下，锂电产业链电池厂与材料厂开工率与排产计划快速回升，预计国内头部电池厂商6月排产创新高，7月排产继续环比提升；SMM根据排产计划预测国内磷酸铁锂产量5月环比增长23%，6月继续环比增长33%。下游需求大幅提升锂盐消费，预计6月国内锂盐重新进入供不应求阶段，锂价有望强势反弹。而因前期疫情打断正常排产与原材料采购备货的正极材料与电池厂商目前维持着锂盐原料的低库存，锂盐厂库存也处于低位，在下游需求复苏以及2022年年底与2023年年初有大量磷酸铁锂新增产能投产有对原料备库需求的情况下，锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将拉动锂价新一轮的上涨。

继续推荐锂资源板块，建议关注天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。

除锂矿板块外，锂电铝箔也将受益于新能源汽车与储能两大高成长赛道的需求景气，建议关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）。此外，下半年下游传统燃油车、新能源汽车、风电需求景气，而房地产在政策支持下也有望逐步改善并带动电梯与家电空调消费，永磁钕铁硼需求有望全面复苏带动公司业绩超预期，建议关注中科三环（000970）、金力永磁（300748）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）。
三、风险提示
1）有色金属下游需求低迷；2）金属价格大幅下滑；3）全球疫情持续恶化；4）美元超预期走强；5）新能源汽车产销不及预期；6）全球流动性超预期紧张。
计算机：特斯拉机器人开启全新交互入口，bots时代真正到来
吴砚靖丨计算机行业分析师
S0130519070001
邹文倩丨计算机行业分析师
S0130519060003
一、核心观点
（一）事件
据彭博社6月21日消息，马斯克在卡塔尔经济论坛上接受彭博社总编辑JohnMicklethwait采访时表示，人形机器人TeslaBot“Optimus（擎天柱）”原型机将在今年9月30日举行的AIDay上现身。而此前6月3日，马斯克曾在推特上称，特斯拉可能在未来几个月内推出能够运转的人形机器人原型，他还特意为此将特斯拉的第二个AIDay推迟到9月30日（原定8月19日）。马斯克称，“擎天柱”基本上可以做任何人类不想做的事情，比如执行一些危险、重复或无聊的工作，第一版机器人有望在 2023 年投入生产。


（二）巨头入局作用不容小觑，继PC、手机、智能电动车之后，新一代智能终端“机器人”生态全新起航
人工智能技术与市场逐渐趋向成熟，未来将保持高速增长。据IDC预测，2022年包括软件、硬件和服务在内的全球人工智能市场的总收入将增长19.6%，达到4330亿美元，并将在2023年突破5000亿美元的大关。随着特斯拉人形机器人预期发布原型机，未来特斯拉有望升级为两大核心产品线：Model系列电动车和Optimus系列机器人，马斯克表示“擎天柱的价值将超越特斯拉的电动汽车和全自动驾驶汽车业务”，可以预见的是，未来“机器人”有望成为继PC、手机、智能电动车之后的新一代智能终端，成为全新的人工智能载体，并开启全新交互入口，机器人生态培育又将进一步反哺人工智能加速飞跃。


（三）任何一代智能终端，都对应自己的应用生态。PC对应桌面互联网，智能手机对应移动互联网，智能电动车对应车联网，“机器人”对应“元宇宙”
每一代应用生态对应的要素包括：1、能源供给；2、算力平台；3、操作系统；4、终端形式；5、网络形态。通常，能源供给要素决定算力平台级别，算力平台级别决定交互方式，而交互方式和网络连接能力（带宽、时延、连接数）会决定着应用生态。当下随着动力电池技术不断进步、AI芯片及边缘计算能力取得突破进展，新一代交互方式正呼之欲出，作为虚拟世界载体的“机器人”将成为元宇宙时代与“虚拟人”并行发展的重要交互入口。


（四）特斯拉机器人延续“纯视觉技术路线”，AI视觉智能迎来增量市场
我们认为，通常意义来说，机器人主要包含三大核心技术模块：感知系统、智能AI系统、运动控制系统。感知系统主要负责数据采集的前端感知层（图像、语音等传感器、雷达、压感、光感等专用传感器等），相当于人的眼、耳、鼻、皮肤等；智能AI系统包括负责数据整理和算力处理的存储器和智能芯片，相当于人的大脑，特斯拉之前已透露，Tesla Bot“擎天柱”头部将配备与特斯拉汽车相同的智能驾驶摄像头，并与汽车共用AI系统——特斯拉Dojo超级计算机系统；运动系统包括能量管理系统和运动执行系统（传动器、控制器、减速器、防震器等）等。除此之外，其他结构件不作为核心技术模块单列。


（五）人工智能机器人产业链包括上游、中游、下游三个环节，上游先期受益
在机器人产业链上游，核心硬件零部件和软件系统开发，硬件部分除了包括关键的减速器、伺服系统、控制器、传感器之外，还包括体现算力水平的AI芯片，软件部分包括底层操作系统、以及中上层感知、认知、决策软件；中游涉及机器人本体制造，机器人本体是各个场景服务机器人的重要组成部分，本体制造的技术难度集中在加工工艺和整机结构设计两方面，是机器人执行命令和运动的基础，需要企业重资产投入；下游涵盖系统集成、销售及售后服务，主要面向市场及用户。


（六）人口红利消失叠加后疫情时代，需求侧或处爆发前夜，万亿bots蓝海市场正式开启
在人口老龄化加剧、人口红利消失、制造业转型升级等多因素影响下，bots市场需求潜力巨大。新冠疫情刺激了制造业为解决“用工荒”而提高生产自动化的需求，无接触配送等服务也助推了服务机器人需求量高增。目前产业供应链虽然格局未定，但在本体制造环节，机器人需要不断提升控制产品成本的能力，或加速零部件国产化进程。从2015年国务院发布《中国制造 2025》，到工信部、国家发改委等15部门发布《“十四五”机器人产业发展规划》，我国政府对于机器人产业的重视程度不断提升。早在2017年国务院发布的《新一代人工智能发展规划》中即提出，到2030年，人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平，核心产业规模超过1万亿元。国际机器人联合会（IFR）发布的《2020全球机器人报告》显示，中国目前是世界上最大、增长最快的机器人市场，中国机器人市场有望迎来10年黄金增长期。
二、投资建议
我们看好机器人bots时代到来，产业链受益公司包括海康威视（002415）、中科创达（002415）、中科曙光（603019）、科大讯飞（002230）、虹软科技（688088）、拓尔思（300229）、商汤-W（0020.HK）、格灵深瞳-U（688207）、石头科技（688169）、云从科技-UW（688327）。
三、风险提示
技术研发不及预期的风险；原型机发布进度不及预期的风险；生态构建不及预期的风险;中美科技导致的供应链风险；疫情反复导致的下游需求不稳定的风险。
传媒互联网：“618”消费复苏态势显现，直播电商表现亮眼
岳铮丨传媒行业分析师
S0130522030006
一、核心观点
（一）“618”消费复苏态势显现，直播电商表现亮眼
618年中大促承接疫后消费需求，电商短视频平台各显神通，在多方面实现有益尝试与突破，交出全网GMV同比增长8.2%的战绩。阿里历时4年推出电视淘宝平台，有效挖掘年轻人消费潜力，人均消费1000元以上；京东持续深耕物流领域，“以旧换新”用户数量增长逾300%；拼多多在家电、手机、美妆类目的增长均超过100%；快手继续聚焦于巩固私域流量，打造信任直播；抖音另辟蹊径，“东方甄选”独特直播风格引爆全网热议；腾讯视频号探索商业化变现模式，打响“618”第一枪。


（二）腾讯成立XR部门，强势进军元宇宙
2022年6月21日，腾讯控股向其员工宣布正式成立“扩展现实”（Extended Reality，简称：XR）部门，正式公开其在元宇宙概念上的发展。“扩展现实”泛指虚拟现实（VR）和增强现实（AR）等“沉浸式”技术，而这些技术被视为打造“元宇宙”的重要基石。该部门业务重在布局全链路的XR生态，包括硬件端的XR设备、软件端的感知交互技术以及内容与行业端的内容与开发者生态，来打造一个与现实世界平行的一种虚拟世界。


（三）疫情态势趋稳助力电影市场回暖
伴随着上海复工复产、各地疫情状况逐渐平稳，娱乐设施的监管力度逐步放松，总体而言6月电影市场形势稳中有进。就政府政策支持而言，上海作为全国票房消费头部城市，约占全国票房比重的5%-6%，上海疫情导致的消费娱乐停工停摆对影视市场造成严重打击。随着上海六月初宣布正式复工复产，上海地区的影视消费能力将逐步释放。此外，上海市电影局在6月底分别出台了《关于促进本市影院行业平稳健康发展的实施意见》和《本市电影放映场所疫情防控指引（2022年7月版）》，通过八项纾困政策带动疫后电影市场走出困境，政策涵盖财政补贴，金融支持，内容影片供给，培育市场观影情绪等多个方面，多维度的政策措施有望加速电影市场的升温。
二、投资建议
游戏行业：建议关注拥有出色研发能力，同时游戏出海业务发展确定性较强的腾讯控股（0700.HK）、心动公司（2400.HK）、吉比特（603444）、完美世界（002624）等公司。互联网行业：目前行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。推荐关注腾讯控股（0700.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、赤子城科技（9911.HK）。
三、风险提示
市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。
碳中和：《工业能效提升行动计划》发布，节能提效大有可为
王婷丨建材行业分析师
S0130519060002
陶贻功丨环保公用行业分析师
S0130522030001
严明丨环保公用行业分析师
S0130520070002
潘玮丨煤炭行业分析师
S0130511070002
一、核心观点
（一）工信部等六部门印发《工业能效提升行动计划》
主要目标为：到2025年，重点工业行业能效全面提升，数据中心等重点工业行业能效全面提升；绿色低碳能源利用比例显著提高；节能提效工艺技术装备广泛应用，标准、服务和监管体系逐步完善；钢铁、化工、有色、建材等行业重点产品能效达到国际先进水平，规模以上工业单位增加值能耗比2020年下降13.5%。


（二）水泥需求小幅上升，错峰限产成为常态
需求方面，当前处于传统淡季阶段，水泥需求继续延续弱势，但南方降雨影响减小，磨机开工率小幅上升。供给方面，全国各省份继续执行夏季错峰停窑计划，多数企业停窑天数已超过错峰计划天数，错峰限产成为常态。我们认为需求虽然延迟但并没有消失，加上近期复工复产加速，对水泥需求有一定刺激作用，市场需求有回暖迹象。


（三）煤炭行业进入迎峰度夏用煤旺季，火电用煤需求有望触底回升
随着疫情防控取得成效，复工复产加速，叠加气温回升，电厂发电负荷将提高，行业进入迎峰度夏用煤旺季，火电用煤需求有望触底回升；非电用煤，比如建材、化工等原料用煤需求的稳定对煤价也有一定支撑。前期下游需求数据走弱及大宗商品价格调整带动煤炭板块近期调整，我们认为，短期需求冲击后行业供需仍将走向紧平衡状态。值得期待的推动因素有一揽子经济刺激政策的持续出台、地产产业链复苏在途、非电用煤需求保持旺盛等。


（四）《北京市“十四五”时期电力发展规划》提出深化电力体制改革，推动绿色电力市场化交易
《规划》提出积极研究推动绿色电力市场化交易保障机制和支持政策，推动本地可再生能源电力交易试点，有序扩大可再生能源电力市场化交易规模；市场成熟期，积极引导电动汽车、储能等新兴市场主体参与绿色电力交易。绿电赋予新能源发电环境价值，有望增厚新能源项目收益。
二、投资建议
公用：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、、华能国际（600011）、国电电力（600795）、协鑫能科（002015）、华能水电（600025）环保：高能环境（603588）、华宏科技（002645）、天奇股份（002009）、蓝晓科技（300487）、英科再生（688087）、北清环能（000803）建材：东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）、中国巨石（600176）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）、南玻A（000012）煤炭：山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）。
三、风险提示
原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。
比亚迪（002594）：销量续创历史新高，爆款新车助推品牌突围
石金漫丨汽车行业分析师
S0130522030002
杨策丨汽车行业分析师
S0130520050005
一、核心观点
（一）事件
公司发布6月产销快报，产销分别为13.48万辆和13.40万辆，同比分别+163.5%和+162.7%，高速增长态势延续；其中，乘用车产销分别为13.45万辆和13.38万辆，全部为新能源车，同比分别+225.7%和+233.4%。


（二）我们的分析与判断
（1）纯电插混双轮发力，销量续创历史新高，产能迎来加速爬坡
6月，公司纯电、插混车型分别销售6.95万辆和6.42万辆，同比分别+247.4%和+219.5%，续创历史新高。公司上半年新能源乘用车实现销量63.82万辆，同比+324.8%，已经超过2021年全年新能源乘用车销量（59.37万辆），公司目前在手订单超50万辆，产能扩张加速缩短交付周期，6月30日，比亚迪合肥基地一期下线首辆秦PLUS DM-i，宣布工厂正式投产，月产能可达4万辆。2022年下半年，公司另规划有西安三期、济南、郑州一期等工厂陆续投产，预计本年底公司月产量可达20万辆，我们认为2022年公司乘用车销量有望达190-200万辆。


（2）新品上市频成爆款，高端车型供不应求，品牌向上突破加速
2022年公司强产品周期延续，发布元PLUS、驱逐舰05、汉DM-i/p、腾势D9、海豹、2022款唐EV等多款车型，另有护卫舰07、海鸥等新车上市规划，产品上新速度持续加快，多款车型上市即成爆款，海豹订单累计已达11万辆，新款唐EV上市五天订单突破3万辆。6月，公司高端车型汉家族销售2.54万辆，汉DM系列同比+386%；唐家族销售0.81万辆，唐EV同比+837%，高端产品销量增速位居前列。公司高端产品市场接受度持续提升，带动公司ASP上行，下半年公司新款车型陆续开启交付，助力公司打造高端新能源车自主品牌形象。


（3）新一轮新能源汽车下乡活动开启，公司多款车型进入活动名单，有望受益于政策红利
5月31日，工信部、农业农村部、商务部、国际能源局决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，活动时间为5-12月，公司6款车型（海豚、E2、元Pro、元Plus、秦Plus EV、宋PLUS EV）进入活动名单。公司活动车型覆盖小型及紧凑型轿车和SUV，价格区间10-20万元，续航里程覆盖300-600km，能够很好满足乡村续航需求。公司深耕10-20万元新能源车多年，产品竞争力位居市场前列，车型兼具性能及价格优势，有望充分享受政策红利，助力公司销量进一步提升，为公司打开新市场奠定根基。
二、投资建议
我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 3526.58 亿元、5120.24亿元、6818.62亿元，同比增速分别为 63.16%、45.19%、33.17%，归母净利润分别为 69.18亿元、113.34亿元、153.79亿元，对应 EPS 分别为 2.38元、3.89元、5.28元，维持“推荐”评级。


三、风险提示
1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险；4、原材料价格上涨的风险。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220705》
报告发布日期：2022年7月5日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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