银河晨报 2022.7.4
1. 策略：7月指数或宽幅震荡，关注上下游利润转移
2. 有色：新能源景气不改,能源金属强势成长行情仍将延续—2022年中期投资策略
3. 电新：政策暖风徐徐来，技术革新创未来—2022年中期投资策略
4. 家电：
地产边际改善，原材料价格回调

5. 零售：疫情影响逐步减弱，端午假期与“618”大促助力Q2季末消费潜力释放
6. 石化：油价筑顶存回落压力，看好盈利修复下成长性标的表现
7. 江苏新能（603693）：《“十四五”发展规划纲要》发布，新能源装机有望实现高增长
8. 扬杰科技（300373）：业绩预告符合预期，IDM模式建立公司稳定护城河
/// 银河观点 ///
策略：7月指数或宽幅震荡，关注上下游利润转移
王新月丨策略分析师
S0130522040003
一、核心观点
（一）6月市场表现
截至6月27日，本月A股市场整体延续上行态势，上证指数和创业板指分别上涨6%和17.7%。行业来看，除石油石化、商贸零售、建筑外，其余行业全部上涨，其中餐饮旅游、汽车和电力设备涨幅靠前，分别上涨16.4%、16%和15.9%，机械、食品饮料、有色金属、家电和基础化工等涨幅均在10%以上。市场交投活跃度来看，本月投资者情绪高涨，6月日均成交额连续突破万亿，换手率上行，北向资金大幅净流入699.9亿元。


（二）关注成本回落带来的上下游利润转移
近期受美联储表态鹰派，叠加投资者对全球经济下行风险担忧加剧影响，金融属性掣肘商品价格，引发大宗商品价格短期调整，我们判断资源品价格上行持续或有一定阻力，但目前大幅持续下行概率较小。大宗商品价格回落对行业板块的影响是通过
“商品价格下行-影响投资者情绪”和“商品价格变动-上下游行业利润转移-影响各行业基本面
”两条途径进行传导。A股市场各板块涨跌情况来看，大宗商品下跌期间，上游资源品板块涨跌幅在各行业内排名靠后，中下游板块一般表现相对较好，食品饮料、医药生物、房地产、计算机、农林牧渔、纺织服饰等行业在历次商品下跌期间涨幅排名靠前。
关注成本回落带来的上下游利润转移，部分中下游行业盈利将迎来改善
。复盘全A盈利与大宗商品表现，A股整体营收及利润增速与大宗商品价格趋势有较强的关联性，因为经济面的下行会带动上市公司整体营收增速的下行，同时大宗商品价格也将受到经济基本面转弱的影响。大宗商品价格的下跌虽然会带来A股整体盈利面的走弱，但上游利润的重新分配也将带来A股毛利率的整体抬升，大宗商品价格与全A毛利率有较高的反比关系，主要因为上游资源品价格的回落会带来中下游部分行业的成本下降，从而带动企业毛利率的上升。


（三）7月指数或宽幅震荡，关注财报优质个股
展望7月，从反弹角度出发，本轮反弹已持续近两个月，反弹幅度在历次反弹中也较强劲。截至2022年6月29日，全A市盈率为18.1倍，相比4月26日的15.2倍有较大抬升，但较前期20倍左右的高点还有一定空间。热门行业换手率来看，截至2022年6月29日，电力设备、光伏、汽车等行业换手率达3.4%、4.6%和4.5%，均处行业较高位置，热门赛道交易拥挤度抬升，需注意获利盘资金出逃风险，市场大概率呈震荡态势，反弹后期行业分化加剧。业绩角度出发，7月上市公司中报业绩开始披露，投资者目光更多回归行业本身，随着疫情逐步消退，稳增长效果逐渐显现，叠加上游利润向中下游行业转移，全A盈利逐步筑底，可关注业绩确定性较强的电新、半导体等板块以及有利润回升预期的消费品板块等，寻找业绩确定性较强的优质标的。
二、风险提示
政策超预期的风险；经济下行超预期的风险；上市公司业绩大幅低于预期的风险。
有色：新能源景气不改,能源金属强势成长行情仍将延续—2022年中期投资策略
华立丨有色行业分析师
S0130516080004
叶肖鑫丨有色行业分析师
S0130520110001
阎予露丨有色行业分析师
S0130520110001
一、核心观点
（一）周期后仍有结构，行业估值底部紧抓新能源赛道高景气下的金属成长与估值回归行情
2022年下半年通胀对有色金属价格支撑作用开始弱化，国内疫情防控下经济增长的压力与海外以美联储为首的央行持续加息下经济动能的减弱，市场担忧有色金属周期顶部风险，行业估值降至历史底部。但周期之后仍有结构，在国内经济稳增长的政策要求推动下，新能源汽车成为稳住经济大盘的最大亮点，新能源在疫情下展现出极强的景气度。在有色金属行业估值处于历史最低位已反应未来业绩大幅下滑悲观预期的情况下，下游新能源汽车等细分领域景气超预期，有望结构性催化产业链上游材料端锂、稀土磁材、锂电铝箔需求扩张、业绩持续强劲所带动的估值回升行情。


（二）锂价仍有上行动力，未来成长空间持续拓宽、愈发明确
新能源汽车景气下游需求火热开启产业链补库存，预计2022年下半年锂价将维持在50万元/吨以上的高位运行。在2022年下半年锂价仍将强势冲高确保业绩，而行业整体估值处于低位的情况下，公司产能产量有显著确定性增量与扩产空间，且锂资源尤其是锂精矿紧缺成为产业链痛点，行业利润向产业链上游资源端转移下拥有锂矿资源或锂资源自给率高的企业将有估值修复升级的投资机会，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。


（三）价格拐点确立触底反弹，新能源需求强劲支撑稀土磁材行情回归强势
2022年国内稀土供应配额增长有限，疫情下海外进口矿减少危机逐步浮现。疫情后全面复工复产，供需共振价稀土价格5月迎来拐点。2022年下半年在传统汽车、新能源汽车、风电需求超预期的拉动下，稀土磁材价格有望持续上行。新能源周期强劲需求变革稀土行情格局，呈现价格更平稳的上涨趋势，且行情持续时间更长，更有利于稀土磁材企业业绩的释放。在前期的大幅调整后，目前稀土板磁材块估值已处于低位，下半年在价格上行有望催化估值回归行情，建议关注北方稀土（600111）、盛和资源（600392）、五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）、中科三环（000970）、金力永磁（300748）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）。


（四）下半年供需更为紧张，锂电铝箔景气上行
在新能源汽车与储能的强劲拉动下，动力锂电池铝箔需求快速增长，未来增长空间广阔。而供应因投产周期较长短期内无法跟上需求扩张步伐，2022年下半年新能源汽车继续景气，动力锂电池铝箔供需缺口或将进一步拉大，动力锂电池铝箔加工费有继续上涨可能。我们看好在新能源汽车动力锂电池铝箔赛道上可持续扩产并率先落地的龙头企业，可尽享行业需求与加工费双增长的红利，建议关注鼎胜新材（603876）、万顺新材（300057）。
二、投资建议
作为强周期的有色金属行业在经历牛市2年的上涨后，周期拐点不可避免的愈发临近。但目前A股有色金属行业PE估值已降至近10年最低点，已基本反应了市场担忧有色金属景气已至周期顶峰的风险。2022年下半年国内受抑于疫情反复与房地产复苏仍需时间，以及海外需求大概率下滑的情况下，有色金属行业需求呈现2020年下半年疫情后快速强劲反弹的可能性较小。但周期之后仍有结构，在国内经济稳增长的政策要求推动下，汽车行业成为稳住经济大盘的最大亮点，尤其新能源汽车在疫情下仍展现出了高景气。在有色金属行业估值处于历史最低位已反应未来业绩大幅下滑悲观预期的情况下，下游新能源汽车等细分领域景气超预期，有望结构性催化产业链上游材料端锂、稀土磁材、锂电铝箔需求扩张、业绩持续强劲所带动的估值回升行情。

看好下半年锂价仍有上行动能与成长属性凸显的锂矿板块，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、西藏矿业、西藏珠峰、融捷股份、江特电机；与上半年拐点确立价格触底反弹，新能源强需求支撑行情还将延续稀土磁材板块，建议关注北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色、中科三环、金力永磁、宁波韵升；以及新能源汽车与储能直接带动需求空间广阔，供应门槛制约下下半年供需进一步紧张加工费仍有望上调的锂电铝箔板块，建议关注鼎胜新材、万顺新材。
三、风险提示
1）疫情恶化超出预期；2）美联储货币政策收缩超出预期；3）有色金属下游需求不及预期；4）新能源汽车产销量不及预期；5）碳中和政策不及预期；6）矿山新增产能投放快于预期；7）有色金属价格大幅下跌。
电新：政策暖风徐徐来，技术革新创未来—2022年中期投资策略
周然丨电新行业分析师
S0130514020001
一、核心观点
（一）从短期博弈角度来看
1）光伏：近期国内利好政策频出，新能源发展重回快车道，1-5月光伏装机淡季不淡。全球摆脱石油、天然气等传统资源束缚的诉求强烈，新能源价值凸显。各国实现“双碳”计划提速，随之美国等国家关税政策趋向友好，并且对于原材料上涨带来的组件价格上浮的容忍度提高。全球需求共振，光伏组件出口量高增。预计龙头企业中报业绩将持续改善。下半年硅料将正式迎来降价周期。建议把握“逆变器、辅材、新技术”3条主线，推荐隆基绿能（601012）、晶澳科技（002459）、天合光能（688599）、阳光电源（300274）、固德威（688390）、赛伍技术（603212）、福斯特（603806）、通威股份（600438）、大全能源（688303）等。

2）风电：海风、大型化为投资主线，推荐明阳智能（601615）、三一重能（688349）、金风科技（002202）、运达股份（300772）、中材科技（002080）、天顺风能（002531）、大金重工（002487）等。

3）锂电：2022年电动车维持高景气度从而拉动锂电池需求。全产业链复工复产加紧推进，5月电动车销量超预期再次验证了全年乐观判断。产业链各环节的价格博弈以及利润分配需要持续关注。推荐电池龙头宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、欣旺达（300207）等；材料环节把握2条主线：海外拓展新客户，推荐当升科技（300073）、中伟股份（300919）、贝特瑞（835185.BJ）、新宙邦（300037）等；供需偏紧议价能力强，恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、璞泰来（603659）、杉杉股份（600884）、中科电气（300035）、天奈科技（688116）等。


（二）从长期价值角度来看
1）储能：能源转型的关键一环，推荐派能科技（688063）、禾迈股份（688032）等。

2）电网：“稳增长”背景下，电力新基建稳步推进，电网数字化转型将深度拥抱新技术、新模式。建议关注信息化自动化领域龙头国网信通（600131）和国电南瑞（600406）等。
二、风险提示
新冠等疫情加剧的风险；新能源车销量不及预期的风险；电力需求下滑或新能源发电消纳能力不足的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；海外政局动荡、海外贸易环境恶化带来的政策风险。
家电：地产边际改善，原材料价格回调
李冠华丨家电行业分析师
S0130519110002
一、核心观点
（一）地产新开工、销售面积同比增速改善
五月份房地产住宅开工面积为8905.75万平米，同比下降41.33%，增速环比提升3.55PCT，住宅销售面积 0.92 亿平方米，同比下降36.6%，增速环比提升5.7PCT。近期我国地产政策层积极表态较多，各地也推出了一些相关政策，下半年地产数据有望延续改善。


（二）原材料价格延续下降
截至6月29日，铜、铝、螺纹钢价格较月初下降了10.67%、9.24%和6.9%，从均价来看，6月铜、铝、螺纹钢均价环比下降，下降幅度为3.08%、9.01%和2.73%，从同比增速来看，铜和螺纹钢价格相比去年同期已有所下降，铝的价格上涨幅度也大幅下降，铜、铝、螺纹钢月度均价同比变动了-5.6%、5.44%和-10.95%。


（三）空调5月内销增速环比提升
2022年5月家用空调销售1562.51万台，同比下降1.63%，其中内销出货937.31万台，同比增长6.74%，出口625.2万台，同比下降11.98%。受618大促影响，经销商备货意愿较强，叠加去年同期基数较低，5月内销增速环比提升，后续来看，由于空调零售端表现较为弱势会逐步传导到企业端，6月份空调产销数据可能会出现较大幅度下降。出口方面，同比增速下降幅度环比加大，主要原因为海外宏观经济压力较大，需求下降，同时去年基数较高也有一定影响。后续出口依然面临较大的下滑压力，但下半年有望好转。


（四）家电指数六月上涨11.16%
六月份申万家电指数上涨11.16%，排在申万一级行业第5位，表现优于沪深300指数（9.62%），行业市盈率（TTM）为16.23，低于2006年至今历史平均水平21.38，处于中等偏低位置。行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低4.28个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为      -7.88%，历史均值为-11.16%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值高3.28PCT。
二、投资建议
展望下半年，家电行业面临的原材料涨价，海运不畅等外部负面因素逐步减弱，稳增长背景下地产景气度边际改善，消费券发放、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善。
建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

核心组合（截至6.30）
三、风险提示
原材料价格变动的风险；新兴品类景气度下滑的风险；行业竞争加剧的风险。
零售：疫情影响逐步减弱，端午假期与“618”大促助力Q2季末消费潜力释放
甄唯萱丨零售行业分析师
S0130520050002
一、核心观点
（一）目前零售行业处于低配状态，未来有待增持
2022年年初至今（2022.6.30）我们定义的零售指数上涨1.98%，跑赢沪深300（-8.80%）和新零售指数（-13.13%）。当前行业的PE/PS/PB分别处于2010年年初至今的49.70%/87.40%/88.30%百分位点，其中PE处于低估值区间，其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善，加权平均后影响行业整体PE水平。目前零售行业处于低配状态，未来有待增持。


（二）从政策角度看，促进居民消费升级、培育新消费成为“十四五”时期政策的主题
6月下旬国常会确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资、促进就业和消费。《北京市数字消费能级提升工作方案》发布，北京市将鼓励直播电商平台创新发展，支持购物、餐饮、便民服务、文娱体育、旅游出行、跨境电商等领域平台企业积极开展直播业务。杭州市6月累计发放2.85亿数字消费券，有效刺激消费需求释放。


（三）从行业层面来看，22年开年前两个月增速水平与疫情前水平相当，3-5月多地的疫情反复对整体消费形成拖累
4月初的清明、6月初的端午娱乐属性偏弱，且周期较短（3 天）；5月初的五一假期周期达到5 天，但受到疫情的持续影响，波及北上两大核心城市，因此整体水平较19年同期恢复略有升高，涨幅并不明显；整体零售消费表现虽不及往年标准，但各地应对措施及政府相关举措均为未来消费持续增长做好铺垫。我们保守预测2022年全年社消同比增速大概范围为4.5%-5.5%。6月“618”电商平台大促如约而至，在平台扶持举措与自身经营压力双重影响下，市场消费信心虽有恢复，但整体表现依旧承压，疫情在供应链（制造、运输等）以及需求环节均带来了不确定性；同时电商综合平台头部聚焦效应减弱，不少商家布局抖音等新兴平台以寻找新的增量。


（四）从市场层面来看，行业处于复苏恢复状态
结合2021年全年以及2022Q1的业绩表现来看，消费品零售行业较2020年有所提升，正逐渐脱离疫情影响，处于复苏恢复状态，但归母净利、扣非归母净利表现相对承压，公司盈利能力还有待进一步增强。2021年零售行业合计实现总营业收入1.07万亿元，同比增速0.61%，与2019年相比，恢复至疫情前88.46%的水平，2022年一季度零售行业合计实现总营业收入0.27万亿元，同比减速9.03%，主要系传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出现萎缩，同时受新零售业态的挤压较大，外部竞争激烈。2021年行业合计实现归母扣非净利为-134.52亿元，同比下跌157.34%，跌幅较大，与2019年的299.25亿元相比，远未恢复至疫情前的水平；2022年一季度零售行业的扣非净利为94.66亿元，同比下跌12.15%，与2019年同期的94.64亿元相比，基本恢复至疫情前水平。
二、投资建议
维持全渠道配置辑不变，推荐-零售渠道类天虹百货(002419)、王府井(600859)、永辉超市(601933)、家家悦(603708)、红旗连锁(002697)、华致酒行(300755)；以及消费品类的上海家化(600315)、珀莱雅(603605)、贝泰妮(300957)、可靠股份(301009)、豪悦护理(605009)、稳健医疗(300888)、百亚股份(003006)。
三、风险提示
疫情防控程度不及预期的风险；消费者信心不足的风险。
石化：油价筑顶存回落压力，看好盈利修复下成长性标的表现
任文坡丨化工行业分析师
S0130520080001
一、核心观点
（一）6月份，油价重心继续抬升
6月Brent和WTI月度均价分别为117.50美元/桶、114.29美元/桶。月内，欧盟通过了对俄罗斯的第六轮制裁方案，计划在年底前禁止九成俄罗斯石油进口，但美联储激进加息引发市场对远端经济衰退担忧，预计下半年石油需求趋弱。考虑到当前原油市场供需仍偏紧，在原油供应弹性释放前，油价重心仍有支撑；同时远期需求预期已有转向，油价进一步大幅上涨可能性不大。预计H2油价重心稍有回落，或在100美元/桶左右震荡。


（二）1-5月我国原油需求延续2021年下降趋势，但降速放缓，同比减少0.24%
1-5月，我国加工原油2.77亿吨，同比下降5.3%；原油产量8569万吨，同比增长3.7%；原油进口21671万吨，同比减少1.7%；原油表观消费量3.02亿吨，同比减少0.24%；原油对外依存度71.6%，继续维持高位。


（三）1-5月我国天然气需求下降，同比减少0.68%
1-5月，我国天然气表观消费量1528亿方，同比减少0.68%；产量924亿方，同比增长5.9%；进口天然气624亿方，同比下降9.3%；对外依存度39.6%，略有回升，维持高位。


（四）1-5月我国成品油需求继续增加，但增速放缓，同比增长13.5%
1-5月，我国成品油产量14830万吨，同比增加4.0%；成品油出口1035万吨，同比减少52.0%，出口配额的大幅收紧或为出口减少的主要原因；成品油表观消费量13871万吨，同比增加13.5%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化9.0%、-50.8%、38.1%。4-5月，受国内疫情影响，成品油消费不佳，拖累增速。
二、投资建议
年初至今，石油化工行业收益率-8.0%，表现略优于整个市场，排在109个二级子行业的第45位。截至7月1日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为8.99x。在油价难以继续冲高甚至稍有回落的预期下，我们认为成本有望逐渐向下游传导，叠加疫情有效控制下的复工复产，行业压力充分释放。建议积极关注进行业务布局实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。重点推荐卫星化学（002648）、广汇能源（600256）、荣盛石化（002493）等标的。


  核心组合（7月1日）
三、风险提示
油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。
江苏新能（603693）：《“十四五”发展规划纲要》发布，新能源装机有望实现高增长
陶贻功丨环保公用行业分析师
S0130522030001
严明丨环保公用行业分析师
S0130520070002
一、核心观点
（一）事件
公司发布《“十四五”发展规划纲要》，力争到“十四五”末，公司负责管理的各类新能源项目装机达到755万千瓦（含已投产、在建、开展前期工作的项目，以及控股股东先行投资、委托公司管理等各类新能源项目）。


（二）重点发力海风和光伏，十四五期间装机有望高增长
十四五期间，公司在省内重点发展海风和光伏，同时积极开拓省外项目，重点争取有特高压送江苏通道的送端省份项目资源。考虑到755万千瓦的规划包含了在建项目、前期项目以及控股股东代持项目，我们预计2025年末公司控股装机容量将达到500万千瓦左右。2021年末公司控股装机容量155万千瓦，因此22-25年装机容量有较大增长空间。

2022年，海风方面，公司控股股东牵头联合体中标了大丰85万千瓦海上风电项目，控股股东承诺将在后续符合条件时优先向公司注入。2022年6月，该项目可研报告已通过技术评审；光伏方面，连云港新坝200MW 农光互补项目、山西朔州平鲁70MW光伏项目、泰州姜堰、靖江、镇江润州整区屋顶分布式光伏项目等多点推进。


（三）江苏省十四五新增30GW以上新能源，公司作为省内新能源运营龙头将充分受益
根据去年江苏省发改委发布的《关于做好2021年风电和光伏发电项目建设工作的通知》等文件，十四五期间江苏重点发展海上风电和光伏发电，力争2025年风电和光伏总装机容量达到63GW以上。据此推算，预计十四五期间江苏风电和光伏新增装机30GW以上。

公司作为江苏省内新能源运营龙头，背靠大股东江苏国信集团，项目资源与开发经验优势显著，有望充分受益于江苏省十四五新能源高增长。
二、投资建议
考虑到如东350MW海上风电项目以及滨海300MW海上风电项目的40%股权将在2022年开始贡献收益，并且生物质项目减值基本计提完毕，因此2022年归母净利润增速高。

根据公司十四五发展规划测算，预计2022-2025年末公司控股海风装机为35/65/105/155万千瓦，控股光伏装机为60/110/170/240万千瓦，陆风和生物质装机保持现有规模。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.88亿元、8.91亿元、11.67亿元，对应PE分别为16.7倍、14.9倍、11.3倍，维持“推荐”评级。
三、风险提示
风电光伏装机规模低于预期；可再生能源补贴回款速度低于预期；上网电价下调；新项目造价上升等。
扬杰科技（300373）：业绩预告符合预期，IDM模式建立公司稳定护城河
高峰丨电子行业分析师
S0130522040001
王子路丨电子行业分析师
S0130522050001
一、核心观点
（一）事件
2022年6月30日，公司发布2022年半年度业绩预告，公司预计实现归母净利润5.16亿元-6.20万元，同比增长50%-80%；预计实现扣非净利润5.06亿元-6.09亿元，同比增长51.93%-82.96%，业绩增长符合预期。


（二）产品结构不断升级，下游电动车、新能源持续放量成长
公司上半年加紧研发投入，推出具备市场竞争力的高附加值产品，从产品收入增长结构来看，MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%，小信号产品销售收入同比增长80%，产品出货节奏不断加快，高价值量产品提升公司整体利润率。同时，公司上半年紧抓功率半导体国产替代机会，持续拓展下游客户，在汽车电子和清洁能源等新兴应用持续聚焦，把握新增长方向。在第三代半导体研发上，公司已实现SiC模块及650V SiCSBD、1200V系列SiC SBD全系列产品流片，预计2024年建立月产0.5万片的6英寸SIC芯片生产线，加速在三代半导体的布局。


（三）海外业务持续扩展，“MCC”与“扬杰”并肩前行
公司持续打造“扬杰”和“MCC”双品牌推广，形成国际国内双轮驱动商业模式，公司上半年持续开拓海外客户，同时由于海外疫情常态化，整体业务拓展并未收到影响，MCC销售收入实现同比增长翻倍，同时海外业务由于出口退税和整体竞争较小等因素，利润率相较国内市场存在一定溢价，有助于公司打造品牌效应和整体业绩提升。


（四）IDM+代工模式保证产能供给，公司未来成长可期
目前功率芯片产能不足已成为市场关注焦点，上游原材料价格和代工厂紧缺成为众多行业内企业困扰难题。公司目前在二极管、整流桥等产品通过自身产能实现IDM模式供给，具备自身量产能力。同时公司2022年6月收购楚微半导体40%股权，目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产，月产达1万片，产能持续爬坡中，加上公司负责在2024年建设完成的3万片/月的8英寸芯片产线，公司IDM产能再上一层。在代工层面，公司和中芯绍兴实现战略合作，同时产能供给有望继续保持增长，IDM模式+优质代工厂保证公司产能支持。
二、投资建议
公司作为优质功率器件厂商，行业保持高景气度，产品结构不断优化，MOSFET和IGBT等业务不断打开成长天花板，看好公司长期IDM模式带来的快速成长机遇。我们预计公司2022-2024年EPS为2.13/2.87/    3.30，对应2022-2024年PE分别为33.45X/24.85X/21.60X。首次评级，给与“推荐”评级。


三、风险提示
海外市场的竞争加剧，新产品推广不及预期，下游需求变化不及预期。
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本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220704》
报告发布日期：2022年7月4日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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