银河晨报 2022.6.2
1. 碳中和：多省发布十四五能源规划，明确新能源装机目标
2. 轻工：上海稳步推进复工复产复市，疫情改善料将带动家居需求回补
3. 零售：关注北上两地线下业态复市进度，维持推荐经营确定性强的优质零售标的
4. 盐湖股份（000792）：布局4万吨锂盐项目，看好周期兼成长属性
/// 银河观点 ///
碳中和：多省发布十四五能源规划，明确新能源装机目标
王婷丨建材行业分析师
S0130519060002
陶贻功丨公用环保行业分析师
S0130522030001
严明丨公用环保行业分析师
S0130520070002
潘玮丨煤炭行业分析师
S0130511070002
一、核心观点
（一）多省发布十四五能源规划，明确新能源装机目标
截至目前，山东、内蒙古、河北等30个地区已明确十四五期间规划超527GW以上风、光新增装机规模，其中，光伏新增装机规模超327GW，风电新增装机规模超200GW。在双碳目标的指引下，各省新能源新增装机目标较“十三五”均有大幅度的提升，预计获取资源能力强的新能源央企和地方国企将优先受益。


（二）水泥、玻璃需求弱势，期待政策发力后市场的恢复
本周水泥价格继续走低。南方雨季来临，市场需求低迷。随着施工淡季来临，预计水泥需求继续延续弱势。水泥供给方面，南方部分省份将进入错峰停窑阶段，预计水泥供给量将有所下降，但因当前需求较弱，预计熟料去库存压力仍存。我们认为需求虽然延迟但并没有消失，今年专项债发行已有明显提速，加上地产政策的持续发力，预计后续基建及地产业务将带动水泥市场需求。浮法玻璃价格继续走低。当前浮法玻璃市场需求表现一般，下游订单改善不明显，浮法玻璃价格进一步下降。在当前下游资金紧张的情况下，预计短期内竣工端需求恢复有限。供给方面，浮法玻璃供给继续保持稳定，短期内产线冷修计划有限，浮法玻璃企业库存继续维持高位。期待地产政策发力后竣工端的恢复，预计后续玻璃市场需求有望企稳回升，浮法玻璃价格有提升空间。


（三）国家近期保证能源供应稳定态度坚决
国务院、能源局、发改委通过不同渠道发声要求保障煤炭供应，决不允许再发生大面积“拉闸限电”之类重大事件。需求端，近期沿海八省日耗仍处于底部缓慢回升状态，库存却同比增加700万吨；供给端，大秦线恢复满发状态，环渤海港口库存开始累积；政策面，上层持续施压，综合多方面因素，预计煤炭价格持续向合理价格区间回归。


（四）欧盟CBAM立法推进，资源循环再生领域值得关注
近日，欧洲议会通过了建立CBAM的提案，将进入立法阶段。随着CBAM立法进程推进，部分高排放行业将被纳入到欧盟碳关税体系，相关企业对于低碳原料需求增加，再生资源领域有望维持高景气。
二、投资建议
公用：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、江苏新能（603693）、中闽能源（600163）。环保：高能环境（603588）、华宏科技（002645）、天奇股份（002009）、北清环能（000803）、英科再生（688087）。建材：东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）、中国巨石（600176）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）、南玻A（000012）。煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、山西焦煤（000983）。
三、风险提示
原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。
轻工：上海稳步推进复工复产复市，疫情改善料将带动家居需求回补
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长
地产政策持续发力，中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，地产市场确定性不断增强。全国疫情形势持续改善，北京早期疫情传播链条基本被切断，已完全得到控制，而上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，全面有序推进复工复产复市，提出要推动房地产等行业复工达产、及时启动一批商品房供应、增加2022年建设用地规划、全面提速旧区改造等地产相关措施，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，未来伴随疫情恢复，家居需求将得到回补。今年以来，家装行业维持高景气度，预计家居全年订单有所保障，整装渠道有望延续亮眼成长。大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著。同时，家居板块估值处于历史低位，投资价值凸显。
建议关注：家居行业龙头【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】和【志邦家居】
。


（二）包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化
纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：市场规模稳定增长，市场集中度低；普通塑料包装下游应用广泛，需求波动，竞争激烈；特殊材料技术壁垒高，头部企业构建较强护城河。金属包装：原材料价格上涨，叠加供需格局改善，行业提价将改善企业盈利能力；饮料酒水为金属包装主要下游应用，对标海外，我国啤酒罐化率提升空间广阔。
建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

（三）轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容
电子烟：国标落地促进行业门槛提高，利好龙头市占率提升。同时，国际市场稳步扩张，需求广阔；国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率较低，未来市场发展空间广阔。文具：消费升级持续利好C端业务，同时，采购政策驱动下，B端办公直销业务前景广阔；晨光股份持续优化传统核心业务布局，线上线下协同发展，零售大店业务持续向好，办公直销业务快速成长。
建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】
。


（四）造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期
废纸系：5月27日，废黄纸板价格为2,334元/吨，较上周下降0.98%；瓦楞纸箱板价格分别为3,669、4,825元/吨，较上周下降1.92%、0.56%。浆纸系：5月27日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,707、7,324、5,617元/吨，较上周变动123、-80    、121元/吨；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,088、5,570、6,360元/吨，较上周下降0.81%、0.36%    、1.24%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，纸浆价格上涨支撑特种纸价格向上，头部企业业绩弹性可期；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】；特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。
二、风险提示
经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
零售&化妆品：关注北上两地线下业态复市进度，维持推荐经营确定性强的优质零售标的
甄唯萱丨零售行业分析师
S0130513050003
一、核心观点
（一）行业热点
①23日深圳多部门联合发布《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，涉及汽车、消费电子、家电、户外文旅体等九大方面的30项措施；②23日京东超市发布《2022玩具消费报告》；③25日全国稳住经济大盘电视电话会议召开；④上海正加快复商复市的步伐，6月1日之后购物中心、百货商场将全面恢复线下营业；527日联商网零售研究中心统计了17家重点商业地产企业的2021年租金收入情况；⑥29日起北京分区分级动态实施全市社会面防控措施，部分区域内购物中心等业态恢复经营。


（二）行情表现
上周（2022.5.23-2022.5.27）CS商贸零售指数下跌（-0.59%），跑输上证指数（-0.52%），跑赢深证成指（-2.28%）和沪深300指数（-1.87%）。年初至今行业指数累计下跌-8.64%，上证指数（-14.00%）、沪深300（-19.01%）、深证成指（-24.66%）均跌幅较大。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第13，较前一周上升15名。


（三）子板块动态
珠宝首饰及钟表板块：
曼卡龙发布关于对外投资的进展公告。

百货及综合业态板块：
王府井发布关于收购海南奥特莱斯旅业开发有限公司100%股权的公告，积极丰富相关业态发展；名创优品公布2022财年第三财季未经审计财报，其中TOP TOY线上业务收入贡献超10%，线上线下全渠道发展释放出强劲的增长潜力；安德利发布关于拟变更公司名称、证券简称的公告，公司主营业务已从传统的百货零售行业转为电池行业。

电商及代运营板块：
阿里巴巴公布了截至2022年3月31日的2022财年第四季度及全年财报；拼多多发布2022年一季度财报；“618”品牌商与产品传播转化仍依赖“超头”主播李佳琦，头部主播则呈去个人IP化趋势。

超市板块：
高鑫零售发布2022财年业绩报告，报告期内公司实现净亏损8.26亿元，亏损主要归因于减值损失、一次性诉讼计提等，扣除计提后经营性的净利润为正。

化妆品板块：完美日记母公司逸仙电商发布2022年第一季度财报，总净收入从去年同期的人民币14.4亿元下降38.3%至人民币8.91亿元，主要原因是彩妆品牌的净收入下降45.6%，部分被护肤品品牌的净收入增长所抵消。
二、投资建议
推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419）、王府井（600859）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、华致酒行（300755）、壹网壹创（300792）、丽人丽妆（605136）；以及消费品类的上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）、贝泰妮（300957）、可靠股份（301009）、豪悦护理（605009）、稳健医疗（300888）、百亚股份（003006）。
三、风险提示
市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
盐湖股份（000792）：布局4万吨锂盐项目，看好周期兼成长属性
任文坡丨化工行业分析师
S0130520080001
一、核心观点
（一）事件
公司公告，拟投资70.8亿元新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括2万吨/年电池级碳酸锂和2万吨/年氯化锂，建设期24个月。


（二）锂盐“1+2+3+4”布局，盐湖提锂龙头地位持续巩固
公司控股子公司蓝科锂业已形成1万吨/年工业级和2万吨/年电池级碳酸锂产能布局；公司与比亚迪合资公司（公司持股49.5%）拟建设3万吨/年电池级碳酸锂项目，正处在中试阶段；目前公告的4万吨/年锂盐项目，将助力公司在中短期内形成7万吨/年锂盐产能。扩大锂是公司落实《青海建设世界级盐湖产业基地行动方案（2021-2035年）》关于锂产业扩规提质的重要举措，在现有3万吨/年碳酸锂产能基础上再扩能建设，有助于巩固公司盐湖提锂的行业龙头地位。


（三）需求和成本支撑碳酸锂价格仍处历史高位
目前碳酸锂价格45万元/吨以上，仍处在历史高位。新能源汽车产销高增长带来碳酸锂需求大幅增加。4月PLS锂精矿完成第四次拍卖，最终成交价5650美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位）；经测算，对应碳酸锂成本约40万元/吨，在成本端将对碳酸锂价格形成强有力支撑。


（四）供给大幅收缩致氯化钾价格仍处上升通道
2022年受粮价持续上涨带来化肥需求提升；特别是白俄罗斯受制裁和俄罗斯暂停化肥出口（对不友好国家）导致供给端大幅收缩，钾肥价格持续上涨、不断创新高。目前国内港口主流价在4820-4950元/吨；国际价格如西北欧FOB更是高达952美元/吨。公司在4月下旬将氯化钾价格从3900元/吨提升到4380元/吨，一方面带来业绩增量；另一方面与市场价相比仍有空间。
二、投资建议
钾锂双景气带来公司业绩弹性，锂盐布局助力公司成长。预计2022-2024年公司营收分别为296、308、316亿元，同比变化100.4%、4.1%、2.5%；归母净利润分别为144.8、158.9、170.1亿元，同比变化223.3%、9.7%、7.1%；EPS分别为2.66、2.92、3.13元，对应PE分别为11.9、10.9、10.1倍。
  主要财务指标
三、风险提示
下游需求不及预期的风险，主营产品价格下跌的风险，项目达产不及预期的风险等。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220602》
报告发布日期：2022年6月2日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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