05 月 17 日最重要的商业新闻：
  • 消费减弱，电商未能幸免
  • 1-4 月，九成中心城市客运量下滑
  • 腾讯音乐发一季报，用户和收入都下滑
  • 达达集团对二季度给出高预期
  • 大机构仓位变动：高瓴、老虎环球、伯克希尔哈撒韦
  • CHART OF THE DAY
消费减弱，电商未能幸免
几家市值靠前的中资互联网公司里，京东集团 CEO 徐雷算是敢讲的。今年前三个月，京东收入增速放慢到 17.95%，只有去年同期的一半。毛利率也同比少了 0.37 个百分点。
因为核心仓库遭封控、履约周期变长，4 月以来京东的订单取消是居高不下。北上广深是京东零售核心客源城市，京东对它们的依赖度高于全国商品零售的平均水平，而这几座城市一季度以来或多或少受疫情影响。
一些商品是消费者客观上买不到，比如服装。“我们看到一些服饰品牌春装库存积压，至于夏装，很多工厂直接没有生产，”徐雷说。还有些高客单价商品是消费主观上不想买。最直接的例子是在京东 4、5 月流量增长的情况下，平台零售客单价持续下降。
对所有这些客观影响，徐雷说，前两年国内疫情对电商来说算是“利好”，线下消费明显转移到线上，但这次疫情的影响对线上线下企业来说“应该是一次双杀”。
买方不愿意买东西，没了收入的卖方只能更谨慎。一些跟京东合作的大品牌出于保利润的目的调低年度预算。作为风险对冲的一部分，京东提高效率、降低成本费用率外，还跟各地政府持续沟通，“成为保供企业，保证基本正常履约”。
财务数据上，京东一季度营业成本增速放缓、销售费用率也降到 3.63%。履约压力显著增加后，当季毛利率 13.96%，没去年同期好、但比去年第四季度好。
其中，降低成本方面，除了在拉新获客上更克制，“对短期商业化不利的项目关停并转”也起到关键作用。徐雷说“未来进行业务聚焦，会持续不断做这项工作”。今年 3 月底，《第一财经》报道一位京东员工办离职时已经排到 1000 多号。
“618” 大促被京东视作提高二季度业绩的关键节点。徐雷告诉分析师，当前品牌商和平台商家的销售压力非常大，所以对今年 “618” 活动的报名积极性和投入力度超过往年。各方都希望尽可能利用好这次销售节点。
目前上海以外的地区履约、大促备货基本正常，京东说“正按原计划进行”，但在疫情不确定、消费不确定的情况下，他们暂时没有 KPI。
1-4 月，九成中心城市客运量下滑
  • 据交通运输部数据，今年 1-4 月，中心城市（主要是直辖市和省会城市）客运总量同比下降 19.1%。36 个城市中，有 33 个同比下降；降幅超过 30% 的城市有上海、长春、呼和浩特、西安、天津、深圳、兰州。
  • 公路方面，货运量 4 月同比下降 14.3%，1-4 月累计下降 3.9%。客运量降幅更大，4 月同比下降 43.9%，1-4 月累计下降 30.7%。
    • ‍数据显示，自 5 月 4 日以来，全国已无关停高速公路收费站；截至 5 月 11 日，公路货运指数较上月明显改善，但较上年同期仍低约 20%。
  • 港口货物吞吐量相对平稳。4 月整体货物吞吐量同比下降 3.7% 至 12.7 亿吨，1-4 月累计增长 0.2%。其中，上海港 4 月货物吞吐量 103 万吨，1-4 月为 1288 万吨、同比下降 36.5%；杭州港 1-4 月吞吐货物 2845 万吨，同比下降 35.6%。
  • 航空方面，上海机场、深圳机场、广州白云机场 4 月旅客吞吐量分别同比下降 98.93%、73.52%、86.58%；上海机场货邮吞吐量同比下降 70.04%，白云机场下降 0.04%，深圳机场增长 3.08%。
  • 上海今日宣布目前全市 16 个区均已实现社会面清零。铁路部门宣布 18 日起上海地区将再恢复 8 趟列车，开行列车数将增至 20 趟。
腾讯音乐发一季报，用户和收入都下滑
  • 腾讯音乐娱乐集团（TME）发布一季报，主要财务和用户数据不同程度下滑。
    • 在线音乐移动端月活跃用户数同比下滑 1.8% 至 6.04 亿。
    • 社交娱乐移动端月活跃用户数同比下滑 27.7% 至 1.62 亿。
    • 收入为人民币 66.4 亿元，同比下降 15.1%；
    • 毛利润下降 24.6%，毛利率减少 3.5 个百分点至 28%；
    • 净利润为人民币 6.49 亿元，同比下降 34%。
  • 分两大业务板块看，在线音乐收入下降 4.8%，主要是广告和授权费减少；社交娱乐收入下降 20.6%，主要是直播等行业竞争加剧导致用户流失，付费用户数减少了 26.5%。
  • 对于未来的增长方案，管理层在电话会上提到与微信生态、尤其是视频号的合作。
    • 视频号音乐生态是 TME 与微信团队共同参与的，TME 和视频号都在探索通过在线演唱会获得流量和收入，不过效果持续性还需要观察。
  • TME 管理层认为，大的用户规模下才会有较好的商业机会。
    • 还能有什么应用，用户数比微信多呢？
达达集团对二季度给出高预期
  • 达达集团发布一季度数据，营收可比口径增长 74% 至 20 亿元人民币，净亏损由上年同期的 7.1 亿元收窄为 6.04 亿元，营销支出占比 56%。
  • 管理层预计二季度收入增长 59%-66%。
  • 达达集团有京东到家（本地零售商超 O2O）和达达快送（同城配送）两项业务，业务对疫情很敏感。达达管理层这样看待疫情对业务、对在线商超行业的影响：
    • 上海是过去三年里最特殊的情况。除上海之外，哪怕受一些疫情影响，只要当地供应链没断，公司的业务都是基本正常的。比如北京的业务在增长。
    • 可预见的未来不会再出现上海这种特殊情况，其它城市会提前进行大规模核酸检测或其他方式来避免大规模封控。这些都是制定二季度收入指引的基础。
    • 疫情可能帮助了客户教育，让大多数城市的居民都熟悉了在线商超购物，习惯在家做饭。这种生活习惯的改变会对超市、快消品和生鲜品类产生正向影响。
  • 对 618 的销售预期是保守的。因为宏观环境放缓可能会对客户的消费意愿产生一些影响。不过，客户已经被封控了很长时间，也想花钱消费。所以公司持 “积极保守” 的态度。
大机构仓位变动：高瓴、老虎环球、伯克希尔哈撒韦
近几天多家大型基金向美国证券交易委员会提交了 13F 报告，披露了一季度仓位变动情况：
  • 高瓴 HHLR Advisors 一季度加仓了 12 支美股，其中 8 支是中概股，包括滴滴、唯品会、京东、贝壳、满帮、富途、大全新能源、ACM（盛美半导体）。
    • 滴滴、满帮、贝壳都是高瓴在一级市场投资的企业，此次进入持股名单，应该是一级市场投资上市后的普通股转成二级市场可流通的 ADS。
    • 百济神州、京东成为前两大重仓股。被清仓的中概股有拼多多、蔚来、小鹏等，理想被减持。
    • 我们昨天也报道了贝莱德、桥水、景林等基金增持中概股。
  • 巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦前五大买入标的为雪佛龙、西方石油、动视暴雪，惠普、花旗集团。
    • 苹果、美国银行、美国运通仍是前三大重仓股；其中苹果占披露持仓规模 42.11%，市值达 1555.6 亿美元。雪佛龙超越可口可乐成为第四大重仓股；西方石油跃升为第六大持仓股。
    • 巴菲特清仓了 30 年前便开始投资的富国银行，转向花旗银行和汽车贷款公司 Ally Financial Inc.。其表示仍看好美国零售银行业务。
  • 老虎环球一季度大幅减持科技股，公开股票头寸从去年底的 460 亿美元降至 260 亿美元，持仓数由 169 只减少到 88 只。
    • 一季度减持了仓位前 10 名中的 8 只股票。
    • 我们曾经报道过，重仓科技股的老虎环球在今年美股科技股大跌中损失惨重，是对冲基金历史上最大的跌幅之一。
CHART OF THE DAY
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OTHER NEWS
全国政协召开 “推动数字经济持续健康发展” 专题协商会。
据央视新闻，全国政协 17 日召开 “推动数字经济持续健康发展” 专题协商会，近百位全国政协委员参会，会上提到要推动数字经济和实体经济融合、引导中小企业数字化转型、发展工业互联网等等。国务院副总理刘鹤指出，要努力适应数字经济变革，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。
阿里巴巴一季度持仓不变，市值缩水 35%。
据最新披露文件，阿里巴巴一季度持有股票仓位不变，但市值从 11.5 亿美元大幅下滑至 7.07 亿美元。其中最大持仓股 B 站的仓位市值从 4.64 亿美元减少至 2.56 亿美元；微博从 2.79 亿美元减少至 2.21 亿美元；小鹏从 3.35 亿美元减少至 1.83 亿美元；其它持股包括百世、陌陌等跌幅在 25%-60% 之间。
4 月抖音及 TikTok 收入同比增长 90%。
据 Sensor Tower，今年 4 月，抖音及海外版 TikTok 全球收入 2.96 亿美元，同比增长 90%（上月增速为 110%）；其中 48.1% 来自抖音，19.4% 来自美国。Youtube  以 1.11 亿美元排第二，同比增长 23%。后三名分别为 Google One、Disney+、Tinder。
用户付费意愿下降，虎牙一季度直播收入下滑 10%。
虎牙一季度营收 24.6 亿元，同比下降 5.3%，经调整后净利润 4660 万元，同比下滑 82.5%。其中，直播收入同比下降 10% 至 21.5 亿元，广告及其它收入同比增长 47% 至 3.1 亿元。管理层说受宏观环境影响，用户付费意愿下降；此外，分成收入费用和内容成本也在提高，反映了行业竞争可能加剧。
“东南亚小腾讯”Sea 一季度游戏付费用户环比减少 20%。
Sea 一季度营收 29 亿美元，同比增长 64%，是上市以来最低增速（此前最低是 99%），净亏损扩大至 5.8 亿美元。三大业务中，游戏是唯一利润来源，但一季度活跃用户环比少了 5%、付费用户少了 20%；EBITDA 利润 4.3 亿美元，环比下降 28%、同比下降 40%。电商方面，增速稍落后于预期，一季度营收 15 亿美元（YoY+64%），订单量 19 亿（YoY+71%）。数字金融服务则继续高增速，营收同比增长 360% 至 2.4 亿美元。
法国雷诺以 2 卢布出售在俄业务，但保留 6 年回购选择权。
法国雷诺集团计划将在俄业务全部出售给俄罗斯政府及国有机构，但享有为期 6 年的回购选择权，可在未来 6 年以每股 1 卢布的价格买回业务（目前 1 美元可兑换 64 卢布）。雷诺于 2007 年在俄首次投资，当时得到俄总统的支持。目前约 10% 的销售额来自俄罗斯。
2024 年国内新能源车产能或超 1500 万辆。
据媒体报道，截至去年底，国内新能源车年产能为 569 万辆，加上正在建设的产能，预计到 2024 年将超过 1500 万辆。报道说，一些地方政府为了加速工厂建设，将过往需要 1 个月的项目审批手续简化到只需要 1 天。快速扩张也面临产能过剩风险，2021 年全国乘用车销量 2148 万辆，其中新能源车销量 352 万辆；新能源车出口 31 万辆。
目前有 180 多家全球企业一季度业绩提及中国影响。
据媒体报道，截至目前，已有 180 多家全球企业在一季度业绩报告中提到受中国疫情影响，在上季度为不到 50 家。从汽车、医疗保健，到食品、消费电子、服装化妆品，多个行业面临生产、物流影响，或销售下滑。
大部分外资暂时不打算离开中国。
4 月底一项调查显示，372 家欧盟企业中，77% 表示暂时没有计划转移中国投资。研究者说，企业在犹豫，但暂时还找不到可替代的地方，中国有完整、大规模的供应链，数字化也为新商业模式提供了支撑。据官方数据，今年 1-4 月，各国对中国直接投资同比增长 26.1% 至 745 亿美元；越南同期只有 37 亿美元，同比下降 56%。
多地 4 月财政收入大幅下滑，主因是留抵退税。
财政部今日表示，4 月全国增值税留抵退税约 8000 亿元，大约相当于上年 4 月财政收入的 37.5%；由于留抵退税是通过财务上冲减收入，因此多地财政收入当月同比出现大幅下滑，尤其是制造业发达的东部地区。如果扣除留抵退税因素，1-4 月全国财政收入增长 5%，较 1—3 月 8.6% 的增幅有所回落。减税、缓税措施也造成了部分影响。
杭州、南京等地允许多孩家庭多购一套房。
杭州今日发布楼市新政，提到符合条件的三孩家庭可多购买 1 套限购住房，在参加新建商品房公开摇号销售时，参照 “无房家庭” 优先摇号。此前南京、东莞、无锡都允许二孩及以上家庭多购一套住房，四川的达州、乐山、绵阳还对多孩家庭购房给予利率优惠或直接的现金补贴。
中国已有 2.4 亿人受过高等教育。
教育部今日表示，中国受过高等教育的人口已经达到 2.4 亿（相当于总人口 17%），新增劳动力平均受教育年限 13.8 年；高等教育毛入学率（即在校生占学龄人口比例）从 2012 年的 30% 提高至 2021 年的 57.8%；劳动力素质结构有了重大提升。不过高学历增加也带来结构性失业问题；数据显示今年应届毕业生 1076 万，创下新高。
中国香港地区将于周四重启酒吧等娱乐场所。
中国香港地区政府今日表示，本周四将如期进一步放宽社交距离限制。包括重开酒吧、夜店、卡拉 OK、邮轮等娱乐场所，餐厅营业延长至零点，电影院入座率上限提高至 85%，等等。五月以来，各中小学、幼儿园也已陆续恢复线下授课。政府表示，香港地区过去一周每日确诊病例维持在 200-300 例，为合理水平，但仍需提高疫苗接种率。
新加坡预计航空旅行持续复苏，樟宜机场重启扩建计划。
新加坡交通部长今日表示，樟宜机场 5 月客运量较 3 月翻了一番，恢复到疫情前 40% 水平；随着航空旅行持续复苏，樟宜机场将重启扩建计划，新的航站楼会在 2-3 年内开始动工，以跟上需求。新加坡樟宜机场是著名旅游景点，2019 年接待了 6800 万旅客。
食品、燃料、人工成本上涨，沃尔玛一季度营业利润同比下滑 23%。
在截至 4 月 29 日的三个月里，沃尔玛营收 1416 亿美元，同比增长 2.4%；营业利润 53 亿美元，同比下降 23%。管理层说，燃料、人力、食物成本都在涨，利润面临压力；部分顾客也开始缩减开支，更平价的自有品牌食品销量大增。分析师认为，零售巨头沃尔玛有规模和成本优势，其它零售商处境可能更难。
继亚马逊、Google 之后，微软也要涨薪。
微软周一宣布，考虑到人才市场日益紧张，以及生活成本不断上涨，绩效工资预算将提高近一倍，初级、中级员工的年度股票奖励也将增加至少 25%，不过加薪细节并未透露。Google 本月也启用了新绩效系统，预计大部分员工薪水都会提高，亚马逊则承诺将基层员工基本工资上限提高一倍。
马斯克说 Twitter 至少有 20% 账户是假的。
马斯克收购 Twitter 一案继续反复。周一马斯克说 Twitter 账户至少有 20% 是假的，真实比例可能更高；并表示除非 Twitter 能证明该比例不到其声称的 5%，否则交易无法推进。Twitter 今日则宣布 “致力于尽快按照商定的价格和条款完成交易”。按收购协议，如果 Twitter 真的少报了虚假账户数，马斯克或可终止交易且不用支付 10 亿美元的分手费。
日本最大券商野村证券计划成立加密业务子公司。
据媒体报道，野村证券计划成立一家新的全资子公司，专门开展加密货币、NFT、去中心化金融等业务，一开始大概有 15 名员工，预计两年后员工达到 100 人。据说这项计划已经讨论了 4 年，而当下正值加密市场大幅下跌、信心动摇之际。野村的高管表示，尽管数字资产还存在问题，但如果不这么做，未来将更难保持竞争力。高盛、花旗等全球大型金融机构都已进入加密领域。
文 | 龚方毅 林广英 实习生王玉晴
编辑 | 龚方毅
题图：京东集团。摄于 2020 年武汉。
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