“耶鲁大学巴菲特”如何让学校财富暴涨近30倍？

最好的投资机会并不在买进和持有普通股，而在于神秘莫测的对冲基金策略投资和私募股权投资——这一适用于长期投资的范式现在被普遍称为“耶鲁模式。”而做到这一切的戴维·斯文森(David Swensen)是耶鲁的传奇人物，也是该校薪酬最高的雇员。过去34年来，作为基金经理，他一直掌管着该校捐赠基金的投资事务——这是一个数百亿美元的资金池，它通过捐赠获得种子资金并持续补充，是耶鲁的财富根基，也是耶鲁近些年吸引各路学者的秘诀。

斯文森最初接受聘任时，仅31岁，这不仅显示两位老师对他的充分信任，也反映了这项工作的重要性。之前，各家常春藤盟校的捐赠基金像他们的橄榄球队一样，大都由名不见经传的人士管理，而且大都表现平平。当时人们普遍认为，一个投资组合里如果同时有蓝筹股和债券，再加上少量比较新奇的投资品种作为点缀，就算得上是谨慎的分散投资了。但70年代是大部分大学财务管理的灾难时期，1973年石油禁运之后全球经济陷入衰退，股市遭受重击，通货膨胀吞噬了债券的收益。最终，经济的滞胀表明鸡蛋还是被放在同一个篮子里了。

斯文森接掌之后，投资了位于旧金山的Farallon资本管理公司。该公司是耶鲁1979届毕业生汤姆·施泰尔(Tom Steyer)创办的。Farallon开始时从事并购套利交易，后来进入不良资产重组业务，曾经整体收购过印尼最大的银行等资产。到2012年施泰尔离开Farallon投身自由派政治活动时（目前施泰尔正在参加总统竞选），该公司已是全球最大的对冲基金之一。

2008年那场金融危机中，耶鲁基金和其他许多模仿它的投资机构被搞得懵头转向。当不动产价格暴跌、股票崩盘、全球市场进入严冬之际，各家大学捐赠基金资产负债表上那些流动性极低的资产从原来的起稳定作用的压舱石变成了磨盘般的沉重负担。耶鲁比大多数机构应付得好一些，它借到了资金渡过难关。但总体上它近些年的投资回报率有所下降：之前20年的平均值是11.8%，但最近10年只有7.4%。