【报告下载】特别的新东方在线，焦虑的在线教育

来源：国金证券研究所

图片来源：unsplash

2019年3月38日，新东方在线上市，成为港股在线教育第一股，本篇报告探讨了四个问题：

（1）新东方在线与其他在线教育公司不一样的地方在哪里？

（2）未来新东方在线的增长点在哪里？

（3）未来新东方在线的盈利能力会受到哪些因素的影响？

（4）未来需要关注新东方在线哪些关键指标？

新东方在线主要业务为直播&录播等方式的在线教育，涵盖全年龄段多方面教育内容。新东方在线旗下平台包括新东方在线（2005）、多纳（2012）、酷学英语（2014）、东方优播（2017）等平台，提供大学教育（大学考试，海外考试，英语学习等）、K12教育、学前教育等多方面业务。

与其他在线教育公司有何不同？新东方在线背靠新东方（54.7%）&腾讯（9.9%）两座大山，股东产业资本为主，而非财务资本。

我们对比了新东方在线和其他五家在线教育公司的财务及经营数据，发现其财务数据特征和典型的互联网教育企业差距较大，相似度最高的是正保远程。新东方在线：

①收入体量处于中等，增速相对稳定，量为主要推动力，客单价低；

②边际成本低，规模效应强，毛利率处于中间水平，盈利能力出挑；

③销售费用率远低于行业平均水平，营销方案相对温和；

④现金流状况良好且稳定。

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报告题目：

《特别的新东方在线，焦虑的在线教育》

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