美国大选能成为你的美股顾问吗？

本文是美人希「美国大选关键词」系列第044篇，本系列将持续更新，直至美国大选结束，敬请关注。

美国大选关键词044|大选周期

大选周期（presidential election cycle)是一个一度流行的有关美国大选和股市相关性的假说，虽然对具体时间段的划分众说纷纭，但是基本上相信它存在的人都有着这样的共识：那就是大选结束后，总统任期前两年，市场表现会相对较差，而在后两年，市场则会有不错的成绩。然而，很多权威机构，比如渣打银行，就出版过报告证明这个假说并不靠谱；并且2012年的大选也证伪了这个结论。但是美国仍然有不少研究者相信这个周期，并且努力给出相应的解释。

以下文章摘译自Jeff Sommer 2010年发表于《纽约时报》的文章 A Presidential Reason to Buy stocks

大选周期？嗯，是的。

一些“私人作坊”式的研究者筛选了过去超过一个世纪的数据，然后发现证券市场在总统四年任期中的前半部分的表现远远好于后半部分。

比如，从1942年开始，不管谁赢，中期选举(midterm election)前的200天总会造就一个“持续上升的市场趋势”。卢佛集团高级研究员比约根说。在最近的一份报告中，他发现所研究的17个例子中，标普500指数（Standard&Poor 500)平均上涨了超过18%。

这些数字只是巧合吗？很可能。因为并没有牢靠的证据可以证实这些数字，并且大选的历史太短，所以这些数据并不能通过严格的统计学测试。然而，还是有一些检测过这个周期的人猜测，它其实反映了政客们一种简单的欲望：使他们或者他们的党派再次当选。

“我认为，一个总统当选后，他会设法尽快摆脱经济中的麻烦，这样在下一次大选开始之前，他看起来就像个英雄。”前《券商年鉴》主编（The Stock Trader’s ALmanac）耶鲁赫希说。赫希从他的1968年第一版《券商年鉴》开始研究大选周期。他说，“证券市场在对政客的行为做出反应。”

如果没有摸清这种规律的原因，那么这些数字也就只“看上去很厉害” 。“有一种强劲的历史趋势表明，市场在大选周期的第三年中，有上升的势头。” 奈德戴维斯研究公司首席投资策略师蒂姆海耶斯称。

这里是奈德戴维斯公司对在四年总统任期中，道琼斯指数自1900至2009年平均年化收益的计算：第一年是5.5%，第二年3.7%，而第三年变成了12.6%，第四年是7.5%。

海耶斯称，这种规律显著到到能称之为”令人瞩目“。很多策略师会经常提到这个词。

“这规律非常令人瞩目。” 嘉信理财首席投资策略师利兹安也这么说。

“这些数字非常令人瞩目。” 格兰瑟姆先生同样说道。

“我喜欢这些数字。” 联合投资公司的证券市场策略师杜塞尔说。因为对大选周期有所了解，她对市场持谨慎乐观的态度。

德保罗大学的金融学教授詹姆斯布斯和雷鸟国际管理学院的教授莱纳布斯是一对研究大选周期的夫妻档。他们无法解释2003年在《金融经济学评论》发表的一篇论文中的规律。这对夫妻曾经尝试将证券市场的反应归因于一种更深层次的“政商周期”，但是他们并未找到明显的数据能够将其和通货膨胀或者利率等因素相联系。

”我们无法作出解释。”布斯先生说。

俄克拉荷马大学的经济学教授格瑞尔虽然没有研究过大选周期，但是他在2008年发表于《公共抉择》中的一篇论文中称，他找到了能够证明“政治－商业”周期和大选日程高度相关的证据，并总结出：从1961年到2004年，货币供给倾向于在总统任期的第二年上升。

在一次电话采访中，他说他当时只是在推测而已。但是他认为对美联储施加的政治影响是货币供给量上升的原因。“我觉得那种美联储的已经脱离政治或者真实世界事务，而只根据纯学术背景进行决策的观点只是一种虚构的想法。”但有一次例外。他说：”没有确凿证据。”

这个例外发生在尼克松担任总统的时候。2006年，在尼克松在白宫的录音的帮助下，Delaware大学经济学教授亚当斯发现，1971年以及在1972年初，尼克松曾向时任美联储主席的阿瑟伯恩斯施压，促使他加强资金供应以减少失业、刺激GDP，以能保证他能够重新当选。尼克松同样也进行了工资和物价控制以限制通胀。那年的大选他大获全胜，虽然最后因为水门事件而耻辱地辞职了。

然而，其他总统可能并没有像尼克松一样做出了越权行为。

即使总统们想要对大选施加影响，”改变经济的运行也是非常困难的。”格兰瑟姆说。但是他补充道，“对证券市场施加影响却十分简单，因为市场对华盛顿传达的信号非常敏感。”他说他相信有很多经理人会用大选周期赌一把，但是还是建议散户们应该依据基本经济学原理来做出决定。

对于桑德斯女士来说，大选周期并不能为她制定投资战略提供足够的信息，仅仅能“以备不时之需”。

比利尼合伙的主席拉兹罗比利尼曾全面地研究过大选周期，但他表示他不会依赖这个周期来制定决策。“单了解大选周期很有趣，但是我不会真的非常在乎它。” “我只看个股。在这样的市场环境下，那才是赚钱良方。”