机械 行业动态报告 2022.7
1. 6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。
2. 7月PMI指数49.0，环比下滑1.2个百分点，再度回落至收缩区间。
3. 通用设备产量增速边际好转，工程机械下半年有望回暖。
核心观点
一、6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复
一季度，在全国新冠疫情反复及国际地缘政治摩擦等宏观环境下，大宗商品价格持续高位并呈现全面上涨趋势。6月以来，欧美主要国家CPI超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国内经济下行压力，导致6月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降11.6和6.2个百分点。截至8月5日，国内大宗商品价格指数、钢铁价格指数、有色价格指数整体震荡下行，相比年内最高点分别下降8.0/18.0/15.4个百分点。成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。
二、7月PMI指数49.0，环比下滑1.2个百分点，再度回落至收缩区间
制造业供需两端景气水平均有所走弱，生产指数为49.8，新订单指数为48.5，供应商配送时间指数为50.1，均环比下降。主要原因是：1）7月为制造业传统生产淡季；2）近期全国部分地区疫情有所反复，对生产经营存在一定影响；3）本轮经济复苏过程中内需仍较为疲软，海外经济衰退预期造成需求下降，出口承压；4）大宗商品价格波动，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业景气走低，拉低制造业整体水平。分行业来看，装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为51.2%和51.5%，保持在扩张区间。
三、通用设备产量增速边际好转，工程机械下半年有望回暖
6月制造业固定资产投资同比增长9.9%，增速提升，1-6月累计增速10.4%。工业机器人、金属切削机床等通用设备产量边际好转，6月工业机器人单月产量增速转正，产量为46144台，同比增长2.5%；金属切削机床产量5.28万台，同比下降11.7%，降幅比上月大幅收窄6.3个百分点。在高基数压力缓解，稳增长一揽子政策逐步落地，出口市场保持强劲等多重因素的作用下，工程机械有望下半年回暖。根据CME预测，7月挖机销量增速有望实现由负转正。
投资建议：看好国内大循环下的国产智造的发展
从目前来看，房地产投资全年有望保持5%上下的增速，基建投资全年有望保持3%上下的增速，制造业投资持续复苏。在稳投资、稳增长的指引下，我们预计整体固定资产投资增速继续保持稳中有升的趋势。
2020年7月30日，中央政治局召开会议，会议指出当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我们认为，由于疫情对全球经济运行与发展带来较大冲击，国际需求受到影响。与此同时，疫情也加大了国际政治的矛盾，地缘政治风险升温。在复杂多变的环境下，“国内大循环为主体”将会是成为我国未来发展的重要主线。为实现这一发展目标，供给端的产业基础再造和产业链提升工程将是未来的发展重点，产业链的现代化（高端制造）将会是内循环的发展重要基础。同时，会议继续强调要会坚持深化改革开放，推动经济高质量发展。
我们认为，国内高端制造业的发展正当时，一方面是部分新兴产业（如光伏、锂电、3C等）中我国企业已经成为全球核心龙头，具备产品与市场地位的双重优势，受益于未来全球市场的进一步成长；另一方面，部分相对薄弱的产业（如半导体、工控自动化）则受到了较强的政策支持，具有较强的发展后劲。2022年，我们看到高技术制造业投资呈强势的复苏，1-6月累计投资完成额同比增长23.8%，明显快于整体制造业的10.4%。因此，我们坚定看好在以国内大循环的主体这一中长期战略下，国内高端制造行业的长期空间，重点看好符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源和机器换人两大方向。
1）工业机器人
中国工业机器人产量增速数据从2019年底由负转正，结束了长达一年多的负增长。由于下游需求逐步回暖，制造业整体环境有所改善，工业机器人产量增速呈V型走势，我们认为工业机器人行业复苏趋势有望持续，2022年产量有望持续回升。
总结来看，工业机器人的驱动力与人口结构改变、用劳成本增加等自然驱动力，以及下游产业应用推动紧密相关。我国在工业快速发展的同时，也面临着人口结构的变化，2010年我国65岁以上人口占比已达8.07%，老龄化问题逐步凸显，制造业劳动成本也逐年提升，因此工业机器人密度从2011年10台/万名工人提高至246台/万名工人（2020年）。并且长期来看，其下游产业的升级和发展潜力巨大，有望在未来迎来更大的发展空间，我们认为国内工业机器人行业仍处于高速增长阶段，工业机器人密度长期有望向韩国靠拢（932台/万名工人，2020年数据），追平日本的工业机器人密度指日可待（390台/万名工人）。
短期来看，制造业投资复苏，疫情后机器换人需求凸显，我们认为工业机器人2021年产销量继续保持较高增速水平。我们认为具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出，公司配置方面，我们推荐埃斯顿（002747），关注绿的谐波（688017）、拓斯达（300607）。
2）光伏设备
平价与技术共驱，高效电池扩产加速，设备环节迎来高景气。光伏开启平价，未来有望逐步实现向主力能源形式的转变，全球光伏装机料将持续向好。产业链持续降本及大尺寸、HJT、多主栅等技术迭代预计将加速落后产能出清和优势产能规模扩张，各环节核心设备厂商成长动能充足。硅片环节：大尺寸单晶渗透率提升+垂直一体化布局，硅片迎来扩产高峰；电池片环节：HJT产业化渐行渐近，其他高效电池扩产项目逐步推出；组件环节：高效组件多点开花，扩产进行时。公司方面，硅片环节我们推荐天宜上佳（688033）、建议关注高测股份（688556）、晶盛机电（300316）、金博股份（688598）；电池片环节我们推荐帝尔激光（300776）、建议关注迈为股份（300751），捷佳伟创（300724）；组件环节推荐奥特维（688516）、建议关注金辰股份（603396）、京山轻机（000821）。
3）锂电设备
新能源车渗透率提升，海外动力电池扩产有望提速，电池技术不断变革，驱动动力电池扩产。国内：2020年下半年以来，中国新能源车市场需求由政策驱动切换至市场化，预计“十四五”期间新能源车销售仍将保持高增长。海外：欧洲电动化进程加速，锂电扩建意愿明确。预计到2025年全球主要动力电池厂产能较2020年底增加约1400Gwh，年均新增280Gwh，对应2021-2025年全球锂电设备年均市场规模300-400亿元，年均复合增长率高达40%。技术变革方面，电池结构向着大容量、高集成趋势发展，4680电池、CTP/CTC、刀片电池等为主要方向，4680大圆柱电池产业化有望带动新一轮设备投资。公司方面，我们推荐先导智能（300450），建议关注杭可科技（688006）、赢合科技（300457）、利元亨（688499）、联赢激光（688518）。
风险提示
未来各板块主要的风险有：
（1）工业机器人：受宏观经济及制造业投资影响较大，若宏观经济下行、居民购买力下降、汽车及消费电子等下游行业投资减少，工业机器人销量将下滑，相关公司表现可能低于预期。
（2）光伏板块：受下游扩产影响，以及技术产业化进程影响，若扩产进度慢，或技术落地低于预期，则相关公司订单可能低于预期。
（3）锂电设备：新能源车销量低于预期，动力电池扩产低于预期，竞争加剧。
（4）工程机械：受房地产投资、基建投资、环保要求等影响较大，若今年基建投资及房地产开发低于预期，工程机械销量可能无法继续保持增长趋势。
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本文摘自报告：《【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_PMI短期转弱，通用设备边际向好，企业盈利水平有望修复》

报告发布日期：2022年8月15日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
鲁   佩 分析师登记编码：S0130521060001
范想想 分析师登记编码：S0130518090002
鲁佩
机械组组长 首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业8年，曾供职于华创证券，2021年加入中国银河证券研究院。2016年新财富最佳分析师第五名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第五名，2020年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员，2021年第九届Choice“最佳分析师”第三名。
范想想
机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
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