【银河机械鲁佩/范想想】行业周报丨大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复

机械行业周报

周关注：大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复。

1. 机械行业原材料占成本比例高，受大宗商品价格走势影响较大。

2. 6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。

核心观点

一、市场行情回顾

上周机械设备指数下跌2.67%，沪深300指数下跌0.32%，创业板指上涨0.49%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第19位。剔除负值后，机械行业估值水平28.4整体法）。上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、激光、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、半导体设备。

二、周关注：大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复

机械行业原材料占成本比例高，受大宗商品价格走势影响较大。机械设备行业位于产业链中游，钢材、铜、铝、塑料、橡胶等主要原材料在生产成本中占比较高，大宗商品价格波动影响企业业绩水平。2021年，钢材年平均综合价格指数（+35.88%）、沪铝指数（+36.73%）、沪铜指数（+40.08%）、塑料指数（+19.65%），多数机械行业公司营业成本增速水平高于营业收入，原材料占营业成本的比例基本持平，而毛利率同比有所下滑，企业盈利空间受到原材料价格上涨挤压。1）工程机械板块，企业生产成本主要为钢材等原材料和采购零部件，2021年三一重工、徐工机械和中联重科原材料在营业成本中占比分别为88.46%、85.60%和94.93%，受成本上涨影响，毛利率同比分别下滑3.97pct、0.83pct、4.98pct；2）船舶海工板块，中集集团、中国船舶、中国重工2021年原材料在成本中占比分别为81.91%、69.58%、70.34%，受上游钢材、铝材等原材料价格影响，中国船舶、中国重工毛利率分别下滑0.11pct、2.83pct，中集集团同时受益海运价格高企，毛利率同比上升3.76pct；3）机床工具板块，2021年海天精工、中钨高新、欧科亿生产成本中原材料占比分别为83.47%、88.32%、67.28%，毛利率分别提升1.69pct、0.97pct、2.93pct；4）轨交板块，2021年中国中车、华铁股份原材料在成本中占比分别为84.50%、94.94%，毛利率同比分别下降1.70pct、提高3.46pct。

6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。今年一季度，在全国多地新冠疫情反复以及国际地缘政治摩擦等宏观环境背景下，大宗商品价格延续2021年的高位并呈现全面上涨趋势。6月以来，欧美等主要国家CPI超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国内经济下行压力，导致6月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降11.6pct和6.2pct。截至8月5日，国内大宗商品价格指数、钢铁价格指数、有色价格指数整体震荡下行，相比年内最高点分别下降8.02pct、18.02pct、15.44pct。成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。

投资建议

长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。

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本文摘自报告：《【银河机械】行业周报_机械行业_大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复升》

报告发布日期：2022年8月13日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

鲁佩分析师登记编码：S0130521060001

范想想分析师登记编码：S0130518090002

鲁佩

机械行业首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业7年，曾供职于华创证券，2021年加入中国银河证券研究院。2016年新财富最佳分析师第五名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第五名，2020年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。

范想想

机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。

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评级体系：

银河证券行业评级体系

未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

银河证券公司评级体系

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。

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