银河晨报 2022.6.7
1. 策略：决定A股市场6月行情的关键因素有哪些？
2. 固收：政策持续发力，信用扩张可期—2022年6月债市展望
3. 有色：政策持续发力+全面复工复产开启，有色金属行业有望景气回升
4. 计算机：
L3 级自动驾驶有望合法上路，智能网联车迎重要催化

5. 环保公用：“十四五”风光发电量翻倍增长，看好绿电板块长期投资机会
6. 通信：通信新基建加快推进或超预期，数字经济发展催化行业动能向上
7. 上海艾录（301062）：工业用纸包装稳健发展，塑料包装成长性显著
8. 华铁股份（000976）：吸纳整合成轨交零部件大平台，未来有望涉足高铁轮对再突破
/// 银河观点 ///
策略：决定A股市场6月行情的关键因素有哪些？
杨超丨策略分析师
S0130522030004
一、核心观点
（一）全面复工复产
这是市场稳步反弹的重要环境因素，决定着A股市场企业的业绩变动，企业的业绩是市场转好的内生因素。


（二）“稳增长”政策
政策面延续了4-5月份的“稳中求进”主线，持续推进并落实到位。随着各项稳增长政策密集出炉，助力稳定经济大盘，各部委、有关部门正迅速落实相关政策要求、密集行动。未来，“稳中求进”的政策亦成为A股市场的稳定器。


（三）机构投资人资金流向
自4月26日反弹以来，资金面主要以散户和中户的小单和中单为主力行进，机构投资人和大户的超大单、大单活跃度低，也影响了A股市场强力反弹趋势，前期弱势震荡上行得益于A股市场估值处于历史地位，安全垫稳固。未来，A股市场反弹力度强弱主要取决于机构投资人资金流向。


（四）市场情绪——主要指数均衡上行
历史经验发现，A股市场历次反弹都伴随着主要指数均衡上行，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、中证1000等主要指数均衡上行是A股市场强力反弹的信号。未来，仍需监测A股主要指数的情绪变动。
二、投资建议
6月，A股市场仍以震荡上行行情为主，短期内，仍然坚持行业或板块博弈为主，指数收益或弱于板块抉择。综合判断，宽基指数中，基于估值低位考虑，中小盘仍占优，成长股上涨优势仍较为明显。

行业板块方面，仍以“稳中求进”主线行进，我们推荐以下板块：基础设施建设、平台经济、新能源（水电、太阳能、风能、光伏等）、运输、零售、家电、汽车及零部件、国产科技替代（半导体、软件服务与硬件设备等）、必选消费。
三、风险提示
疫情反复，机构投资人流动性变化，外围不确定性,市场情绪波动，夏季天气异常变化。
固收：政策持续发力，信用扩张可期—2022年6月债市展望
刘丹丨FICC&固收分析师
S0130513050003
一、核心观点
（一）5月大类资产表现：美债冲高后回落，美元走弱，人民币及国债利率稳定，国内风险偏好有所回暖
5月美联储如期加息50bps，6月缩表，后续预期平稳，美债冲高后回落，美元走弱，人民币和国债利率平稳；原油、CRB指数上涨，有色多数下跌，黑色分化；权益市场外围多数下跌，A股和港股表现较好。疫情扰动下4月经济承压，5月经济修复迹象初现，稳增长政策密集出台，政策持续发力叠加全国范围内疫情向好发展，复工复产稳步推进，国内经济悲观预期有所改观，风险偏好有所回暖。


（二）5月债市表现
5月公开市场回笼资金量较4月大幅下降，资金面维持宽松，FR007、DR007等资金利率继续下行。

汇率、利率：
5月国债利率总体大幅下行，短端利率较长端下行更加显著，收益率曲线继续呈现陡峭化趋势。10年期国债收2.74%，较4月末下行10BP。人民币汇率有所贬值但压力减轻。

债券市场融资规模有所上升，利率债融资扩张，地方债融资与成交规模双升。
地方政府债：截止5月底，今年地方债发行32833.13亿元，较去年同期发行量上涨28.9%；新增一般债、专项债提前批额度分别剩余333亿元和566亿元；16省市已发行第二批新增一般债、专项债各920亿元和5439亿元。已发布的6月发行计划9158亿元，预计新增一般债发行规模1098亿元、专项债5475亿元、再融资债2585亿元。


（三）经济面临全局性压力，5月复工复产稳步推进，稳增长政策密集出台
受疫情扰动及外需转弱等影响，5月公布的4月宏观经济及金融数据显示，经济面临全局性下行压力，信用萎缩明显。5月疫情已得到有效控制，各地复工复产逐步推进，物流、生产、消费等数据显示经济初现修复态势。稳增长政策密集出台：“看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出”，整体来看，政策涉及促投资、促消费、纾困，保就业和民生、促信用扩张等。
二、市场研判
人民币汇率仍将保持稳健：
美短端、长端利率对于美加息已经充分反应，后续美联储收紧超预期的可能性较低，未来滞的风险上升10Y美债利率或下行，但在6月开启缩表以及去美元化背景下将维持高位，预计10Y美债2.5-3%，人民币汇率压力减轻。中国稳增长措施密集落地，经济基本面悲观预期扭转，将有利于支撑汇率表现。

政策持续发力，信用扩张可期：
1. 5YLPR下调带动房贷利率大幅下调，将促进居民购房融资需求改善，改善程度依赖于首套认定标准及相关抑制性政策等继续松绑；2.央行表态宏观杠杆率或将继续抬升，企业部门尤其是国企部门有加杠杆空间；3.调增政策性银行8000亿元信贷额度，将促进基建领域信用扩张。总体来看，信用扩张已在路上。

收益率曲线：4月收益率曲线陡峭化凸显供需矛盾——货币宽松但信用萎缩，和美债利率上行压力加大人民币贬值压力带来的长债利率上行压力；5月收益率曲线全面下行，凸显货币宽松但融资需求低迷以及人民币贬值压力的减轻；6月外围冲击减弱，收益率曲线或稳中略向上，显明信用扩张。
三、6月关注
央行二季度例会、6月LPR及中美经济通胀等数据发布。
有色：政策持续发力+全面复工复产开启，有色金属行业有望景气回升
华立丨有色行业分析师
S0130516080004
一、核心观点
（一）国内政策持续发力，上海疫情逐步受控开启全面复工复产，美联储大幅加息节奏开始被市场消化强势美元回落，有色金属行业有望景气回升
国内多地疫情对经济生产与物流消费造成了重大负面影响，4月国内工业增加值同比减少2.90%。但随着疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国务院召开全国电视电话会，强调将加强政策支持以稳经济发展，国内经济动能将有望有所恢复，5月国内PMI指数从47.4回升至49.6，有色金属消费也有望回暖。此外，在美联储5月加息50个基点并在6月开启缩表后，市场对美联储6、7月再度大幅加息的鹰派预期开始消化，美元指数在5月初期的强势后，在5月中下旬开始回落，有利于有色金属大宗商品价格的反弹。在宏观面的利好下，有色金属行业景气度触底反弹。
二、投资建议
5月国内新能源汽车销量在疫情下展现出极强的韧性，比亚迪5月新能源汽车销量达11.49万辆创下单月历史新高，造车新势力中小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车5月新车交付量均破万。随着上海疫情逐步获控好转，开始全面推动复工复产复，以及国内多地推出新能源汽车刺激政策所带来的消费预期，下游终端新能源汽车主机厂与零部件有望继续提升开工率，将带动产业链上游锂盐需求的边际改善。而因前期疫情打断正常排产与原材料采购备货的正极材料与电池厂商目前维持着锂盐原料的低库存，在下游新能源汽车需求快速复苏的预期下锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将拉动锂价新一轮的上涨。继续
推荐锂资源板块
，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。

国务院召开全国稳经济大盘电视电话会，强调要把稳增长放在更突出位置，各地助企纾困政策能出尽出，确保经济运行在合理区间。稳增长政策的持续推出与发力，有望推动房地产、基建、汽车、家电等下游终端景气度的好转从，从而拉动上游工业金属需求预期的边际提升。而市场对美联储连续多次大幅加息的预期开始消化，美元指数在5月初期的强势后，在5月中下旬开始回落，也利好大宗商品有色金属价格的反弹。建议关注工业金属板块龙头企业紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、铜陵有色（000630）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、驰宏锌锗（600497）。
三、风险提示
1）有色金属下游需求低迷；2）金属价格大幅下滑；3）全球疫情持续恶化；4）美元超预期走强；5）新能源汽车产销不及预期；6）全球流动性超预期紧张。
计算机：L3 级自动驾驶有望合法上路，智能网联车迎重要催化
吴砚靖丨计算机行业分析师
S0130519070001
邹文倩丨计算机行业分析师
S0130519060003
一、核心观点
（一）事件
《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》列入深圳人大常委会发布的 2022 年立法计划首位，已经通过“三审”，有望在年内出炉。近期，深圳人大常委会发布的 2022 年立法计划，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》（下称《管理条例》）排在首位，相关管理条例已经过了发布前的三审阶段。这部《管理条例》是全国首个对 L3 及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分的官方管理文件，将有望为已经达到有条件自动驾驶的车型合法上路扫除政策障碍。


（二）深圳率先破冰，智能网联汽车法律空白问题有望取得突破并带来示范效应，国内自动驾驶行业将迎来L2+到L3-4级飞跃
国际比较来看，技术层面，我国自动驾驶发展水平和美欧国家相比差距已经不大，但美欧国家的立法推进速度通常快于自动驾驶技术的发展速度，例如，美国自2012年起，至少有41个州及华盛顿特区开始考虑自动驾驶相关立法，至2021年，已有38个州及华盛顿特区实施自动驾驶相关立法或行政命令；德国2017年颁布了全球首个自动驾驶法律《道路交通法第八修订案》使得L3级自动驾驶上路有法可依，此后德国联邦委员会又于2021年5月再次通过立法允许L4级完全无人驾驶汽车于2022年在公共道路中行驶。相较而言，我国自动驾驶立法相对谨慎，基本与当下技术发展水平保持一致，部分领域还存在一定的滞后性。此次深圳立法，将率先破冰，预计国内其他城市地区相关法律有望陆续推开，推动国内自动驾驶行业将迎来L2+到L3-4级飞跃。


（三）L3+自动驾驶渗透率的提升将带动产业链整体技术升级及零部件需求提升
参考SAE分类标准或者国标，L3级一般指有限制条件的自动驾驶，即驾驶员可以在特定条件下放开车辆的横纵向控制权，即方向盘、油门和刹车交由车辆根据感知情况自行控制，但驾驶员需要保持监督状态，准备随时接管车辆防止意外。从L2到L3跨越之间最大的鸿沟就是一旦车辆出现事故，责任认定的问题，所以立法对L3的推动作用是至关重要的。按照2020年底发布的智能网联汽车技术路线图指引，预计中国市场2025年L2~L3级车占比达50%，2030年L2~L3级车占比超 70%，同时L4级及以上车占比达20%。随着L3级自动驾驶获得立法支持，L3渗透率提升有望加速，在L3级别之下的自动驾驶系统需要对传感器收集到的数据进行深度学习，不断进行算法迭代，从而对产业链环节中涉及到的各个环节标准也将不断提高，对车规级芯片算力、算法和激光雷达、摄像头视觉解决方案以及高精度地图的软硬件升级需求将以数倍乃至数十倍空间扩容。


（四）自动驾驶技术、C-V2X、高精度地图、政策法规是智能网联汽车产业发展的四大驱动因素
相应地，产业链受益环节包括感知层（激光雷达、毫米波雷达、摄像头解决防范）、决策层（车规级芯片、算法软件供应商）以及车路协同侧（高精地图、C-V2X终端模块及智慧道路RSU/OBU单元）。在L3级自动驾驶中，通常市场公认的几大关键功能包括：高速公路引导（HWP、0-130km/h）、交通拥堵引导（TJP、0-60km/h）、自动泊车、高精地图+高精定位。单独就算力而言，行业通常认为L2级需要10TOPS左右，L3级至少需要30-60TOPS，而车厂通常采用算力预埋方式预置大算力芯片以满足不断增加的海量车路数据处理需求。
二、投资建议
我们认为随着L3相关法规预期落地，智能网联车渗透率将加速提升，产业链上下游将充分受益技术升级带来的需求扩容。继续推荐中科创达（300496）、德赛西威（002920）、四维图新（002405），同时长线关注虹软科技（688088）、千方科技（002373）万集科技（300552）、鸿泉物联（688288）、道通科技（688208）。


三、风险提示
政策推进不及预期风险，疫情影响供应链风险，行业竞争加剧风险，高级别自动驾驶汽车量产不及预期风险。
环保公用：“十四五”风光发电量翻倍增长，看好绿电板块长期投资机会
陶贻功丨环保公用行业分析师
S0130522030001
严明丨环保公用行业分析师
S0130520070002
一、核心观点
（一）事件
6月1日，国家发展改革委、国家能源局等九部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》。依托十四五规划与2035远景目标以及《“十四五”现代能源体系规划》，《发展规划》细化了可再生能源发展目标。


（二）多方面细化可再生能源发展目标
《规划》围绕2025年非化石能源消费比重达到20%的要求细化了发展目标：（1）总量目标：根据可再生能源发电量及消纳权重计计算，2025年全社会用电量预计为10万亿千瓦时，22-25年复合增速4.7%；（2）发电目标：2025年可再生能源发电量达到3.3万亿千瓦时，占比达到33%；“十四五”期间风电和太阳能发电量翻倍，非水可再生能源发电量达到1.8万亿千瓦时，占比达到18%；（3）非电目标：2025年可再生能源非电利用规模达到6000万吨标准煤以上，“十四五”期间增加20%左右。


（三）集中式与分布式并举，因地制宜多元化开发
文件强调集中式与分布式并举，风光大基地重点建设新疆、黄河上游、河西走廊等新能源基地以及海上风电基地集群；分布式重点推进城镇屋顶光伏行动、“光伏+”综合利用行动、千乡万村驭风行动、千家万户沐光行动等。在明确的政策指引及目标指引下，“十四五”新能源建设或将进一步加速。此前国家能源局预计今年光伏新增并网装机达到108GW左右，同比增长95.9%，全年新增装机有望迎来高增长。


（四）完善市场化发展机制，发挥市场在资源配置中决定性作用
文件强调构建可再生能源市场化发展机制，包括价格机制、补偿机制、交易机制等，破除市场和行政壁垒。对保障小时数以外电量，鼓励参与市场实现充分消纳。根据中电联统计，2021年全年市场化交易电量3.7万亿千瓦时，同比增长17.2%，占全社会总用电量的44.6%，“十四五”仍有较大提升空间。同时，文件提出建立绿色能源消费机制，赋予可再生能源环境价值。随着政策支持以及碳排放管控等因素，绿电交易规模有望进一步扩大。


（五）完善体制机制与保障措施，促进新能源高质量发展
官方解读中特别指出，“十四五”规划首次采取九部门联合印发形式，有助于形成促进新时代可再生能源高质量发展的强大合力。目前新能源开发面临土地、并网、消纳、欠补等问题，亟待完善相关的土地、财政、金融等支持政策，强化政策协同保障。我们预计后续支持政策将不断加大落实力度，促进“十四五”期间新能源高质量发展。
二、投资建议
《发展规划》从多方面制定了十四五期间可再生能源发展目标，主要内容延续前期各项政策，后续落实力度有望加大。

我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、金开新能（600821）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011）、国电电力（600795）、协鑫能科（002015）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025）、川投能源（600674）。


三、风险提示
政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。
通信：通信新基建加快推进或超预期，数字经济发展催化行业动能向上
赵良毕丨通信行业分析师
S0130522030003
一、核心观点
（一）5月通信板块指数上涨，光纤光缆、光器件等子板块表现相对较好
月度上证指数涨幅为4.57%；深证成指涨幅为4.59%；创业板指数涨幅为3.71%；一级行业指数中，通信板块涨幅为6.08%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为84.85%、3.03%和12.12%。其中，超讯通信（+76.84%）、意华股份（+51.17%）、东信和平（+34.86%）涨幅分列前三。子板块方面，本月通信子板块均呈现上涨态势，光纤光缆、光器件子板块相关标的上涨较多，板块涨幅为16.40%、5.39%。随着我国三大运营商5G基站建设加速推进，5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期。双碳背景下，通信、能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力能源业务高速发展，维持对通信行业的“推荐”评级。


（二）通信业经济运营整体平稳向上，ICT基建加速推进迎来市场新增量
根据工信部最新数据，2022年1-4月，电信业务总量完成5473亿元，同比增长23.7%，保持较快增速；电信业务收入累计完成5292亿元，同比增长8.8%，收入稳步增长。通信基建加快推进，累计建成并开通5G基站161.5万个（1-4月新增19万个），东部地区移动接入流量增速、5G建设和用户领先；千兆光网建设加快推进，端口及用户数量持续增加，中部地区高带宽用户渗透率小幅领先，东部地区千兆用户发展较快。移动互联网累计流量达804.4亿GB，同比增长22.1%，DOU值达15.19GB/户·月，同比增长17.6%，流量保持较快增速。新兴业务收入1039亿元，同比增长35%，保持较快增长。其中云计算和大数据收入增势突出，同比增速132.6%和57.3%。三大运营商5G用户数量及占比持续提升，有线宽带业务客户数量不断增长，带动移动侧和宽带侧ARPU稳中有升。总体来说，ICT基建加快推进确定性强，下游应用多点开花带动数据流量持续快速增长，通信业发展平稳向上。
二、投资建议
在三条投资主线下高景气度结合低估值是选股重点方向：

1)数字经济新基建：
ICT相关标的星网锐捷（002396），天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），长飞光纤（601869），节能英维克（002837）；运营商中国移动（600941+0941）；

2)应用板块：
视频会议亿联网络（300628），卫星导航应用华测导航（300627），通信模组移远通信（603236），广和通（300638）；

3)通信+能源融合：中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）,科华数据（002335）。
三、风险提示
原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。
上海艾录（301062）：工业用纸包装稳健发展，塑料包装成长性显著
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）包装细分领域龙头，工业用纸包装、塑料包装双轮驱动未来成长
公司深耕包装行业近16年，为客户提供工业与消费包装产品的软体包装一体化解决方案，以工业用纸包装为基础，横向拓展塑料包装。截至2021年，公司营业收入达到11.2亿元，同比增长44.55%，归母净利润达到1.45亿元，同比增长30.18%。


（二）同优质客户共成长，工业用纸包装业务稳健发展
公司工业用纸包装业务为传统优势业务，下游行业以化工行业、建材行业和食品及食品添加剂为主，2020年占比分别为43.88%、26.1%、28.32%。公司研发、实践深厚积累实现高产品力，满足下游工业行业对包装的高要求，2021年，工业用纸包装毛利率为26.8%，优于可比公司平均水平。同时，公司深耕工业用纸包装领域，积累优质客户资源，同下游行业头部企业建立深度合作，不断拓展客户群体，2020年，公司工业用纸包装客户数量达到612家，同比新增76家。


（三）乘奶酪行业东风，复合塑料包装快速成长
我国奶酪行业快速成长，2021年零售市场规模达到122.73亿元，同比增长22.95%，预计将于2026年达到243.14亿元，5年CAGR达到14.65%。其中，妙可蓝多表现亮眼，2021年市占率达到27.7%，为行业第一，未来奶酪行业快速成长+常温奶酪新市场开拓+蒙牛入股实现赋能三重因素将驱动妙可蓝多延续高增。公司深度绑定妙可蓝多，为其第一大包材供应商，并持续推进客户结构多元化，已与伊利股份、蒙牛、奶酪博士等十余家知名乳制品企业建立合作。同时，公司奶酪棒包装地位稳固，技术、资金壁垒叠加先发优势构筑较强竞争力。


（四）日化包装持续孕育，未来发展前景广阔
公司设立子公司艾鲲新材料进行业务拓展，当前集中于日化领域。我国日化需求稳健成长，市场空间巨大，2021年美容及个人护理、家庭护理市场规模分别为5,726、1,205亿元，预计未来仍将稳健成长，并于2026年分别达到8,443、1,544亿元。目前，艾鲲新材料凭借优异的技术实力，为多家日化知名品牌提供服务，在业务起步期实现高速成长，2021年，营收达到6,718万元，同比增长62.79%，净利润亏损611万元，亏损金额降低42.13%。
二、投资建议
公司深耕包装行业，研发赋能实现业务拓展，工业用纸包装业务客户开发顺利，塑料包装业务将充分受益于奶酪行业快速发展及日化行业广阔空间，预计公司2022-2024年将分别实现营业收入13.86 / 17.86 / 22.84亿元，分别同比增长23.72% / 28.87% / 27.86%，归母净利润1.76 / 2.2 / 2.73亿元，分别同比增长21.41% / 25.48% / 23.69%，对应PE 27X / 21X / 17X，维持“推荐”评级。
三、风险提示
下游市场不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。
华铁股份（000976）：吸纳整合成轨交零部件大平台，未来有望涉足高铁轮对再突破
鲁佩丨机械行业分析师
S0130521060001
范想想丨机械行业分析师
S0130518090002
一、核心观点
（一）并购吸纳优质资源，整合成为轨交零部件领军企业
华铁股份于2016年转型成为高铁配件生产销售与服务公司后持续深化轨交零部件领域的布局，拓展业务边界。2017年与世界轨交巨头西屋法维莱成立合资公司，2018年与世界领先的铁路维护装备制造商美国Harsco公司开展合作，2019年发布公告收购山东嘉泰进入高铁座椅市场。至今已形成给水卫生、座椅、备用电源等几大主要业务板块。


（二）轨交行业未来市场空间仍然庞大
一方面在于缓解城市交通压力需求下的城际市域轨交新增建设量逐渐增加，地铁、城轨、市域铁路逐渐成为城市居民偏好的出行方式之一。另一方面，中国作为铁路大国，庞大的存量传统铁路市场也存在着较大的更新换代需求。我们预测未来我国城市轨交将保持高速增长，预计2022至2023年新增城市轨道交通里程数分别为1981km和2389km，同期快速铁路（高铁+城际）将保持稳定增长，有望达到5145km和6985km。


（三）若能通过BVV突破轮对国产化，公司或将实现台阶式跨越
动车组轮对是目前我国高铁设备中少数仍掣肘于国外的零部件之一，其精密度与质量将直接关系到动车组的运行稳定性和安全性能，因此轮对对于材料强度、刚度以及精度有极高要求，因此其制造难度极高。未来，若华铁股份能顺利携手德国老牌轮对制造商BVV，稳步迈进中国欧洲两大核心市场，两者将相辅相成。BVV可借助华铁进行全面的业务拓展，强化海外布局，而华铁也可借助BVV的工艺和全球知名度与影响力，进一步打开海外市场。因此，我们认为华铁对BVV的收购若能顺利进展，公司业绩将实现台阶式跨越。
二、投资建议
我们认为公司发展思路清晰，对标全球国际龙头，采用并购方式整合产业链资源，完成轨交零部件平台布局。随着公司传统业务市场份额增长以及并购新业务发力，若暂不考虑并购影响，我们预计2022-2024年可分别实现营收25.30/30.40/33.50亿元，实现归母净利润分别为5.35/6.42/7.50亿元，对应 EPS 分别为 0.34/0.40/0.47元，对应PE为15/13/11倍，维持“推荐”评级。

主要财务指标（截至2022.06.01）
三、风险提示
基建投资低于预期的风险，铁路固定资产投资低于预期的风险，市场竞争加剧的风险，BVV收购不能如期完成的风险等。

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本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220607》
报告发布日期：2022年6月7日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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