新一轮降息潮…

前两天我们不是在《可能要降息了》里面说，伴随着美联储加息的暂停，后面可能要降息了。

不过我们当时说的是贷款利息可能要降了，因为目前想要刺激经济的话，无非就是从资金量价两个方面下手了。

要么是通过降准的方式，加大货币的投放量。要么是通过降息的方式，降低货币的价格。

现在市场上其实不缺钱，因为我们看M2的增速，过去几个月每个月基本都在两位数，这个速度已经不慢了。

在这种情况下，再通过降准的方式加大货币投放量，也没有太大的必要了。

这里后续可能要考虑降低利率，通过降息的方式降低实体经济的债务负担，同时降低实际利率水平对经济的刺激才会更有效。

因为实际利率这东西，不光是和名义利率密切相关，也和CPI的走势密切相关。

计算的公式也很简单，名义利率水平-通胀（CPI）=实际利率水平。

举个例子说：如果现在名义利率是5%，CPI处在2%的位置，那么实际利率就是5%-2%=3%。

在名义利率5%不变的情况下，如果遇到需求下滑导致CPI下行，假如CPI下行到1%的水平吧。

那么这时候名义利率5%虽然没变，但是由于CPI下行，实际利率却提升到了5%-1%=4%。

可以看出在需求下滑导致CPI下滑的背景下，如果名义利率不变，那么实际利率会发生进一步提升。

实际利率提升之后，又会进一步抑制需求。在名义利率不变的情况下，进一步提高实际利率。

实际利率的进一步提升，又会进一步抑制需求，二者最终形成一个循环。

事实上如果需求处于下滑状态，导致CPI在某个阶段出现持续下滑的话。

按照传统经济学理论，如果想刺激需求回升的话，就要想办法来提升需求。

除了财政刺激发力之外，货币刺激能发力的就是加大货币供应量和降低货币供应价格。

现在如果我们看M2的话，可以说货币供应量是充足的。那么能做的可能就是降低货币供应价格了，也就是我们常说的降息。

降息以后会降低名义利率水平，从而降低实际利率水平。通过降息降低货币出借价格的方式，来刺激需求回升。

所以通常我们说降息，说的是降低贷款利率，也就是降低大家借钱的成本。

但是这次降息潮，主要降的是存款利率。2023年4月以来，多家银行再次下调了存款利率。

如果观察存款利率，现在很多银行5年期定期存款的利率，已经降至3%以下。

比如浙商银行的公告是，自2023年5月5日起调整人民币存款挂牌利率，具体情况如下：

个人存款方面，活期存款利率调整为0.25%；三个月、半年、一年期整存整取利率分别调整为1.30%、1.55%、1.85%。

两年期、三年期、五年期整存整取利率分别调整为2.40%、2.90%、2.95%。

渤海银行也宣布，自2023年5月5日起调整人民币存款挂牌利率，活期存款利率由0.35%调整为0.25%。

三个月、半年、一年期整存整取利率均下调10个基点至1.33%、1.59%、1.85%

两年期、五年期整存整取利率均下调25个基点至2.40%、2.95%；三年期整存整取由3.25%调整为2.95%，下调了30个基点。

随着2023年5月5日浙商、渤海和恒丰银行三家全国性股份制银行集体调整人民币存款挂牌利率。

标志着五年期存款的利率首次跌破3.0%，正式进入2.0%时代。

没想到这么快，我们就能够看到，银行的五年期定期存款利率跌破3%了。

事实上在2022年，银行也就已经有过两次存款利率下调。第一次是2022年四月，第二次发生在2022年九月。

经历了两次下调，到2022年12月份为止，商业银行的净息差已经回落至1.92%，已经是历史最低。

不过到了2023年一二季度，这时候对于银行来说，遇到了一个两难的问题。。

一方面是老百姓存款热钱高涨，一季度人民币存款增量15.39万亿，光住户存款增量就9.9万亿，这部分增量已经超过去年全年。

要知道对银行来说，存款这玩意是负债。因为别人存进来钱，银行是要给利息的。

所以存款增长以后，还要能贷出去，银行才能赚到存款和贷款之间的息差。

如果光是存款增长，但是贷款那边需求不行的话，等于说银行多了一块需要负担的成本。

目前银行面临的难题就是，一方面存款高速增长，另一方面是贷款增速起不来，这导致银行负债管理压力持续扩大。

可以预见的是，后面如果贷款需求起不来，存款增速还是这么快的话，商业银行负债端的压力会更大。

再加上我们可能后续会需要通过降息这种价格手段，来调节整体需求不足导致实际利率上行。

之前我们也聊过，目前看这个时间点可能会在五六月美联储加息暂停以后。

所以拉长时间看，后续可能会看到银行不管存款利率还是贷款可能还会继续下行，这也是非常正常的。

事实上如果我们观察全世界主要经济体，会发现伴随着整体经济从高速向中高速乃至低速发展的过程中。

整体的利率水平不管是存款还是贷款，都会伴随着经济增速的放缓逐步下行。

原因也很简单，货币也是一种商品。它的价格走势也就是利率，也会受到供需关系左右。

在经济高增长的年代，全社会对资金的需求都很旺盛，社会氛围就是大家都在借钱投资。

因为借钱加杠杆投资能获得远高于利息水平的收益，人们不在乎用更高的利率水平去借钱

这时候因为对货币这种商品的需求旺盛，所以我们会看到在经济高增长这个阶段，货币的价格也就是利率水平会比较高。

当经济转向中高速乃至低速增长的时候，整个社会上赚钱的机会变少了，自然借钱投资的人就变少了。

这个时候因为对货币这种商品的需求降低了，我们也会看到伴随着经济增速的降低，整个社会借钱的利率水平也在降低。

借钱的利率水平降低，意味着贷款利率降低了。银行是赚存贷款息差的，不可能做亏本买卖。

因此给储户的存款利率，也会随之降低。我们之所以看到成熟经济体利率水平越来越低，也是这个这个原因。

所以拉长看，不管是存款还是贷款利率，逐步走低甚至趋于0利率，都是大概率事件。

在这个过程中，因为整体利率水平的不断走低，市面上一些相对高息的资产，估值也会逐渐被动抬高。

你这段时间看到资本市场那些低估值高股息的品种被追捧，其实也是这个道理。

同样的，其他一些稳健产品的利率也会不断走低，这里面银行存款利率是一个，国债的收益率也是一个。

说起这个，稳健产品还有一个是对市场反应比较慢的品类，那就是保险产品。

后续也会迎来预定利率从3.5%往下调整，这应该是十年一遇的大动作了。

下调之后，储蓄险的收益会直接降低，现在的产品可能复利收益在3.5%左右，不久之后可能会在3%左右。

别小看这点差异，根据专业人士预估，在其他条件不变的情况下，30岁买增额终身寿险，每年十万交十年的话。

到60岁新产品的现金价值会少50万，到80岁可能会少拿100万左右，差距还是非常大的。

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现在能安全、稳健并且能锁定长期利率的品类，整体看确实是不多了。

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