通信行业点评报告
【行业事件】近日，华为发布2021年度报告。公司全年营收达6368.07亿元，同比下降28.6%，下滑主要系消费者业务收入下降带来的影响。净利润为1137.18亿元（净利润率为17.9%），同比增长75.9%，增加主要系出售部分业务的收益、经营质量改善和产品结构的优化（其中2021年其他净收支607.97亿元，2020年为6.92亿元）。三大主营业务情况分别为，运营商业务实现营收达2814.69亿元，同比下降7.0%；企业业务实现1024.44亿元,同比上升2.1%；消费者业务实现2434.31亿元,同比下降49.6%，经营业绩整体符合预期。
核心观点
1
全球运营三大业务向好发展，ICT技术拓展数字化新机遇
    截至2021年底，运营商业务方面，华为累计签署超过3000个5G行业应用商用合同，支持100多个国家和地区电信运营，布局60多张全融合的核心网，5G渗透率超过20%（中国、韩国、瑞士、科威特等国家）；节能减排方面助力全球运营商节省约842亿度电，减少约4000万吨二氧化碳排放。政企业务方面，华为从场景、模式和生态三方面探索行业数字化转型前景与未来，2021年面向政府、交通、金融、能源以及制造等10余个重点行业，发布11大场景化解决方案，覆盖100多个场景化解决方案，成为全球700多个城市、267家世界500强企业数字化转型合作伙伴。消费者业务方面，“1+8+N”战略引领五大场景持续创新，打造万物智联的全场景智慧生活。继智能穿戴、智慧屏等产品之后，HarmonyOS 陆续登陆手机、平板及汽车座舱等品类。截至2021年，搭载HarmonyOS的华为设备超过2.2亿台，成为全球发展速度最快的移动终端操作系统，华为终端全球月活用户超过7.3亿。
2
持续扎根基础研究提升核心竞争力，推动产业创新快速发展
    公司持续加强研发投入，推动基础理论、架构和软件三个重构。理论重构方面，公司持续探索新一代MIMO和无线AI等理论与技术，不断取得突破。架构重构方面，引入光电融合技术，解决无线超高频、超大带宽、超高速的问题，并突破未来芯片面临的工艺瓶颈。软件重构方面，HarmonyOS、欧拉更有效地发挥多样化硬件的算力潜能，MindSpore框架帮助科学家、工程师们大幅提升开发效率。公司研发投入2021年为1427亿，占销售收入的22.4%，研发费用额和费用率均处于近十年的最高位，公司高研发投入有望进一步提升公司核心竞争力。
3
主设备龙头业务不断拓展，产业链有望迎来业绩与估值双升
    5G应用、“东数西算”新基建是未来通信超预期的重点方向，先估值再基本面有望双升。建议关注细分领域及标的：元宇宙基建标的光模块中际旭创（300308），天孚通信（300394），东数西算相关标的光环新网（300383），英维克（002837），视频会议亿联网络（300628），北斗导航应用标的华测导航（300627），同时通信运营商中国移动（600941）作为长期配置方向也需要重点关注。
风险提示
业务转型不及预期，创新商业模式未形成，5G商用推进不及预期，中美技术摩擦不确定性风险。
★
/// 相关报告 ///
【银河通信】2022春季策略 | 流量新时代，通信新变革
【银河通信】行业点评：三大运营商经营业绩边际向好，板块估值有望企稳回升
【银河通信】通信行业动态报告：2月通信指数有所回升，电信行业经济运行良好
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号｜zgyhzqyj
银河通信团队成员介绍
本文摘自报告：《【银河通信】华为业绩符合预期，转型升级力争突破》

报告发布日期：2022年3月29日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
赵良毕 执业证书编号：S0130522030003
研究助理：赵中兴 
赵良毕
通信行业分析师，通信团队负责人，北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，5年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，任职开源证券期间2020年获得Wind金牌通信分析师前五名。
赵中兴
通信行业分析师助理，爱丁堡大学理学硕士，北京邮电大学工学学士。2022年加入中国银河证券研究院，主要从事通信行业研究工作。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
继续阅读
阅读原文