【银河晨报】5.19丨房地产：基本面指标探底幅度加深，政策组合拳下有望企稳

2022年1-4月，销售面积、销售金额降幅分别为20.9%、29.5%，4月单月，销售金额、销售面积增速分别为-39%、-47%，较上月-21pct、-21pct，销售跌幅继续大幅走阔，继续探底。4月住宅销售均价为9674，同比-11%，销售均价的下降反映了房企以价换量的销售策略以及市场景气度低迷，环比基本保持不变，结束了开年以来住宅售价一路下降的颓势。目前政策已经开始出击组合拳，销售在政策支持力度不断加大的过程中有望企稳，我们认为政策调整还有空间，期待后续对首套房认定规则、下调首套和二套房首付比、下调二套房贷利率等方面的政策支持。

2022年1-4月，土地购置面积、土地成交价款同比分别下降46.5%、20.6%。4月单月土地购置面积增速为-57%，较上月下降16pct，受资金和销售预期的影响，土地成交依旧十分低迷。4月百城成交土地面积同比为-44.56%，为2010年以来的历史低点；百城土地溢价率4.57%，达到最近半年来的最高点，结束了年初下降的趋势，后续随着政策发力，土地市场热度有望回升。

2022年1-4月，新开工面积同比下降26.3%，4月单月增速为-44%，在销售和拿地“双弱”的预期之下，又叠加疫情反复的因素，目前开工情况差于历史任何一个时期。1-4月施工面积累计同比略微增加，4月单月增速为-39%；竣工面积累计同比下降11.9%，3月单月增速-14.2%，竣工下降主要系疫情和资金影响了竣工进程，和施工一样受到“保交楼”目标的指引，竣工周期仍未结束，但增速会低于21年。

2022年1-4月，全国房地产开发投资完成额同比减少2.7%，4月单月投资增速为-10.1%，由于土地成交下行较为剧烈，开发投资主要靠施工来支撑。目前施工和土地市场目前尚未见回暖迹象，二季度内预计将持续处于下行趋势。

房地产行业作为“稳增长”重要一环，后续政策支持力度大概率只增不减，目前无论从中央还是地方层面的表态都较前期更加积极，我们认为5、6、7月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待。在“稳增长”主线下，行情演绎路径逐渐清晰，央国企仍有上行空间，在销售企稳和收并购规模加大的预期之下，优质民企住宅和物管公司均有机会。

本周机械设备指数上涨4.22%，沪深300指数上涨2.04%，创业板指上涨5.04%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平23.8（整体法）。本周机械行业涨幅前三的板块分别是风电设备、半导体设备、锂电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备、轨道交通设备、注塑机。

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2022年4月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品24534台，同比下降47.3%，主要原因是去年同期基数较高，且需求端受疫情和房地产市场疲软影响。其中，国内市场销量16032台，同比下降61.0%；出口销量8502台，同比增长55.2%，继续保持强劲增长态势。2022年1-4月，共计销售各类挖掘机械产品101709台，同比下降41.4%。其中，国内市场销量67918台，同比下降56.1%；出口销量33791台，同比增长78.9%。

机械板块年初以来调整幅度深，估值处于历史较低分位，长期来看景气赛道优质个股已具备较高投资价值，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。

根据博亚和讯，5月13日我国部分省市生猪均价为15.32元/kg，环比上周+4.43%。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现持续回升走势。根据过去15年的年内价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着供需格局的变化。根据涌益样本推测22年3月为肥猪出栏高点，之后震荡下行至9月，

利润层面，1-4月行业亏损幅度249元/头、438元/头、524元/头、446元/头。5月13日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-236.78元/头、-33.11元/头，有好转但依旧保持亏损状态。

从我们的价格跟踪指标来看，母猪、仔猪价格、出栏均值呈现震荡上行走势。5月13日二元母猪价格为33.64元/kg，环比+0.01%。4月8日仔猪出现阶段性底部（24.25元/kg），随后快速反弹至5月6日的31.24元/kg，幅度为28.82%。体重方面，涌益数据显示4月生猪出栏均重约为116.59kg，环比3月-0.29%，处于底部阶段。5月12日商品猪出栏均重约为117.55kg，环比+0.29%。

综合来说，当前猪价逐步上行至盈亏平衡线，养殖端压力略有减小，建议持续关注猪价、产能去化等方面的情况，个股关注成本改善情况、资金压力情况、估值合理性等方面。

根据新牧网数据，5月5日，快大鸡、中速鸡价格为5.92元/kg、6.75元/kg，环比上周末+0.85%、+3.37%。21年11月以来黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现震荡上行走势，整体价格处于高位。4月全国黄鸡价格月度均价约为7.29元/kg，环比3月-0.14元/kg。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点。白羽鸡方面，5月13日主产区白羽肉鸡、肉鸡苗价格分别为9.00元/kg、2.50元/羽，环比上周-1.53%、-19.35%。建议长期关注行业向C端延伸的情况，关注食品端发展潜力。

①5月10日，央行发布一季度货币执行报告-坚持稳字当头；②5月10日，三部门联合举行留抵退税新闻发布会；③5月12日，国家统计局发布4月份CPI与PPI数据；④5月13日，艾瑞研究院《中国互联网CPS营销生态白皮书》。

上周（2022.5.09-2022.5.13） CS商贸零售指数上涨（3.68%），跑赢上证指数（2.76%），深证成指（3.24%）和沪深300指数（2.04%）。年初至今行业指数累计下跌-8.80%，上证指数（-15.26%）、沪深300（-19.27%）、深证成指（-24.89%）均跌幅较大。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第14，较前一周下降3名。

京东升级“京东新百货”业务，公司完成对服饰、居家、美妆、运动、奢品钟表等业务的商品与服务能力深度整合，现有时尚居家业务全面升级为“京东新百货”；不仅在APP上线“京东新百货”频道，主要服务年轻态消费群体，严控商品品质，同时计划将在全国范围内布局线下实体店，凭借自身数智化供应链优势和全渠道能力，打造集线上线下消费、体验于一体的新生活方式精选集合创新业态；该业务紧跟当下消费趋势，线上线下融合有利于流量聚合，或将成为未来京东时尚家居事业群的新增量。东百集团发布关于部分仓储物流子公司100%股权的公告；丽尚国潮发布关于公司及子公司对外担保的进展公告；文峰股份发布关于控股股东部分股份质押的公告。

本周艾迪转债上市，首日定价在45%的隐含波动率上，符合近期正股表现。下周即将上市四只转债，有7只转债以发行未定上市时间。截至5月13日，上市可交易转债共402只，交易余额共计约7559亿元。近期由于市场的调整，较少出现转债新发赎回公告。上市交易转债数量不断上升。平价100的转债回归转股溢价率随着市场的回升和波动的高位状态进一步回升；溢价率回归曲线也相对变得更加陡峭，左侧更高，右侧更低，市场近期对于低价券新新增的投资热情更高。

2022Q1，公司营收达17.03亿元，同比增长43.27%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长48.38%，业绩保持高速增长。2021年度，公司营收达66.02亿元，同比增长57.47%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长47.88%，全年业绩表现优异。业绩增长主要系公司信息网络管维和能源网络管维板块业务持续高速成长所致。随着双碳战略下新能源电站运维业务快速拓展，叠加“东数西算”工程中公司IDC项目不断突破，公司有望在传统通信管维业务基本盘稳增的前提下规模化拓展创新业务，带来业绩的边际改善。

2021全年，公司传统通信网络管维板块业绩稳定增长，营收达43.48亿元，同比增长27.69%。我国通信基站数量存量较大，2022年预计全年推动60万个新增基站建设，基站管维服务市场需求将不断增加，市场空间较大。公司2021年维护基站约26.43万个，是通信网络管维领域规模最大的民企（中国移动A级供应商，中国铁塔五星级服务商），公司管维业务具有较强的稳定性与持续性。其中信息网络管维板块收入达13.26亿元，同比增长211.75%，其中数字化业务收入同比增长185.67%，IDC服务收入同比增长2071.58%。数字经济发展迈向扩展期，带动核心产业增加值占GDP比重达10%，公司把握“十四五”规划，积极推动数字经济发展，在IDC服务业务持续发力，服务覆盖IDC全生命周期，公司可转债募投项目“五象云谷云计算中心”已完成土建和部分机电设备安装，并于2022年开始投产运营。随着国家“东数西算”战略不断推进，数据中心通信传输线路的建设、运维、节能和灾备等需求存在较大市场空间，公司作为管维龙头有望在运营商建设中承担重要使命。公司能源网络管维板块收入达9.26亿元，同比增长158.11%。公司用户侧与发电侧全面布局，打造“发-输-配-储-用-云”全流程、全专业的技术服务能力，为客户提供能一体化能源网络管维解决方案，公司新业务新领域不断突破，未来有望带来业绩新增量。