地产 行业点评报告
1. 销售仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策。
2. 受资金和销售预期影响土地市场依旧低迷，溢价率处于历史低位。
3. 销售拿地疫情三因素导致开工低迷，施工、竣工在“保交付”指引下有一定支撑。
4. 开发投资增速继续走低。
5. 房地产到位资金全面下滑，需求不足导致销售回款进一步下降。
核心观点
一、销售仍在筑底阶段，期待更大力度的支持政策
2022年1-3月，销售面积、销售金额降幅分别为13.8%、22.7%，3月单月，销售金额、销售面积增速分别为-18%、-26%，分别较上月-8pct、-7pct，景气度已经差于2010年以来的任何一个时期，目前销售还在筑底阶段，疫情的好转和购房信心的恢复需要时间。3月住宅销售均价为9671，同比-8%，环比-5%，销售均价的下降反映了房企以价换量的销售策略。目前供给侧和需求侧政策逐渐发力，各地政策放松力度也在逐步加大，但跟14-15年的政策节奏来看，各个维度的宽松程度远远不够，期待后续更大力度支持政策的出台。
二、受资金和销售预期影响土地市场依旧低迷，溢价率处于历史低位
2022年1-3月，土地购置面积、土地成交价款同比分别下降41.8%、16.9%。3月单月土地购置面积增速为-41%，较上月回升1pct，受资金和销售预期的影响，土地成交依旧十分低迷。3月百城成交土地面积同比为-74.22%，百城土地溢价率3.2%，均为2010年以来的历史低点。
三、销售拿地疫情三因素导致开工低迷，施工、竣工在“保交付”指引下有一定支撑
2022年1-3月，新开工面积同比下降17.5%，12月单月增速为-22%，在销售和拿地“双弱”的预期之下，又叠加疫情反复的因素，目前开工情况差于历史任何一个时期。1-3月施工面积累计同比增速1.0%，3月单月增速为-21%，“保交付”仍是第一要务，施工将有一定支撑；竣工面积累计同比下降11.5%，3月单月增速-15.5%，竣工下降大概率是受到资金的影响，和施工一样受到“保交楼”目标的指引，竣工周期仍未结束，但增速会低于21年。
四、开发投资增速继续走低
2022年1-3月，全国房地产开发投资完成额同比增长0.7%，3月单月投资增速为-2.4%，由于土地成交下行较为剧烈，开发投资主要靠施工来支撑。目前施工和土地市场目前尚未见回暖迹象，二季度将继续带动投资下行。
五、房地产到位资金全面下滑，需求不足导致销售回款进一步下降
3月单月，到位资金增速为-23%，较上月增速下降5pct，其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款增速分别为-30%、-2%、-22%、-37%，分别较上月-9pct、+4pct、-5pct、-10pct。
投资建议
站在当前时点，我们认为“稳增长”的主线将贯穿全年，目前无论从中央还是地方层面的表态，托底市场之意显而易见，在基本面下行压力不断加大的背景下，4-6月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待。在“稳增长”主线下，行情演绎路径逐渐清晰，央国企仍有上行空间，同时行情逐步从央国企住宅向民企住宅和物管公司过渡。我们建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、新城控股（601155）、金科股份（000656）。建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）、旭辉永升服务（1995.HK）、新大正（002968）。
风险提示
销售下滑超预期的风险、政策落地不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
/// 相关报告 ///
【银河地产王秋蘅】行业动态 2022.3丨政策支持力度加大，行情演绎热度持续
【银河地产王秋蘅】公司点评丨万科A (000002)：开发业务有望稳步回升，多元业务并驾齐驱
【银河地产王秋蘅】公司点评丨招商蛇口 (001979)：销售稳健拿地积极，聚焦“强心30城”实现有质量的增长
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号｜zgyhzqyj
本文摘自报告：《【银河地产】行业点评_基本面指标继续全线探底，期待更大力度的支持政策——国家统计局1-3月份行业数据跟踪》

报告发布日期：2022年4月19日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
王秋蘅 分析师登记编码：S0130520050006

王秋蘅
房地产行业分析师，英国杜伦大学金融学硕士，2018年5月加入中国银河证券研究院至今，主要从事房地产行业及上下游相关产业链的研究工作。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
继续阅读
阅读原文