最航运 | 2022是DB Schenker未来的决定之年！

我是最航运丹尼斯，今天谈下DB Schenker德铁信可的未来。

今年对DB Schenker德铁信可来说有三个方面的意义。首先，该公司正在庆祝成立150周年。

第二，今年是德国铁路重新完全控股Schenker的20周年。

第三，2022年也是至少必须为这个物流服务供应商大规模脱离国有企业设定路线的一年。因为机会从未如此美好，政府的需要也从未如此巨大。

随着德国新的红绿灯联合政府的成立，政治局势明显转向了出售Schenker的方向。一段时间以来，绿党一直在鼓吹建立一家纯铁路公司，从而将全球物流子公司从中剥离出来。而自由党，作为一个面向私营部门的政党，也将欣赏国家对公司影响力的终结。所以，机会就在那里。

注：德国社民党、绿党、自民党的代表色分别为红色、绿色、黄色，因此这一组合被德国媒体称为“交通灯联盟”German Traffic Light Coalition。2021年12月8日，在经过两个月的组阁谈判后，在本次德国大选中获得优先组阁权的社民党与绿党、自民党组建的“交通灯联盟”新政府走马上任。

三个政党的基本政策立场互有差异，社会民主党关注社会公平、劳工权益和分配不公等社会问题；绿党主张气候变化、生态保护和人权等议题；自由民主党强调经济自由主义、市场竞争、改善投资环境、减税刺激经济和提高产业效率等自由经济主张。

社民党: 总理、总理府部长、劳工部、内政部、卫生部、建筑部与发展部。

绿党: 外交部、经济部、环保部、家庭部与农业部。

自民党: 财政部、司法部、交通部与教育部。其中Volker Wissing成为下一任交通部长，外加数字化事项Digitalisierung。

然而与此同时，达成交易的时间压力也在增加。毕竟，物流公司目前的估值非常有吸引力，因此100亿欧元或更多的出售收入仍然是现实的。

但这物流估值高光时刻能持续多久？如果可能的话，德国政府和德国铁路公司在高峰期出售是非常重要的。最终，雄心勃勃的背后还有一个明确的期望，即利用出售收入来重组负债约300亿欧元的德国铁路集团，并为加强铁路活动创造巨大空间。

此外，Schenker自身的竞争力恐怕也只能通过出售来维持。毕竟，Schenker从德铁多年来都没有获得必要的投入，无法积极塑造行业整合。因此，这个Schenker资产未来可能会贬值。

虽然德铁信可2021年息税前利润将达到10亿欧元，DB Schenker已成为德铁公司的盈利明珠。然而，即使是如此巨大的持续利润也不足以改变德铁层面的战略。

因此，时机和意愿在那。但对谁？像DSV这样已经积极向Schenker求婚的主要竞争对手收购无疑是最有利可图的。

然而，像DSV对Panalpina和Agility那样通过股票交换的方式进行购买是不可能的。

如果Schenker去找像DSV这样的战略投资者，公司不仅会失去独立性，还会有大幅裁员的威胁，例如合并分支机构情况下。德国政府不会对此无动于衷。毕竟，75,000 名Schenker员工中有近16,000人在德国工作。

此外，德国政府仍通过KfW德国联邦国有银行复兴信贷银行持有Deutsche Post DHL20.5%的股份。至少间接地，联邦政府会削弱这种方式的参与换取强化德国铁路公司。

在当前背景和先前私有化的参考下，与财务投资者的交易似乎更合适，这将也出售给其他物流商不同，可以分步骤进行。

这样的财务投资最初可能会占据多数股权，而德国铁路公司或国家保留20-25%的股份——这与德国邮政私有化时发生的情况非常相似。对于Schenker来说，这也是一个可行的选择，它可以在第二步通过IPO完成，但不会立即有时间压力——如果今年的路径设置正确的话。

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