这也没什么不好的。
文 | 贺乾明
编辑 | 龚方毅
小米主营卖手机，后来还卖各种大小家电。但公司常给自己贴 “互联网” 标签。
2018 年香港上市路演时，雷军说小米的估值应该是 “苹果乘以腾讯”。希望投资者不仅要考虑小米的硬件属性，还要考虑小米的互联网属性。在讲情怀、说故事、吹概念、不怎么务实的资本市场，互联网公司的吸引力要远胜以做苦活、累活闻名的实体制造业。
那时候占小米营收 10% 的互联网业务已经贡献一半毛利。上市一年后，互联网业务贡献的毛利占比还是那么多，而小米股价已腰斩。
现在再揣测当时资本市场的想法已经没什么意义了，从结果看，当时对小米业绩影响比较大的除了互联网出海的故事讲不通，还有手机业务市占率、出货量增长的持续放缓甚至减少。
直到华为被迫推出中外高端手机市场，小米手机业务迎来了转机。而小米的股票也重新得到了市场的认可。
期间，手机、IoT 相关产品毛利率回升也改善了公司整体的盈利能力。而后，推动股价冲向月球的标志性事件也不再是跟互联网相关的事情，而是另一件重资产业务，造车。
到这里，小米已经 “很不互联网” 了。最新公布的一季报进一步加强这种认知。
今年 1-3 月间，营收同比增长 55% 至 769 亿元人民币，调整后的净利润同比增长 164% 至 61 亿元，都是单季历史新高，超过分析师预期。
其中，互联网业务贡献的毛利占比降到了 34%。手机业务取而代之，以大约 66 亿元毛利润、近半的贡献占比，重新成为当季业绩最大增量。据调研机构 Canalys 的统计，2021 年一季度，小米是全球第三大智能手机厂商。
而且，由于整个行业都受到芯片短缺的影响，小米不再用低价抢夺市场，减小了手机降价促销的力度，并持续推出中高端产品，拉动小米手机的毛利率大幅提高到 12.9%。
小米还将着重铺设更多渠道，以卖出更多手机和其他硬件。小米总裁王翔在财报电话会议上说，小米正在中国加速布局线下，争取覆盖线下所有的乡镇，门店数量年底可能会翻一倍超过 1 万家；海外聚焦欧洲、拉美等地区，发力运营商。
相比之下，国内业务确定性更高些。小米在海外市场卖出的手机超过九成是红米等中低端产品。而且，Android 手机在海外应用商店收入大多由 Google 获取。手机厂商能分到的互联网收入很有限，更偏向于利润薄弱的硬件公司。
小米的互联网业务还有未来吗？可能有。至少在国内能持续为公司贡献利润。至于它对于小米的战略重要性，公司 2019 年、2020 年两份年报的表述值得一看。
在 2019 年年度报告里，小米说：
我们已经明确了「5G+AI+IoT 下一代超级互联网」的战略方向。
而在 2020 年年度报告里，小米对于业务战略的表述改成了：
2020 年 8 月，我们确立了未来新十年的和新战略 —— 手机 xAIoT。在这一战略思想指导下，我们再次明确了智能手机业务的核心地位，AIoT 业务将围绕手机核心业务构建智能生活，做小米价值的放大器。
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