6月8日傍晚，2021年高考落下帷幕。在高考第一天，缺席基金公司“高考营销”混战后，另一家头部公募于6月8日后发制人，抛出一篇昔日作文满分的基金经理的2000字“高考作文”。
“时间轴总是单向的前进，每次意外的爆发，时间轴上都会一阵哆嗦，分裂出新的时间线，平行世界分化。莲花绽放，千手佛打开三千大世界。价值就生长在时间线裂变的缝隙之中……”
在这篇字数长达2000字的作文《坚信长期的力量——世界本就如此》中，某头部基金的基金经理刘江任思绪蔓延，从那个炎热夏天空气凝滞的考场，到十多年后喧嚣躁动的资本市场。
尽管是清华理工科出身，但刘江的文笔却十分了得——“我拿作文满分的次数，一只鸵鸟的脚趾，都数的过来。”时隔十多年，他再次提笔应答上海高考作文，依然行如流水，文笔斐然。
文章开头令人忍俊不禁：“嗯，上海卷，要我们写时间的沉淀与事物的价值。What？我（刘江）差点一口茶喷了出来，这不就是股票投资吗？Time value of stocks．想要获得股票的价值，你一定要付出时间的成本。”
春秋笔法
反思资本市场潮起潮落
先来看下2021年上海市高考作文题目——
有人说，经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识；也有人认为不尽如此。你怎么看？请写一篇文章，谈谈你的思考。 
  【要求：（1）自拟题目；（2）不少于800字。】
接到营销部门抛来的邀约，某头部基金的基金经理刘江爽快答应，在一个作文题的时间内迅速写完，于是一篇2000字《坚信长期的力量——世界本就如此》就此问世。
 “资本市场，唯一确定的事情，是一定会有意外发生。今天的意外，来自于高考。”刘江以春秋笔法开题。随后，话锋一转——“下午，正读着语法蹩脚的港股招股书，想着头寸又不够了又要干掉哪支爱股，突然同事电话过来，要我写篇作文，题目如今天的上海卷。”
刘江的思绪一刹那回到了那年的夏天，高考首日，考语文。天气炎热，除了考场沙沙的写字声，窗外街道寂静的可怕，只有知了声声入耳。他稀里糊涂写了篇满分作文。
简短几句话后，刘江将思绪拽到2015年的夏天——“同样的一个夏天，高考同样时间到来，而市场则如同烈日一样炎热。黄浦江来往的船只繁忙，上海滩房价高涨，路边吃饭时候，听到服务员小妹谈论着又在哪支股票上赚了大钱，正打算辞职炒掉老板。”
资本市场就是这么充满各种离奇与变数。随后，刘江用了两个“谁能想到”开始了自己对资本市场的反问与沉思。
谁能想到，当时最如日中天的公司，并购不断，业绩大幅上修不断，财富飞速增长的董事长，会在几个月后，因为高位放杠杆增持自家股票，最后丢了公司控制权；
谁又能想到，另外一家百亿市值的某公司，正因为医疗风险事件而被错杀，四处喊冤在公关前沿。几年之后，他们的股票将很快上涨几十倍，成为全世界最知名基金争抢的热门股。
在刘江看来，作为一名基金经理，在创造价值的那个闪光点，能够指出平行世界的分化点，在那个奇点之后，低估的资产将逐渐开始定价回归、直到泡沫充盈；而高估的资产将逐渐暗淡，直到跌无可跌。
入行十年
俯瞰多少英雄豪杰
文章短短一个小时，阅读量就破万次，不少粉丝留言大赞基金经理文笔好，读完文章受益匪浅。一位粉丝留言称，“真不愧为高考作文满分答卷者，文思飞扬，才气逼人，文章老辣，分析到位。”
据内部人士透露，刘江是某医药团队的领军人物，对医疗领域、生物科技有着深厚的研究积累。他在清华大学求学期间，学的却是车辆工程，但作为一个理科生，工作后，刘江依然笔耕不缀。
从当年高考满文作文得主，到如今管理超500亿的基金经理，入行十年，刘江见证了资本市场的潮起潮落，也在世事纷扰中渐渐建立了自己的人生态度和投资框架。
 “不经意间，入行已十年，震旦大厦21层的江景会议室，来来往往接待了多少俯瞰上海滩的英雄豪杰。家里的老猫依旧满眼青春萌意，而我已经看过了太多的公司。只是看了越多，研究的越深，越不太那么相信冰冷的模型。”刘江称。
刘江更愿意相信那些人人寻找的牛股们，其成长规律更符合所谓的“缘起性空”：各种有效因素，或在机缘巧合之下，或在步步筹划之下，在某个时段，凑在一起，形成了一个涨幅巨大的资本现象。
单一变量有时候会是成长的主轴，但绝大多时候并非如此。成功者口述的奋斗历史，总是会省略掉太多意外的关键角色。
对于时下热闹的高科技行业，刘江认为，资金供给的宽裕不断颠覆传统价值判断标准——不用盈利、不用稳固市场份额，就是砸钱，就是研发，就是扩张，无数传统行业的资深大佬，经年累月精心打造的护城河，被轻易冲垮。顺带被冲走的，是旧世界的秩序和规则。
“市场中，大家测度价值的尺度越来越宽泛，投资者在论述技术路线的优秀拍下天价的估价筹码之时，资本主义本身正在购买时间，以拖延基础科学进步停滞而将带来的下一次危机时点。”刘江警示称。
现实太复杂，价值实现的时间周期，则有长有短，短的也许下一秒就能够涨到你的目标价位，长的则可能要用数代人来体会。如果非要选择一个东西来作为信仰的话，选择时间总会没错。

最后，刘江真心认为，这不只是个说辞，只是这世界本就如此。“好了，超800字了，卷纸写不下了。申购单该签字去了。”他称。
坚信长期的力量
——世界本就如此
附原文：
坚信长期的力量——世界本就如此
作者 | 某头部基金的基金经理刘江
资本市场，唯一确定的事情，是一定会有意外发生。今天的意外，来自于高考。
下午，正读着语法蹩脚的港股招股书，想着头寸又不够了又要干掉哪只爱股，突然同事电话过来，要我写篇作文，题目如今天的上海卷。
一刹那回到了那年的夏天，高考首日，考语文。天气炎热，除了考场沙沙的写字声，窗外街道寂静的可怕，只有知了声声入耳。
我稀里糊涂写了篇满分作文，这个事情，直到在高考之后，接到语文老师笑声清脆的电话我才知道。这绝对是场意外，因为我印象里面，从小到大，之前这么多次语文考试，我拿作文满分的次数，一只鸵鸟脚趾，都数的过来。
十几年前的意外，带来了今天的意外。否则，同事应该不会让我来写篇作文。尼采说，世界进程不是被决定的，而是偶然的。我反正是信了。
工作后最怕写文章，因为修修剪剪最后都是一本正经的样子，淹没在万千的点击中，不知道有哪个有缘人能从头到尾细细看完。
硬着头皮，开始读题，嗯，上海卷，要我们写时间的沉淀与事物的价值。What？我差点一口茶喷了出来，这不就是股票投资吗？Time value of stocks． 想要获得股票的价值，你一定要付出时间的成本。

这才想起来，同事刚才电话中一脸兴奋地说，这次高考作文题正是我们的专业。
不过，虽然说投资是个专业的事情，金融市场记录并交易着精确的股票价格，但是，股票的内在价值却是无法被精确计算，因为现实世界充斥着意外。
从分子到分母，从盈利增长预期到贴现率，意外调整了股票定价公式的所有变量。而公司经营中的各种意外，就如同糖葫芦一样，大大小小的横串于时间轴上。
这么多年，投行发股的DCF计算结果，基本都挺难指导真实世界的股票投资。如果加加减减就能够轻松决定投资收益率，那这个市场或许不会像现在这么内卷。
时间轴总是单向的前进，每次意外的爆发，时间轴上都会一阵哆嗦，分裂出新的时间线，平行世界分化。莲花绽放，千手佛打开三千大世界。价值就生长在时间线裂变的缝隙之中。
优秀的分析师或基金经理，在创造价值的那个闪光点，能够指出平行世界的分化点，在那个奇点之后，低估的资产将逐渐开始定价回归、直到泡沫充盈；而高估的资产将逐渐暗淡，直到跌无可跌。
回想起，同样的6月初，2015年，同样的一个夏天，高考同样时间到来，而市场则如同烈日一样炎热。黄浦江来往的船只繁忙，上海滩房价高涨，路边吃饭时候，听到服务员小妹谈论着又在哪支股票上赚了大钱，正打算辞职炒掉老板。

谁能想到，当时最如日中天的公司，并购不断，业绩大幅上修不断，财富飞速增长的董事长，会在几个月后，因为高位放杠杆增持自家股票，最后丢了公司控制权。

谁又能想到，另外一家百亿市值的某公司，正因为医疗风险事件而被错杀，四处喊冤在公关前沿。几年之后，他们的股票将很快上涨几十倍，成为全世界最知名基金争抢的热门股。
时间线的分化，一个指向了谷底，一个指向了峰顶。把握住任何一个机会，都够吹蛮长时间的牛皮。
不经意间，入行已十年，震旦大厦21层的江景会议室，来来往往接待了多少俯瞰上海滩的英雄豪杰。家里的老猫依旧满眼青春萌意，而我已经看过了太多的公司。
只是看了越多，研究的越深，越不太那么相信冰冷的模型。我更愿意相信那些人人寻找的牛股们，其成长规律更符合所谓的“缘起性空”：各种有效因素，或在机缘巧合之下，或在步步筹划之下，在某个时段，凑在一起，形成了一个涨幅巨大的资本现象。
单一变量有时候会是成长的主轴，但绝大多时候并非如此。成功者口述的奋斗历史，总是会省略掉太多意外的关键角色。

近年来热闹的，是巨大预付资本的高科技行业，伴随着资金供给的宽裕都在冉冉升起，不断颠覆传统价值判断标准。
Biotech之于传统药企、电动车之于传统燃油车、互联网之于传统商业、页岩油之于传统油气资源。不用盈利、不用稳固市场份额，就是砸钱，就是研发，就是扩张，无数传统行业的资深大佬，经年累月精心打造的护城河，被轻易冲垮。顺带被冲走的，是旧世界的秩序和规则。
市场中，大家测度价值的尺度越来越宽泛，这几年的时间，投资者常用的估值方式，从PB到PE到EV/EBITDA到EV/adj． EBITDA再到EV/sales。
投资者在论述技术路线的优秀拍下天价的估价筹码之时，资本主义本身正在购买时间，以拖延基础科学进步停滞而将带来的下一次危机时点。

现实太复杂，价值实现的时间周期，则有长有短，短的也许下一秒就能够涨到你的目标价位，长的则可能要用数代人来体会。如果非要选择一个东西来作为信仰的话，选择时间总会没错。
15世纪，索菲亚教堂被攻陷之时，千年帝国拜占庭灭亡之日，正是大航海时代开启、西方世界崛起之时。占据平原的农民、占据草原的游牧民，经历数百年的动荡，他们的精英，方才理解当年的海盗头子们一块舢板闯荡大洋的价值。
大道至简至刚，我们能做的，充其量只是为其扫清些碎枝末叶，让其自由流淌。
最后，用这家基金的口号来回答这道题目再合适不过了，“坚信长期的力量”。我真心认为，这不只是个说辞，只是这世界本就如此。
好了，超800字了，卷纸写不下了。申购单该签字去了。
本文来源财联社 作者：陈俊岭
也许你还想看：
【公众后台输入关键词查看相关内容】
考试表 | PPT | Excel | CFA必过 | 月薪 | 自律
离职 | 北上广 | 麦肯锡 | 三十 | 金融人
金融街 | 投行 | 银行人 | 投行女
老编辑个人交流微信laobianji06，欢迎添加撩我。
欢迎更多个人、媒体与企业与我们展开内容合作，请联系[email protected]，注明“老编辑部”。
文中图片来自视频、采访、新闻截图以及网络，为非商业用途使用，如因版权等有疑问，请联系@金融老编辑立即删除。
我就知道你“在看”
继续阅读
阅读原文