本期策略视点
1. 市场风格转变，估值体系切换，下半年投资策略如何操刀？
2. 疫情催化ESG大热，哪些产业将与ESG投资碰撞出投资火花？
3. 全球产业大战，国产升级一路高歌，投资如何助推中国制造？
4. 固定资产投资稳中有升，“不动产+绿色”赛道再发力？
5. 热度非凡！储能大会释放信号，绿色长坡赛道谁能独占鳌头？
6. 拜登欲斥资6万亿做“基建狂魔”，大宗商品按不住了？
01
盘点投资策略
策略点睛：“价值投资”切换“中道成长”，布局科技、新能源等高景气赛道
随着估值体系从DCF向PEG切换，业绩增长弹性较大、估值相对较低的“中道成长”将更具投资价值，以创业板、中证500为代表。回购、可转债等政策工具配套也对“中道成长”产生助推。预测市场风格将从一线龙头的“价值投资”演绎切换为以“细分龙头”为标签的“中道成长”。在此背景下，赛道景气上行的能源安全主题、数字人民币主题等方向上的隐形冠军有望成为下半年首选品种。
科技产业：从To C到To B数字化转型加速。可重点关注数字化基础设施、软件SaaS、产业互联网和软件开发外包、AIoT和智能汽车、半导体、互联网等。
新能源汽车：全球景气共振向上，优质供给价值凸显。预计2021年下半年行业全球景气持续共振向上，国内外产业链加速融合。
非银：选择“差异化”成长龙头，分享股权投资大时代。在加速国际化和机构化的股权投资大时代，自上而下看，交易所壁垒最高，金融科技、资产管理、财富管理是蓝海。
—— 中信证券研究
02
ESG投资策略
策略点睛：后疫情时代ESG投资异军突起，关注六大产业走向ESG之路的新机
疫情爆发伊始，全球主要金融市场遭遇重挫，而ESG投资却呈异军突起之态，为投资者带来超额收益。疫情前，ESG投资主要针对环境保护(E)，但后疫情时代，企业社会责任(S)愈发受到市场和公司管理层的重视，而公司治理(G)则成为决定企业可持续发展的基石。ESG标的往往拥有较良好的信用品质、完善的管理体系和长期可持续发展的潜力，并具备较强的系统性风险抗压能力，跟较重视长期和稳定回报的养老金和保险公司等机构投资者的投资理念一致，因而迅速受到青睐。截止2021年初，全球责任投资总资产管理规模达103万亿美元，对比2006年发起时规模仅5万亿美元，年均复合增长率达22.3%。疫情以来ESG已成为投资策略的新常态，并引领全球产业的新机遇，可以关注ESG投资理念为六大产业带来的新机遇：
1. 零售行业：新老零售行业共同打造绿色可持续发展的闭环。
2. 互联网科技行业：利用科技改善人类的环境与生活质量，赋能环境保护与社会治理。
3. 医药行业：以制药为民为本，把握医疗平权新机遇。
4. 能源行业：随着清洁能源的普及和实现“碳中和”目标，储能技术发展十分关键。
5. 房地产行业：从“绿色建筑”走向“健康建筑”。
6. 金融行业：借力AI技术，甄别违反社会责任的交易行为，做负责任的银行与可持续发展的保险企业。
—— 中信证券研究
03
制造业投资策略
策略点睛：从供需错位向产业升级转型，发力新制造走向全球化
后疫情时代，短期全球制造业“供给-需求”错位影响已经过半，但全球产业竞争引发的先进制造业转移、碳中和带动的新一代全球能源清洁化大势加速来临。与此同时，大宗原材料正处于供需矛盾最大化时点，制造业内部结构差异加大，“通胀”还是“通缩”在不同细分领域均有演绎。展望下半年，建议从两条逻辑寻找中国制造的投资机遇：
1）受益政策、产品升级带动的成长品类，如新能源汽车产业链、光伏（硅料、逆变器等）、储能、服务机器人等；
2）受益欧美供应链重启的中游制造和品牌加速出海的制造巨头，如白电、部分小家电、新能源汽车供应链、检测设备等。
—— 中信证券研究
04
不动产投资策略
策略点睛：1-4月固定资产投资稳中求进，行业集中度提升推动绿色建筑发展
2021年1-4月，我国固定资产投资增速为19.9%，相较去年低基数，今年投资增速较快。2021年1-4月比2019年1-4月份增长8.0%，两年平均增长3.9%，固定资产投资稳中有升。“十四五”规划提出大力发展绿色建筑，“碳中和”及“碳达峰”成为政策关注焦点。据统计，我国建筑行业碳排放约占总碳排放量的40%，建筑行业节能减碳至关重要。2016年9月，国务院办公厅关于《大力发展装配式建筑的指导意见》印发，提出力争通过10年左右时间，装配式建筑比例达到30%。2019年，住建部提出装配式建筑发展规划，到2020年，全国装配式建筑占比约为15%。装配式建筑受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。建议关注装配建筑、绿色建筑板块，技术升级和绿色产业链建设下的相关投资机会。
—— 中国银河证券研究  
05
绿色投资策略
策略点睛：双碳目标下储能需求明确，储能产业有望加速发展
2021年5月24-26日，第十一届中国国际储能大会在杭州举办，共设14个专场，共计160场报告，吸引超1300家厂商参展，集中展出了80余家企业的储能产品。由于新能源具备低惯性、间歇性、随机性等特点，传统电网“源随荷动”的调节方式和灵活性已经无法满足以新能源为主体的新型电力系统调节需求，储能需要担负起以往电网的职能，成为新型电力系统中的重要支撑。因此，双碳目标下储能需求明确，锂电池在储能上的应用将率先爆发，储能主流技术地位进一步夯实。同时，降本与高安全性是储能设备核心诉求。预计行业早期会有很多的进入者，但中长期看降本压力、高安全性门槛将驱动产业链向头部整合，利好产能、技术、成本、安全可靠性多方面占优的设备龙头。
—— 中信证券研究
06
大宗商品投资策略
策略点睛：美国6万亿基建预算提案公布，供需紧平衡下有色金属仍将维持高景气度
国常会连续14天3次点名大宗商品，美联储官员转鹰释放缩减QE预期，有色金属价格在5月中下旬出现大幅回调。但目前国内经济依旧维持强劲态势，5月国内PMI录得51%处于扩张区间，有色金属下游需求保持旺季，金属价格的回落有助于下游采购意愿的加强，利于国内去库存。此前，拜登政府公布2022财年6万亿美元预算提案，此举将加强在基础设施等方面的支出，有望提升未来有色金属的需求预期。叠加全球矿业国家疫情的反复，智利铜矿罢工问题的扰动，以及国内“碳中和”下云南限电、内蒙古能耗双控升级迫使电解铝与锡冶炼产能的停产，仍然限制着有色金属的供应，预计6月有色金属行业景气度仍将在高位运行。
—— 中国银河证券研究
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强化估值弹性，聚焦成长制造 | 另类投资策略第63期
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