11月6日，港大ICB的校友们来到华盛证券深圳办公室，进行了参访学习，并特别邀请到港大ICB财金管理系高级课程主任兼首席讲师邹宇老师（Mr. Jimmy Chow），在嘉宾分享环节带来主题为“环球局势与资产配置”的线上演讲。

邹宇先生
Mr. Jimmy Chow
港大ICB高级课程主任暨首席讲师
罗斯柴尔德家族银行亚洲区
摩根大通银行、花旗银行前董事
美国哥伦比亚大学国际金融硕士
分享中谈到了中美经济发展趋势，邹宇老师认为，美元进入贬值周期，人民币处于升值趋势。
从周期长度来看，美元长期走弱的主导因素包括：
第一，美国经济本就处于下行通道，疫情改变了路径，但不改变趋势，原因为——
1、美国经济于2018年触顶，随后各项经济指标都显示经济开始回落。
2、2019年在经济下行的压力下美联储被迫中止加息进程，转而降息。

3、今年的疫情导致美国经济断崖式下降而后又迅速反弹，打乱了正常的经济路径。
4、但这并不意味着未来美国经济能够扭转趋势进入上行周期。
5、本已空间不多的货币政策在疫情之中被完全消耗，疫情导致生产率长期受损。
6、基本面并不支持美元指数长期上升。
第二，美国通胀的抬升会削弱美元的购买力，进而削弱美元的信用，导致美元贬值：
1、美国通胀的抬升会削弱美元的购买力进而削弱美元信用，从而导致美元贬值。
2、即使在2000 年以来市场普遍认为美国通胀“已经消失”是时段里，美元指数和美国通胀的反向关系仍然非常明显，在绝大多数情况下拐点都是一致的。
第三，疫情后美国财政赤字与贸易赤字的“双赤字”的压力，将对美元产生巨大的下行压力。
1、美国财政赤字与美元指数在大多时段内走势一致，即巨额的财政赤字会削弱美元信用，而今年美国财政赤字率将达到二战以来的最高水平，明年也将处于相当高的水平，显然对美元指数十分不利。
2、疫情导致的产能下降也使得美国贸易逆差大幅增加，由疫情前每月 500 亿美元左右的逆差水平迅速扩张到接近700 亿美元。
3、财政赤字与贸易赤字的“双赤字”压力将对美元产生巨大的下行压力。
反观人民币，则具备长期升值的基础。
首先，中国经济的相对强势是人民币升值的基本面基础。目前中国是全球主要经济体中唯一快速控制疫情并顺利复工复产的国家。即使明年全球经济普遍反弹，中国在两年内综合来看的相对增速也有明显优势。
其次，中国相对克制的货币政策使人民币更具相对吸引力。今年疫情爆发之后， 各主要经济体几乎全部使用了极致的货币政策。相比之下，中国货币政策相当克制， 未有大水漫灌。
目前中美利差已经升至历史最高点。展望未来，中国利率水平存在进一步提升的可能性，而美国及其它主要经济体则相当长时间内无法实施货币政策正常化。因此，人民币利率的相对优势将吸引更多资金流入，推动汇率升值。
第三，疫情后中国“世界工厂”地位凸显，贸易顺差大大增加，并具备一定持续性。疫情后全球贸易的主线逻辑是供给端决定的，海外疫情反复爆发，复工复产始终未能顺利进行，产出缺口较大。而中国则凭借疫情控制的优势迅速恢复产能，并大量出口以补充其它国家不足的产能，这有助于增加人民币的需求，推动人民币升值。
从资产配置角度看，邹宇认为，对投资者而言，当前港股的低估值，可能是一个难得的历史机遇。
近两年，港股监管部门采取措施改善上市公司结构，将进一步吸引内地资金投资港股。陆港通开通后，内地资金持续流入港股，未来潜力依然巨大。内地投资者的参与，不但有助于港股的估值提升，还有助于活跃港股的交易。
2018年4月，港交所修改上市规定，允许同股不同权、未盈利生物科技公司赴港上市，催生了中概股回归香港二次上市的浪潮，大幅度提升了港股的竞争力。同时，内地来港上市公司也帮助提升了港股中新经济行业的比重，有助于提升港股估值。
值得关注的是，中资券商在港股市场的影响越来越大，IPO定价权已在悄然变化。根据彭博2020年9月的数据，港股IPO市场前10大主承销商中，中资包括港资券商的数量为8家，占比80%，市场份额占据优势。相信港股市场将在未来几年发生质的转变，估值也会不断提升。
会议中，华盛通CEO助理、市场总监李舒向校友介绍了华盛集团的发展历程和业务布局。华盛证券是一家创立于2016年的互联网券商，历经4年发展，现已达成近2000万下载量，拥有超过50万开户客户，成为香港券商行业的一颗璀璨的新星。此外，财关公司花生文化CEO景璐也介绍了花生文化的业务发展情况。
此次的参访，为港大ICB及华盛通等企业提供了非常难得的交流机会，从不同角度探讨了金融市场。而港大ICB的FMPM（金融市场与投资组合管理）专业中，邹宇老师的一门课就是宏观经济与金融市场，系统性地介绍了金融市场。在国际金融交易市场中充满了心理上的博弃，我们也计划推出PgDip in Behavioural Finance and Investment Decision（行为金融学与投资决策）的专业。欢迎感兴趣的同学来报读，进一步学习金融和投资的专业知识。
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