美国大选之后，价值股与成长股哪个更值得投资？

从长远来看，投资者常认为价值股票（Value stock）的表现要好于成长股票（Growth Stock）。根据美国银行的数据，自1926年以来，价值股票的投资回报率为1,344,600％。在同一时期，成长股票的投资回报率仅为626,600％。然而事实真的如同数据显示的一样吗？

事实远非如此。尤其在今年，成长股票已经超越了价值股票。在过去十年中，罗素1000成长型指数每年的回报率为17％，而罗素1000价值型股票的指数回报率仅为10％。部分投资者认为这背后是源自科技技术公司给市场带来了根本性的变化，对整个行业进行了改革。

实际上，对于投资者而言，重要的不是过去十年或上个世纪的回报率。重要的是投资者在现在或未来时间范围内的相对回报，这表明价值股与成长股的融合可能才是对投资者的最佳选择。让我们看一下历史上成长股与价值股之间的关系，以及它们对投资组合的意义。

价值型投资与成长型投资

价值型投资旨在投资于被市场低估的公司，通过用多种方法来衡量估值，包括市盈率和市净率来选择有市场前景的公司。相反，成长型投资旨在投资于那些收入，盈利和现金流快速增长的公司。因此，它们往往会因为评估的指标而被高估。无论是投资高市值或低市值的公司，这两种投资策略的核心都是如此。

价值型大盘股与成长型大盘股

价值型或成长型的大盘股表现完全取决于选择的时间段。根据美联储的数据，以1978年6月这个时间点为例，假如将1000美元投入大型成长型公司（市值高于10亿），到2007年底将增长到3万美元以上。在同一时期，对大型价值型公司的相同投资将增长到近4万美元。

但是，如果将时间拉长至今年，会产生截然不同的结果。截至2020年11月，成长型投资将超过12.8万美元。价值型投资仅达到9.4万。

价值型小盘股与成长型小盘股

对于小型公司而言，支持价值型投资的观点明显更为强烈。还是以1978年6月为例，假如投资1000美元到小型成长型公司，截止到2020年11月，这笔投资将会增长至9.6万美元，对于小型价值型公司的类似投资将会增至15万美元，远超过成长型股票的表现。

即便如此，对于小型公司而言，至少有两个额外的问题需要考虑。首先，许多包括上述美联储的盈利数据，在分析开始时就假定一次性投资，没有额外的追加投资或取款。其次，所考虑的时间段不太可能符合特定投资者的实际投资范围。一旦同时考虑这两个问题，结果可能会发生巨大变化。

例如，在1990年，假设一个投资者投资了1万美元，每个月他们再贡献100美元。基于这些假设，到2020年10月，投资于小型价值型公司的投资组合将增至约46.6万美元，复合年增长率（CAGR）总计为13.27％。在同一时期，对小型成长型公司的投资将增长至超过50.3万美元，复合年增长率为13.55％。

尽管自1978年以来，小型价值股票的增长可能超过了小型成长型股票，即使投资时长超过数十年，不同的开始日期和结束日期也会导致不同的结果。一些结果偏爱价值股票，而另一些则偏爱成长股票。

ETF与个股选择

关于价值股与成长股的争论通常围绕共同基金（Mutual Fund）和交易所买卖基金（ETF）的投资展开。许多分析也都是基于价值和成长型股票指数的回报展开。但是，对于投资个股的投资者而言，同样也面临着选择价值股或是成长股的问题。

专注于股市基本面的投资者通常偏爱价值股，因为许多成长股难以根据基本面分析进行估值。例如，摩根大通（J.P. Morgan）的上述研究发现，2019年首次公开发行股票的公司中有70％以上为负收益。一旦公司没有收入，公司就很难按照基本面进行分析与估值。在经济衰退或通货膨胀和利率上升的情况下，价值股可能会超过增长型股票。尽管很难预测下一次的经济衰退或利率上升何时会发生，但毫无疑问的是它们会发生。当它们出现时，价值股很可能会超过成长股。

然而，在过去十年中，价值股的表现并不及成长型股。著名的价值投资者沃伦·巴菲特就是一个很好的例子，其伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的投资回报率就明显落后于许多成长型公司，例如亚马逊和谷歌。虽然这并不意味着成长型股票应该成为所有投资者的首选，但这也确实使人们质疑价值投资方法的长期可行性。

因此，由于无法知道将来会发生什么，购买并持有价值和成长型股票的混合组合也许是最有利于投资者的长期投资方案。

总结

在过去的100年中，虽然价值型股票的投资收益大大超过了成长型股票。但在过去的几十年中，成长型投资已经慢慢超过了价值型投资。因此，从实际的角度来看，同时采用既投资价值又投资成长型公司的混合投资方法才是更适合投资者的选择。

文章参考：

https://www.forbes.com/advisor/investing/value-vs-growth-stocks-performance/

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