本文是「精算视觉」的 第183篇 原创文章
导读：“鞋子”和“袜子”，分开买还是搭着买？通过“返本收益率”的计算，来给选择“消费重疾”还是“终身重疾”这个决策问题提供一定的参考。
上一篇文章，我们介绍了香港全美人寿的一款返本型定期寿险，给大家提供了一种获得6.0%保证美元投资收益的保险配置思路。
为了展开今天的话题，我们把上一篇文章的主要内容再回顾一下。保障型产品按照有无保费返还区分，大致可分为三类：
  • 第一类是消费型，这类产品不包含任何的储蓄功能，若被保险人保障期内未出险，则投保人缴纳的保费在保障期结束后并不返还；
  • 第二类是返本型，这类产品多为定期保障，包含一定的储蓄功能，若被保险人保障期内未出险，则投保人会在保障期结束时获得累计已缴保费的总和；
  • 第三类是终身型，这类产品提供终身保障，包含一定的储蓄功能，若投保人在中途退保，可以获得保单当年的现金价值（根据产品是否包含身故责任与退保时所在的保单年度，现金价值可能低于累计已缴保费，也可能高于累计已缴保费）。
上一篇文章中，我们是这样做到6.0%的保证美元收益的（确切来说是6.1%）：
一名30岁的不吸烟健康男性，投保100万美元保额的定期寿险，缴费期30年，保障期30年。其中，消费型的「Trendsetter Super 30」每年保费为1,255美元，返本型的「Trendsetter ROP 30」每年保费为1,930美元。
如果选择投保返本型的「Trendsetter ROP 30」，在30年中每年多缴纳675美元（ = 1,930 - 1,255 ）的保费，可以在30年后保证获得57,900美元（ = 1,930 x 30 ）的保费返还，这笔投资的内部收益率 = IRR ( -675 , -675 , ... , -675 , 57900 ) = 6.1%。
值得一提的是，这笔保险“投资”并不能简单地用账面的投入、产出来计算收益率，因为保险保障是要消耗成本的。假设我们投保了一份保险，保障期结束后，即使一切都相安无事，我们也要为这份“无形的保障”支付相应的成本（即风险保费）。
上面的例子中，由于“消费型”保险是不含储蓄成分的，因此可以看做是风险保障的成本；而对于“返本型”或“终身型”产品，保险公司在计算保费的时候，不仅会收取风险保障所对应的“风险保费 ”成本，还会收取一定的“储蓄保费”，并把这些“储蓄保费 ”累积起来，用以支付未来“必然”要支付给被保险人的保险利益（保费返还或身故赔偿）。因此，我们在计算“返本型”产品收益的时候，不仅要考虑其未来可以给我们提供的“储蓄回报”，还要考虑其能提供风险保障的“成本价值”。

终身重疾险的“返本收益”计算

利用同样的原理，我们可以将终身型重疾险保费中的“风险保费”与“储蓄保费”剥离开来，来计算储蓄部分所能获得的投资收益。
上面定期寿险的例子中，储蓄部分投资收益的计算是显而易见的，因为消费型的「Trendsetter Super 30」与返本型的「Trendsetter ROP 30」保险责任完全相同，而且同一家公司对于产品的附加费用率与利润要求也相似，只是返本型的产品会在30年后退还保费。然而，现在市面上的重疾险形态五花八门，各有各的特点，要找到完全能够对标终身重疾险的消费型产品几乎不可能，因此本分析较为粗略，仅为大家在挑选消费型或终身型重疾产品时提供一定的量化参考。
我们总共挑选了六款市面上常见的重疾产品。其中，
  • 弘康「健康一生A+B」作为消费型产品的代表，其保费可以用作对标的风险保障成本；
  • 泰康「乐安康」作为大型保险公司重疾产品的代表；
  • 天安「健康源（优享）」作为分组多次赔付重疾产品的代表；
  • 光大永明「童佳保」作为单次赔付重疾产品的代表；
  • 香港宏利「活耀人生」和香港友邦「加裕智倍保」作为香港主流癌症多次赔付重疾产品的代表。
选择以上产品，仅仅因为它们具有一定的代表性，并不意味着它们是市场上最好的产品，希望大家不要在产品的选择上过分纠结。几款产品的基本特性如下表所示：
点击图片可查看大图
收益率测算的方法与之前定期寿险的例子类似：首先，计算一下终身重疾的每年保费比消费重疾贵了多少；然后，在一定年限后将终身重疾退保，计算一下退回来的现金价值与之前额外多付的保费相比，相当于多少的投资收益率（我们在下文将其称为“返本收益率”）。
举个例子来说：
30岁的男性，投保保至70岁的弘康「健康一生A+B」定期重疾险，保额10万元，年缴保费1,000元，缴费20年；投保终身重疾险泰康「乐安康」，保额10万元，年缴保费2,490元，缴费20年。
20年中，投保「乐安康」每年保费比「健康一生A+B」多1,490元，但是在70岁时「乐安康」的现金价值为63,800元，「健康一生A+B」的现金价值为0。这也就相当于，投保人通过在20年中每年多缴纳1,490元的保费，可以在30年后保证获得63,800元的保费返还。
这笔投资的内部收益率 = IRR( -1490 , -1490 , ... , 0 , 0 , 63800 ) = 2.5%。
可以看到，相比于投保消费型的「健康一生A+B」，投保终身型的「乐安康」并在70岁时退保，每年多付出的保费所能获得的投资收益为2.5%。请注意，由于「健康一生A+B」并不包括身故责任，而「乐安康」则是一款带身故责任的终身重疾险，因此「乐安康」的实际“返本收益率”会高于2.5%。
为了便于大家理解，我们把该30岁男性选择「健康一生A+B」和「乐安康」的“决策问题”用以下通俗易懂的方式叙述：
  • 选择一：投保10万保额的「健康一生A+B」，保至70岁，每年保费1,000元，缴费20年；
  • 选择二：该男性每年多缴1,490元，投保「乐安康」，每年多缴的保费可以获得保证2.5%的投资收益，同时在70岁之前额外多了一份身故保障。
至于是选择泰康「乐安康」，还是选择弘康「健康一生A+B」并将节省下来的保费自己进行投资，就要看投保人自己的喜好与投资能力了。
我们分别以“保至70岁”和“保至85岁”的「健康一生A+B」为标准，为大家计算了上述几款终身重疾产品的“返本收益率”（由于香港重疾险有分红，因此分为“保证”和“非保证”两种收益率）。
以下表格展示了“30岁不吸烟男性，投保10万保额重疾险，20年缴费”情况下的年缴保费、保费总额、70岁和85岁时的现金价值、70岁和85岁退保时对应的“返本收益率”：（注：「童佳保」为19年缴费、「加裕智倍保」为18年缴费）
总结一下上表的内容：
  • 如果选择在70岁退保，内地重疾险可以获得2.5%~3.1%的保证返本收益，香港重疾险可以获得1.6%~2.6%的保证返本收益，以及6.1%~6.3%的非保证返本收益；
  • 如果选择在85岁退保，内地重疾险可以获得3.1%~3.7%的保证返本收益，香港重疾险可以获得约3.2%的保证返本收益，以及7.0%~7.5%的非保证返本收益。
同样不要忘记，以上每款重疾产品所包含的保险责任都有不同，比如「健康源（优享）」是一款分组多次赔付的重疾，「童佳保」是一款包含中症赔付的重疾，香港的两款产品是保障癌症持续和复发的“真·癌症多次赔付”重疾，这些额外的产品特点也会提高它们的实际返本收益。
我们同样把一名30岁不吸烟男性选择「健康一生A+B」和「加裕智倍保」的“决策问题”用通俗易懂的方式叙述：
  • 选择一：投保10万保额的「健康一生A+B」，保至70岁，每年保费1,000元，缴费20年；
  • 选择二：该男性每年多缴1,677元，选择投保「加裕智倍保」，每年多缴的保费可获得“保证2.6%、非保证6.1%”的投资收益，同时在70岁之前获得以下额外保障：①身故赔偿；②首十年重疾、身故保额50%提升；③两次各80%的癌症多次赔偿；④配偶身故豁免保费；⑤参加Vitality提升运动等级并获得保额提升等。
至于是选择香港友邦「加裕智倍保」，还是选择弘康「健康一生A+B」并将节省下来的保费自己进行投资，还是要看投保人自己的喜好与投资能力。

“鞋子”和“袜子”，分开买还是搭着买？

弘康的张科总一直有一套很形象的比喻，那就是把销售终身重疾险的行为，形容为“鞋子和袜子搭配着一起卖”——消费者想要购买一双“袜子”（风险保障），却被商家告知必须要搭配购买一双鞋子（储蓄成分），有点类似于“捆绑销售”。
很多人把中国保险所提供的风险保障不足，归咎于这种“鞋子和袜子搭配着一起卖”的行为。消费者想购买一份保障，就不得不将一部分的保费进行“变相储蓄”，所能撬动的保障杠杆自然就被降低。更重要的是，这部分“变相储蓄”通常所能获得的投资收益率并不高：2013年8月15日之前，中国保监会规定的寿险预定利率上限为2.5%，在这期间开发的内地重疾产品内部回报率不会超过2.5%。
购买那样一份终身重疾险，还不如投保一份消费型重疾，然后将节省下来的保费自己进行投资，更加能够实现“效益最大化”（这就是大家常说的“买定投余”方法）。
不过，随着2013年8月5日普通型人身保险新费率政策的施行，预定利率不再有2.5%的上限，而是由保险公司根据审慎原则自行决定，虽然通常不超过3.5%（超过该利率要向保监会报批），但由于一些不错的额外保障提供，如分组多次赔付、癌症多次赔付、中症赔付等，也让今天的内地终身重疾险开始逐渐有了起色；再看香港的终身重疾险产品，由于分红的存在，在保证现金价值水平能与内地重疾不相上下的基础上，还提供了非常可观的预期收益，足以抵御通货膨胀所带来的货币贬值风险。
再次回到上一篇文章中谈到的问题——究竟“消费型”和“返本、终身型”的保险产品如何选择？在我看来，关键不在于产品的形态，而是要看投保人的实际经济状况，以及返本、终身型产品所能提供的投资收益率是否足够可观。这就好比我们虽然只想买一双“袜子”，但也没必要否定“鞋子”的价值，也或许商家把“袜子”和“鞋子”搭配起来卖，让利更多，更加划算。
如果大家还是在纠结“消费型”和“返本、终身型”保险产品的挑选，我建议可以采用以下的原则：
  • 在经济条件有限的情况下，应优先选择消费型的保险产品，以买足保额为前提；
  • 在预算较宽裕的情况下，可以选择带身故赔偿的、拥有多重赔付功能的终身型重疾险产品，或是保额不断增长的分红型保险产品，保障效果更优；
  • 在有保障+储蓄双重需求的情况下，如果某返本型、终身型保险产品既能提供较优的风险保障，又能提供可观的投资收益，则可优先考虑此类产品。
希望本文可以给挑选重疾险的朋友提供一定的参考。
方案咨询请加微信 tycope 或 wsword
继续阅读
阅读原文