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这个主题曾经写过文章，今天用简单易懂的语言再讲一遍。
前一阵子写了一篇介绍「金钻账户万用寿险」的文章：美元版「万能险」来了，三年锁息4.5%，保底3.0%，很多朋友来问。
根据科普君的观察，对这个产品表现出极大兴趣的主要有两类人，第一类是有经验的海外资产投资者，另一类是香港保险的从业人员。相反地，对美元收益率没有太大概念和感觉的消费者则对这个产品反应平平。
今天这篇文章，主要是为了填上一篇文章留下的坑：产品的“杀手锏”。「金钻账户」可以在香港某银行进行保费融资，10万美元起，撬动5倍杠杆，进一步“放大”收益率。

什么是「保费融资」？

投保人、保险公司、银行三方围绕“保险合同”展开的合作主要有两种：「保单贷款」与「保费融资」。
  • 保单贷款（Policy Loan）：投保人把保险合同质押给银行，银行将保单现金价值的一定比例（如85%）作为贷款提供给投保人。
  • 保费融资（Premium Financing）：投保人向银行贷款购买保险合同，投保成功后保单将作为放贷的抵押物由银行保管，直至贷款还清（类似于贷款买房）。
简单来说，「保单贷款」是先买保单后贷款，「保费融资」是先贷款后买保单。从操作层面来说，「保单贷款」在同一时间只需要两方的配合（投保人向保险公司购买保单，再将保单拿去银行作抵押），而「保费融资」则在同一时间需要三方的配合（投保人向银行贷款，银行向保险公司缴付保费，保险公司签发保单）。
因此，「保费融资」比「保单贷款」要更加复杂一些，通常对投保人的各方面要求也更高，比如在银行的私银账户里有几百万美金投资理财。

什么叫「加杠杆」

搞金融的朋友都知道什么叫「加杠杆」，但科普君假设此处有不是金融专业出身的文科生，所以简单介绍一下「加杠杆」的原理。
「加杠杆」的本质就是通过借钱投资来扩大收益率。举个例子来讲，2015年底，小明看到万科A连续涨停之后，想买万科的股票，但无奈口袋里只有一万块钱。小明觉得一万块投资经历一个涨停板只能赚一千块，太少，于是决定向银行贷款五万块，贷款年化利息5%。小明盘算，如果“加五倍杠杆”，那么经历一个涨停板就能多赚五千块，然后将股票抛出，把银行的贷款还上，日利息可以忽略不计，几乎净赚五千块。此等美事，岂有不做之理？
不过，「加杠杆」在扩大收益的同时，有可能会将风险也放大。继续上面的例子，小明贷款五万块买入万科股票后，万科A停牌了……小明买的股票套在手里卖不出去，不止要交高昂的贷款利息，还要面临万科A复牌后几个跌停的巨大损失。“加五倍杠杆”的投资如果失败，给小明带来的不是五倍的收益，而是五倍的亏损。
所以，在「加杠杆」前，要先了解「加杠杆」的原理与风险。

「保费融资」流程讲解

要注意，不是所有的保单都可以做「保费融资」和「保单贷款」，一般，只有「高现价」的保单，且保险公司与相关银行有稳定的合作关系，才可以进行「保费融资」。
「保费融资」的大致操作流程如下（实际操作中的金额会有少许出入）：
  • 开设相关银行的银行账户，在账户中存放初始资金（至少50万港币）以获得融资资格；

  • 自付10万美金保费，在银行融资50万美金，合计60万美金，向保险公司投保保险产品；

  • 每月向银行支付贷款利息，目前贷款利息为年化2.0%-2.5%左右；

  • 投保保费在扣除各项保单费用后，按首三年锁定年化4.5%的收益持续生息；
  • 三年后退保偿还银行50万美金的贷款，取回初始的投资本金与这张60万美金保单期间所产生的所有收益。

上篇文章介绍过，如果不加杠杆，这个产品的保证年化收益率为3.0%左右（三年后退保）。而加了杠杆呢？预期的年化收益将达到8.0%左右。
杠杆收益的主要来源，就是三年锁息4.5%与贷款利息2.5%之间的差额。这个差额越高，套利的空间就越大。
如果资金充裕，有条件开设该银行的私银账户，那么把贷款利息压低到2.0%也是有可能的。

「保费融资」的主要风险点

香港「保费融资」的风险，主要集中于HIBOR（香港银行同行业拆借利率）的波动上。由于银行贷款的利息并非固定值，而是HIBOR+某固定值，因此贷款利息会随着美元加息而升高。
一旦美元加息，或香港银行的美元货币流动性出现紧缩，HIBOR也会随之升高。
如果贷款利息升至万能险的收益水平，套利空间也随之消失。

不过，以目前美元加息的幅度和趋势来看，想要在三年内加息2.0%以上的可能性并不是很大。而且此类贷款的主动权掌握在投保人手中，如果看到贷款利息有大幅升高的趋势，只要提早把贷款还清就可以了。
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