张艺谋马云间接持股的“印象·刘三姐”破产：公司估值1.7亿，债务达15.8亿

“桂林山水甲天下，阳朔风景甲桂林”，《印象·刘三姐》是全国第一部全新概念的“山水实景演出”，可谓广西旅游的活名片。该剧由我国著名导演张艺谋出任总导演，它不仅让国内外观众了解到广西的山水风光和人文风情，还带动着桂林市旅游业的发展。

然而，一手打造出这个知名演出的桂林广维文华旅游文化产业有限公司（以下简称广维公司）却陷入债务危机，今年8月更因负债14亿元，提出了破产重整申请。近日，广西高级人民法院对广维公司破产重整案件情况进行了通报。

曾带动当地GDP增长5%

运营公司如今负债累累

公开资料显示，《印象·刘三姐》迄今已经公演14年，共演出6500场，接待观众近1600万人次，其中境外游客达300多万人次，整个演出带动阳朔当地的GDP增长5%，该剧目入选全国首批“国家文化产业示范基地”“全国文化企业30强”（《首批全国文化旅游重点项目名录——旅游演出类》），2011年被认定为“中国驰名商标”。

2004年4月，张艺谋和导演团队在现场讨论《印象·刘三姐》的剧本。为让演出达到预期效果，《印象·刘三姐》先后经过了109次方案修改。拥有如此高人气的演出项目，庞大的演出阵容均为当地渔民和张艺谋漓江艺术学校，仅演出现场就提供了700多个就业机会。

然而，一手打造出它的广维公司却陷入债务危机，17年8月更因负债14亿元，提出了破产重整申请。记者了解到，广维公司在提出破产重整申请前，因不断地为股东及其关联控制人代偿或担保债务，而陷入严重的债务危机，已成为数十起民事、执行案件的被告或被执行人，账户、财产大部分被省外及区内三级多家法院查封、冻结，涉诉债务总额超过14亿元，部分案件已经进入执行程序，公司处于将被拆分的边缘。

公司评估值1.7亿元

债务却高达15.8亿元

广维公司成立于2001年，前身为广西维尼纶集团有限公司，是广西河池一家化工、化纤企业。公开资料显示，对于投资这个文化旅游项目，广维董事会仅用了一个月便做出决定，并迅速将3000万资本金打入了该项目账户。

在四年时间里，公司投资建设了“漓江山水剧场”“阳朔东街”“风雨桥”“鼓楼”“刘三姐民俗风情”等文化项目，制作了全球第一部山水实景演出《印象·刘三姐》，开创了中国山水实景演出的全新形式，被誉为最具创新精神的文化企业。

但2017年8月，广维公司却早已被掏空，身背巨额债务。广维文华于2017年8月15日向广西高院申请破产重整时，自述实际负债累计近15亿元。

根据广西高院2017年12月4日出具的《民事裁定书》【（2017）桂破申1号之二】可知，截至2017年8月31日，广维文华经审计的资产总额为1.6亿元，负债总额为9.29亿元，所有者权益总额为负7.69亿元。2017年10月26日出具的《资产评估报告》显示，广维文华固定资产、存货、土地使用权、“印象刘三姐”系列商标专用价值合计1.74亿元。

管理人债权审核报告显示，本案申报债权总额为18.09亿多元，核定总额为12.01亿多元，另有待定债权总额为2.37亿多元，未申报债权总额约为6.6亿多元。

这些数据足以证实广维公司已严重资不抵债，所有财产已不能完全清偿所有债务，作为企业风险的最终承担者，广维公司的原股东不能优于债权人从公司获取利益。

记者通过裁判文书网梳理发现，广维公司涉及的案件大部分为经济纠纷，其中包括借款合同纠纷、借贷纠纷等，借款对象也涵盖个人、企业公司、各大银行等，由于股东及其关联控制人将广维公司作为抵押财产进行借贷，而未能按时偿还，因此，广维公司账户、财产大部分被省外及区内多家法院查封、冻结。

不过考虑到广维文华运营的《印象·刘三姐》品牌对桂林旅游的深入影响，为保护这张广西旅游的名片，广西高院决定通过破产重组的方式拯救企业，而非破产清算。

评估值1.74亿元的资产，即便以理想的价格全部拍卖也填不上15.8亿元的巨大债务窟窿。“这个情况下，司法只有一种手段，就是资产重组。”蒋太仁告诉记者，广西高院宣布裁定受理破产重整后，依法将广维文华所有的诉讼和执行程序中止，“这相当于为公司筑起了一道‘保护墙’，为公司‘止血’。然后，再让新的投资人进来，公司得以自我造血，继续向前发展。”

最终，综合考虑资金实力、类似项目管理运营经验、处理复杂局面的能力、没有不良记录等方面因素，确定北京天创文投演艺有限公司（以下简称天创文投）为重整投资中标方。天创文投是一家国资背景的公司，承诺投入7.5亿元解决债务清偿和法院认为其他必要的社会问题。

2018年1月4日，记者在广西高院采访时，正值本案召开第二次债权人会议。蒋太仁告诉记者：“首期清偿资金一个多亿已经到位，我们在债权人会议上进行了分配。”

据记者了解，本次重整计划执行完成后，广维文华的股东及股权比例将变更为天创文投持股100%。广维文华原股东广西维尼纶集团有限责任公司（以下简称广维集团）和广西文华艺术有限责任公司（以下简称广西文华）将其在该公司的股权100%以零价格转让给重整方。

张艺谋和马云间接持股

“观印象”债权4416万元

广维文华15.8亿元的债务涉及20位主体，破产重整管理人负责人江南告诉记者：“债务根据类别按顺序和比例清偿。广维文华最大的债权人是柳州银行，债权核定总额为8.48亿元，是担保债权。获偿金额共为4.11亿元，总清偿率为48.40%。”

记者在广维文华的债权人表上看到，观印象艺术发展有限公司（以下简称观印象）也是债权人之一，观印象是张艺谋和马云的云锋基金间接持股的公司。张艺谋通过上海观印向投资中心（有限合伙）间接持有观印象25%股份权益，而云锋基金间接持有观印象50%股份权益。三湘印象（000863，SZ；原证券名：三湘股份）于2016年5月完成对观印象100%股权收购，交易价格为19亿元。

广维文华经管理人确认的债务情况显示，截至2017年7月31日，广维文华拖欠观印象4416.26万元，其中策划费4097.7万元，维护费23.3万元，利息295.2万元，属于共益债务。本案的审判员李娜告诉记者：“共益债务在债务人财产中优先全额清偿，不会受到影响。”

不过，观印象对广维文华的长期股权投资收益损失不小。破产重整前，广维文华的股东广维集团持股67%，另一股东广西文华持股33%。观印象于2016年通过转让和司法拍卖的方式共获得广西文华45%股权，合计取得成本为4717万元。从而，观印象间接持有广维文华14.85%股份权益。

由于广维文华破产重整，原股东将以零价格转让股份给重整方天创文投，因此2017年度广西文华对广维文华的投资可回收金额为零。三湘印象表示，相应的观印象对广西文华的长期股权投资损失4711万元，初步预计破产重整事项对三湘印象2017年度合并财务报表净利润影响为负4711万元。三湘印象董秘徐玉在接受记者采访时表示：“以后这部分股权投资收益都没有了。”

观印象被三湘印象收购时做出业绩承诺，2017年度扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润不低于1.6亿元。2017年上半年，观印象净利润4731万元。能否完成业绩承诺要看下半年的经营情况。

云云赢利的《印象刘三姐》

为何会停业？

2012年~2015年，公司营业收入分别为1.79亿元、1.7亿元、1.82亿元和1.7亿元,净利润分别为9592.9万元、7667.6万元、6949.7万元和5078万元。这样看来，公司经营一直比较稳定，持续盈利。

但为什么就停业了呢？

其实，原因十分简单，正是由于《印象刘三姐》太美丽太赢利，在不知不觉中成了“唐僧肉”，被所谓的资本运作“妙手”看中，让她沦为大股东圈钱的东西。这些大股东经过各种手腕，不时地将赢利的《印象刘三姐》反复典质、包管，终极聪明反被聪明误，堕入严重的债权危急，即便拆光东墙，也补不了西墙。这时候，工作完全败事了。

《印象刘三姐》就像很争气的女儿，搏命赢利养家，但是怙恃其实不争气，钞票不知用到那里去了，更蹩脚的是，前面更有一个四处欠账的爷爷，终极招致女儿停业。女儿停业怙恃不疼爱吗？怙恃说女儿归正不是亲生的，原本就是干女儿。爷爷不疼爱吗？爷爷说，怙恃不疼爱，爷爷更不疼爱，何况这对怙恃也不是他亲生的，对孙女基本没啥豪情。