作者 | Bill Maurer
编译 | 华尔街大事件

亚马逊（NASDAQ：AMZN）的股价在过去 12 个月内飙升了 61% 以上。该公司报告称，2023 年三个季度的营收和利润均实现了大幅增长，并且该公司似乎有望以良好的状态进入 2024 年。
亚马逊的第三季度报告又是一个全垒打，该公司轻松超过了华尔街的收入和盈利预期。其所有三个收入部门的收入增长均处于低位两位数，其中亚马逊网络服务（“AWS”）收入增长最终趋于稳定。与一年前相比，每个部门的营业利润率均大幅增长，其中北美部门从负 0.5% 升至正 4.9%，国际部门几乎消除了 8.9% 的负利润率，AWS 的利润率提高了 4 个百分点至超过又是30%。最终，亚马逊在 2023 年第三季度创造了近 100 亿美元的利润，而去年同期的利润还不到 29 亿美元。   
短期来看，最大的推动因素之一是货币。自亚马逊上次发布财报以来，美元货币指数已下跌超过 2.5%。管理层仅预计第四季度外汇交易会对销售产生轻微有利的影响，但就我们目前的情况来看，这一数字可能接近 20 亿美元。分析师预计本季度销售额约为 1,659 亿美元，接近该公司 1,600 亿至 1,670 亿美元指导上限，每一点都有助于避免收入下滑。
亚马逊最近表现出色的一个领域是广告服务。就在几年前，该公司甚至懒得在这里公布这些数字，因为它们对整体业务来说并不那么重要。然而，今年第三季度的广告收入超过120亿美元，创下季度新纪录，比去年同期增长超过25%。如下图所示，该细分市场过去 12 个月（“TTM”）收入即将达到 500 亿美元，这一数字可能在 2024 年达到。
2022 年第二季度，亚马逊公布过去 12 个月的自由现金流为负 235 亿美元。然而，最新结果显示，过去四个报告季度的正自由现金流超过 210 亿美元。利率上升也对损益表有所帮助，过去 5 个季度净利息支出减少了约 4 亿美元。亚马逊甚至可能会在 2024 年公布净利息收入，与几个季度前约 15 亿美元的年度支出相比，这是一个有意义的改善。
近几个月来，能源价格已远低于年度高点，这无疑对整体通胀数据有所帮助。如下图所示，自亚马逊 10 月底公布第三季度业绩以来，天然气价格已大幅下跌，而且可能还会出现更多下跌。
对亚马逊的批评通常与其估值有关。从市盈率来看，它并不是一只便宜的股票，其股价是目前分析师对 2024 年每股收益平均预期的 42 倍以上。这远高于大多数大型科技同行的预期，后者同期预期的价格是各自预期的 20 至 30 倍。然而，亚马逊的预期市盈率实际上比一年前提高了约10个百分点，而且现在围绕该名称的整体情况似乎要好得多。
展望未来，如果亚马逊能够保持 35 倍的远期市盈率，并预计 2025 年达到 5 美元（当前市场平均水平为 4.66 美元），则意味着一年后的股价可能会达到 175 美元，即上涨近 19%。   
尽管该股已经出现大幅波动，但随着通胀进一步下降，市场正在为美联储转向做准备，我们可能会在 2024 年看到进一步上涨。较低的消费者通胀预期可能意味着更强劲的零售销售，亚马逊正在努力进一步改善其利润结构。随着 AWS 的年收入接近 1000 亿美元，广告业务也飙升至新的高度，我认为如果最近的进展继续下去，我们可能会看到两位数的增长。
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