银河晨报 2022.7.21
1. 公用：用电量增速由负转正，太阳能投资力度远超预期—6月电力数据点评
2. 家电：内销增速回落，高温驱动零售改善—6月产业在线空调数据点评
3. 融资融券：关注新衍生工具—中证1000股指期货和股指期权
4. 传媒：版号重启第三次下发，发放节奏逐渐趋稳
5. 江山欧派（603208）：22Q2毛利率环比改善，渠道结构持续优化
6. 欧派家居（603833）：发布整家定制2.0，持续引领行业发展
7. 旺能环境（002034）：锂电回收后再布局再生橡胶，再生资源打开二次增长曲线
8. 中矿资源（002738）：Bikita自供锂矿起运，公司下半年业绩有望明显改善
/// 银河观点 ///
公用：用电量增速由负转正，太阳能投资力度远超预期—6月电力数据点评
陶贻功丨环保公用行业分析师
S0130522030001
严明丨环保公用行业分析师
S0130520070002
一、核心观点
（一）事件
国家能源局和国家统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据：1-6月全社会用电量累计40977亿千瓦时，同比增长2.9%，6月全社会用电量7451亿千瓦时，同比增长4.7%；1-6月发电量3.96万亿千瓦时，同比增长0.7%，6月发电量7090亿千瓦时，同比增长1.5%。


（二）用电量增速由负转正，看好电力需求持续复苏
6月全社会用电量同比增长4.7%，增速由负转正，较上月大幅增加6个百分点。随着疫情得到有效控制，企业加快复工复产，加上受高温天气影响，拉动用电量快速恢复。近期复工复产加速推进叠加高温天气持续，我们预计第三季度用电量将延续企稳回升的态势。


（三）火电降幅收窄，长协比例提升促进盈利能力改善
6月火电同比下降6.0%，降幅比上月收窄4.9个百分点。截至6月底，火电累计装机容量13.05亿千瓦，同比增长2.9%。从303号文正式执行的两个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，确保长协稳定供应且价格不超出规定的区间。我们认为二季度火电企业长协覆盖比例将超过一季度，且二季度入炉标煤单价有望较一季度大幅下降。考虑到煤电电价最高可上浮20%，且高耗能行业涨幅不受此限制，预计火电盈利能力有望持续改善。


（四）水电增速加快，上半年来水显著偏丰
6月水电同比增长29.0%，增速比上月加快2.3个百分点；截至6月底，水电累计装机容量4.00亿千瓦，同比增长5.9%。受气候影响，2022年我国多地流域水资源较为丰富，与去年同期相比，大部分大型水库水量有一定幅度上升，整体水量偏丰。1-6月水电利用小时数1691小时，同比增长13.0%。


（五）风电6月增速较高，装机平稳高速增长
6月风电同比增长16.7%，增速比上月加快17.4个百分点；1-6月风电利用小时数1154小时，同比下降4.8%。考虑到21年底海风抢装导致22年海风占比提升，而海风利用小时数明显高于陆风，因此上半年风况明显偏弱。1-6月风电新增装机1294万千瓦，同比增长19.4%；截至6月底，风电累计装机容量3.42亿千瓦，同比增长17.2%，保持平稳高速增长。


（六）太阳能投资力度远超预期，上半年新增装机同比接近140%
6月太阳能同比增长9.9%，增速比上月加快1.6个百分点；1-6月太阳能利用小时数690小时，同比增长4.5%。1-6月太阳能发电投资631亿元，同比增长283.6%。1-6月太阳能新增装机3088万千瓦，同比大幅增长137.4%；截至6月底，太阳能累计装机容量3.37亿千瓦，同比增长25.8%。国家能源局此前预计今年光伏新增并网装机达到1.08亿千瓦左右，同比增长95.9%，据此推算2022年底太阳能累计装机将达到   4.15亿千瓦，同比增长35.2%。
二、投资建议
电力需求端看，6月用电量增速由负转正，随着疫情得到有效控制，稳增长措施落地见效，电力需求有望持续复苏；电力供给端看，上半年水资源较好，风资源偏弱，但“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，因此仍然看好新能源长期发展空间。此外，303号文正式执行两个多月以来，国家及地方不断加大煤炭中长期合同签约履约监管，预计火电企业燃料成本有望下降，火电盈利有望企稳回升。    我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、金开新能（600821）；（2）火电+新能源互补发展：华能国际（600011）、国电电力（600795）、协鑫能科（002015）;（3）水电+新能源互补发展：华能水电（600025）、川投能源（600674）。


三、风险提示
政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。
家电：内销增速回落，高温驱动零售改善—6月产业在线空调数据点评
李冠华丨家电行业分析师
S0130519110002
一、核心观点
（一）事件
产业在线发布家用空调产销数据，2022年6月家用空调生产1267.5万台，同比下降17.07%，销售1421.58万台，同比下降13.86%，其中内销出货923.33万台，同比下降10.85%，出口498.25万台，同比下降18.94%。库存1975.6万台，同比增长1.58%。


（二）六月内销增速回落
受疫情反复影响，零售端市场承压，5、6月份销售不及预期。奥维云网数据显示，6月份空调线上、线下零售量同比下降了25.26%和14.36%。由于零售端和出货端表现分化，行业整体库存提升，6月内销同比下降10.8%，符合预期。后续来看，由于近期国内大部地区出现高温天气，终端需求已有所提升，后续有望传导至出货端。从空调排产数据来看，因库存积压，厂商排产较为谨慎。7月家用内销去年同期生产实绩下降29.0%。出口方面， 6月份同比下降18.9%，主要原因为海外需求下降，同时去年基数较高也有一定影响。后续出口依然面临较大的下滑压力，但受人民币贬值、原材料价格下降、基数回落等因素影响，下半年出口有望好转。


（三）海尔外销高速增长
6月份美的整体出货量表现不及行业，总销量同比下降29.7%，其中内销同比下降23%，出口同比下降39.5%，出口下降较多主要原因为去年同期基数较高。格力表现优于行业，总销量同比下降10.3%，其中内销同比下降10.8%，出口同比下降9.1%。海尔表现优异，总销量同比增长8.6%，其中内销同比增长3.9%，出口同比增长28%。除三大白电外，其他品牌分化明显，长虹实现高速增长，志高内销下降较多。


（四）六月行业集中度下降
6月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-6.98、1.08、2.02PCT，其中内销市占率同比变动-4.86、0.03、1.64PCT，出口市占率同比变动-10.54、2.17、1.48PCT。1-6月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-1.8、-0.36、1.28PCT，其中内销市占率同比变动0.11、-1.72、0.73PCT，出口市占率同比变动-3.83、1.02、0.48PCT。从集中度来看，6月空调内、外销CR3为77.05%和62.42%，同比下降3.19和6.89PCT，1-6月份内、外销累计CR3同比下降0.88和2.34PCT。
二、投资建议
由于部分地区受疫情影响，5-6月份空调零售端表现较为弱势，但受高温天气驱动，零售端数据已有所改善，后续有望传导至出货端。外销由于海外需求减弱、去年同期高基数影响，面临一定的下滑压力。近期原材料价格压力趋缓、人民币兑美元贬值，叠加厂商持续对产品进行提价，行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多，估值处于近五年较低位置，安全边际较高，推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。
三、风险提示
原材料价格波动的风险；出口订单转移的风险；疫情影响超预期的风险。
融资融券：关注新衍生工具—中证1000股指期货和股指期权
马普凡丨金融工程分析师
S0130522040002
一、核心观点
（一）重点关注：中证1000股指期货及股指期权上市在即
证监会7月18日公告称，近日批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。在股指期货、股指期权已有的产品线基础上，推出中证1000股指期货合约和中证1000股指期权合约，拓展了衍生品涉及的范围，对于对冲工具提供更多的选择，对于市场的稳定运行也有积极意义。


（二）两融市场回顾：近一月余额逐渐增加
截至本月15日，两融余额为16172亿元，其中融资余额为15212亿元，融券余额为960亿元；相比上月同期，两融市场规模略有扩大。其中，融资余额增加458亿元，融券余额增加179亿元。6月初市场反弹进行中时，融券余额从下降趋势转为增加，直至市场高点转头，融券余额依然是增加趋势。6月份末市场持续反弹，融资净买入额连续数日增加明显，超过10亿元。随着7月初市场进入调整，融资净买入额出现数日负值；融券净卖出并未伴随融资净买入的减少明显增加。


（三）资产及策略表现：权益资产涨跌互现，债券有所调整
权益资产月初出现调整，滚动一个月累计收益不同指数涨跌互现，权益指数波动率在调整周期中均略有上升。债券本月收益率上升，因此整体指数价格有所下跌。商品类上月整体继续调整，过去一个月跌幅明显。权益类资产和债券及商品的相关性处于较低的位置；但整体权益类指数的相关性依然较高，指数之间的区分度有限。


（四）宏观经济状态：持续观察复苏预期
月频宏观指标无论从经济表现、流动性及通胀层面均处于温和的回复状态，暂未面临过大的衰退及紧缩风险，但从指标的绝对值上，距离均衡的增长水平仍有一定的距离。因此，权益市场与理想的低波动上涨环境也依然存在一定差距，仍需一定时间的等待和确认宏观环境。资产配置上大盘指数估值相对较低，且风险收益比合适，依然考虑优先配置。信用风险相对有限，剩余仓位部分可进行信用债配置。行业上资金仍集中在主流赛道，医药及食品饮料行业北上资金增配明显；从估值的角度上看非银金融也可以保持关注。
二、风险提示
历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。
传媒互联网：版号重启第三次下发，发放节奏逐渐趋稳
岳铮丨传媒行业分析师
S0130522030006
一、核心观点
（一）7月游戏版号公布共67款国产网络游戏获批
7月12日，国家新闻出版署网站公布了2022年7月份国产网络游戏审批信息。共有67款游戏获得版号，在时间间隔缩短的同时数量上较此前两次也有一定提升。至此，今年以来，国家新闻出版署已分别于4月、6月、7月发放三批游戏版号，总共有172款游戏获得版号。此次67个版号共涉及6款客户端游戏，61款移动游戏，其中涉及多家上市公司。


（二）上海“十四五”规划加速培育元宇宙
7月8日，上海市人民政府办公厅印发《上海市数字经济发展“十四五”规划》，其中提到促进绿色低碳产业发展、培育“元宇宙”新赛道、促进智能终端产业高质量发展等行动方案的通知。其中提出，到2025年，“元宇宙”相关产业规模达到3500亿元，带动全市软件和信息服务业规模超过15000亿元、电子信息制造业规模突破5500亿元。其中利好“元宇宙”具体规划包括：支持龙头企业探索NFT（非同质化代币）交易平台建设；发展区块链商业模式；加快建立完善数据要素市场化运行机制，研究建立数据交易定价评估制度；加快建设上海数据交易所等。
二、投资建议
游戏行业：建议关注拥有出色研发能力，同时游戏出海业务发展确定性较强的腾讯控股（0700.HK）、心动公司（2400.HK）、吉比特（603444）、完美世界（002624）等公司。互联网行业：目前行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。推荐关注腾讯控股（0700.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、赤子城科技（9911.HK）。

 核心组合
三、风险提示
市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。
江山欧派（603208）：22Q2毛利率环比改善，渠道结构持续优化
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）事件
公司发布2022年半年度报告。报告期内，公司实现营收12.7亿元，同比下降9.7%；归母净利润1.17亿元，同比下降34.29%；基本每股收益1.11元/股。其中，公司第2季度单季实现营收7.8亿元，同比下降16.4%；归母净利润0.61亿元，同比下降57.61%。


（二）原材料价格上涨叠加渠道结构变化，致公司毛利率同比下降
报告期内，公司综合毛利率为28.68%，同比下降1.62 pct。其中，22Q2单季毛利率为31.05%，同比改善0.36 pct，环比改善6.14 %。2022年上半年，公司毛利率同比有所下滑，主要有以下两点原因：1）公司产品原材料价格上涨；2）公司渠道结构变化，毛利率较低的经销商渠道和代理商渠道占比提升。


（三）期间费用率大幅增长，公司净利率同比大幅下行
费用率方面，报告期内，公司期间费用率为20.97%，同比增加5.13 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.35% / 3.7% / 3.76% / 0.15%，分别同比变动+4.45 pct / +0.34 pct / +0.46 pct / -0.12 pct。其中，公司销售费用率明显上涨，主要是因为报告期内公司加大广告宣传费（同比提升440.72%）及售后服务费（同比提升75.08%）投入。净利率方面，2022年上半年，公司净利率为8.94%，同比下降3.92%；22Q2单季公司净利率为7.61%，同比下降8.13%，环比下降3.42%。


（四）渠道变革成效显著，经销商渠道、代理商渠道表现亮眼
2022年上半年，公司经销商渠道及大宗渠道分别实现营收3.54、8.08亿元，分别同比变动+52.15%、-23.6%。大宗渠道中，工程渠道及代理商渠道分别实现营收4.55、3.12亿元，分别同比变动-40.42%、+34.13%。经销商渠道方面，公司推行各类经销商同步开拓业务模式，线上线下全渠道覆盖，已在全国范围内拥有各类经销商20,000余家，并全面入驻头部线上平台。大宗渠道方面，公司已同万科、保利、华润等头部地产企业建立战略合作，并连续5年获得房地产开发企业综合实力TOP500“室内木门类”首选供应商；同时，公司不断推进代理商渠道发展，提高代理商渠道营收占比，并加快业务转型，开辟学校、医院、酒店、康养等新业务渠道。
二、投资建议
公司深耕制门行业，多品类协同发展，以工程业务为基础进行全渠道布局，变革成效显著，未来业绩成长可期，预计公司2022/ 23/ 24年能够实现基本每股收益3.31 / 4.10 / 5.02元/股，对应PE为12X / 10X / 8X，维持“推荐”评级。

 盈利预测
三、风险提示
经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
欧派家居（603833）：发布整家定制2.0，持续引领行业发展
陈柏儒丨轻工行业分析师
S0130521080001
一、核心观点
（一）事件
7月15日，欧派集团总部举行“家居新尺度 整家新高度——欧派高颜整家定制2.0超级发布会”，正式发布欧派高颜整家定制2.0。


（二）发布整家定制2.0体系，提出“1个核心、2大标志、3项能力、4步流程”
整家定制是为用户度身定制满足其个性需求的全屋六大空间整体解决方案。1个核心指利用“整家思维”，理解用户生活方式、功能需求和风格喜好，并提供空间整体解决方案；2大标志是指，一方面，在空间维度上，聚焦“入户+客厅+餐厅+卧室+多功能房+阳台”六大空间，另一方面，在品类维度上，实现“柜门墙配”品类集成，一站式、高性价比配齐；3项能力则对应整家空间布局、整家功能规划、整家效果配搭能力，满足消费者对空间、功能及颜值的个性化需求；4步流程分别是整家需求规划、整家设计出图、菜单式计价和一体化交付，通过流程化和体系化运作实现标准化、高质量服务。


（三）菜单式计价实现逻辑革新，发布三大核心套餐
整家2.0结合海底捞式的菜单计价方式，发布三大核心套餐：29,800元高颜整家柜门墙套餐，针对毛坯房客户需求，包括20平方米定制柜类、3平方米背景墙、2樘卧室门、1套餐厨双移门及1樘卫生间门；29,800元高颜整家时尚款套餐，针对精装房客户需求；49,800元高颜整家尊享版套餐，针对更高品质客户需求。相较整家1.0，整家2.0，一方面突破了以往套餐的常规思维和局限性，实现了计价方式的革新；另一方面，套餐配置得到升级，具备更强的性价比，且丰富的套餐矩阵将充分满足消费者的个性化需求。
二、投资建议
公司为家居行业引领者，具备全方位竞争优势，在大家居战略下稳步前行，整家2.0模式的发布，进一步实现品类融合，并强化流量竞争力，未来成长性显著。预计公司2022/23/24年能够实现EPS 5.1 / 6.02 / 7.07元/股，对应PE为25X / 21X / 18X，维持“推荐”评级。

  盈利预测
三、风险提示
经济增长不及预期、房地产市场恢复不及预期、疫情反复及市场竞争加剧的风险。
旺能环境（002034）：锂电回收后再布局再生橡胶，再生资源打开二次增长曲线
陶贻功丨环保公用行业分析师
S0130522030001
严明丨环保公用行业分析师
S0130520070002
一、核心观点
（一）事件
公司发布公告，拟以3.3亿元，收购南通回力77%股权。是废轮胎综合利用行业首批准入企业，具有年产各类再生橡胶8.1万吨能力，目前为国内规模最大的再生胶生产企业。


（二）南通回力具备较大增长潜力；再生橡胶市场规模千亿级别
南通回力2021年收入3.89亿元，净利0.52亿元，按照这一盈利水平测算，收购价格对应PE为8.9倍；按照2022Q1净资产4.33亿计算，收购价格对应PB为1倍PB,估值水平合理。南通回力目前处于老厂拆除，新厂区建设阶段，新厂区规划年处理20万吨废旧轮胎的资源循环利用项目，其中丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年。截止2022.6.30，一期3万吨丁基再生项目已投入正常生产。预计随着项目逐步投产，南通回力业绩将有较大增长潜力。据世界环境卫生组织统计，全世界废旧轮胎积存量已超过30亿条，并以每年超过10亿条的速度增长。生产再生胶是我国目前处理废旧轮胎的主要方式。未来，生产工艺的进步以及下游应用领域的扩展将进一步释放再生橡胶产品的需求，中国再生橡胶行业将继续保持增长态势，预计市场规模将千亿级别，发展前景广阔。


（三）锂电回收进入产能释放期，行业迎来爆发期
锂电回收是公司战略发展方向，公司年初完成对浙江立鑫新材料60%股权的并购切入锂电回收业务；近期又与永兴材料子公司永兴新能源签署战略合作协议，在废旧动力电池回收技术、回收网络等领域展开合作，锂电回收业务布局日趋完善。浙江立鑫一期项目已于今年4月正式运营，对应提纯量镍钴锰3000金吨/年，碳酸锂1000吨/年，公司下半年将启动二期项目建设，对应设计产能提纯量镍钴锰7500金吨/年、碳酸锂2800吨/年。公司也实施规划6万吨/年磷酸铁锂废电池回收产能。十四五动力电池回收进入爆发期，估计市场空间可达千亿规模，公司产能进入释放期，将成为公司重要业绩增长点。


（四）传统固废业务一倍以上空间，为公司外延扩张提供充足资金保障
公司是国内生活固废龙头之一，目前在手处理能力垃圾焚烧2.53万吨/日、餐厨垃圾2720吨/日（试运营+在建1000吨/日）、污泥1478吨/日、垃圾中转1350吨/日。根据公司“十四五”发展战略规划（到2025年，垃圾综合处置能力（含餐厨、污泥）达到2500万吨/年，垃圾焚烧发电50亿千瓦时/年，供汽1600万吨/年，废旧动力电池处置5万吨/年。），公司传统固废业务在十四五期间仍将有一倍以上成长空间。传统业务盈利能力强，现金流良好，在持续增厚公司业绩的同时，也将为公司在其它再生资源领域扩张提供充足资金保障。
二、投资建议
预计2022~2024年净利分别为8.16亿、10.19亿和13.66亿，对应PE为11x、8.8x和6.6x。公司锂电回收等再生资源业务打开公司二次成长曲线，首次覆盖，给予“推荐”评级。


三、风险提示
市场拓展不及预期的风险；产品价格波动的风险。
中矿资源（002738）：Bikita自供锂矿起运，公司下半年业绩有望明显改善
华立丨有色行业分析师
S0130516080004
一、核心观点
（一）事件
公司发布2022年半年报业绩预告，公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润13-14亿元，同比增长650.74%-708.49%；预计实现扣非后归属于上市公司股东的净利润11.8-12.8亿元，同比增长622.49%-683.72%。


（二）自产锂资源供应不及，以自有锂矿作为原料的生产锂盐较少，使公司2022Q2业绩出现短暂下滑
报告期内，新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。2022Q2国内电池级碳酸锂、氢氧化锂均价达到48.33万元/吨、49.74万元/吨，分别同比上涨442.80%、468.02%，环比上涨13.93%、33.84%。公司2.5万吨电池级氢氧化锂/电池级碳酸锂新建产能与6000吨氟化锂生产线改扩建新增产能的释放，叠加锂盐产品价格的上涨，成为公司盈利能力同比显著提升的主要驱动力。此外，公司参股公司PSC公司实施现金分红，公司Q2确认投资收益7295万元；与PSC公司、Prospect Lithium Zimbabwe (Private) Limited解除并终止《包销协议》收到PSC公司支付的800万美元，Q2确认资产处置收益3467万元。这使公司2022Q2单季度预计实现归母净利润5.25-6.25亿元，同比增长476.92%-586.81%；实现扣非后归母净利润4.06-5.06亿元，同比增长351.11%-462.22%。但报告期内公司缺少自有资源的隐患逐步暴露。在缺少自有锂精矿供应的情况下，公司二季度以自有锂矿作为原料生产销售的锂盐较少，这使公司预计2022Q2业绩环比下滑19.35%-32.26%。


（三）短期资源紧缺不改长牛趋势，Bikita自供锂矿起运，公司Q3自有矿生产锂盐产量提升，下半年业绩有望大幅改善
报告期内，公司津巴布韦Bikita锂矿山200万吨锂辉石新建项目与120万吨透锂长石改扩建项目已正式开工。公司官网披露Bikita锂矿山完成2022年6万吨透锂长石精矿粉出口手续办理，首批2万吨透锂长石精矿粉已于7月初开始起运往回国，这标志着自2021年12月份加拿大Tanco锂矿山起运锂辉石精矿回国以来，公司又形成了一个稳定供应锂精矿的基地。随着公司Bikita锂矿透锂长石精矿与Tanco锂矿锂辉石精矿运输回国，对公司国内锂盐厂原料供应量的提升，自2022Q3起公司以自有锂矿生产的锂盐出货量将会有大幅增长，这将使公司2022年下半年盈利能力与业绩出现明显的改善。
二、投资建议
公司收购Bikita锂矿后改扩建和新建项目开工，叠加Tanco锂矿山的扩建与3.5万吨锂盐新产能的建设，公司有望在2023年年底形成6万吨LCE的锂盐产能与6万吨LCE的锂矿自给产能。随着Bikita锂矿山透锂长石精矿的起运回国，公司自2022Q3起自有锂矿供应生产的锂盐产量将大幅增长，业绩有望明显改善。预计公司2022-2024年归属于上市公司股东净利润为38.72、46.17、55.55亿元，不考虑增发摊薄对应2022-2024年PE为11x、9x、8x，维持“推荐”评级。
三、风险提示
1）新能源汽车产销不及预期；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司自有锂精矿产量供应不足；5）氟化锂价格大幅下跌；6）铯铷盐价格大幅下跌。
如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！
/// 相关报告 ///
【银河晨报】7.20丨碳中和22H1业绩前瞻：中报业绩分化明显，关注高成长细分板块
【银河晨报】7.19丨农业：本周猪价持续上涨，养殖利润持续新高
【银河晨报】7.18丨经济继续弱回升，下半年偏平稳
【银河晨报】7.15丨关注行业业绩拐点—2022年中报预告
【银河晨报】7.14丨欧央行着手反碎片化工具，不必过度担忧欧债危机重现
更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号
中国银河证券研究
长按扫码关注我们
微信号｜zgyhzqyj
本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220721》
报告发布日期：2022年7月21日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
继续阅读
阅读原文