银河晨报 2022.7.7
1. 北交所：上市公司破百，北转创首单获批，加快“二次创业”再出发
2. 零售：积极调整完善布局为下半年稳定经营做铺垫，维持推荐优质零售标的
3. 传媒：上海地区影院将恢复开放，关注暑期档表现会
4. 七一二（603712）：
行业风起处，正是铸剑时

5. 天奇股份（002009）：Q2延续高增，持续加码锂电回收
/// 银河观点 ///
北交所：上市公司破百，北转创首单获批，加快“二次创业”再出发
范想想丨北交所分析师
S0130518090002
一、核心观点
（一）6月24日北交所上市公司突破百家，指数落地指日可待
6月24日，优机股份在北交所上市，并于同日从新三板摘牌，意味着北交所于当天迎来第100家上市公司。随着北交所上市公司数量的不断增加，市场对北交所指数落地的预期愈发强烈，年内落地的可能性也随之增加。6月17日，泰祥股份收到深交所的同意转板上市决定，公司是继观典防务后第二家转板上市的企业，也是北交所首家转至创业板的公司。泰祥股份于2020年7月在精选层挂牌，为首批北交所上市公司，从启动转板事宜到获得监管首肯，历时10个月。北转创、北转科落地，意味着企业上市路径的进一步通畅，多层次资本市场衔接更加紧密。


（二）四大方面勾勒目前发展情况，规划北交所成长五大发展路径
7月1日，全国股转公司、北交所召开媒体座谈会，就北交所的运行情况及后续成长路径进行了分析和展望。一是发行上市实现常态化，优质企业汇聚效应显现；二是市场功能有效发挥，投融两端对接效率显著提升；三是市场生态逐步优化，各类主体参与积极性提高；四是北交所和新三板递进发展、一体发展优势逐步彰显。6月27日，全国股转公司党委副书记、北交所总经理隋强表示，当前北交所全所上下已明确加快“二次创业”再出发的步伐。一是扩大市场规模；二是促进交易活跃；三是丰富融资品种；四是优化市场生态；五是提升公司质量。北交所仍处于市场建设起步期，制度、产品和服务完善是一个长期的过程。下一步，将持续通过改革创新提升市场功能，通过优化服务增强市场主体获得感，更好支持中小企业和实体经济高质量发展。


（三）6月份北交所整体交易活跃度有企稳回升之势，日均交易量与换手率较5月均提升
一方面或由于北交所上市公司扩容加速，上市公司数量破百，另一方面可能疫情带来的负面影响有所衰减，叠加沪深股市的情绪回升带来的整体交易活跃度提升。6月北交所日均成交金额约为5.14亿元，较5月小幅提升；6月整体日均换手率约在0.60%左右。从涨跌幅来看，疫情或将处于扫尾阶段，经济韧性仍存，本月北交所多数股票均上涨，其中国防军工、计算机和电力设备行业整体涨幅靠前。


（四）北交所公司综合估值水平本月平稳波动，保持在26倍左右
横向比较，截至6月29日，北交所上市公司市盈率（TTM，整体法，不调整）为26.3，较4月末的23.3倍略升。纵向比较，北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势，我们预计在货币政策持续宽松等利好背景下，北交所公司估值也将回归至30-40倍区间。
二、投资建议
长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
三、风险提示
政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。
零售&化妆品：积极调整完善布局为下半年稳定经营做铺垫，维持推荐优质零售标的
甄唯萱丨零售行业分析师
S0130520050002
一、核心观点
（一）行业热点
①28日，国家统计局发布工业企业利润数据；②28日，第一财经数据中心联合阿里巴巴集团客户发展部，发布《2022餐饮零售化行业观察报告》；③29日，上海市政府发布《聚焦临港核心区打造上海“全球动力之城”实施方案》；④杭州发放2022年第二期消费券，现已核销1.34亿元，消费券关联订单金额达到21.01亿元。


（二）子板块动态
电商及代运营板块：
快手投资易心优选，为服务商提供增长新动能；若羽臣拟投企业样美生物已完成目前上市销售的两款产品的普通化妆品备案；京东健康3.554亿美元加码宠物健康服务，未来将为用户提供一站式解决方案，为品牌商家提供更广阔的“增量场”；拼多多推出网页版“拼多多优惠商城” ， PC端或成为新的引流赋能增长点。

专业连锁板块：
名创优品通过港交所聆讯，筹集资金将用于门店网络扩张和升级、供应链改善和产品开发，增强技术能力、继续投资品牌推广及培育，以及可能收购或投资与其业务互补的业务或资产等方面。

化妆品板块：
名臣健康拟向全资子公司-名臣日化划转资产，提高经营效率；水羊股份公司为湖南御泥坊申请1亿元授信额度提供连带责任保证，助力品牌增长。

百货及综合业态板块：
王府井百货成功竞购海南旅业100%股权，目标在于打造业态最丰富的奥特莱斯购物中心；重庆百货同意下属商社电器向瑞洋贸易采购美的空调 4300 万元，实现规模效益。

珠宝首饰及钟表板块：
豫园股份注销尚未行权的股票期权 108 万份；周大福收购佐丹奴，或许将助力周大福拓展下沉市场。

家居家具连锁：居然之家斥资约1.35亿元累计回购2692.93万股公司股份。
二、投资建议
维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货、王府井、永辉超市、家家悦、红旗连锁、华致酒行、壹网壹创、丽人丽妆；以及消费品类的上海家化、珀莱雅、丸美股份、贝泰妮、可靠股份、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份。
三、风险提示
市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
传媒互联网：上海地区影院将恢复开放，关注暑期档表现
岳铮丨传媒行业分析师
S0130522030006
一、核心观点
（一）上海影院即将复工，有效助力全国电影市场复苏
6月29日，上海市文化旅游局发布通知，上海市电影放映场所将于7月8日起有序恢复开放。上海市电影局也制定了《我市电影放映场所疫情防控指引（2022年7月版）》，并在深度调研基础上出台了《关于促进我市影院行业平稳健康发展的实施意见》，进一步规范疫情防控常态化情况下电影放映行业的防疫举措。此次上海地区影院恢复正常营业，能够对国内电影市场的复苏起到较为显著的推动作用，加速电影市场的升温。目前行业本身受疫情影响较大，当前板块估值处于历史低位并已充分反映疫情影响，随着后续疫情整体形势有所好转，行业景气度有望迎来改善。


（二）2022腾讯游戏发布会线上举办
6月27日，“SPARK 2022”腾讯游戏发布会在线上举办，发布了共37款产品与内容，包括首次曝光的七大游戏科技项目、10款游戏的更新、12款新品游戏、1款原生云游戏技术的demo及7个游戏技术跨界应用的领域。除去游戏本身，腾讯展现了在青少年成长、文化保护、乡村振兴等诸多领域的计划，将游戏技术与前沿科技相互驱动、共生发展，并将目光投向更广阔的社会，释放更大的科技力量和更为丰富的经济价值。未来，腾讯会继续将游戏技术跨界应用于工业、文化、公益等多个现实领域，持续挖掘游戏技术本身的多元价值。
二、投资建议
游戏行业：建议关注拥有出色研发能力，同时游戏出海业务发展确定性较强的腾讯控股（0700.HK）、心动公司（2400.HK）、吉比特（603444）、完美世界（002624）等公司。互联网行业：目前行业政策边际转暖，政策底明确，行业估值处于低位，互联网板块处于极具性价比的投资机会中。推荐关注腾讯控股（0700.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、赤子城科技（9911.HK）。

核心组合
三、风险提示
市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。
七一二（603712）：行业风起处，正是铸剑时
李良丨军工行业分析师
S0130515090001
胡浩淼丨军工行业分析师
S0130521100001
一、核心观点
（一）国内军民专网无线通信产品和整体解决方案核心供应商
公司拥有完备科研生产资质，是行业内少数实现全军种覆盖的企业。在收入基数较大的背景下，公司研发投入全部费用化，且研发费用率维持22%左右的较高水平，凸显公司试图筑造持续、强大核心竞争力的努力。随着研发项目逐步转化，将形成对收入的强劲牵引，未来持续快速发展可期。


（二）军用无线通信市场空间巨大，窄带龙头将持续受益
截至2010年，美军的信息化水平或已达80%以上。对标美国的军队信息化建设历程，预计2025年我国C 4 I相关装备的采购预算或达800亿，四年复合增速8.2%。“十四五”期间，我国军用通信市场空间较大，而军用无线通信行业进入门槛较高，竞争格局较为稳定，公司作为军用通信龙头，有望充分受益。终端方面，按照每个集团军约8万人测算，陆军13个军总规模约为104万人。假设地面无线通信终端的渗透率为25%，则尚有78万人未装备，按照每部均价5万来测算，仅地面终端市场就达390亿元。


（三）系统级产品是公司关键增长引擎
CNI：
公司CNI系统主要应用于旋翼装备，随着新型直升机批产放量，该业务将迎来持续较快增长。
嵌入式训练系统：
2030年美军五代机训练需求约80000架次，我国正处于五代机服役加速期，军事训练需求大幅提升，嵌入式训练系统需求空间迅速打开。公司该系统已应用于多个战斗机型号，凭借先发优势和技术优势，公司已成为固定翼战机的核心供应商，并有望逐步向旋翼渗透。
其他：
公司在研系统级项目众多，截至2019年底逾300项，增长引擎正持续发力。


（四）民用通信助力公司长远发展
“十四五”期间，铁路通信系统“十四五”期间市场空间约2762亿元，轨交通信系统市场空间约为496亿元。公司是我国铁路通信设备定点企业和行业标准的主要制定者，市场地位突出，有望受益于行业的快速增长，助力公司可持续发展。


（五）对标L3哈里斯的通信业务发展，公司增长潜力较大
截至2022年6月30日， L3•哈里斯市值466亿美元，根据其通信系统业务营业利润占比约为23.7%，我们粗略认为通信业务对应市值约为110亿美元。七一二聚焦军工通信业务，对应2021年相关收入约为34.5亿元，仅为L3•哈里斯相关收入1/8，且也仅为242亿元（不到1/3），对标来看，未来发展潜力较大。
二、投资建议
预计公司2022至2024年归母净利分别为8.29亿、10.21亿和12.83亿，EPS分别为1.07元、1.32元和1.66元，对应PE为29X、23X和19X。公司作为国内专网通信核心供应商，高技术壁垒铸就强大竞争力，未来快速发展可期。持续覆盖，给予“推荐”评级。


三、风险提示
下游需求增速或订单不及预期；研发进度不及预期等。
天奇股份（002009）：Q2延续高增，持续加码锂电回收
陶贻功丨环保公用行业分析师
S0130522030001
严明丨环保公用行业分析师
S0130520070002
一、核心观点
（一）事件
公司发布2022年上半年业绩预告，预计上半年净利润1.55亿~1.70亿元，同比增长99.08%~118.35%；扣非净利1.30亿~1.45亿，同比增长101.42%~124.66%。


（二）锂电回收支撑，疫情不改高增长态势；报告期持续加码锂电回收
二季度，公司受到疫情影响，锂电回收业务盈利环比有所下降；装备类业务亦出现订单交付延期或项目进度不达预期的情形，导致公司Q2业绩环比小幅下滑，但得益于疫情缓解后，公司扩产技改项目加快建成投产，推动产能快速放量，公司整体业绩仍延续了同比高增长态势。

报告期，公司继续加码锂电回收业务，完善产业链布局：近期与海通恒信签署《关于锂电池回收战略合作协议书》，有助于公司开拓电池资产管理服务商的回收渠道，进一步锁定该渠道锂电池废料资源；拟以0.54亿元对价受让乾泰技术（深汕）10%股权，一家专注于新能源汽车报废拆解及动力电池梯次利用的国家高新技术企业，具备报废机动车回收拆解企业资质，建成具备年拆解报废汽车4万辆的整车柔性拆解线、年拆解能力3万吨退役动力电池的柔性智能拆解产线、年产能2万套的梯次利用电池产品PACK智能产线及年拆解能力7200 吨的报废动力电池物理环保分离产线等的乾泰技术产业园。


（三）锂电回收厚积薄发，产能进入快速释放期
公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021年产出金属钴1887金吨、镍1024金吨、锰436金吨及碳酸锂1792吨。钴锰镍平均金属回收率达98%，锂平均回收率达85%，位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进，2022年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000金吨、碳酸锂4000吨；2023年钴锰镍合计12,000金吨、碳酸锂5,000吨。公司将于2022年新建磷酸铁锂回收处理产能15万吨/年，其中率先启动的一期项目处理规模5万吨/年，到2023年天奇金泰阁将形成10万吨废旧锂电池处理能力，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。

公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。


（四）战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显
公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。
二、投资建议
预计公司2022~2024年净利分别为3.53亿元、5.27亿元、6.98亿元，对应PE分别为20倍、14倍、10倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。


三、风险提示
公司锂电回收产能释放不及预期的风险，其它业务盈利能力改善不及预期的风险。
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本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20220707》
报告发布日期：2022年7月7日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师/责任编辑：
丁文 分析师登记编码：S0130511020004
丁文
策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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