自动系统（00771.HK）：疫情后数字化升级，自动系统迎增长良机

疫情下的香港，被切割成天堂组和地狱组。

旅游、餐饮、零售等行业毫无疑问是地狱组。经历了2019年游行事件、2020年新冠疫情后，访港旅游几乎绝迹，相关行业失业率高达13%，创16年来新高。

相反，金融行业却逆势而上，近日耀才证券发布盈喜，预期去年盈利增长64%，最优秀的员工获发30个月薪水作为花红，并且还要逆市增聘30人手。

当然，进入天堂组的，除了金融业，还有云计算行业。说到这里，大家马上想到的一定是大陆公司，有赞，微盟等等。今天要谈的却是香港的本土IT 公司，受惠于数字化的自动系统(00771.HK)。

面对疫情，远程办公成为了更多人的选项，这大大加速了各行业的数字转型。得益于疫情，于主板上市的自动系统2020年上半年业绩逆市增长，收入、订单双双提升。

而且，由于关注度低，自动系统的估值被严重低估，2020年上半年业绩对应PE大概为10倍左右，PS为0.42倍左右。

最近南下资金来港股寻宝，有意消灭低估值公司的势头，既有成长空间，估值又合理，现在的自动系统是否一个好的投资机会呢？

公司简介

自动系统在港历史悠久，成立于1973年，并于1997年上市，是香港老牌的信息科技公司。

其业务主要分为四部分，分别是系统集成、创新行业解决方案业务、智能网络安全服务业务和资讯科技集成管理服务，分别为香港政府、大专院校、电讯集团、运输企业、大型金融及国际著名企业提供包括应用程序开发、网络基础设施铺设、IT营运等各种服务。后三者是公司亚太地区的主营业务，收入合计占亚太地区总收入的比例高达近80%。

简单来说，自动系统是一家立足于香港市场，同时辐射澳门，伸延至亚太区及欧美等地的ITaaS运营商。

以2020年8月份和澳门电讯的合作为例子，自动系统和澳门电讯联手打造高规格网络资讯安全中心SOC²，由自动系统提供先进的网络安全技术 (包括自家品牌(A-TIP) 一网络攻击情报智能平台)，结合澳门电讯强大的基建，为澳门企业提供有效的网络安全保障。据了解，SOC²服务推出后已取得不少订单，反应不俗。

目前公司拥有超过800名应用开发人才及庞大的敏捷DevOps开发团队，涉及的技术除了成熟的开发技术外，还包括云计算、人工智能等创新技术，是香港顶尖的IT服务供应商。另外，凭借着在香港深耕多年的客户资源，自动系统在2018年和阿里云订立战略合作谅解备忘录，共同开发香港、澳门的云计算市场。能得到云计算龙头阿里的认可，其行业地位可见一斑。

在站稳香港及亚太市场后，自动系统的业务开始向欧美发展。由于疫情的原因，市场对于云计算、大数据、人工智能相关的IT需求大幅增加，其欧美业务GDH (Nasdaq: GDYN) 于2020年第二季度非零售行业收入同比增长46%，客户包括Apple、Google等世界500强企业。

从基本面上看，自动系统是一家小而美的公司，多年来专注在IT服务上，不断创新，业务稳健，现金流良好，形成了自身独特的竞争力。

刚好又遇到疫情之下企业数字化的加速发展，踩在风口上的自动系统会有什么样的新机遇呢？

历史机遇

今年上半年，自动系统业绩逆市飘红，在香港受到疫情打击，失业率创新高的情况下，实属不易。

而实际上，在疫情发生之前，自动系统公司就已经连续三年保持了较快的增速，从2017年的19亿营收，到2019年28亿，增长近50%。

营收增长的背后，是公司的订单数不断上升，客户群的扩大以及长久的客户关系。

根据2019年报我们可以看到，2019年公司的新增订单不少来自新旧重要客户包括政府机构、银行金融机构、澳门大型娱乐场所等等，越来越多的订单，也可以说明，公司在行业内的竞争水平在不断提升。

而客户数的扩大，又依托于全球数字化的趋势。根据Gartner的预测，2020年全球IT支出将增至3.8万亿美元，每个IT领域都将有增长，其中包括IT服务、数据中心、通信等等。

可以说从政府到企业，数字化转型都是一个确定的潮流。

香港也不例外。比如说政府公共服务方面，互联网经济及智慧城市在过去数年发展迅速，香港政府推出「智方便」流动应用程式，提供一站式个人化数码服务平台，此乃接触面广，面向全港公私营机构、全港市民的重要数码基建，预期连同5G通讯等数码设施，可以为整个社会的数码转型，带来突破性转变。自动系统便参与此项目当中，提供相关开发及信息科技服务。

类似的例子还有很多，香港的地产、零售等传统经济，在疫情的到来，大大推进了数字化的进度，如疫情下自动系统赢得了一家房地产开发商的订单，为了应对疫情防控措施，房地产开发商委托公司提供在线注册系统（ORS），以云平台运行，在这样的大背景下，自动系统逆市飘红也就不意外了。

根据香港财政司司长陈茂波的介绍，香港有望于2021年下半年有明显复苏，届时相信自动系统的增长会更顺利。

投资机会

除了香港市场，自动系统在近年也在欧美市场大力发展。

自动系统在2017年以1.18亿美元买下美国的Grid Dynamic International, Inc.（ＧＤＩ）公司，双方在业务、技术方面深度合作，同时充分利用到交叉销售的机会，在最近几年带来了非常好的回报。

从2016至2019年，GDI的收入取得了年化29.5%的年复合增长，同时成为顶级IT公司如苹果、谷歌的数据分析服务供应商。

在2019年，自动系统将GDI 以3.9亿美元的估值出售给美股上市公司ChaSerg，交易完成后，自动系统获得了7.3亿港元的报酬，以及保留了38.3%的GDH股权，继续保持作为GDH第一大股东的地位。

这一笔交易一方面为自动系统筹措了足够的现金，7.3亿港元可以对公司现有业务加大投资。3.9亿美元的价格比起2年前的收购价翻了2倍有余，不得不说公司也是投资高手。

另外一方面，公司持有GDH的股权，而GDH的独立上市也有助于其未来的资本扩张，从而支持核心业务继续持续发展。

这笔交易可谓是双赢。

出售GD部分股权之后的自动系统，据悉会把得到的资金优化财务结构，并且继续在自身的优势领域深耕，对一些未来的技术加大投资。

比如说公司未来继续打造的新业务 —— 首个亚太区综合运营中心（UOC）。UOC是公司在2020年5月推出的一个云端服务平台，结合云平台、核心业务、世界级数据中心公司Equinix，推出IT Operation as-a-Service，为客户提供一站式DevSecOps服务。相信公司这项业内领先的业务，能够让公司进一步整合自身的业务能力，捕捉数码转型中长线商机，并继续在全球的数字化浪潮中发展。

自动系统综合营运中心贯穿营运，实现客户业务对接

自动系统综合营运中心透过创新科技导入多元应用情境，以「即服务」方式为客户提供一站式24/7 IT营运管理服务。

自动系统管理层亦指出，无论是在传统的IT营运，或是数码转型的过程当中，应用开发、网络安全和服务管理的互动越来越多，三者整合水平将决定数字业务转型是否成功，这也是UOC推出市场的原因。

未来公司将加大在UOC平台建设方面的投入，预计现时及未来 3-5 年投资合共逾千万港元，包括人力资源培训、优化服务流程及整合不同技术，持续强化公司DevSecOps服务交付能力。新一季度，UOC平台亦推出不同场景的IOT应用，以向客户提供托管IT服务来解决一般企业缺乏IT 人才的问题，进一步响应不断变化的客户期望及解决。此外，港澳两地均锐意推行智慧城市，网络安全是构建智慧城市的基础，公司拥有全渠道网络安全及资讯安全营运中心(SOC+) 与及SOC²的优势，可望释放更多增长潜力。

而另外一方面，GD虽然被出售，但是仍然是欧美业务的支点，两条路线将为公司带来高速的成长。

虽然成长性颇为不错，不过目前自动系统仍然非常低估。

自动系统截止2020年上半年的营业额为10.1亿港元，全年收入大概在20亿港元左右，PS仅有0.5倍，与其他云计算公司相比可以算是非常便宜，即使在港股也算是极度低估的公司。

而压制估值的原因有很多，比如说市场可能担心自动系统主要市场在香港，成长空间不大。但是实际上有非常多的案例可以说明，香港市场也足以支撑百亿公司。

比如说香港电视(01137.HK)，虽然也是一家立足于香港市场的公司，但是由于出色的电商业务，过去几年业绩暴炸性增长，带动股价涨了足足4倍。