还记得曾经做空爱奇艺的报告吗？
报告称爱奇艺刷量造假，虚增百亿收入
惹得爱奇艺股价一度大跌
（图片来源网络）
虽说事情最后不了了之
但做空也并非空穴来风
如今《青你2》大火，看似为爱奇艺带来了不少热度
但爱奇艺盈利不足的问题依然没有淡出大家的视野
熬了十年，爱奇艺依然没有实现盈利
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成立十年，亏损十年
我们先来看看在2019财年里，爱奇艺营收了多少。
2019年，爱奇艺总营收达到290亿元人民币，同比增长了16%，包括会员数量、会员营利在内的各方面财务数据也显示增长，会员数更是迎来了新高，看起来算是取得了比较稳健的财务和经营业绩。
（图片来源网络）
然而营收在增长，亏损也一样在增长，在过去一年里，爱奇艺的营业亏损达到了92.58亿元，净利润亏损达103亿元，增长了13%，这是爱奇艺成立至今连续亏损的第十年。
更可怕的是，从2013年至今，爱奇艺的净利润累计亏损达到了330亿，且数据规模仍在不断扩大中。
2013-2019年爱奇艺净利润亏损情况（亿元）▼
（数据来源网络）
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用户破亿的爱奇艺为什么总是接连亏损？
盈收不佳说到底就是支出成本太大，收入太少，而在支出方面，像爱奇艺这样的视频网站最大的支出正在于内容。
►内容争夺战下，影视剧价格水涨船高
可以说爱奇艺发展壮大的十年，也是中国视频行业加速洗牌的十年，在激烈的竞争过后，互联网视频行业已经形成了三足鼎立的局面，这意味着竞争也升级到了一个更高的 Level。
（图片来源网络）
想要制胜，用户的数量是关键，如何吸引用户？核心还是内容。为了吸引更多用户和会员，大家都拼了命地引入内容，结果是现在的影视剧都更贵了。根据网上的数据显示，10年来，电视剧的版权费暴涨了7200倍！
2016年—2019年部分影视剧台网售价版权费用 ▼
（图片来源网络）
除了购买电视剧以外，自制剧的制作也占了巨大成本。以2018年爱奇艺的片单为例，全年79部剧中，自制剧占比达到了50%。
（数据来源网络）
而爱奇艺大概是爱优腾当中最会买买买的。在过去一段时间里，爱奇艺在内容方面的投入达到了222亿元，占了全年运营成本的73%。
2019年爱奇艺总支出303亿元，内容支出占73% ▼
（数据来源网络）
对比一下”后起之秀“芒果TV，凭借着芒果台的独家资源，无需在剧作成本上投入太多的它早就已经轻松实现了盈利。
可以说，在成本支出上，爱奇艺一直处在烧钱的状态，与此同时收入似乎并没有跟上。
►广告和会员是营收的来源，但会员就是不爱看广告啊！
说起来，爱奇艺的营收模式还是比较矛盾的。目前爱奇艺的主要营收来自会员和广告，根据2019年财报，爱奇艺目前的收入中半数左右来自会员，第二大头则在广告。
（图片来源见智研究院） 
值得注意的是，在过去一年，爱奇艺的广告收入为83亿元，相比去年的93亿元，出现了明显的下滑 。这当中自然有大环境的影响，比如广告行业的竞争，广告主预算的减少以及抖音等短视频的兴起分摊了一部分业务，但还有一大问题来自会员的增长。
（图片来源见智研究院） 
开会员有什么用？除了能看独享剧以外，最大的好处不就是不用看广告吗？
到今年年底，爱奇艺的会员数增长了22%，不过每增加一个会员，都意味着观看广告的人又少了一个，而且这当中还不包括向别人白嫖会员的……
看起来，会员数和广告收入在天然上就是此消彼长，也导致尽管2019年爱奇艺的会员收入同比增长了36%至144亿元，但亏损依然在扩大。
《青你2》能拯救爱奇艺吗？
《青你2》到底能不能救爱奇艺？要回答这个问题首先还是要了解清楚像爱奇艺这样的视频网站盈利的正确打开方式。
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视频网站盈利的正确打开方式
想要盈利，自然要从成本和收入下手，让收入大于成本。放到主要依靠内容吸引会员来盈利的视频网站身上，也就变成了 ARPPU 要大于被分摊到每个用户身上的内容成本。
听到这里大家一定会问，什么是ARPPU值？
ARPPU 的定义▼
（图片来源网络） 
按照网上的解释，ARPPU 值就是从每个付费用户那里拿到的收入。之所以要用到这样的方式来计算，是因为用户的付费习惯是不平衡的，ARPPU 的计算方式为周期付费总额/(周期用户总数*转化率)，通过这样的计算方式能够简单粗暴地得出一个更直观的数值。
爱奇艺与腾讯的月度 ARPPU ▼
（图片来源网络） 
2019年，爱奇艺的年度 ARPPU 值为134.4 RMB，而平摊到每个用户身上的内容制作成本却有200多RMB，也就是说 ARPPU < 成本，这大概是爱奇艺为什么亏损的原因。
（图片来源见智研究院） 
如何破解？自然是提升 ARPPU，降低每个用户能平摊到的成本。针对前者的方法有提升会员价格或者薅会员们的羊毛，比如饱受诟病的超前点播，针对后者则可以采用减少版权购买转为版权生产者，以及增加会员数降低成本分摊值的方式。
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《青你2》疯狂出圈，粉丝疯狂氪金
所以《青你2》究竟符不符合以上盈利方式呢？
毫无疑问的是，仅凭一部《青你2》自然无法让爱奇艺转亏为盈，毕竟这是爱奇艺十年来都不曾解决掉的问题，但《青你2》的确为爱奇艺带来了巨大的收益。
首先，《青你2》是爱奇艺自家的综艺，所以在相同制作下，成本上要比对外购买版权低得多，而且《青你2》能够打造出更多 IP 衍生品，也为爱奇艺带来了更多赚钱的可能。

爱奇艺出品《青你2》同名漫画《青春有你2之flower girl》▼

其次，《青你2》这么出圈，会员数能不增加吗？要知道，目前#青春有你#在微博的超话已经被浏览超过了445.6亿次！更有粉丝为了支援偶像，手握多个会员。
粉丝集体集资的钱会被拿来买会员▼
当然，让爱奇艺最赚的还是粉丝的投入。为了让自己喜欢的练习生出道，粉丝纷纷发起了应援和集资活动，不仅购买会员，还签到打榜，为偶像点赞。根据《青你2》的饮料榜显示，目前粉丝的集资已超过4000万元！
上下滑动查看饮料榜前50名
（数据截至5月13日，来源“SNH48－饺子榜”）▼
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综艺背后：爱奇艺和资本一起开狂欢的Party
《青你2》的朗读式 rap 魔性出圈，让爱奇艺赚足了热度。不过节目爆火的背后，可不止爱奇艺一个人在那开狂欢的 party。
你以为《青你2》就是一部简单的 Pick 小姐姐的综艺？要知道在综艺背后涌动着的可是资本！
从练习生的养成到上台表演的天价版权费，始终脱离不开的就是资本，从目前的排名来看，排在前列的练习生都是背靠大经济公司的。
《青你2》背后经济公司情况，上下滑动查看▼
（图片来源投资界） 
而在经济公司背后站着的则是投资者。根据《2019偶像产业及粉丝经济白皮书》预计，2020我国偶像市场总规模将达到1000亿元，也使得PV/VC想来分一杯羹。
比如泰洋川禾就在今年拿到了来自字节跳动的1.8亿投资，而丝芭传媒更是在成立的十年时间里完成了五轮融资。
（图片来源网络） 
想要进入VC/PE行业，你真的了解它吗
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VC和PE到底是什么？
用最简单的话来说，VC/PE  就是利用自有或者募集来的资金对一家企业进行投资（通过Equity  或者Debt），并在一定的投资期限后（比如2-4年）实现资本增值获利。
听起来好像是一回事，但实际上两者是有区别的。
Venture Capital
当企业发展到一定阶段，比如已经有相对成熟的产品或者产品已经开始销售的时候进行投资（但营业额、EBITA较小，甚至多数仍未盈利），投资金额小于 PE。
Private Equity
当企业发展的较为成熟的阶段（营业额、EBITA 已达到一定范围），进行数额较大的投资。
（图片来源网络）
那么 VC/PE 行业的又有哪些巨头呢？
先来看看 VC 界的大佬们。在海外，红杉资本、美国国际数据集团都是比较知名的 VC 公司，而在国内，像深创投、达晨创投、毅达资本都是比较有名的业界巨头。
可供参考的外资 VC 巨头（部分）
Tier1：
深创投、红杉资本、美国国际数据集团、达晨创投、毅达资本、君联资本、经纬中国、同创伟业、基石资本、启明创投、德同资本；
Tier2：
东方富海、元禾控股、北极光创投、赛富投资基金、高特佳投资、普华资本、松禾资本；
Tier3：
云启资本、盈富泰克、西高投、天创资本、仙瞳资本、启赋资本、青云创投。
在 PE 行业，大家一定有听说过黑石集团、KKR 、摩根史丹利和老虎基金，它们就属于响当当的 PE 巨头，而在国内，包括金石投资、腾讯投资、中信产业基金、高瓴资本也都属于业界大佬。
可供参考的外资 PE 巨头（部分）
Tier1：
黑石集团、KKR、Morgan Stanley、老虎基金、金石投资、腾讯投资、中信产业基金、高瓴资本、建银国际、景林资产、平安资本、鼎晖资本；
Tier2：
海富产业基金、中信资本、淡马锡投资、挚信资本、金浦产业投资、国开金融、新天域资本、诚鼎基金、华兴资本；
Tier3：
鼎一投资、安益资本、上海国和投资、维思资本、小村资本、长江国弘、前海梧桐并购基金、时代伯乐、苏宁投资集团。
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进入VC/PE是种什么样的体验？
►Salary
VC/PE Professionals 的收入主要由三部分构成：
  • 底薪（Base Salary）
  • 奖金（Bonus）
  • 退出收益（Carry）
一般，国外的 VC/PE Firms 薪资情况如下：
  • Analyst/ Associate/ Manager 级别的从业者年薪约 30-100万元人民币；
  • VP 级别年薪约 100-200万元人民币；
  • MD/Partner 级别的年薪则约 200-400万元人民币。
而国内的 VC/PE Firms 薪资情况如下：
  • Analyst/ Associate/ Manager 级别的从业者年薪约 10-50 万元人民币；
  • VP 级别年薪约 30-80万元人民币；
  • MD/Partner 级别的年薪则约 50-200 万元左右。
（图片来源私募通）
►Career Path
一般进入 VC/PE 的小伙伴都要从 Analyst 做起。Analyst 需要进行最基础的行业研究、标的选取、文书准备等工作。经过2-3年，幸运的 Analyst 可以晋升，可以负责一个投资项目从发现到退出的全部工作。然后，如果你有能力、资源加一点点运气被 Partner 或者 MD 看中，那就可以晋升成 VP！
Analyst -> Associate ->Manager -> Vice President->Managing Director -> Partner
  • Analyst/ Associate/ Manager/ VP：他们的主要日常工作是负责项目的发现、投资、管理与退出。
  • MD：VP 的直接负责人，负责基金的日常运营与决策。MD 会修正投资计划并上报给 Partner。
  • Partner：基金的负责人、管理人与控制人，负责一切投资、退出等行为的总决策。
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如何进入PE/VC成为一名优秀的投资人？
一般来说，进入 VC/PE 领域有三个比较好的 Entry Points：
  • Pre-MBA：已经从事过 Banking、Consulting、Business Development 或者 Product Management 方面的工作并想将这些经历应用于投资公司。
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  • Post-MBA：已经从事过上述任一工作，又或者是工程师、营销人员，并已经进入 Business School 重新包装自我。
  • Operating Partner：你已经在类似科技公司的企业工作超过10年的时间，并晋升到Senior Level，可以试着进行 Networking 。
总得说来，VC/PE 并不热衷于招应届毕业生，国内外均是如此。因为 PE/VC 一般无法提供大型金融机构那样系统的培训，应届生进来什么也不懂只能跟着老板边做边学。但是别人都很忙，没有人会有时间系统性地教一个什么都不懂的新人。这样的 On Job Training 非常考验人。
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