在“中国-特朗普-美联储”这个三角关系中，美国总统特朗普料定美联储会为美国经济兜底，于是不计后果加征关税，致使贸易摩擦不断升级。
那如果美联储拒绝为特朗普收拾残局，接受短期经济下行压力，特朗普是否还会继续肆意破坏全球经济秩序？
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美国经济界一些重量级人士目前开始公开呼吁联储不再为特朗普的一意孤行买单。

今天，担任纽约联储主席长达10年之久的杜德利(Billy Dudley)在彭博撰文，呼吁在抵消特朗普贸易战的负面影响、和拒绝向人为造成的经济灾难提供货币刺激之间，美联储应该毫不犹豫选择后者。
自从特朗普冒然发起贸易摩擦以来，随着美国及全球经济增长动能变化，尤其是增长预期放缓，美联储的货币政策也逐渐转变，并在上个月完成了自2008年金融危机以来的第一次降息（相关阅读：
2019年7月：云雾缭绕中的非典型降息
）。而从金融市场预期来看，下月美联储货币政策会议中继续降息的概率高达99.6%！

杜德利文章指出，美联储一向强调政策独立，并在基于本国经济现状的前提下为达到物价和就业双重目标制定货币政策。换句话说，不论当前经济阻力是总统的政策失当、还是其它原因所致，美联储都会在经济下行时充当救火队长，以减少经济波动。然而，特殊情况呼吁特殊应对措施。杜德利认为，美联储应该明确表示，将不会再用货币政策抵消错误的贸易政策所导致的经济后果，迫使总统承担自己政策的后果。这种立场好处至少有三：
  • 逼迫特朗普政府谨慎考虑贸易摩擦升级；
  • 用行动表明美联储的独立立场；
  • 保留日渐稀缺的货币政策空间，以应对之后的经济压力。
无独有偶，近期刚在新闻联播中露面的哈佛大学教授杰弗里·弗兰克尔也曾发表过类似观点。弗兰克尔的表述更为直接：贸易战不是放松货币政策的理由（a trade war is no reason to ease monetary policy），贸易战的直接效果在供给侧，而货币政策是宏观需求管理中的工具，无法应对供给侧问题。而按照常理，如果关税导致美国国内价格上升，货币政策则应该以紧缩来应对。简言之，利用货币政策应对贸易战对经济的影响只会南辕北辙。（相关阅读：特朗普逞一时之快，全球经济成牺牲品）
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美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔的关系近来一直很微妙，鲍威尔是特朗普推特账户中的主要攻击对象之一，而鲍威尔则在特朗普的言语威胁、美国经济的喜忧参半、和全球增长的云雾缭绕当中更是如履薄冰。在上周刚结束的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔意味深长地提到：虽然货币政策是支持消费者支出、商业投资和公众信心的有力工具，但却无法为国际贸易提供现成的规则书 (settled rulebook)。不过，我们可以尝试看穿可能只是昙花一现的事件，将精力聚焦在分析贸易事态发展会如何影响经济前景并调整政策以促进我们的目标上。
说美联储囊中羞涩一点儿也不为过。自上月降息以后，联邦基准利率当前处在2%-2.25%水平，而在应对最近的三次经济萧条期间，美联储分别需要降低基准利率7%、5.5%和5.25%，如果经济危机再次降临，联储势必会捉襟见肘。面对着已创历史最长纪录的本轮经济增长周期、和毫无亮点可言的全球经济现状，下一场危机的到来仅仅是时间问题。
货币政策上已经所剩无几的好钢，的确需要用在真正应对经济萧条的刀刃上。

美国联邦基准利率（蓝）和10年国债收益率（红）历史趋势
美国历次经济增长持续时长和平均增长率
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杜德利文章链接：https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-08-27/the-fed-shouldn-t-enable-donald-trump
弗兰克尔文章链接：https://www.belfercenter.org/publication/trade-war-no-reason-ease-monetary-policy
封面和文中图片来源于网络
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