图：Kelly Beeman
今年消费普遍都不行，大家提不起劲头花钱。
消费股就一直萎着。
但有俩消费股很反常，很火爆。股价坐了火箭一样。
一个是名创优品，一个是拼多多。
今年拼多多刚公布了三季报，收入大涨93%多，利润涨了47%。
这可太生猛了。
这股价一拉涨，拼多多的市值都马上要超阿里巴巴了。
看来倒不是大家不愿花钱，只是不想大手大脚花钱了。大伙也不追求什么高端大气上档次了，钱包捂紧，能少花就少花。
今年消费就是主打平价、实惠、好用。
我看拼多多业绩，不免联想到日本泡沫破灭后，出现的一只反常大牛股：

优衣库
我前段时间刷完了美国理财论坛，最近又开始看日本的理财故事了。

顺带聊聊。
二
咱们看不清前路的时候，总喜欢看看邻居日本。
两者并不一样。但日本走过一条挺惨烈的路，很多公司破产，中产阶段跌落。
惨得很鲜明。
日本有个很有名的“失去的三十年”——说的是从1990年到现在。
日本人最骄傲的时候，泡沫一下子破裂了。
股市＋房价都大跌。
破产、失业，大学生一毕业就赶上就业冰河期，找不到好工作...
只能大量做合同工，灵活就业。
前几天看了一个纪录片，里面提到一个细节。
泡沫破灭前，央行是有私下指导银行的，让它们尽可能多放贷。
让普通人尽量多贷钱。
“即使没有需求，也要完成配额”

放贷猛到什么程度呢？就是你买了房，去银行办房贷，需要100万，银行能给你批200万下来。

双倍给你。
所以泡沫破灭前，楼市、股市都大涨的。
纪录片里说——“从1985年到1989年，日本股票上涨了240%；土地价格上涨了245%”
然后，危机突然来了。银行抽贷，大厦崩塌。

日本人用了二三十年，来偿还自己背下的债务。
下边这个图是日经225指数——
那个38915.87点的大尖尖，就是1990年初。一直跌到了2011年底，才开始趋势性反弹。
20年漫漫熊市呀，多难受。
当然也出了优衣库这种牛股，这是另外一朵奇葩了。
但，有个打破刻板印象的地方——
严格来说，日本股市已经2011年就开始回血...
最近这十来年它持续在涨。
眼看着，就要摸到1990年泡沫破灭前的历史大顶了。
人家已经有十来年的牛市了。
2011年是安倍上台了，搞“安倍经济学”。他的策略起到了一定作用。央行下场买股票、搞货币财政化...各种大放水。
把股市抬上来了。
三
但，哪怕牛了十几年，也没有消化完当初的大跌。
可见当年惨烈程度。
这么惨烈的时候，有哪些股票坚挺不倒呢？
举几个例子。
1)卖平价产品的公司
有个很典型的：迅销，Fast Retailing
就是优衣库的母公司。
它是1997年上市的，一路上涨，到今天为止是涨了50倍。
最近又创了新高了。

优衣库和拼多多的逻辑挺像，在经济下行期卖平价服装，走消费降级路。
2)全球化成功的公司
优衣库就是以国际业务为主——日本只贡献了利润的三分之一。
图源：Fast Retailing最新财报
公司就不只依仗本国的经济了。
还有比如丰田：大部分销售、营收也是来自海外。
图源：丰田官网最新财报
海外能贡献大量的营收，就不太靠自己国家这一亩三分地了。
对了，丰田穿越泡沫活下来后，形成了一条经营哲学：
从不借债。
...
到了一定阶段后，“海外化”算是一条出路吧。
肉眼可见，很多中国公司，中国人，也在走这条路子了。
有一个日股指数基金，叫DXJ，我们买不到哈，它在美股交易。
这个指数基金过去十年平均年化收益是10.45%。
挺亮眼的。
它主要看两点来选公司：
一个是要有海外业务，最好是日本国内收入占比在80%以下；
一个是要有分红股息。
没有推荐的意思哈，就是这个选股标准挺有趣。

四
另外，日本股市这“失去三十年”，有很多行业慢慢跌落。
有券商研究过：

1990年的时候，日本市值最大的30个公司，有一半是金融行业的。
一大堆银行股。
金融＋地产，特别繁荣。
那到了今天，前30名里银行股只有3家了，还有一家保险。

其它基本以消费+科技＋制造业打天下了。
这三十年来股价向上的公司，很多都跟科技相关。
比如日本市值的第五名基恩士（Keyence），是做自动化设备的，传感器这些。
属于半导体概念股吧。
股价自1990年以来涨了53倍。
所以你说人家产业空心化吧，倒也没有。

发展得还挺平均的，高精尖行业全球排得上号。有一些国际化做得很不错的公司。
所以，这会不会给我们一些启发？
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1990年