本期导读：
在各省份的政策型LP出资中，江苏出资近期多次位居第一位，背后是该省地方政府不断利用股权投资推动当地产业发展，这使得江苏成为1月整体市场回落中的亮眼存在。
作者丨FOFWEEKLY内容中心
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江苏正在大量诞生IPO。
2024年江苏省政府工作报告中提到，2023年江苏新增境内上市公司58家，首发融资规模587.4亿元，均居全国第一；科创板、北交所上市公司分别达110家、43家，保持全国第一。
如此多上市公司的成长，离不开江苏“股权财政”的助力，在政策型LP的引导下，各类社会资本纷纷参与股权行业，让资金流向具有核心竞争力的高科技产业。在各省份的政策型LP出资中，江苏出资近期多次位居第一位，背后是该省地方政府不断利用股权投资推动当地产业发展，这使得江苏成为1月整体市场回落中的亮眼存在。
市场总体回落，但江苏值得关注
2024开年，市场出资数据整体回落，去年底政府集中出资节奏推高市场活跃度的影响消退，预计机构出资活跃度将会进一步下降。
1月有1215家机构LP对股权投资基金进行了出资，出资笔数共计1397笔; 据不完全统计，1月份机构LP 一共参与了599支基金的出资，市场整体活跃度较之上月有所回落。

从出资占比来看，产业型LP回归活跃度第一，出资占比37.01%，财务型LP出资活跃度小幅上升，占比24.84%；政策型LP和金融机构出资占比有所下降，分别为34%和3.72%。除去去年底因政府年底出资行为的干扰，产业型LP最为活跃，产业资本目前是市场上最活跃的力量，产业资本布局股权市场的“三驾马车”——战略投资、产业投资、财务投资成为GP募资时的重要考量因素。
从地域分布来看，1月，机构LP出资最多的地区为江苏，出资次数达到211次，其次是广东，出资192次，总体出资活跃程度较前月相比有所回落，1月机构LP活跃地区TOP10中，江苏、广东、浙江、上海出资笔数超过100笔。
出资笔数超过100笔的地区中，上海、浙江和广东地区产业型LP出资占比最高，上海的产业型LP出资占比超54%，而江苏政策型LP出资占比最高，接近40%，背后是活跃地区的出资结构反映不同的地区发展模式。
比起浙江和广州，江苏政策型LP吸引社会资本参与投资具有核心竞争力的高科技产业的“股权财政”力度更大，效果也更加显著。从本月的出资结构可以看出，江苏的政策型、产业型与财务型LP出资活跃度差距较小，同时还吸引公共型以及金融机构LP共同参与，从出资频次来说是较为均衡的省份。
而从披露的出资金额来看，江苏的政策型LP出资金额占比超90%，可以说是江苏在用股权投资工具托举着当地产业飞速发展。
政策型LP：江苏位居第一成常态
1月出资的政策型LP中，江苏地区的最为活跃，这与上年出资情况相一致。2023年，政策型LP各月份的出资中，江苏有7次活跃度位居第一，浙江和山东分别为4次和1次。
江苏政策型LP高度活跃背后是政府积极发挥财政资金对金融资源的撬动作用，吸引资本推动行业升级。
23年上半年，江苏省人民政府发布的《省政府关于金融支持制造业发展的若干意见》中强调进一步完善金融支持制造业保障体系，提升金融服务制造业发展质效，强调着力提高制造业企业直接融资比重。江苏各市也纷纷出台相应的招商投资政策。
体现在结果上，根据第一财经统计，2022年，江苏以一省之力拉动了全国范围内的高新技术企业迁移——全国82.2%从原登记地搬出的高新技术企业，都被招去了江苏。未来这些高科技企业发展壮大后，一方面能在供应链条上形成更加丰富的上下游企业集聚，从而为企业降低成本或带来订单，成为下一步招商时的一大重点加分项，另一方面，又将成为江苏重要的产业资本力量。
另一方面，从上图1月较23年12月出资活跃度变化中可以看到，江苏、广东、浙江等地区政策型LP出资相对稳定，月度数据变化较小，反映上述地区使用股权投资促进资本向制造业流入方面进入了较为稳定的阶段，换句话来讲，不仅是江苏，广东与浙江等地也在稳定地用股权投资撬动社会资本促进当地产业发展。
此外值得关注的是，天津政策型LP活跃度突然大幅提高，是因为天津市天使投资引导基金的子基金天津天开海河海棠高教创业投资合伙企业（有限合伙）募集完成。
产业型LP：出资活跃度有所回落
1月份，上交所、深交所共有40家上市公司(含子公司)对私募股权基金进行了出资，共投向38支基金，出资笔数共计40笔，已披露金额的出资额合计87.7亿元，平均单笔出资额2.19 亿元。整体而言，1月份上市公司作为LP出资的活跃度有所下跌。
从出资上市公司行业分布上看，1月出资的上市公司消费企业出资次数最多，其次是计算机运用、机械制造、电力设备、医药生物行业公司；生物医药行业出资规模最大。
医药生物行业出资大幅领先，源于九安医疗与天开集团、海河产业基金、天津大学北洋教育发展基金会与北洋海棠基金共同发起成立的天开九安海河海棠科创母基金。根据相关公告，母基金规模50亿，九安医疗九安医疗出资35亿，占比达到70%，主要为硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源新材料等符合《天津市海河产业基金管理暂行办法》规定的行业范围。
母基金的投资方与九安医疗主业较为一致，意在充分利用各合伙人的产业资源、基金管理人海棠创投的基金管理经验及其背后的校友、人才资源，并最终为各合伙人创造良好的回报，同时属于产业投资和财务投资。
除此以外，消费行业企业仍然出资最为活跃，主要来自可选消费类企业。据统计1月消费企业出资13笔，平均出资规模接近1.5亿。这些企业的主要出资目的为对前沿技术进行产业布局，为企业寻找新的增长点。
从上市公司出资规模分布上看，1月上市公司总出资超过10亿的省份有天津和浙江。上市公司出资最活跃的地区是浙江，江苏、北京和广东的上市公司也相对活跃。
财务型LP：江苏进入第一梯队
根据1月的出资数据，广东和江苏的财务型LP活跃度并列第一，山东、浙江和上海的财务型LP也相对活跃。此前，财务型LP最活跃的多来自广东和浙江，江苏的财务型LP活跃度常居于第二梯队，但较前两者更为稳定。在当前募资市场低迷的背景下，江苏财务型LP的稳定性一方面将吸引GP去到当地募资，另一方面体现江苏地区LP对于创投市场的预期相对稳健。
值得注意的是，北京的整体出资活跃度相对活跃，但纯追求财务回报的LP相对较少，出资活跃度明显较低。
公共型LP：更多类型参与者
1月，各地区的公共型LP进一步进行股权投资领域的探索。
基金会（母基金）方面，全国社会保障基金理事会与厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司共同设立规模40亿的厦门建发新兴产业融合发展创业投资壹期合伙企业（有限合伙），目前并未对外出资。
高校、教育基金方面，香港大学首次出资，被投基金背后有腾讯、红杉和大疆董事长李泽湘等。
慈善、公益基金方面，无锡灵山慈善基金会与北京春苗慈善基金会出资上海仙施投资管理有限公司，上一次出资是在2023年5月，无锡灵山慈善基金会、北京春苗慈善基金会、浙江香海慈善基金会。
此外，江苏仪征市真州镇9个村股份经济合作社共同组成的仪征市真鑫投资发展有限公司出资扬州恒运德智股权投资合伙企业（有限合伙）完成备案。
除社保基金以外，各组织出资规模相对较小，出资规模均在一亿以内，选择的GP背景多样，正处于探索阶段。
金融机构LP：出资波动大，1月险资出资规模最高
金融机构出资月度波动较大，1月份金融机构LP中
保险类出资规模最高
，达37%，且被投GP类型较为丰富，银行、信托、券商类更多投向自管子公司。

结语
根据FOFWEEKLY数据统计，近年来，广东、浙江和江苏是出资最为活跃的前三甲。但随着江苏强劲的势头，未来这一排名也许会被打破。这一趋势与各类型LP的积极参与密不可分，在政策型LP的大力推动下，江苏各类LP的资金正在以多种形式参与到股权投资市场中来。除此以外，消费行业的上市公司在股权市场持续活跃，以社保基金为首的公共型LP进一步出资。
虽然私募股权市场仍面临着诸多挑战，但我们仍能在不确定中寻找一些确定性与脉络。
*本文仅代表作者个人观点。
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